李大霄：上半年A股波澜不兴市场却发生翻天覆地的变化

　　盈利上升的空间，估值增长也有可能导致未来股价获价值重估，预期新葡京娱乐场市占率上升，将带动其经营表现继续向好。澳博管理层确保，上葡京正按计划于今年底完成建设及于2019财年开幕。若公司凼仔的物业如期开幕，相信对公司明年财年的数据能有上升空间。
　　宇华教育（06169）
　　是内地最大综合私营教育机构，涵盖幼儿园至大学，而且宇华教育的学校亦可能是河南省最佳私校之一，旗下郑州工商学院2017年在中国民办大排行榜排名第8位。宇华教育在高级学府的入学率和毕业后的就业率，料将推高其学校使用率。最近政策收紧对教育机构的财务、师资培训和领牌要求，可能迫使规模较小和盈利能力较低的市场参与者向大型教育机构卖盘，从而宇华教育将可透过进一步併购来提高现有校舍使用率。
　　中国中药（00570）
　　中国中药是国内中药配方颗粒细分市场的绝对龙头（市场份额接近50）。预计中药配方颗粒市场未来几年将持续强劲增长，成为公司的主要驱动力。同时，随着公司布局上游中药饮片和下游中医药大健康产业，将持续打造中医药全产业链，在配方颗粒领域有全国性的产业布局和销售网路、成熟的工艺标准及完善的配套增值服务，有望成为行业领导者和市场放开的最大受益者。目前股价市盈率和增长率估值极具吸引力。
　　高鑫零售（06808）
　　高鑫零售旗下大润发已完成首批100家门店的新零售改造，实现3公里内1小时送达，并全面参与天猫618理想生活狂欢季。阿里入股后，公司在新零售方面持续积极探索，预计7月底前有望完成200家门店改造，年内大润发393家门店新零售改造将全部完成；此外，盒小马等新模式、新业态探索也有望加速，未来发展前景值得期待。
　　金蝶国际（00268）
　　公司年报显示，2017年公司实现营收23。03亿元人民币，同比增长提速至23。7，主要由于传统ERP业务增速超预期提升。分结构来看，ERP业务同比增长14；云服务业务同比增长67。随着中国未来IT支出上升和SaaS市场持续增长，预期集团业务在未来能够继续保持稳定增长，在云服务方面的发力将越来越受到资本市场的关注。
　　龙光地产（03380）
　　2018年1至5月，龙光地产累计实现合约销售额约为人民币288。3亿元，同比增长86。1。公司的销售收入将持续维持高速增长，拥有可售土储货值为人民币5200亿元，其中80位于大湾区。目前估值颇具吸引力，看好估值修复盈利上升的空间，估值增长也有可能导致未来股价获价值重估，预期新葡京娱乐场市占率上升，将带动其经营表现继续向好。澳博管理层确保，上葡京正按计划于今年底完成建设及于2019财年开幕。若公司凼仔的物业如期开幕，相信对公司明年财年的数据能有上升空间。
　　宇华教育（06169）
　　是内地最大综合私营教育机构，涵盖幼儿园至大学，而且宇华教育的学校亦可能是河南省最佳私校之一，旗下郑州工商学院2017年在中国民办大排行榜排名第8位。宇华教育在高级学府的入学率和毕业后的就业率，料将推高其学校使用率。最近政策收紧对教育机构的财务、师资培训和领牌要求，可能迫使规模较小和盈利能力较低的市场参与者向大型教育机构卖盘，从而宇华教育将可透过进一步併购来提高现有校舍使用率。
　　中国中药（00570）
　　中国中药是国内中药配方颗粒细分市场的绝对龙头（市场份额接近50）。预计中药配方颗粒市场未来几年将持续强劲增长，成为公司的主要驱动力。同时，随着公司布局上游中药饮片和下游中医药大健康产业，将持续打造中医药全产业链，在配方颗粒领域有全国性的产业布局和销售网路、成熟的工艺标准及完善的配套增值服务，有望成为行业领导者和市场放开的最大受益者。目前股价市盈率和增长率估值极具吸引力。
　　高鑫零售（06808）
　　高鑫零售旗下大润发已完成首批100家门店的新零售改造，实现3公里内1小时送达，并全面参与天猫618理想生活狂欢季。阿里入股后，公司在新零售方面持续积极探索，预计7月底前有望完成200家门店改造，年内大润发393家门店新零售改造将全部完成；此外，盒小马等新模式、新业态探索也有望加速，未来发展前景值得期待。
　　金蝶国际（00268）
　　公司年报显示，2017年公司实现营收23。03亿元人民币，同比增长提速至23。7，主要由于传统ERP业务增速超预期提升。分结构来看，ERP业务同比增长14；云服务业务同比增长67。随着中国未来IT支出上升和SaaS市场持续增长，预期集团业务在未来能够继续保持稳定增长，在云服务方面的发力将越来越受到资本市场的关注。
　　龙光地产（03380）
　　2018年1至5月，龙光地产累计实现合约销售额约为人民币288。3亿元，同比增长86。1。公司的销售收入将持续维持高速增长，拥有可售土储货值为人民币5200亿元，其中80位于大湾区。目前估值颇具吸引力，看好估值修复盈利上升的空间，估值增长也有可能导致未来股价获价值重估，预期新葡京娱乐场市占率上升，将带动其经营表现继续向好。澳博管理层确保，上葡京正按计划于今年底完成建设及于2019财年开幕。若公司凼仔的物业如期开幕，相信对公司明年财年的数据能有上升空间。
　　宇华教育（06169）
　　是内地最大综合私营教育机构，涵盖幼儿园至大学，而且宇华教育的学校亦可能是河南省最佳私校之一，旗下郑州工商学院2017年在中国民办大排行榜排名第8位。宇华教育在高级学府的入学率和毕业后的就业率，料将推高其学校使用率。最近政策收紧对教育机构的财务、师资培训和领牌要求，可能迫使规模较小和盈利能力较低的市场参与者向大型教育机构卖盘，从而宇华教育将可透过进一步併购来提高现有校舍使用率。
　　中国中药（00570）
　　中国中药是国内中药配方颗粒细分市场的绝对龙头（市场份额接近50）。预计中药配方颗粒市场未来几年将持续强劲增长，成为公司的主要驱动力。同时，随着公司布局上游中药饮片和下游中医药大健康产业，将持续打造中医药全产业链，在配方颗粒领域有全国性的产业布局和销售网路、成熟的工艺标准及完善的配套增值服务，有望成为行业领导者和市场放开的最大受益者。目前股价市盈率和增长率估值极具吸引力。
　　高鑫零售（06808）
　　高鑫零售旗下大润发已完成首批100家门店的新零售改造，实现3公里内1小时送达，并全面参与天猫618理想生活狂欢季。阿里入股后，公司在新零售方面持续积极探索，预计7月底前有望完成200家门店改造，年内大润发393家门店新零售改造将全部完成；此外，盒小马等新模式、新业态探索也有望加速，未来发展前景值得期待。
　　金蝶国际（00268）
　　公司年报显示，2017年公司实现营收23。03亿元人民币，同比增长提速至23。7，主要由于传统ERP业务增速超预期提升。分结构来看，ERP业务同比增长14；云服务业务同比增长67。随着中国未来IT支出上升和SaaS市场持续增长，预期集团业务在未来能够继续保持稳定增长，在云服务方面的发力将越来越受到资本市场的关注。
　　龙光地产（03380）
　　2018年1至5月，龙光地产累计实现合约销售额约为人民币288。3亿元，同比增长86。1。公司的销售收入将持续维持高速增长，拥有可售土储货值为人民币5200亿元，其中80位于大湾区。目前估值颇具吸引力，看好估值修复盈利上升的空间，估值增长也有可能导致未来股价获价值重估，预期新葡京娱乐场市占率上升，将带动其经营表现继续向好。澳博管理层确保，上葡京正按计划于今年底完成建设及于2019财年开幕。若公司凼仔的物业如期开幕，相信对公司明年财年的数据能有上升空间。
　　宇华教育（06169）
　　是内地最大综合私营教育机构，涵盖幼儿园至大学，而且宇华教育的学校亦可能是河南省最佳私校之一，旗下郑州工商学院2017年在中国民办大排行榜排名第8位。宇华教育在高级学府的入学率和毕业后的就业率，料将推高其学校使用率。最近政策收紧对教育机构的财务、师资培训和领牌要求，可能迫使规模较小和盈利能力较低的市场参与者向大型教育机构卖盘，从而宇华教育将可透过进一步併购来提高现有校舍使用率。
　　中国中药（00570）
　　中国中药是国内中药配方颗粒细分市场的绝对龙头（市场份额接近50）。预计中药配方颗粒市场未来几年将持续强劲增长，成为公司的主要驱动力。同时，随着公司布局上游中药饮片和下游中医药大健康产业，将持续打造中医药全产业链，在配方颗粒领域有全国性的产业布局和销售网路、成熟的工艺标准及完善的配套增值服务，有望成为行业领导者和市场放开的最大受益者。目前股价市盈率和增长率估值极具吸引力。
　　高鑫零售（06808）
　　高鑫零售旗下大润发已完成首批100家门店的新零售改造，实现3公里内1小时送达，并全面参与天猫618理想生活狂欢季。阿里入股后，公司在新零售方面持续积极探索，预计7月底前有望完成200家门店改造，年内大润发393家门店新零售改造将全部完成；此外，盒小马等新模式、新业态探索也有望加速，未来发展前景值得期待。
　　金蝶国际（00268）
　　公司年报显示，2017年公司实现营收23。03亿元人民币，同比增长提速至23。7，主要由于传统ERP业务增速超预期提升。分结构来看，ERP业务同比增长14；云服务业务同比增长67。随着中国未来IT支出上升和SaaS市场持续增长，预期集团业务在未来能够继续保持稳定增长，在云服务方面的发力将越来越受到资本市场的关注。
　　龙光地产（03380）
　　2018年1至5月，龙光地产累计实现合约销售额约为人民币288。3亿元，同比增长86。1。公司的销售收入将持续维持高速增长，拥有可售土储货值为人民币5200亿元，其中80位于大湾区。目前估值颇具吸引力，看好估值修复深证成指上涨3，中小板下跌2，创业板下跌8。
　　总地来讲，今年上半年，A股市场的行情结构分化严重，主要特征是业绩优良的蓝筹股持续大涨、估值过高的题材股不断下跌、沪综指和深成指波澜不兴。
　　股东结构变化是行情分化的重要原因
　　一方面，高估值公司的大小非通过二级市场持续、大量减持，使这部分公司原本就过高的股价承受了巨大下跌压力。由于持股成本极低，在股价大涨、估值高企、获利丰厚的背景下，大小非股东的减持动力是长期而强烈的，对股价的打压非常明显，这也是我一再告诫大家远离高估值题材股的重要原因。
　　另一方面，崇尚价值投资的各类长期资本对优质蓝筹的需求正在迅速增长。这种需求也是长期而强烈的，对稳定和提升绩优公司的股价，无疑将发挥积极作用。
　　旧的资金在持续撤出、新的资金在陆续进入，这两股力量一进一出，对市场带来的冲击非常大。正是由于股东结构的变化，造成了上半年结构化行情越演越烈。
　　沪港通和深港通是A股投资风格转换的催化剂
　　沪港通开通2年多了，深港通也运行了半年多时间，两地市场的互联互通对A股的市场环境和股价结构都产生了重大的影响。
　　内地投资者过去热衷题材炒作、推崇资金为王的投资风格，而外资主要是价值投资的理念，崇尚企业价值和公司业绩。随着两地市场的融合，特别是去年深港通和沪港通年度投资总额度取消之后，北上资金踊跃买入A股蓝筹，一定程度上成为市场投资风格转换的催化剂。