光大证券给予海康威视买入评级

　　光大证券股份有限公司刘凯近期对海康威视进行研究并发布了研究报告《跟踪报告之一：2025亿元回购股票彰显信心，创新业务持续快速成长》，本报告对海康威视给出买入评级，当前股价为30。23元。
　　海康威视（002415）
　　要点
　　事件：公司9月16日公告，公司拟用自有资金20亿元25亿元，以不超过40元股的价格，回购公司股票。
　　点评：
　　回购股票，彰显公司发展信心。在回购股份价格不超过40元股的条件下，按此次回购金额最高限额人民币25亿元测算，预计回购股份数量不高于6，250万股，约占公司目前已发行总股本的0。66；按此次回购资金最低限额人民币20亿元测算，预计回购股份数量不低于5，000万股，约占公司目前已发行总股本的0。53，体现了公司对未来发展前景的坚定信心和对长期价值的高度认可。
　　国内业务受疫情影响短期承压，创新业务快速增长。2022H1，公司实现营收372。58亿元，同比9。9；实现归母净利润57。59亿元，同比11。14。创新业务实现收入70。08亿元，同比增长25。62，占公司营收比重为18。81。海康威视的智能家居业务、机器人业务均高速发展，创新业务收入占比不断提高，目前创新业务已成为公司重要的增长驱动力。
　　智能化大趋势下，技术布局业务沉淀稳定公司龙头地位。近年来，公司统一了软件研发体系，规范了硬件研发流程，软硬件产品开发进入了一个良性互动的循环迭代过程，龙头地位愈加稳固。公司软硬件融合、互为支持，软件需求带动硬件研发、硬件能力带动软件研发，云边融合、物信融合、数智融合，更好地满足了不同客户、不同应用场景的需求。
　　视频物联迎来增长期，安防龙头脱离传统标签。从2016年以来，公司底层能力不断提升，计算架构云边融合、数据架构物信融合、软件组件开发、算法通过AI开放平台支撑，公司中台能力逐步建立。传统安防已向视频物联方向加速转型，行业边界和空间不断拓展，新应用场景能够支撑公司未来长期发展。
　　投资建议：考虑到疫情影响，公司业绩短期承压，我们下调2022年归母净利润为170。1亿元（下调幅度为12。9），下调23年净利润预测为214。6亿元（下调幅度为6。7），新增24年净利润预测246。05亿元，对应2224年PE分别为16x、13x、11x。我们持续看好公司作为全球安防龙头的市场前景，以及创新业务的成长潜力，同时考虑到公司较低的估值水平，维持买入评级。
　　风险提示：政府投资周期性波动风险，中美贸易摩擦风险，互联网企业介入导致竞争加剧的风险。
　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券石崎良研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96。94，其预测2022年度归属净利润为盈利195。33亿，根据现价换算的预测PE为14。6。
　　最新盈利预测明细如下：
　　该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级16家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为50。7。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，海康威视（002415）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款利润率。该股好公司指标4星，好价格指标3。5星，综合指标3。5星。（指标仅供参考，指标范围：05星，最高5星）
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