科技之芯芯片赛道的底层逻辑（一）

　　最近，美国又来蹭热度了，要说美国是个传媒公司我都相信。
　　当地时间2022年8月9日，美国总统拜登在白宫正式签署《芯片和科学法案》，正式成发生效。
　　这个法案主要由以下三点组成：第一点是建立所谓的芯片四方联盟，主要是以美国、日本企业为首，拉拢中国、台湾省和韩国的半导体企业，背后意图是利用这一组是把中国大陆排除在全球半导体供应链之外。第二点是加大对美国本土芯片企业的补贴。美国计划给芯片企业研发和工厂建设发放五百二十七亿美元的补贴，还将向在美国投资半导体工厂的企业提供为期四年的减免。百分之二十五的税收政策，这就是为了让半岛地产回流到美国。第三点是遏制中国科技的发展。法案中提到，十年内任何接受美国补贴的半导体企业必须在美国本土制造芯片，特别是禁止在中国扩大生产和投资，比二十八纳米更先进的新品，更不允许扩大现在的产能，否则将得不到这一补贴。这就是典型的打着增强美国竞争力的旗号来遏制中国科技的发展。
　　这个法案来势汹汹，可它到底能对中国芯片半导体行业构成多大威胁呢？芯片代工是一个捆绑在摩尔定律车轮上滚滚向前的游戏
　　摩尔定律：集成电路上可容纳的元器件的数目，约每隔1824个月便会增加一倍，性能也将提升一倍。
　　摩尔定律由世界头号CPU生产商英特尔（Intel）的重要创始人之一戈登摩尔提出。
　　这也道出了芯片代工的本质
　　芯片行业亘古不变的核心竞争点：赶在对手之前达到摩尔定律的工艺节点，在对手追上自己之前赚时间差价（制程红利）。
　　头部玩家中，技术上三星与台积电所处的第一梯队，遥遥领先于其他晶圆代工厂，但是我们真的从微观的营业收入的角度观察，我们就能清晰的看出台积电的绝对实力。
　　今年上半年的最后一天，6月30日，三星手攥新鲜出炉的PPT，把自己与台积电正在竞争的3nm制程研发成果昭告天下，并宣布3nm制程量产。在此之前台积电也已经宣布将在今年下半年量产3nm芯片。台积电和三星这两个晶圆代工头部玩家为了争夺3nm芯片的市场挤破了头，可想而知制程红利给企业带来的利润会有多么丰厚，但是三星真能靠3nm制程量产对台积电的扭转局势吗？
　　显然不可能。
　　晶圆代工的头部玩家现在正面临着两个巨大困难
　　沿着摩尔定律创新的步伐正在被动放缓。现在芯片制程的技术迭代时间已经放慢到了30个月左右，快从摩尔定律的18个月整整翻了一倍。
　　制程的红利正在降低。
　　另外，现在台积电和三星都有了量产3nm芯片的能力，摩尔定律的物理极限（1nm）临近，前方山穷水尽，领先者被迫踩下刹车。
　　高制程芯片的用户可能越来越小，出货量的上限将不容乐观，进而无法进一步降本生产，用得起的人就更少，成本反过来又影响了用户体量。
　　从60分提升到80分，固然比从95分提升到100分容易得多。现在追赶者们都铆足了劲刷题冲刺，留给学霸享受制程红利的时间已经不多了。产能逆流成潮
　　芯片代工的周期性极为明显。周期性由下游需求变量驱动，但由于芯片代工扩产周期一般需要12年，所以几乎看不到这些代工厂盲目扩产的情况，因为一旦出现产能过剩，前期投资的生产设备等固定资产就会因为闲置而给企业造成损失。
　　产能紧张和产能过剩之间几乎没有缓冲带。2020年疫情很多芯片厂商对市场悲观预期，控制产能没有扩产，实际上2020年疫情带来的却是一大波线上办公红利，市场对智能手机、平板等设备需求剧增，当大部分芯片厂商意识到这点时，不谋而合的同时扩大产能，后来我们就看到了，当扩大的产能一下释放出来的时候，扩产惯性让一直嚷嚷的缺芯潮短时间内就消失了，市场瞬间供过于求，过剩的产能难以被市场消化。
　　芯片产能结构性变化
　　由上图可知，现在市场上芯片的主要营业收入来源由智能手机和HPC（高性能计算）两大板块支持构成，合计占总收入的80以上。
　　但是芯片产能正在发生结构性变化。
　　此前由于消费电子相较于车规级芯片利润更高且生产要求较低、难度较小，芯片厂都非常注重消费电子的产能布局。
　　今年6月底，台积电三大客户苹果、AMD、英伟达几乎同时砍单。苹果直接把iPhone14的首批出货量砍了10，英伟达和AMD则因为PC市场疲软要求调整订单。
　　要知道，去年台积电568亿美元营收中，26来自苹果，砍单对台积电影响很大。
　　种种迹象表明，消费电子市场将面临整体性的衰退。
　　反观车用电子芯片，制造一辆传统燃油车的芯片需求只有500600，而制造一辆新能源汽车的芯片需求则至少在10002000，芯片的需求量整整翻了四倍，高端新能源汽车整车的芯片需求量更是达到5000颗以上。新能源汽车将带来了更大的芯片需求。
　　2020年全球新能源汽车的渗透率在3左右，2022第一季度渗透率就达到了8。71，仅仅一年的时间，渗透率就快速增长了接近6，中国新能源汽车的渗透率更是已经高达20。
　　所以未来芯片代工景气将依靠汽车芯片驱动。小荷才露尖尖角，早有蜻蜓立上头
　　汽车所需要的芯片除了人工智能的相关芯片，大部分是成熟制程的芯片。现在随着新能源汽车的普及，晶圆厂纷纷开始开倒车，反攻成熟制程。即便是台积电、三星和英特尔这样的顶级玩家，也在成熟制程里疯狂扩产，更上游的光刻机，ASML不少订单甚至是古老的DUV光刻机。
　　2021年各企业成熟制程芯片营收增速基本不低于20，全球市场中65nm和90nm芯片营收营收增速分别是48和43。