12月新增社融低于预期，未来怎么走？机构解读

　　中新经纬1月10日电 央行网站10日公布2022年12月社融、信贷数据。
　　12月份，社会融资规模增量为1.31万亿元，比上年同期少1.05万亿元。2022年全年社会融资规模增量累计为32.01万亿元，比上年多6689亿元，其中，对实体经济发放的人民币贷款增加20.91万亿元，同比多增9746亿元。2022年12月末，广义货币(M2)余额266.43万亿元，同比增长11.8%，增速比上月末低0.6个百分点，比上年同期高2.8个百分点。
　　兴业银行首席经济学家认为，12月M2一方面受疫情影响，居民预防性储蓄继续增加；另一方面，12月理财回表现象仍在持续。
　　中国民生银行首席经济学家温彬也提到，一方面，在财政支出力度放缓、企业债净融资大幅缩量等因素影响下，12月M2增速有所回落；另一方面，新增信贷较上月明显回升，存款派生效应增强；当前理财赎回压力依然较大，居民存款继续保持较高速度增长，也对M2增速形成一定支撑。
　　温彬认为，12月新增信贷表现积极，对公中长期贷款仍为重要支撑。12月人民币贷款增加1.4万亿元，同比多增2665亿元。12月以来，虽然全国各地相继进入疫情感染的高峰阶段，生产和消费依然受到较大扰动，但在政策发力拉动以及与2023年信贷＂开门红＂接续下，12月信贷增量表现较好。全年来看，2022年新增贷款合计21.31万亿元，同比多增1.36万亿元，对实体经济的支持力度进一步增强。面对经济下行和有效信贷需求不足的压力，2022年一揽子稳增长政策持续加码，大型金融机构和政策支持领域不断发力，有效支撑了经济回稳向上和信用平稳扩张。
　　国金宏观赵伟团队提到，12月新增社融低预期主因直接融资拖累、尤其是债券。分项中，政府债券和企业债券融资合计同比少增近1.4万亿元，前者与政府债券发行节奏导致的基数因素，后者与理财＂赎回潮＂下部分债券取消发行等有关；股票融资同比也少增590亿元左右。非标融资合计少减近5000亿元、人民币贷款同比多增超4000亿元。
　　赵伟团队提到，企业中长贷大幅增长，与信用债融资转表内、房企融资支持加快等有关。M2超预期回落，与基数效应、理财赎回潮余温等有关。存款分项中，基数拖累下企业存款明显少增；非银存款同比多减、居民存款同比多增，或映射理财赎回潮仍有余温；财政存款同比多减、或指向财政支出加快。
　　广发期货认为，总量上社融同比少增10582亿元，主要受到政府债和企业债同比少增拖累，前者与2022年财政前置有关，后者与11-12月赎回潮后，融资成本上升、信用债发行难度提高有关。社融口径人民币贷款录得同比多增4004亿元，为社融同比拉动项。具体看人民币贷款分项，主要拉动项是企业中长期贷款，这部分主要受到基建和制造业支持，同时也带动社融中的信托贷款保持较高增量；居民贷款分项表现不佳，与地产销售改善有限相符。此外，M1和M2增速继续劈叉，M1增速较上月回落0.9个百分点，或与两个因素有关，一是居民储蓄意愿仍偏强，向企业存款转化不畅，二是企业投资意愿弱资金活化程度低。
　　展望未来，温彬表示，2023年信用扩张＂总量要稳、结构要进＂，有望继续加力提效。在稳增长、扩内需诉求和海外加息约束弱化下，2023年货币政策将维持稳健宽松格局，聚焦扩大有效需求和深化供给侧改革，＂总量要够、结构要准＂，继续呈现总量型和结构性并举的特征，降准降息仍有空间，实体经济融资成本保持在较低区间，以巩固经济回稳向上基础。疫后经济复苏和景气回升，将拉动信贷与社融进一步回暖，全年新增贷款规模有望维持在22万亿元以上，增速10.3%左右；全年新增社融规模有望超35万亿元，增速10.2%左右。(中新经纬APP)