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债市违约第一单冲击波

2月26日 曹礕 投稿

  超日债无力按期全额付息,正式打破了内地债券市场零违约神话。短时间内,风险偏好情绪的降温对利率债产品形成间接利好,4月9日早盘利率债收益率一度快速下行,也印证了这一看法。但随后成交利率重新走高又清晰表明,风险偏好变化并非本阶段利率市场的核心影响因素,流动性预期将继续主导今后一段时间利率市场运行。   众多业内人士一致表示,鉴于资金面乐观预期减弱、经济增长目标高出预期,短期利率市场行情将迎来一段休整。   间接利好   一度因为流动性超预期改善及中诚信托事件化险为夷而被掩盖的债券信用风险暴露,被超日债无力按期付息的一纸公告而重新推到聚光灯下。4月9日,国内公募债券首单违约案例的降临,对市场风险情绪产生了立竿见影的打击,信用债尤其是产业类品种出现明显调整,国债等无风险债券乃至部分低风险的高等级信用债则因为风险偏好的回落而在早盘受到资金追逐。   从盘面上看,当日早间利率产品成交收益率一度快速走低。如代偿期接近10年的13附息国债18早盘有两笔交易成交在4。39的位置,比前一日加权利率4。49下行10基点;接近10年的14国开05也有数笔成交在5。35,比前日加权5。49低10余个基点。一级市场,财政部周三续发的7年期国债中标收益率4。34,比前日二级市场利率低出4个基点,一改最近利率债招标趋淡的势头。国债期货市场,三个期限合约全线高开。再结合场内场外信用债的普遍调整,尤其是产业类品种收益率的蹿升,一时间,避险资金由高风险品种向高等级品种迁移的痕迹很明显。   事实上,目前市场对于超日债违约的影响有相当的共识。机构大多认为,违约风险实质兑现将推动信用风险重估与风险资产再定价的进程,信用产品利差走阔,特别是评级间利差的扩大将是基本趋势;短时间内,风险偏好情绪的降温,则会撬动无风险或低风险资产需求,对利率债产品形成间接利好。   流动性预期   值得注意的是,...(全文)

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