22号收盘后恒瑞医药将公布2021年年报和22年1季报，本次财报受到很多人的关注，也会影响到恒瑞医药未来走势。结合我对恒瑞医药的追踪，个人将重点关注财报的五个方面：
　　1、重点关注四季度和今年一季度恒瑞医药营收和利润情况。对恒瑞医药影响最大的第五轮集采，在去年四季度开始执行，因此四季度和今年一季度的营收和利润走势情况将看到集采对恒瑞医药的影响到底如何，而这将会影响对恒瑞未来营收和利润拐点的判断。另外还要关注营收和利润的结构问题，创新药和国外营收和利润变动情况，这是走出集采的重点所在。因此，观察集采影响是从财报中重点解读的关键内容；
　　2、关注恒瑞医药销售毛利和销售净利走势情况。高毛利是医药受到市场青睐的原因之一，而销售费用高企、研发投入大，进而导致销售净利偏低又是医药的诟病之一。集采之后，医药行业的销售毛利和销售净利如何变化会是追踪医药行业必须要了解到的基本财务信息，这次财报也会给我们答案；
　　3、关注恒瑞医药区间费用变化情况。整个2021年对恒瑞医药而言都是不平静的一年，经历了管理层的变动、重磅药的丢标、会计政策变更、减员增效等各种事件，在企业一直变化的现状下，销售费用率是否会下降？研发费用率是否继续攀升？研发费用是否资本化？（针对2022年，2021年将按照原会计政策），这些都会影响到恒瑞医药整体销售净利率情况，有待观察；
　　4、关注恒瑞医药研发管线情况。一直以来医药行业的估值比较难，主要在于不确定性高，但管线肯定是估值的关键要素之一。有无FIC的潜在靶点，各种管线进度、目前10个创新药产品的营收、利润情况及未来营收预判；
　　5、集采之下恒瑞医药业绩及利润拐点的预判及恒瑞估值问题。由于医药行业估值进行了重构，目前METOO创新药估值依然存在分歧，因此对恒瑞的估值也会充斥着个人的认知和偏见，但我依然会按照自己的框架去分析，主要是给我自己一个价值的锚，以便于为操作提供价值判断。
　　从最近两天的走势来看，财报似乎并不会太难看（2021年有股权激励费用的转回），但财务只会反映过去，而我们更多的是要预判未来，坐等财报。

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