决战纯碱期货120万持仓的多空大战
2020年7月初,本该开始移仓换月的玻璃2209合约开始大幅增仓,随后盘面走了一波单边大涨。
玻璃2009合约持仓与价格走势图:
2019年12,本该移仓的棕榈2001合约突然开始大幅增仓,随后盘面大涨。
棕榈2101合约持仓与价格走势图:
2022年4月,本该开始移仓换月v2205合约反而大幅增仓,随后盘面加速走了一波单边下跌。
V2205合约持仓及价格走势图:
反常态往往能够造就大行情。
上面三个例子,他们之间存在一个共同点,都是在主力合约临近交割的两个月,本该是正常移仓的阶段,出现了一波异常的增仓,而后盘面都走出了单边行情。
从经验总结上看:常态下,主力合约交割前2个月,主力资金往往会开始移仓换月;反常态下,那些在临近交割前走出单边行情的商品,都是在本该移仓的时间段,出现了持仓反常,这是搞事情的先照。
因为,在本该移仓换月的时间段,出现大幅增仓,说明主力资金对盘面的持续看好,盘面有很大概率走出单边的走势。
这个时候,我们最好是不要和主力对着干,因为主力资金只想在交割前快速收割一波,所以此时盘面只有对手盘。无论交易对手有什么样的逻辑,都没用,而且实力强劲的主力还会散布消息诱导对手盘进场,然后绞杀他们。
纯碱就是是如此,在交割前2个月内出现了大幅增仓的情况,我们再看一下纯碱2301合约的持仓和行情走势图:
主力合约在进入本该移仓的时间段,反而大幅增仓,同时全合约持仓超120万,创历史记录。
纯碱加权日线走势图:
主力合约异常增仓,同时全合约持仓创历史记录,所以,sa2301要持续搞事情吗?
一般来说,我们在不了解商品基本面的情况下,有两种渠道去寻找爆发大行情的品种:
一是长期横盘的品种;二是持仓发生异常的品种。
而今天我们要聊的纯碱属于第二种。
持仓异常要从同比和环比两个角度来看:从环比看,当前合约的持仓和往期持仓相比,持仓量大于往期;从同比看,当前合约的持仓与历史同期相比,持仓量大幅增加。
而同比异常的情况下,说明这个品种可能有大行情,记住是可能。环比异常则说明商品的大行情可能要开始加速启动。
环比异常的时候最简单,跟着趋势做。上涨就顺势做多,下跌就做空。
同比异常则比较不确定。
而临近交割合约本该移仓换月的时候,持仓量增仓,就属于同比异常。
所以,纯碱同时满足同比异常和环比异常,大行情有较大的确定性。
上面我们举例的几个品种,有的品种大涨,有的品种大跌,那么方向如何识别呢?可以从两个角度来识别。
从基本面的角度上看: 看库存变化,库存有低库存和高库存之分,高持仓+低库存为多头创造了发动行情的条件,多头可以大幅增仓做多逼空头。高持仓+高库存则为空头发动行情创造条件,空头可以利用库容问题逼仓多头。
比如,上面的例子,玻璃和棕榈是在低库存的基础上增仓上涨;pvc是在高库存的基础上增仓下跌。
那么,纯碱库存如何呢?从基本面看:当前纯碱库存低位,这还是在纯碱开工率持续上升的情况下发生的库存变化。所以,多头可以拿这个做文章。
那么是不是高库存+高持仓,盘面就一定会下跌呢?
2020年9月,同样是纯碱期货,当时的纯碱2209合约也是在7月中旬的时候突然大幅增仓,纯碱就是在高库存+高升水情况下价格爆拉。
高库存+高升水下,价格短短几天就暴涨,显然不是基本面发生了变化。小品种,是很容易被资金完全控制发动行情的,资金强大的主力甚至会联合生产商,封盘控货,然后造成现货涨价,资金在盘面拉涨。但是库存始终还是那个库存,只是放着不卖。这个时候的价格就不是我们看到的供需决定的了,而是谁控制了定价权,谁就能掌控商品价格。
所以,对于资金容易操控的小品种,对手盘可以决定行情,传统的分析框架不一定有用。如果我们还是按照供需去分析商品去库进度,盘面还是升水那么高,我们肯定就去空了,结果就可能亏惨了。
既然库存决定方向还有较大的不确定性,毕竟库存还是供需共同作用的结果,如果低库存是供应端矛盾造成的,那么盘面上涨的确定性就会增加。
比如,供应端减产的时候形成的低库存。
但是当前的纯碱,我们知道下游需求也不怎么样,那么低库存是如何形成的,这个就是显性库存变成隐性库存的结果。
既然,库存无法形成确定性的方向,那么我们就可以结果资金来看。
从资金面的角度上看: 既然盘面持仓异常,那么就一定会是多空中的一方对行情看好,这个时候盘面就是多空中的一方来主导的。如果盘面增仓上涨,减仓下跌,那么盘面就是由多头来主导;反之,则是空头主导盘面。
纯碱明显就是一个增仓上涨,减仓下跌的品种,所以盘面由多头主导,那么方向就应该是向上的。
所以,纯碱,值得持续关注。
但是,像这种纯靠资金拉出的高度,它很难长期维持,所以我们的交易方式也是短、平、快。空间上不可预测,我也从来不建议大家去预测点位。但是时间上我们可以从三个方面大致推测一下。
1、 关注主力移仓换月:
在一波交割前的上涨行情中,现货带着近月涨,近月带着远月涨,主力如果是做现货逻辑,就不会移仓到远月去,这时才可能发动近月行情,如果主力在交割月前就开始大幅移仓,说明主力已经在换交易逻辑了,从现实换月到预期,通常这时候近月盘面容易发生转折。
期货上现实和预期往往相反,在上涨趋势中完成换月,行情容易从现实逻辑的上涨转化预期逻辑的下跌;在下跌过程中完成换月,行情容易从现实逻辑的下跌转为预期逻辑的上涨。如果近月合约中的主力一直没有换月,说明现实逻辑还没走完,原来的趋势往往还会延续。
所以,基于持仓逻辑,看一下后续主力合约切换之后的一段时间。总结一下上面我们举的几个例子,可以推测盘面反转的大致时间:均是在主力合约切换之后的1周之内。
2、 关注限制仓日:
从限仓日之后,投机资金就得被迫开始撤退,盘面就可能开始减仓反转。
3、 关注席位持仓变化:
当主导这波趋势的席位开始减仓了,或者对手盘出现了一个更强大席位的资金时,这个时候行情反转的概率也会增加一些。
从席位来看,纯碱这波上涨行情的主要席位是国泰君安和中信,一直在加多单。如果后续国泰君安、中信出现了多单大幅减仓,同时,对手盘大幅加仓空头的情况,此时就需要我们注意了。
当然,如果是主力完成移仓换月之后,席位上主导这波趋势的获利资金离场,或者出现了一个更大的对手盘资金,这两种情况同时出现的话,说明行情反转的可能性就更大。
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