集大成者

　　“有一回有人问金庸，你觉得你的武侠小说里谁的武功最高，金庸回答说，我想可能是张无忌吧，他是集大成者。”
　　芒格就是这样的集大成者。但芒格比张无忌更上一层楼。原因是芒格有创新。芒格用了乾坤大挪移和吸星大法就将各门学科的知识融会贯通并提升了高度。
　　某一天芒格跟巴菲特说，格雷厄姆的有些东西很傻，我们需要向费雪靠拢一些。于是就有了巴菲特后来对“经济商誉”的创造，这是他们跟格雷厄姆具有最大分歧的地方。格雷厄姆认为无形的东西是很难计算的。
　　什么是经济商誉呢？
　　就是那些没有被记录在一家公司财务报表上，但却能为企业带来超额利润的隐蔽资产。他们把这种能为企业源源不断带来超额利润的经济商誉称为护城河。这些“经济商誉”包括：品牌、专利、牌照、网络效应、转换成本等。两位宗师初试牛刀的战役就是喜诗糖果。国内被大家津津乐道的就是贵州茅台。
　　后来这门功夫被传入中国，也被某些股民用的神乎其技：有些护城河，股价上涨的时候就回来了，下跌的时候又消失了。大概是这门功夫过传送门的时候丢失了一个叫做“市场先生”的零部件。
　　什么是市场先生呢？
　　市场先生是格雷厄姆的一个比喻，他把市场比喻成一个超级巨人，用一个叫市场先生的拟人化概念说明了市场参与者永不改变的人性：恐惧和贪婪，会不断的为投资者创造出远远低于内在价值的买入机会，有时候市场先生情绪高昂只看到未来的美好于是报出很高的价格，有时候市场先生十分恐惧未来则会报出很低的价格。
　　市场先生简化为一句话就是巴菲特的：别人恐惧时我贪婪，别人贪婪时我恐惧。这话说起来容易做起来很难。原因是没有标尺，量不出哪里是别人恐惧的底和贪婪的顶。
　　芒格为什么会说格雷厄姆的有些东西傻呢？
　　格雷厄姆的投资有三大核心：买股票就是买公司、安全边际、市场先生。
　　他的买入价是建立在有形资产之上的，这个有形资产的价值也被格雷厄姆认为是内在价值。
　　（有形资产总资产总负债商誉、专利权等无形资产。
　　净流动资产总资产总负债固定资产商誉专利等无形资产）
　　安全边际就是在远远低于有形资产或者净流动资产的23买入。他不关心企业未来能不能产生现金流，并使用了很多硬性指标来辅助其理论，譬如找出市盈率低于x倍的股票，至少选择30只股票以上，每只投入不超过总资本的2。5，任何一只股票上涨超过50换入新股，周而复始。格雷厄姆的投资实际上是一种统计学和会计学。
　　后来巴芒两位宗师在继承了三大核心的基础上对硬性指标的东西做了很多颠覆，像跟伟大的公司共同成长甚至是一生一起成长，而不是只获利50；像集中投资几只自己了解的，而不是换来换去；像在有形资产外拓展了经济商誉；像给股票估值，巴芒认为企业的内在价值是未来能持续产生现金流折现值的总和。其实他们的投资哲学是一种商业成长学。
　　他们在尝试买入喜诗糖果的时候还没演化出现金流估值法，还是用的PB估值法，后来芒格说：如果他们要再跟我们多要10万美元（巴菲特插嘴说1万美元），我们就会走开，当时我们就是那么蠢。
　　因此后来芒格说，我们之所以这么成功是因为在格雷厄姆的基础上使用了新的刻度。
　　有人说芒格难学是因为芒格嘴碎，调教人的时候喜欢东一句西一句。其实个人认为不是芒格嘴碎，而是因为芒格是集大成的网状思维，而一般人是线性思维，当我们拿着一个铁锤把每个问题都当成同一个钉子钉一遍的时候。芒格已经用数学、心理学、微观经济、会计学等等都诊断了一遍。芒格的调教方法就有点像电影两杆大烟枪的多线叙事结构最后汇成了一个点。同时芒格相信自己的剑留给能挥舞地动的人，所以他应该觉得不需要一步一步教人事无巨细说的太透，点到即通。