第二波行情即将开始，这些板块有望成为资金宠儿

　　第一波行情从1月5日开始，直到3月7日近期新高为止，3月7日之后以窄幅震荡持续，现在有越来越多的迹象表明，行情很有可能近期再度上涨，在这第二波上涨过程中行情该如何演绎，哪些板块的机会最大，自然成为投资者最关心的话题。我们将从交易结构、资金逻辑、两个方面为投资者解析。
　　交易结构外资、大公募是基石，险资为助力
　　观察这一阶段的行情可以发现，大盘蓝筹在市场换挡期起到了关键的稳定作用，在获利盘了解、套牢盘解套卖出的关键时刻，大盘蓝筹表现靓丽，稳住了市场信心。下图是最近一个月上证成交量和深证成交量的比值走势图，从成交量可以看出，在创业板退潮时，上证的吸筹效应十分明显。
　　从指数的波动角度来看，上证表现无疑也更加稳定。上证如此稳定的表现背后是外资与大公募持续买入带来的支撑效应。外资作为2019年重要的增量资金，大幅增配了家电、食品饮料行业龙头，短期加速市场上涨，影响市场风格。
　　在了解外资对市场大势的一般影响后，投资者更关心外资流入和流出的节奏，尤其关心未来外资的偏好与布局，1月外资普遍大幅增配了家电、食品饮料，部分个股外资持股比例已经接近30的上限，短期内监管部分并没有放松该管制的计划，随着外资持续流入，接近30上限的股票会越来越多。
　　光大证券总结了后续外资流入可能的4种情形：
　　情形一，核心股票出现抢筹行情。外资对核心龙头偏好不改，筹码稀缺性导致这些受到外资青睐的个股大涨。
　　情形二，外资继续增配之前偏好的核心行业，但因一线股票额度不够，转而购买二线龙头。
　　情形三，外资继续增配A股，但转而购买其他行业一些龙头股票。外资持股从之前的集中超配几个少数行业，逐步扩散至其他行业，集中度降低。
　　情形四，外资进入A股进程停滞，等待后续政策的进一步放开。
　　华讯认为情形一和情形三出现的概率最大，国外资金青睐龙头这个习惯不会轻易改变，一线龙头和二线龙头的差距明显，外资更可能转向其他行业龙头，毕竟中国并没有什么独有行业，几乎所有的行业都是国外曾经有过的，外国资金分析这些行业轻车熟路。从台湾的经验来看，外资持股的行业集中度也会随着进入年限的增加而降低。大公募的情况与外资类似，这里不再赘述。
　　资金逻辑四两拨千斤难再现，激进资金小概率参与大盘蓝筹
　　2015年的大牛市由蓝筹带起，然后行情迅速转入中小创，当前市场普遍期望本次行情复制2015年的走势，但华讯认为当前情况与2015年时已经不可同日而语。到目前为止，本轮春季躁动无论是从节奏上还是幅度上，均超出市场普遍预期。
　　从我们跟投资者的交流来看，很多市场参与者包括机构参与者很难找到合适的入场时点，稳健资金只能分批买入大盘蓝筹作为底仓，加之外资不断加仓，大盘蓝筹的慢牛行情已经基本确立，至少从上证来看，监管层面想要的稳健牛、慢牛已经基本实现。
　　这导致的结果有两个：绩优蓝筹可能注定不会像2015年那样有过快的涨幅，激进资金看清楚这点后也极少会碰触这部分股票，导致了激进资金向中小创集中。个人投资者入市积极性也在快速升温，融资余额及开户数迅速抬升，散户可能是本轮春季躁动中增量资金的主要来源之一。2月春节之后，市场在1月社融总量超预期及不断升温的水牛市预期中持续快速拉涨，速度和幅度远超1月。而机构投资者2月明显加仓，但近两周2仓位控制较为稳定。
　　总结来说，本次与2015年主要有二点主要不同：
　　1）当前外资进入比例比起2015年大幅升高，甚至对某些个股形成了一定的话语权，基金资金如果强拉这些个股很可能面临被反向压爆的命运；
　　2）2015年之前A股市场沉寂了5年，大盘蓝筹的估值非常低，一旦市场有起色，大量机构投资者敢于跟进；
　　由以上分析可以发现，第二波行情的演绎很可能是两条独立主线：以中国平安为代表的绩优蓝筹走出慢牛行情，估值逐步被抬升，而中小创个股由于资金的推动波动加大，绩优蓝筹与中小创之前的轮动几乎没有，但由于绩优蓝筹的上涨维持市场信心的稳定，行情最终会沿着中小创蔓延开。