两周席卷超2000亿美元，银行业危机下这类资产缘何成避风港？

　　在硅谷银行倒闭引发的金融业风波之后，美联储数据显示小型银行的存款一周下降了近2。除了存款转移外，谨慎的投资者纷纷逃离动荡的市场，转而寻找流动性更强的替代品，不少涌向了另一种金融资产货币基金。
　　然而，货币基金并非没有风险，美银认为，新的泡沫正在形成，但现在还不是回归股市的时候。
　　避险需求引爆货币基金
　　货币市场基金被广泛认为是最安全、风险最低的投资选择之一。最近几周，银行业风波和美联储加息等不确定因素让资金大量涌入其中。美国货币基金投资于短期有价证券，如政府债券、存单和高等级商业债等。与权益基金相比，其主要目标是为投资者提供相对稳定的收益率，比传统储蓄的回报更高。
　　最新统计显示，自美联储去年开始加息以来，货币市场基金的资金量增加了约4000亿美元。其中仅过去一周，资金流入就超过2000亿美元，这也将基金总规模推升至创纪录的5万亿美元。据悉，过去一周新增资金的大部分来自机构投资者，累计净买入超1000亿美元，几乎是散户投资者的5倍。
　　尽管如此，散户投资者可能很快就会加快步伐。高盛上周在报告中预测，美国个人投资者今年可以出售多达1。1万亿美元的股票，转而将这些钱投入货币市场资产。
　　牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（BobSchwartz）此前在接受第一财经记者采访时表示，金融市场依然动荡，对银行业危机的担忧一度超过了高通胀，虽然预计事件对银行系统和整体经济不构成系统性风险，但动荡尚未结束，不确定性很高。
　　但货币基金并非没有风险，资金规模越大，突发大额卖出就可能引发流动性危机基金可能没有足够的现金来满足这些赎回。事实上，货币基金与金融体系有着深刻联系，风险等级与银行有相似之处。2020年疫情初期，美国货币基金市场就一度出现恐慌，迫使美联储和美国财政部入场干预，美国财政部随后更新了监管要求。
　　值得一提的是，美国证券交易委员会（SEC）预计将于下月公布有关保障投资者资金安全的新提案。美国政府机构联邦存款保险公司（FDIC）为银行的存款提供保险，但并不为投资于货币市场基金的资金担保。由于持有短期有价证券，资产价格对利率变化异常敏感。对商业债的投资意味着，如果经济出现严重衰退，债务违约也将导致资产减值。
　　随着美联储继续推进加息周期，目前外界对衰退的担忧依然高涨。联邦利率基金期货显示，资金预计美联储将在年末至少降息50个基点，高盛本月将美国衰退的概率进一步提升至35。施瓦茨告诉第一财经，政策制定者面临着一场艰难的战斗，即在降低通胀的同时保持金融稳定。随着加息的累积效应逐步显现，他预计下半年美国经济将面临温和衰退，GDP的峰谷损失约为1。
　　热潮背后是风险还是机遇？
　　在美国银行首席策略师哈特内特（MichaelHartnett）眼中，快速膨胀的货币基金是一个新的泡沫。
　　哈特内特统计发现，上两次货币市场基金资产激增是在2008年和2020年，美联储大幅降息。这一次有所不同，那就是通货膨胀和劳动力市场环境，不仅在美国，而且在其他工业化国家，仍然异常强劲。
　　他认为，美联储紧急贴现窗口借贷的激增历史上一直发生在股市的低点附近，但现在并不是入场的绝佳机会。当银行利用紧急贴现窗口向美联储借款时，这会导致银行的贷款要求更加严格，随后会出现信贷紧缩，从而导致小企业的乐观情绪崩溃。由于小公司提供了美国三分之二的就业机会，因此劳动力市场会被波及。此外，投资者担心美联储和财政部之间缺乏阻止挤兑的政策协调，这可能会进一步加剧股市的看跌情绪。他说道。
　　美银统计发现，在上世纪七八十年代美联储同样面对巨大通胀压力时，最后一次加息后美股往往会延续跌势，道指在随后3个月平均下跌4。5，半年后跌幅扩大至6。6。
　　因此哈特内特建议道，投资者应该在加息周期的末期卖出，因为熊市的尾声往往更为凶险。在历史、政策和经济衰退等多种因素的共同作用下，他预计，美股也将重蹈覆辙，在未来三到六个月内创下新低。债券和股市对降息过于贪婪，对经济衰退的恐惧程度不够。
　　无独有偶，此前一度空翻多的摩根士丹利首席美股策略师威尔逊（MichealWilson）在周一发布的报告中也警告股市面临大幅下跌的风险。他给出的理由是，今年迄今为止的盈利预期下滑幅度与前两个季度持平，表明业绩尚未见底。鉴于市场仍对下半年利润将大幅回升的预期，投资者对通胀高企下利润率的威胁仍未有充分认识。