普洛药业为何一字跌停？

　　普洛药业作为横店集团旗下医药产业平台，以＂做精原料、做强CDMO、做优制剂＂为发展战略，近年来股价与业绩齐升，深受机构和投资者的喜爱，但今天开盘普洛药业直接一字跌停，尾盘仍有9万手卖单，恐慌跌停的背后到底发生了什么？
　　01三季报送来跌停
　　今天普洛药业发布21年三季报，21年前三季度净利润7.62亿元，同比增长20.95%，营业总收入63.99亿元，同比增长10.13%。单看第三季度营业总收入21.22亿，同比16.67%，营收继续保持高增速，而净利润2.09亿，同比增长4.03%，下滑明显。
　　再看公司三季度毛利率和净利率，毛利率下降到25.2%，而二季度是30.58%，下降明显，净利率从12.94%下降到11.91%。
　　公司业务分拆来看，首先原料药业务Q3毛利率下降明显，从前面Q2的23.27%，下降到16.25%，原料药业务毛利率下降是三季度利润不及预期的主要原因。其次CDMO 业务，Q3营收3.16亿 ，同比增长47.18%，毛利率 51.5% ，公司的CDMO生产在横店区域，不受到电的限制，有供应保障，未来CDMO大概率还是会维持30-40%的高增长。 最后制剂业务Q3营收1.98亿 ，同比增长9.32%，毛利率53.65% ，增速一般，但毛利率水平较高，值得期待。
　　综合来看三季度业绩不及预期，但数字背后意味着什么？
　　02
　　公司经营状况分析
　　复盘公司发展历史，不难发现从2018年开始，公司内部管理不断优化，生产经营效率大幅提升，业绩步入快速增长期。
　　由于21年三季报对于具体业务增长情况没有过多的披露，目前只能通过公司Q3业绩交流纪要来分析。
　　造成业绩不达预期的原因可能有三点：第一是新冠疫情。去年对公司的影响在3个月，今年影响在4-5 个月，公司API（原料药）中抗生素比较较大，疫情对抗生素的需求有影响。为了保证销售，公司 在抗生素的价格端有一定让步。这对公司的收入端和利润端有影响。但是疫情的影响都是阶段性的，只是短期扰动，未来肯定会回归正常。第二是安全环保力度加强，检查频率有增加，行业进一步深入供给侧改革。第三点也应该是重要的原因，原材料涨价，下半年开始体现明显。中游企业涨价传递需要一定时间周期。目前公司也在逐步向下游传递涨价压力。
　　公司管理层表示肯定会逐步传递价格。毛利率在Q4会有恢复，有可能会更好。公司在8月已经预计行情发展，公司没有长期合同，公司从10 月开始就有新的合同。新合同不能一次性调整很多价格，整体毛利率会恢复正常，甚至有增加。 三季度还有很多货运不出去，四季度会持续发货，而且运输的状态有持续改善。
　　同时根据纪要显示，公司CDMO新产能投产节奏良好，9月有多功能车间改进，第一个单元化多功能车间，可以同时做4-8个产品（原来可能只能同时做1-2个品种）。这个车间初步测算明 年可以做20-30个产品（主要是临床I/II期产品）。
　　高活车间明年Q1会投产，高活车间的一半已经被海外公司预定，剩下一半接 API（CDMO的）。CDMO大楼，明年9月投产，目前已经盖得差不多了，明年安装+验证。车间有14个单元，可以同时做几十个品种。
　　Q1有商业化API产能投放，8月有两个大API车间会投产。大的产能投放还是在 横店，明年的情况会比今年好。 公司有很多产能是API和CDMO共用，内部也会协调。公司有7个site，内部协调能力是很强的。 商业化API有9个，临床期间的API有20个以上，明年会有好几个转商业化。
　　上海研发目前150人，横店目前100人多人，未来都扩到500人以上。美国波士顿为CDMO研发中心做准备，主要瞄准美国 BIOTECH公司和人才。租用了卫材的研发中心，下个月实验室开始运作，目前招了几个人，还在扩张中。目前已经和Biotech公司有项目签署。美国目前人员 规划在50人左右，上海研发中心第二幢楼预计在年底运营，预计11-12月左右。
　　03 尾声
　　前有九洲药业出业绩跌停，今有普洛药业跌停，但原料药、CDMO 和制剂三大板块协同发展的逻辑并没有改变，普洛药业的未来依旧值得期待。