如何成为终极赢家？什么样的投资可世代相传？去ampampqu

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　　投资小红书第129期
　　过面尘土、伤痕累累，但我们依然且必须相信时间的力量。投资是一种放弃或牺牲了今天的消费来换取未来收益的行为。所以，对未来有没有信心是投资的本质要求，你不能相信未来，就不能进行投资。正如有着30年投资经验的中国第一代机构投资者王国斌所说。
　　我总有一天会全仓SP500的，但目前还没有买过，因为我觉得我还可以比SP500表现好一点点。等库克（苹果公司CEO）退休后我就开始考虑如何转到SP500的事情。段永平近期在其雪球博客上说到。
　　巴菲特历史上曾多次推荐低成本的指数投资，为宣传这种信念，他在2007年12月19日曾做出十年赌约。赌约的最终结果显示，经过2008年至2017年的十年长跑，标普500指数基金完美击败了对赌方ProtgPartners所选择的五只母基金（FOF），这五只母基金持有200个对冲基金的权益。标普500指数基金在这十年期的年化收益为8。5，而对赌中表现最好的一只母基金年化收益率仅为6。5。
　　巴菲特在2018年致股东的信中说，多年来经常有人请求我提供投资建议，我通常给的建议是，投资低成本的标准普尔500指数基金。
　　巴菲特和段永平都是了不起的价投大师，但每个人的生命都是有限的，价投的终点也许是成本极低且代表全市场的指数投资，它保证了即使后人是普通的投资者，也能获得不错的回报。不过，请谨记一定是低成本的指数投资，高成本的负复利效应会极大侵蚀指数投资的长期收益。
　　低成本的指数投资可以传世
　　巴菲特在2013年致股东信中也谈到，他在遗嘱里指示受托人将90的资金投资于成本极低的标准普尔500指数基金。
　　20世纪的100年里，道琼斯指数从66点涨到11497点，分红不断提高，21世纪一样会有巨额回报，非专业投资者的目标不应该是挑选优胜企业，他和他的帮手（意指中介机构）都做不到，而是应该配置一个跨行业的组合，整体而言回报肯定不错，一个低费率的标普500指数基金可以实现这个目标。
　　约翰博格是先锋集团和世界上第一只指数型共同基金的创始人。约翰博格认为，成功的投资策略就是以极低的成本拥有所有上市公司的股票，事实上，这已经为历史所证明，如果能做到这些，你就可以坐享市场通过股利和收益增长所带来的全部回报。
　　如果长期持有指数基金，你将拥有什么？答案是约9。5的年化收益。
　　约翰博格的统计数据显示，美国股市和美国企业在整个20世纪中，股票的总体收益为9。5，单纯的投资收益率为9包括4。4的股利收益率以及4。6的收益增长率。平均每年0。5的差异，来自投机收益。
　　按照9。5的投资收益率计算，1900年的1美元，到了2015年就会变成43650美元。当然，我们当中很少有人能活上116年，但是经历了世代传袭后，复利的魔力会让我们的后代体会到无尽的神奇。也许，这就是终极赢家的游戏吧。约翰博格说。
　　低成本的指数投资正是格雷厄姆的付出很小的努力可以得到可靠的回报思想的体现。
　　格雷厄姆认为，投资艺术具有一种不广为人知的性质。普通投资者只需要付出很小的努力和具备很小的能力，就可以取得一种可靠（即便不壮观）的成果；但是，要想提高这一可轻易获得的成果，却需要付出大量的努力和非同小可的智慧。如果你只想为你的投资计划付出一点额外的知识和智慧，却想取得大大超出一般的投资成果，你可能会发现自己陷入一种更糟糕的境地。
　　指数投资可以打败绝大多数专业投资者
　　巴菲特在2007年12月19日与一个叫ProtgPartners的对冲基金打赌，看看十年后是标准普尔500指数基金的收益率更高，还是这家对冲基金所选出来的五只母基金收益率更高。赌注是100万美元，捐给慈善机构。
　　十年过去后，标准普尔500指数基金完美击败这五只母基金。标准普尔500指数基金十年的累计收益为125。8，年化收益为8。5；而五只母基金中，业绩最好的母基金C累计收益为87。7，年化收益为6。5；最差的母基金D已经清盘，其它三只母基金年化收益也均低于4。
　　巴菲特说，当时押赌注的原因有二：其一利用杠杆将他的318250美元的花费变成一个不成比例的很大金额，如果事情如预期般发展的话，这笔钱将变成100万美元，会在十年后被捐给奥马哈GirlsInc。公司；其二宣传一种理念，一个非托管标普500指数基金，将随着时间的推移带来比大多数投资专家更好的收益结果，无论这些专家是多么备受尊敬和业绩斐然。
　　低成本、全市场、长期持有均至关重要
　　对于指数投资来说，低成本、完全分散和长期持有均至关重要。
　　我们经常会看到基于某个板块或者某个主题的指数基金，但这并不是巴菲特、约翰博格和段永平眼中的指数基金投资。他们认为，传统的指数基金应该是一个涵盖整个股票市场的篮子，而不只包括其中某一部分鸡蛋。因此，这种基金可以消除个别股票、市场板块以及基金经理的决策带来的风险，只留下整个股票市场固有的风险。
　　约翰博格表示，传统的指数基金是指跟踪美国标准普尔500指数，只持有美国主要企业的股票，并按各股票市值与总市值的比例买进每一只股票，然后永久持有。
　　企业的稳定增长、高效的生产率、敏锐的智慧再加上源源不断的创新，让股票所有者享受到一场正和博弈，在这种情况下，股票投资自然变成了一场赢家的游戏。正如约翰博格所说。
　　低成本至关重要。美国大型标准500指数基金的年费率只有0。04，长期换手率为0，年综合费率不超过0。5，难怪巴菲特认为这类指数基金的持有成本事实上接近零；而美国多数共同基金的年费率超过1，外加高换手率带来的交易成本和税收成本，共同基金的年综合费率超过2。
　　成本重要吗？它确实重要，每年貌似微小的区别，但累积多年后，高成本的负复利效应将极大侵蚀投资者的最终收益。
　　约翰博格的数据显示，长期收益率范围在9左右，假设投资者的年均成本是0。5，那么15年后，10000美元投资的终值就会变成39000美元；如果成本为2，那么10000美元的初始投资就会变成27600美元。前者与后者相比增加的11400美元，相当于初始投资额的114。
　　长期持有也是指数投资中至关重要的一环。约翰博格的数据显示，如果以一年为期，那么股市的收益率击败债市收益率的概率为60，而且这个概率还谈不上多大的确定性；不过如果我们将时间扩大到5年，股市获胜的概率就增加到73；扩大到10年期则为82；如果扩展到25年的期限，股市获胜的概率则超过99，非常接近于我们说的零风险。
　　长期投资意味着一直待在游戏当中，不被恐慌甩出去。约翰博格表示，企业的收益一直处于波动中，某些时候比如20世纪30年代初期的大萧条，收益波动十分剧烈，但是，如果稍微拉开距离，眯着眼睛看，企业收益的基本趋势仍像一条平稳上升的直线，虽然每隔一阵子就会出现周期波动。
　　责编：战术恒
　　校对：王锦程