8月豆粕继续震荡上行，9月还将持续？

　　一、市场概述
　　8月为美国大豆重要的结荚及鼓粒阶段，每年的这一段时间也是天气炒作较为频繁的时期。今年8月上半月受大宗农产品上涨、出口销售强劲及天气存较大不确定性使得CBOT大豆价格上移，不过随着后期产区迎来有利降雨使得产量预期良好，大豆期价滞涨下跌，不过持续良好的出口需求及偏低且下降的大豆生长优良率支撑豆价。国内前期新冠疫情防控升级使得市场担忧后期供应，豆粕价格出现上涨趋势，不过后期随着疫情好转，交通物流恢复后市场需求放缓，豆粕价格出现滞涨回调的走势。据饲料行业信息网慧通数据研究部统计，2021年8月豆粕均价3681.86元/吨，环比上涨1.75%。三伏天过去后养殖需求回升，不过前期强劲的备货需求透支后期市场，使得豆粕价格出现回落，具体分析如下：
　　图1：2015-2021年中国豆粕月度均价走势统计(单位：元/吨)
　　二、市场分析
　　1、出口需求良好遭遇产区迎来有利降雨
　　8月以来受美国大豆出口需求良好及月初的小麦及植物油等的上涨提振，特别是南美大豆出口接近尾声、通货膨胀以及干旱导致河流运输受限、运费上涨，之后进口美国大豆性价比较好更是让国内大豆买家转而采购更多的美国大豆，从而支撑CBOT大豆期价上行。不过随着美国中西部大豆产区迎来有利降雨使得大豆产量预期较好，叠加后期的原油等商品下行带动，使得往年市场较为担心的在8月大豆生长的关键时期频繁发生天气炒作并未带动市场发生较大的变化，CBOT价格处于下行的趋势。
　　2、产量大油厂豆粕库存维持偏高水平
　　图2：8月主要油厂豆粕库存量统计(单位：万吨)
　　自6月中旬开始国内油厂较高的大豆压榨量导致豆粕产量较高，下游需求以随买随用为主豆粕库存高企。不过随着8月后新冠疫情防控升级，相关消息显示进口货船需要在停靠港口14天后才能卸船，这将导致大豆货船卸货缓慢，油厂处于库存消耗状态。市场担忧后期大豆到港数量减少出现豆粕供应缺口备货较好，使得豆粕库存出现连续下滑。不过随着疫情的好转，下游提货速度放缓，加之前期过多的备货量透支后阶段的需求，市场观望情绪持续升温，豆粕库存继续回升。不过随着三伏天过去气温回落后养殖端需求增量、市场预估后期大豆进口量低于压榨量造成供应缺口，从而刺激下游补库。
　　3、豆粕需求增加但逐渐减量
　　图3：8月油厂豆粕成交量统计(单位：万吨)
　　虽然8月为一年中的三伏天，高温高湿天气湿的豆粕保存时间缩短，市场备货以随买随用为主。但疫情扩散后需求端担忧豆粕不能及时供应造成损失，从而前期备货积极。后随着疫情稳定后物流逐渐恢复正常，下游的采购热情开始降温，不过市场预估9月大豆进口量低于压榨量造成供应缺口担忧加上下游饲料养殖端需求增量仍刺激市场补货，从而支撑豆粕价格。
　　三、后市预测
　　近日因飓风IKA破坏美国出口设施且美国大豆收割临近，令市场担忧占到美国出口60%左右的美湾大豆的出口受到限制，CBOT大豆期货市场11月期约一度跌至6月28日以来的最低水平。拉尼娜气候预期增强使得南美干旱从而影响大豆的播种以及生长，叠加通货膨胀后农户惜售认为持有大豆更不易贬值导致销售进度放缓，这些因素叠加均能导致后期进口大豆数量下降，但后期是一年中养殖端的需求旺季，若进口量低于压榨数量预期或造成豆粕供应缺口，从而支撑豆粕价格。短期内豆粕跟随CBOT大豆向下调整压力增大，预计延续震荡偏弱行情走势。