亏损创新高，理想汽车爆款落幕！

　　近日，理想汽车发布三季报显示：
　　三季度实现营收93.4亿元，同比增加20.2%；净亏损16.5亿元，去年同期仅亏损0.215亿元，可以说亏损大超预期。
　　前三季度，理想汽车累计22.69亿元，创2020年以来亏损新高。
　　向来是新势力业绩优等生的理想汽车，为何再度陷入巨亏？
　　壹
　　理想三季度扩损扩大，主要因为经历了产品换代的阵痛期。
　　前几年理想走的是单品路线，靠爆款理想ONE打入市场。如今，理想ONE的红利期已过，销量增速逐渐放缓。
　　2022年1—6月，理想汽车总交付量达6万辆，同比增长100%。同期，中国新能源车零售销量达260万辆，同比增长120%。
　　很明显，理想ONE上半年销量甚至没能跑赢行业大盘。
　　同时，理想的对手不断增多。理想ONE展露锋芒后，同行迅速反应，华为问界M7、小鹏G9等产品相继上线，赶来蚕食市场份额。
　　内忧外患下，理想只能放弃高姿态的单品战略，像蔚来、小鹏一样走向产品矩阵。
　　6月，理想发布新车L9，被李想称为＂500万内最好用的家用SUV，对标车型为奔驰GLS、宝马X7＂、＂哪怕是和库里南相比，我们也完全不怕＂。
　　L9上市后，给理想ONE销量带来很大冲击，理想汽车总裁沈亚楠曾提到：随着新产品到店，消费者更多被理想L9所吸引，当顾客试驾后，有些本计划购买理想ONE的顾客，最后选择了理想L9。
　　措手不及的销量滑铁卢，让从不降价的理想ONE也变相降价，8月新理想ONE购置活动，保险购置减7000元。
　　结果降价也于事无补，整个8月理想销量仅4517辆，环比暴跌57%，9月才有所回升。
　　9月，理想一口气又发布了两款新车，替代理想ONE的理想L8，以及五座SUV理想L7。同时还宣布将停产理想ONE，10月理想ONE正式停产。
　　这套急速退市的操作，让理想ONE的销量骤然暴跌，9月销量只剩1400多辆。
　　整个三季度，蔚来交付量达31607辆，小鹏汽车交付29570辆，理想汽车交付26524辆，在蔚小理中销量最低。
　　在半年报中，理想认为三季度交付量会在27000—29000辆之间，2.6万辆的成绩显然低出预期。
　　毛利率也令人大跌眼镜，2021年三季度，理想毛利率为23.3%，2022年二季度还有21.5%。
　　三季度毛利率仅剩12.7%，甚至不及同期蔚来、小鹏的13.3%、13.5%。
　　显然，理想原来的销量支柱在三季度被停产搞得销量暴跌，而新车型理想L9销量刚起步，L8、L7更是还没贡献销量。
　　匆忙的换代策略，导致巨额亏损。据李想估计，因为理想ONE加速退市，遗留大概8亿元损失，占到总亏损一半。
　　不过进入四季度，理想销量大幅回升，10月销量10052辆，11月销量15034辆，逐渐走出产品换代的不适期。
　　基于销量回升，理想对四季度业绩展望很乐观，预计实现交付量45000辆—48000辆，同比增长27.8%至36.3%；
　　收入总额预计为165.1亿元—176.1亿元，同比增长55.4%—65.8%，刷新季度交付指引新高。
　　贰
　　除了理想ONE加速退市的失误，三季度理想的其他各项费用也在走高。
　　比如为了提高品牌知名度，理想持续扩大销售网络，这导致其销售费用大幅上涨。
　　财报显示，三季度理想销售、一般及管理费用为15.1亿元，同比增长47.6，环比增长13.8%，主要由于雇员数量增加以及销售网络扩大租金支出增加。
　　截至2022年11月底，理想已拥有276家零售中心，覆盖119个城市，并于226个城市运营317家售后维修中心。
　　研发费用涨幅更明显，三季度理想研发费用为18亿元，同比大涨103%，主要由于新车型研发和研发人员数量增加。
　　理想汽车的研发集中在三部分，产品研发、技术平台、底层系统。
　　技术平台包括新一代增程电动平台、高压纯电平台、智能座舱平台；底层系统包含操作系统、超算平台、云服务、IT系统。
　　理想突然加大技术研发投入，或与竞争加剧有关。
　　新能源车已进入白热化竞争，而且持续了10几年的新能源车补贴政策将在今年底退出。2023年开始，新能源车将集体裸奔，进入更残酷的洗牌时刻。
　　蔚小理早年凭借互联网营销策略，享受了新能源车尝鲜红利，如今早已不奏效。
　　在明年的白刃战中，能在三电技术、制造能力上取得新突破，才是关键。
　　所以理想开始补技术功课，三季报提到，理想的功率半导体研发及生产基地已在苏州启动建设，将专注于三代半导体碳化硅车规功率模块的自主研发及生产，这款产品是理想自研800V高压电驱动系统的核心部件。
　　今年前三季度，理想汽车研发投入达47亿，远超去年的32.86亿元，而且明年研发将达到百亿级别。
　　所以今年的研发投入只是个开始，明年还有会有更大投入。
　　随着销售费用、研发投入大幅增长，明年理想汽车的业绩或许更不乐观。
　　理想汽车在三季报中预计，随着生产的快速爬坡、严格的执行和成本管理等，公司将实现更大的规模效应并进一步降低成本，重回通向盈利拐点的轨道。
　　到底能否重回盈利，还需业绩验证。