医药分化了

　　9月13日，医药人又遭暴击。
　　国民医药女王葛兰，代表作中欧医疗健康，前10大重仓股5只接近跌停。
　　基金净值单日下跌2。89，以中欧医疗健康目前711亿的管理规模计，单日亏损额为20。5亿，是英国皇室一年开销的2倍以上。
　　医药女神赵蓓好不到哪里去，代表作工银瑞信前沿医疗，前10大重仓股同样5只接近跌停。
　　基金净值单日下跌2。46，以工银瑞信前沿医疗目前178亿的管理规模计，单日亏损额为4。4亿，这比造一艘天舟飞船还贵。
　　医药男神郑磊也不甘示弱，代表作汇添富创新医药，前10大重仓股4只接近跌停。
　　基金净值单日下跌2。45，以汇添富创新医药目前98亿的管理规模计，单日亏损额为2。4亿。
　　医药人的心都要死了
　　被锤了一年，原以为中秋前终于迎来了春天，没想到希望只是大风中的星光，刚发出一点点的光，就又被完全扑灭。
　　1。0
　　暴跌的原因何在？
　　罪魁祸首：拜登又在搞事情。
　　下面分5个方面捋一下这件事。
　　（1）拜登想封杀中国CXO
　　不难发现，这波暴跌的都是CXO赛道股票。
　　导火索：
　　周一，美国总统拜登签了一项法令，旨在帮助扩大美国的生物制造业，减少对中国的依赖。
　　翻译一下：拜登想封杀中国的CXO产业！
　　为什么这么讲？
　　必须明白，新药的研发是一件非常繁琐的事，风险很高，回报周期很长。
　　存在所谓的双十定律：
　　研发一款新药需要10亿美金10年时间。
　　制药公司为了降低风险和成本，一般会把一些非核心的工作外包出去，交给别的公司做。
　　做这些辅助工作的公司称为CXO，中文名医药外包。
　　其实本质上，CXO是给制药公司打下手的企业，地位类似于我们请的保姆、钟点工。
　　中国人聪明，廉价，在目前的国际分工中，美国有很多制药公司的外包业务是交给中国CXO做的。
　　拜登现在说，要减少美国生物制造业对中国的依赖，等于在说美国制药公司的外包工作以后不能交给中国CXO。
　　（2）若被封杀，中国CXO将损失惨重
　　全球制药企业中，美国企业的实力最为强大，全球10大制药公司美国独占6席，耳熟能详的辉瑞、强生、默克等等，都是美国公司。
　　中国的CXO事实上主要为美国打工。
　　看看葛兰重仓的5大CXO公司，几乎所有公司营收的50以上来源于境外，境外主要指的是美国。
　　例如药明康德，境外因素171亿，但其中121亿来自美国。
　　所以，
　　如果美国封杀中国CXO，意味着中国CXO公司一半以上的人要失业，对行业可谓是灭顶之灾！
　　难怪美国出了个法令，我们的CXO就崩了。
　　（3）法令封杀，但不得不防
　　当然，光出个法令还不足以对我国CXO造成实质伤害，要看后面的执行情况。
　　2020年特朗普囔囔了大半年要把抖音赶出美国，现在抖音还在美国好好的。
　　若美国真割裂了和中国CXO的合作，美国的制药成本将刷刷地上涨，最后还是美国普通老百姓买单。
　　所以封杀中国CXO一事，在美国必将掀起激烈争论，短期落不了地；长期也未必能达成共识。
　　但是，目前中美关系非常敏感，老巫婆都能冒中国之大不讳窜访TW，保不齐后面会出现什么极端情况。
　　为了我们的财产安全，应该保守一点，就假设我们的CXO要跟美国脱钩了。
　　（4）CXO不存在国产替代
　　提起美国封杀，许多人的第一反应是国产替代。
　　认为，如果美国封杀我们CXO，会刺激我们自强，加速国产替代，因而股价应该涨。
　　这是简单地把CXO和半导体混为一谈了。
　　半导体面临的是供给问题，只要我们自己能生产出来芯片，就有人买，有人用，所以美国制裁半导体的确会激发我们自己的研发热情。
　　CXO面临的是需求问题，要先有订单，然后CXO企业才有活儿干，如果美国说，我不用你们了，我们的CXO就失业了，替代个鬼啊。
　　所以，美国制裁半导体，半导体涨；美国制裁CXO，CXO跌。
　　（5）国内的创新药空间有限
　　也有人说：目前国内医药集采，倒逼企业研发创新药，不是会给CXO企业创造需求吗？
　　这么想也简单了。
　　目前我国创新药的规模非常小，空有需求，而无研发实力。
　　以药明康德今年中报为例，国内新药研发服务部的收入只有4。6亿，占总营收的比例不到3，还不够塞牙缝呢，怎么可能弥补美国的缺口？
　　而且就这么点营收，上半年还同比下滑了26。69，能指望上吗？
　　综上，说来说去，CXO的发展逻辑，确实有变化的危险。
　　中国CXO龙头药明康德，2020年净利润增长59。62，2021年净利润增长72。19，今年上半年净利润增长73。29，增速可谓极其出众。
　　但是，在美国封杀情况下，未来是否能保持如此高的增速呢？
　　这要打上一个问号。
　　如果CXO的高增长不能保持，后果大概率很惨烈，先杀估值，再杀业绩，俗称戴维斯双杀。
　　2。0
　　CXO面临较大风险，不意味着整个医药赛道悲观。
　　因为CXO不是是医药的主要细分赛道，化学药、中药、医疗服务等等才是医药的主要赛道。
　　（1）英雄所见略同
　　9月13日，CXO暴跌，3大明星基金的跌幅却都在2。4以上。
　　但事实上，医药指数的跌幅并不高，800医卫跌了1。3，全指医药仅跌了1。01。
　　为何盛名在外的明星基金连指数都跑不赢？
　　原因在于，过去CXO是公认的好赛道，3大明星基金都英雄所见略同的投了CXO，葛兰、赵蓓前十大重仓股中CXO都有5只，郑磊前十大重仓股中CXO有4只。
　　英雄所见略同也叫抱团。
　　当基金的抱团股基本面恶化了，抱团基金当然跟着大跌啊。
　　所以回头讲，明星基金的这种大跌不能反映整个行业的情况，只能证明他们瞎了眼，偏要硬怼CXO赛道。
　　（2）除了CXO，其它医药细分赛道情况在好转
　　从政策、盈利、情绪3个方面来看看。
　　A。政策底来了
　　前段时间，种植牙集采，价格调控目标确定为4500元每颗，大幅好于预期的2500元每颗，说明政策慢慢开始转向，偏向呵护了。
　　实际上，政策转向也是没办法的事。
　　以种植牙为例，牙科是很依赖医生的职业，医生的技术好坏对结果的影响很大，如果价格压太死了，好医生都不干了，剩下一群庸医，最终受伤的还是消费者。
　　医药也一样，价格压太死了，慢慢进医保的都是劣等药，大家想吃好药只能自费到外面买，那我们的医保就失去了价值。
　　所以，综合来看，集采慢慢转为宽松是大概率事件。
　　B。盈利底信号明显。
　　化学制剂、血液制品是集采的重灾区，但今年二季度盈利相对一季度有较大好转。
　　医药流通、线下药店，二季度盈利也在趋势性上升。
　　这些说明，说明集采的拐点要到了，医药的盈利能力在提升。
　　A、B也可以部分解释为什么CXO大跌。
　　截止到二季度，医药主动基金大多重仓CXO。
　　但是目前其它医药细分赛道的投资机会慢慢起来了，资金想流入；然而市场总的资金量就那么多，想流入其它医药赛道就要流出CXO，所以加大了CXO的下行压力。
　　C。情绪在底部
　　截止到今年二季度，机构在医药行业的配置权重只有11。0，处于近14年以来31的分位。
　　说明，机构对医药的情绪处在底部。
　　持有人数最多的医药基金中欧医疗健康C，2021年底的持有人数是528万，2022年二季度的持有人数是442万，持有人数减少了82万。
　　说明什么？
　　在今年的下跌中，不少散户其实慢慢割肉了，散户对医药的情绪也处在底部。
　　中欧医疗健康的总规模虽然依然处在高位，但这大概率归功于被套的散户越跌越买，属于被动加仓，不能说明他们的情绪高。
　　前段时间葛兰离职的谣言能被传的沸沸扬扬，也是用户心理不坚定的反应。
　　对医药没信心，想割肉，但又没啥借口，于是一条谣言葛兰要离职了就成了爆炸性新闻。
　　综合来说，目前医药的政策、盈利、情绪都处在底部，
　　并且政策和盈利已经有拐点的信号。
　　因而可以认为，除了CXO，目前整个医药行业是乐观大于悲观。
　　3。0
　　怎样应对当前情况？
　　（1）乐观，但不代表可以盲目加仓
　　医药的基本面偏乐观，但不代表所有的医药基金都可以盲目加仓。
　　事实上，对于大部分人所投的基金来说，目前情况可能偏悲观。
　　因为大家所投的明星基金经理，葛兰、赵蓓、郑磊等，偏偏都重仓CXO。
　　而CXO，发展逻辑有变化的迹象。
　　所以，如果你投的是这些重仓CXO的基金，不建议盲目加仓；尤其是，千万别为了更快回本而盲目加仓。
　　如果要投，建议均衡配置几只未重仓CXO的主动基金；或者，配置医药的指数基金。
　　（2）均衡配置或许才是最适合普通人的
　　最后，聊聊普通人的投资方法。
　　经过CXO的这波杀跌，相信很多人能更加深刻地明白一个道理：
　　赛道投资，很多风险其实防不胜防，有时候你以为到底部了，没想到底部下面有地狱，地狱下面有十八层
　　所以做赛道投资，有2点要铭记于心：
　　A。单赛道的投资比例，要控制在20以内，多了，操作容易变形；
　　B。赛道投资，不适合越跌越买，有资金永久性损失的风险。
　　如果你只想安静地定投，不想研究一些乱七八糟的，那么最好的方式是买均衡组合。
　　均衡组合，买的是各个赛道的优质资产，长期来看，本金永久性损失的概率极低。
　　这也是网叔的投顾，也越来越均衡的一个重要原因。