摩根士丹利华鑫基金雷志勇数字经济元年，三条主线布局相关产业链

　　21世纪经济报道记者李域深圳报道
　　2023年是数字经济元年。
　　去年以来，国家层面密集部署推动数字经济发展，从促进平台经济健康发展到大力发展数字经济，推进数字经济发展的主旋律持续高昂。
　　与此同时，数字经济发展动能持续壮大，数字产业的加速创新为高质量发展注入新动能。
　　在政策催化以及市场环境向好的趋势下，数字经济成为资本市场极具潜力和爆发力的板块，部分细分领域二级市场表现火爆。
　　数字经济将是今年最热门的赛道之一。摩根士丹利华鑫基金权益投资部副总监雷志勇对21世纪经济报道记者表示，今年是数字经济发展元年，展望未来5到10年，业绩会逐渐兑现，就像地产业逐渐从一个小行业到变成国家支柱行业一样，未来数字经济也会有比较大的体量。作为一名具有产业背景的基金经理，雷志勇重视投资的确定性和稳健性，基于中观行业景气度的比较，结合自下而上选股，精耕泛科技领域。
　　在雷志勇看来，今年的经济环境将整体好于去年，无论是中游制造还是高端制造业以及数字经济等，今年的表现都将较好。行业板块上，从景气度来看，在高端制造板块中，储能的景气度将会优于光伏、电动车；TMT板块中，计算机将会优于传媒、通讯和电子。
　　531仓位管理模式
　　整体来看，雷志勇重视投资的确定性和稳健性，基于中观行业景气度的比较，结合自下而上选股，精耕泛科技领域，比如TMT、高端制造等。
　　实践中，主要从三个维度操作。首先是重点关注产业大方向，而非择时。雷志勇认为股票市场整体是震荡上行的，因此只要选对产业，选择符合国家未来大力发展方向的产业，那么股票价格未来大概率会震荡上行，所以会长期保持较高仓位运作。
　　其次是在中观层面上对各个行业进行比较，沿着景气度最好的方向去挖掘个股。基金经理需要先从大的行业中，选出最好的行业板块，因此需要借助更多的产业调研，访谈专家等手段来选择中观行业的景气赛道，再结合景气赛道自下而上选股。
　　再次，在选股方面，针对行业龙头以及小而美的公司进行深入调研，优先选择公司业绩即将迎来拐点、估值处于合理位置、股价处于合理价位的股票。
　　值得一提的是，在仓位的分配比例上，雷志勇按照531的比例进行，即在泛科技板块中追求产业的确定性，判断景气度，同时在个股层面进行估值和仓位的选择。
　　其中，五成仓位配置于龙头白马和中长期逻辑较好的公司，去追求投资中的确定性。
　　三成仓位配置于小而美的公司。小在市场份额占比上相对龙头白马较小。美包括两个层面的含义，一是业绩即将迎来拐点；二是股价和估值处于相对较好或较低的阶段的公司。
　　目前，通过广泛的调研和研究挖掘出一批这类小而美公司，分散投资组成三成的仓位。雷志勇表示，这类公司往往可能是所在行业或者个股存在瑕疵，导致股价下滑，但由于没有根本性的问题，而且有行业景气度的加持，因此在相对低位介入进行布局。在这个策略下，假如买入的20家公司里面有12家以上的公司判断对了，胜率约为60，随着这些公司的盈利幅度提升和估值修复，股价的表现将非常亮眼。即便剩下的40判断错了，由于买入的位置相对好，它的跌幅是可以被上涨公司所覆盖。
　　还有一成仓位配置于科技股中的主题联动和强周期股，比如去年、前年由于芯片短缺带来的电源管理芯片的短期爆发，这部分仓位一方面可以提振组合短期业绩。另外也能够让基金经理对市场保持敏感性，紧跟市场变化。
　　三条主线布局数字经济
　　在数据经济的产业链中，雷志勇认为基础设施的安全保障、产业数字化、数据价值的再次体现是三个比较重要的方面。
　　具体来看，一是安全保障。数字经济时代，数据的完整性、一致性、安全性很关键，需要在底层建设时做大量的安全保障。其中信创产业链是数字经济最大的安全底座。
　　二是产业数字化。对产业发展来说，当前数字化程度还远远不够。以煤矿行业为例，对业务流程来讲，挖掘设备如何实现自动化无人化，如何监控矿内瓦斯甲烷气体是否超标？这些方面目前还没有实现数字化。
　　数字经济时代需要在产业层面实现数字化，这渗透到生产过程中的每一个环节，这也是数字经济未来巨大的发展空间。
　　三是数据价值的再次体现。在企业端，未来也可以将企业数据在脱敏后，通过合法合规的方式进行二次变现，这将是一个巨大蓝海，其中以下两类公司值得关注。一是拥有数据的公司，比如社交媒体、运营商、银行等。二是专门服务数据交易的平台。未来会有很多数据交易所，目前上海浦东、深圳前海已有类似的数据交易所，虽然数据基数还比较小，但增速非常快。
　　基于此，雷志勇表示，未来会沿着三条主线来挖掘数字经济的投资机会。
　　首先是安全，保障IT产业安全可持续发展的落脚点在于信创，当前信创产业正处在承上启下阶段，2023年是新一轮大的替换周期的初始年份。
　　其次是高端制造，国内制造业升级伴随的是配套工业软件的崛起，制造强国战略叠加CAPEX扩张周期会驱动工业软件行业景气度上行。
　　最后是数据要素，随着城镇化率增长趋缓、人口红利逐渐衰退，土地、劳动力、资本要素对于经济增长的拉动边际减弱，数据要素有望成为新的关键生产要素。投资上，我们重点关注从零到1和从1到N的环节，前者包括隐私计算等新环节的服务商，后者包括为公共数据拥有方提供数据治理、运营和增值的政务IT公司自有数据的IT公司。这些环节增量巨大，相关公司有望获得数倍的成长空间。
　　对于后市，雷志勇认为，今年的经济环境将整体好于去年，无论是中游制造、高端制造业还是数字经济等，今年的表现都将较好。行业板块上，从景气度来看，他认为今年的高端制造板块中，储能的景气度将会优于光伏、电动车；TMT板块中，计算机将会优于传媒、通讯和电子。
　　更多内容请下载21财经APP