近日医美板块持续反弹，沉寂许久的医美概念股们个个容光焕发。 昨日晚间，医美机构概念股朗姿股份乘势发布三季度业绩预告公告，预计2021年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为1.47亿元—1.65亿元，比上年同期增加194.04%–230.04%。 今日，朗姿股份盘中一度大涨至9.8%，后涨幅缩窄。截至收盘，公司股价涨3.45%报36.63元/股，总市值为162亿元。 同时，医美概念股今日再度走强。金发拉比涨停，奥园美谷涨逾8%，爱美客涨逾6%，贝泰妮、昊海生科、华熙生物等跟涨。 国庆假期过后，截至今日，短短4个交易日内，朗姿股份累计涨幅已逾40%。看似涨势喜人，但公司股价自今年6月高位一度大幅回撤近62%，市值也跌去近200亿元。 持续阴跌4个月后，近期股价大涨，似乎让不少投资者看到了朗姿股份触底反弹之势，但在板块轮动迅速，行情风格尚不明朗化的当下，朗姿股份真的度过严冬期了吗？ 01政策、估值、基本面三杀 朗姿股份近四个月内股价暴跌逾60%，是一系列内外利空因素造成的。 自6月以来，医疗板块各细分领域都或多或少受到政策对股价的冲击，有一些甚至被政策挫伤基本面，如创新药、医疗器械领域的集采。而医美板块，也在经历接二连三整顿政策的考验。 6月10日，八部委联合发布《打击非法医疗美容服务专项整治工作方案》称，为进一步维护消费者合法权益，决定于2021年6月—12月联合开展打击非法医疗美容专项整治工作。两个月后，市场监督管理总局发布《医疗美容广告执法指南（征求意见稿）》，重点打击医美广告乱象问题。之后，广播电视总局又进一步发布《关于停止播出＂美容贷＂及类似广告的通知》。 此前，因医美兼具医疗与消费属性，尚不在医保范围内，市场对于医美的预期要明显好于创新药与医疗器械。但自6月开始的这一套整顿医美行业的政策组合拳，明显让市场对整个医美行业产生了较为悲观的情绪。 在医美产业链条中，朗姿股份属于位于中游的医美机构。在此次长达数月的打击非法医美专项整治工作中，中下游受到的冲击更大。 一方面，中游的医美机构及下游的医美平台是直接面对消费者的To C端，而此次专项整治工作也是重点打击黑医美机构与医美广告乱象，因此医美机构与医美平台最容易受到影响。另一方面，因近年来颜值经济的兴起，宣传广告等也确实带动了不少医美需求，市场预估专项整治工作将对下游需求造成冲击，进而影响医美机构的业绩。朗姿股份作为A股中市值最高的医美机构概念股，自然首当其冲。 同时，医疗服务领域如种植牙等又传出可能被纳入社会医保受到价格管控的消息。悲观预期蔓延至医美服务行业，如若受到价格管制，对医美行业的高毛利率将会是一个不小的打击。 加之，A股自去年底掀起的医美热潮，整个医美板块都经历了股价的大幅上扬，在此过程中，也形成了较大的估值泡沫。 医美指数从今年1月低位至6月初最高位，累计涨幅逾747%。乘着医美爆发东风，朗姿股份从去年11月低位至今年6月高位也累计大涨了7倍，其市盈率最高时，达到了170倍。 但反观朗姿股份的业绩，却难以撑起这样的估值。从2018年至2020年，公司H1的归母净利润持续走低。去年因疫情影响，上半年归母净利润亏损287.7万元。 今年上半年，朗姿股份实现营收17.89亿元，同比增长45.6%；归母净利润0.93亿元，同比增长3343%。巨幅的增长，主要是基于去年疫情下较低的基数，相比2019年上半年0.89亿元的归母净利润，其实公司仅实现4.7%的微量增长。 事实上，朗姿股份并非做医美机构起起家，服装才是其老本行。因看好医美前景，朗姿股份自2015年开始涉足医美业务。从2016年至今年上半年，医美业务的营收占比已经从6.25%增长至29.67%，仅次于服装业务。但今年上半年，医美业务的营收贡献率仅仅提升1.42%。 反映在股价跌幅上，在医美板块这波下跌潮中，上游的医美针剂制造商爱美客跌幅仅为27%，玻尿酸原料商华熙生物、昊海生科跌幅分别为为44%和37%。相比之下，朗姿股份暴跌逾60%，无论从产业链的位置还是基本面业绩来看，明显其抗跌能力都不如上游厂商，此前涨幅过高估值泡沫严重，也因此在这波医美大跌潮中，受到非常大的负面影响。 02此时是击球区吗？ 国庆假期后，医美板块迎来了一波强势反弹。 反弹最直接的便是国庆期间医美需求的火爆。美呗医美提供的数据显示，国庆前一周，医美咨询人次相比去年提升了33.18%。国庆期间医美需求火爆，让市场对于医美需求日后还能继续增长，恢复了一定信心。 在中游医美机构环节，因参与门槛较低，玩家也众多，市场集中度与上游厂商相比，非常分散，也就导致了恶性竞争、黑医美等市场乱象。 在过去4个月内，相关整顿医美行业政策频出，但基本都是打击中下游医美乱象如虚假广告等。对行业内有一定资质的龙头企业反而是利好，扫清不良资质的竞争者，提高了市场集中度。在市场逐渐认知到这一点后，因政策导致的对医美行业的悲观情绪也开始有所缓和。 加之，医美板块经历了四个月的泡沫挤出过程，估值已经跌至了较低的位置。在当前板块轮动行情下，9月以来锂电板块持续的下跌行情，国庆假期后电力板块、周期板块的下跌行情，其实都说明了有资金从以上此前的热门板块中出逃。而有一部分资金则回流到了白酒、医疗等价值股中。 事实上，医美板块中早已有大白马春江水暖鸭先知。＂医美茅＂爱美客自9月中旬便开始上涨行情，截至今日已累涨逾23%。在此期间，不断有北上＂聪明水＂买入。 但这是否就意味着朗姿股份进入合适的击球区了呢？ 资金流向方面，国庆假期后，沪深两市已经连续三天成交额不足万亿。此前成交额连续数十日破万亿的记录被打破，近期市场行情偏冷。即使板块轮动，资金从锂电、电力、周期等热门领域出逃，也未必能重现去年资金集体抱团白酒、医疗的热闹景象，市场观望态度较为强烈。 就算资金开始抄底医美股，也会更加优先业绩确定性强、受政策打击较小的上游医美龙头。而朗姿股份虽然三季度业绩增速较快，但医美业务具体贡献了多少增量，业绩预告中，并没有明确说明。 此外，不少医美股都将于近日解禁。10月8日，爱美客股东股东Gannett Peak Limited便计划减持不超过2.12%股份，对应最高减持金额达27.48亿元。华熙生物则将于今年11月迎来一批解禁，解禁股本占比为9.74%。而朗姿股份股东申炳云在6月宣布接近占总股本4.49%的股份，截至目前，这次减持计划尚未实施完毕。这些减持在日后都有可能对整个医美板块造成扰动。 03结语 经历了四个月政策、估值、基本面三杀的医美板块，终于在近日有了整体触底反弹的起色。凭借医美概念，朗姿股份的股价在阴跌数月后有所回暖。 不过，当前市场行情复杂多变，观望态度强烈，板块是否完全轮动到医美尚未完全明朗化。但因估值已跌到较低位置，此前的泡沫风险已经释放得较为彻底，短期内仍有反弹的空间。