锂电一季度，毛利率压力山大，何时能够扭转？

　　几乎可以确定，锂电企业一季度的毛利率压力比较大：
　　一是上游材料成本持续上涨，二是锂电企业自身产能利用率/良品率达到了上限，三是下游价格传导滞缓，四是近年新增产能逐渐投放及潜在爬坡。
　　当然，核心因素还是上游材料成本问题。去年以来，上游材料价格一路上涨，尤其是年初以来碳酸锂价格大幅上涨。
　　这一轮供应链成本引发的行业危机，近期也终于掀到了台面上。
　　01
　　一季度，锂电企业正面临较大毛利率压力
　　实际上，锂电上游材料价格上涨，不是新鲜事儿了。
　　2020年下半年开始，正极、负极、电解液价格不断上涨，隔膜价格近期也开始提价并供不应求。这个已经多次分析，不再累述。
　　其中，碳酸锂价格上涨更加明显，去年初不到6万元/吨，今年初30万元/吨，近日最高已经超过50万元/吨，一年接近10倍。
　　过去一年，锂电上游材料价格综合涨幅超过50%，而锂电池价格此前总体保持稳定，直到去年下半年开始局部适当涨价，但产品价格涨幅远低于材料成本涨幅。
　　为此，大部分锂电企业的毛利率去年逐季下降。今年以来，随着碳酸锂价格的大幅上涨，锂电企业的毛利率压力更加明显，这个将很快在一季报中得到验证。
　　02
　　锂电企业忍无可忍，出手抗争
　　在上游成本不断上涨，尤其是碳酸锂价格疯涨的背景下，下游锂电企业终于按耐不住了。
　　3月初，两会期间，宁德时代曾毓群提交了一份提案《关于尽快采取有效措施推动国内锂资源保供稳价的提案》，把上下游成本之争推到了台面上。
　　同期，主管部门也坐不住了，工信部副部长辛国斌指出，要强化资源保障，着眼于满足动力电池等生产需要，适度加快国内锂资源的开发进度，打击囤积居奇、哄抬物价等不正当竞争行为。
　　实际上，锂电行业面临的上游材料涨价危机，与去年光伏行业硅料价格大幅上涨颇为相似。
　　2021年6月，某光伏电池巨头公开举报上游硅料企业刻意营造多晶硅、硅片短缺，囤积居奇、哄抬物价，并建议主管部门出面协调。
　　但此后的事实表明，这样的举措并没有对缓解硅料价格有所帮助。
　　这也为今年锂电下游对上游锂资源价格进行的＂抗争＂效果，产生了担心和怀疑。囤积居奇不可取，但供需失衡下正常的商业行为无可厚非。
　　03
　　锂电企业被迫向下游传导价格
　　督促上游价格回落是一方面，但绝非解决当前锂电企业毛利率问题的唯一思路，毕竟目前锂电企业面临的不是单一原材料价格上涨，而是几乎全部材料价格上涨；也不是阶段性短期上涨，而是长期的持续上涨。
　　这不是一个简单问题，除了节流，还得开源。电池产品价格同步上涨，则是消化上游成本压力的最简单方式。
　　近日，宁德时代向媒体确认，因上游原料价格大幅上涨，公司相应动态调整了部分电池产品的价格。
　　拥有最优客户、坐享最高毛利率的宁德时代已经开始有成本压力，更何况其他锂电企业，这也为这一轮锂电池涨价的必要性做了注解。
　　从数据来看，年初至今，磷酸铁锂电芯价格从约0.60元/Wh上涨到约0.69元/Wh，涨幅约15%；三元（622）电芯价格从约0.69元/Wh上涨到约0.74元/Wh，涨幅约7%。
　　04
　　终端电动汽车也被迫涨价
　　由于锂电企业下游主要为电动汽车，电动汽车行业的毛利率普遍偏低，而锂电池系统成本占比约40%，锂电池成本上涨对电动汽车企业的成本压力比较大。
　　今年2月，长城欧拉宣布暂停接受白猫、黑猫订单，成本问题或许是重要原因之一。
　　但是，大多数车企选择涨价，特斯拉、小鹏、理想等十多家新能源汽车企业陆续宣布涨价，其中：特斯拉3月两次涨价2-3万元不等，小鹏汽车涨价1-2万元不等，理想ONE价格从33.8万元上涨到34.98万元。
　　此前，理想汽车李想曾在微博上吐槽，和电池厂商已经合同确定了二季度电池涨价幅度的品牌，基本上都立刻宣布了涨价。还没涨价的品牌，大部分是涨价幅度尚未谈妥，等谈妥后也普遍会立刻涨价。二季度电池成本上涨的力度非常离谱。
　　可见，这一轮上游材料价格上涨，已经通过锂电价格上涨，传导到了电动汽车环节，这个势头还会延续，甚至加剧。
　　目前，新能源汽车销量势头保持良好，2022年2月新能源乘用车销量31.7万辆，同比增长189%；1-2月销量73.4万辆，同比增长162%。这对消费者消化涨价，或许是一个积极因素。
　　05
　　锂电企业毛利率及业绩走向
　　这一轮锂电产业链涨价潮，终于从上游资源端传导到了消费端，并最终由消费者埋单，算是形成了一个闭环。
　　但是，正如本文刚开始提到，对当前锂电企业毛利率产生影响的因素较多，有上游材料上涨、下游价格传导、产能利用率/良品率、新增产能投放等因素。
　　目前，上游材料价格尽管有外部因素干预，但短期大幅回落的可能性不大。如果继续维持在当前较高水平，锂电企业压力还将持续。
　　对于下游价格传导，这个取决于锂电企业与电动汽车企业的博弈。目前，博弈刚刚开始，而最终消费者的买单情况也很重要，电动汽车企业需要在售价与销量之间寻求平衡。
　　此外，过去两年新建不少锂电产能，在当前有效产能不足的情况下，开始陆续投产，固定资产折旧增加，不同锂电企业的爬坡效率也存在差异，同时由于原材料紧张可能导致产能利用率不足，进一步影响毛利率。
　　可见，在一季度这个关键时点，锂电企业面临的毛利率压力都很大，影响因素较多，且存在差异，龙头企业宁德时代已经采取了不少举措，更不用说其他锂电企业了。
　　不管怎么样，锂电企业一季度毛利率处于低谷已经是大概率事件，拭目以待。
　　至于何时能够扭转，取决于锂电企业与上游供应商和下游车企之间的博弈情况，这些因素都很微妙，但从去年光伏行业的经验来看，并不乐观。
　　但有一点可以确认，锂电行业目前的竞争环境和上下游博弈情况，注定锂电环节现阶段几乎不可能有超额利润，更多是维持行业平稳发展的最低毛利率水平，这也将是各方在博弈中会主动去追求的折中结果。
　　--蒋静