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为什么日本央行就是不愿加息?

  日元贬值正在加速,而日本央行金融政策会议(4月27、28日召开)却决定维持现在的宽松政策。央行决议宣言说即使日元贬值也不会改变政策。不仅如此,为了将长期利率控制在上限的0。25以下,其称每天还要进行固定利率操作,进一步明确了抑制利率的姿态。受此影响,外汇市场确定了日美利差的扩大,日元贬值终于达到了一个标志性的节点,即1美元130日元。
  根据日本央行同时发表的物价预测,本年度的物价上涨率从1月的1。1大幅度向上修正为1。9。尽管物价几乎接近2的上涨,但政策却坚持不变,为什么要继续抑制利率呢?
  第一,日本央行认为现在物价上涨并非是伴随着工资的上涨,其只是一种暂时性的上涨。随着能源价格上涨的推动效果减弱,预计2023年将恢复到1。1的增长率。第二,因为现在日本经济还没有恢复到新冠前的水平,依然存在着供求差距。在这个时机,利率上升会使经济下滑的风险变高,所以在生产、消费以及收入恢复之前,央行想再推一把,实现良性循环。这样的想法是务实的。但是,在日本国内的相关专业人士之间,也有人指出:一旦认可长期利率上升,其上升就无法停止,这难道不才是央行所真正恐惧的吗?。
  日本银行现在的金融政策是,短期利率负0。1,长期利率10年期国债的收益率在0加减0。25以内。原本,央行的金融政策对象是短期利率,也曾主张无法控制由广泛因素决定的长期利率,但由于种种原因,长期利率也被加入到了控制的对象中。不仅是短期利率的动向,用作成长预测和通货膨胀预期等而决定的长期利率,现在也正通过固定利率操作这一最终兵器而被用力抑制在0。25以下。如果不这样的话,很难说日本不会跟着世界性的加息潮一再上探利率上限,加息一旦开始便会变得一发而不可收。
  长期利率上升最受影响的是最大的债务人政府。国债的利息负担剧增的话,财政就无法负担了。当然,这样的风险并不会因为眼前的政策变更而马上变成现实,但日本央行会感到市场带来的恐惧。央行行长黑田东彦就任9年来,在大规模宽松政策中顶着国债市场死了的压力,市场自主决定价格(利率)的功能事实上已经显著减弱。也可以说,日本央行已经尝到了过度干预市场而遭到反噬的恶果。
  本文源自金融界

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