91岁巴菲特最新开示，揭未来20年三个不败趋势

　　时别两年，盛况再临美国偏僻小镇奥马哈，数万人涌进伯克希尔哈撒韦股东会，聆听巴菲特（Warren Buffett）和他战友、副董事长芒格（Charles Munger）对混沌的投资前景，提出哪些真知灼见，揭露未来10年、20年的不败趋势。
　　股神沃伦 巴菲特小档案_巴菲特
　　出生：1930 年
　　学历：美国哥伦比亚经济学硕士
　　现职：伯克希尔哈撒韦海瑟威董事长暨首席执行官
　　地位：2022 年富比世富豪排行榜第6 名
　　疫情已改变世界、通胀正在让全球受害，此刻持有现金很重要，「过去的两年，包括我们今天刚刚展示出来的第一季，我们在不同的业务之中，已发生了一些不同的改变……，」号称「股神」的巴菲特一走上股东会讲台，就指出全球正面临变化，伯克希尔哈撒韦的业务也是。而他将为这些变化，为投资人指点迷津。
　　今年，巴菲特已高龄91岁，芒格更比他大了7岁。「有时会忘记别人的名字，阅读速度也不如以前快，」近期一次媒体访问中，称自己是「正在老化的机器」。
　　外界揣测，这是否将是他最后参与的一场股东会？他是否要退休了？
　　事实上，巴菲特老当益壮！今年股东会，他和芒格两人依然坐满约4个小时，回答来自股东十几道不同问题，从通胀，谈到投资，谈到比特币，还有谈到人生哲理。
　　伯克希尔股东会现场
　　更重要的是，在这个不确定的时代，他反而更生猛，投资力道远胜过去。「这是股神近来最大一波的购买狂潮！」彭博指出。这两年，巴菲特大买西方石油、投资日本5大商社，购并保险公司，更买进印表机大厂惠普股票，每次出手，都是数十亿，甚至百亿美元。
　　事后，都证明巴菲特看得远、走得稳。例如，两年前，方舟投资首席执行官伍德（Cathie Wood）投资特斯拉等股票，独领风骚，让巴菲特相形失色，一度曾被外界批评股神已过气了；但两年后，巴菲特的伯克希尔哈撒韦股价今年甚至突破一股50万美元，涨幅远远把伍德甩在后头。
　　「我们并不知道疫情会这么突然就发生了，」巴菲特不是神，无法预料疫情，但他知道，当别人恐惧时，就要勇敢出手。
　　「巴菲特的心法，就是一个字，等，」详读每一份伯克希尔哈撒韦财报、也是《超级成长股投资法则》的作者林子扬表示。 近年重押苹果成功尝甜头
　　看好远程办公趋势，大手笔买入惠普
　　从今年股东会，揭开巴菲特至少近6年来最大笔投资的3大趋势，看巴菲特如何在未来20年立于不败之地，创造更高的投资报酬率。
　　第一，后疫情时代生活，科技股将扮演重要角色。
　　「我看不懂科技股！」巴菲特曾说。伯克希尔哈撒韦曾是IBM的第一大股东，但这笔投资，却让巴菲特亏掉数十亿美元，成为他投资史上的失败案例。
　　因为曾被科技股烫伤，巴菲特鲜少投资科技股，多集中投资他熟悉的保险金融，或能源、食品等领域。
　　但他变了。从不喜欢科技股，他和他的团队成员，开始把眼光放在科技领域，从2016年投资苹果，两年间陆续重押360亿美元，结果变成他最成功的投资。
　　「我们也希望能拥有更多他们（指苹果）的股权，不管对他们的股权拥有更高或者怎么样，我们都还是对他们有兴趣，」巴菲特表示。
　　苹果公司CEO库克出席股东会
　　伯克希尔哈撒韦买进苹果股票至今，该持股市值，已成为股神投资部位中占比超过四成的第一大部位。巴菲特甚至直言，苹果已经是伯克希尔哈撒韦在保险、铁路、能源外稳健的「第四根支柱」。
　　「买入苹果，把目光投向科技股，是股神投资近五年的最大转折点！」曾亲赴伯克希尔哈撒韦股东会现场朝圣、证券投资部资深研究员黄靖尧观察。
　　不但买进苹果，他今年对科技股动作更大。2022年4月，伯克希尔哈撒韦财报揭露，巴菲特和他研究团队主管大举买入惠普股份，一出手就是40亿美元，买下逾1成股份，成为这家科技厂的大股东之一。
　　「即使企业端的需求维持，电脑市场的需求仍会受消费者与教育两块电脑需求疲弱影响而下滑，」巴克莱银行指出。惠普两大产品，包括笔电、印表机，都被视为需求正在削弱的科技产品。
　　巴菲特买进惠普一来是本益比极低，只有6倍多，股价相对便宜，二来是惠普积极回购股票，市面股票已经少了25％。巴菲特认为，愿意掏钱，积极买进自家股票的公司，代表该公司应具有价值。
　　但巴菲特可能瞄准的另一项趋势：远程办公的商业潜力。
　　「伯克希尔哈撒韦正在寻求复制投资苹果剧本的可能性，」摩根大通报告指出，当年伯克希尔哈撒韦买入苹果时，市场对智能手机前景看淡，该公司本益比仅10倍左右。
　　不过，事后证明，智能手机没有消失，苹果透过创新等方式，收益比已来到近25倍。
　　摩根大通认为，惠普目前结合旗下印表机事业，推出影印机墨水匣订阅等更高毛利的综合服务，显示该集团致力捕捉远程办公时代的新趋势。
　　美国终端零售巨头之一、百思买首席执行官芭瑞（Corie Barry）也曾指出，远程办公的兴起，意味消费者需要一个能轻易在住家与办公室间做转换的系统，这代表硬件有升级需求。这正是惠普等科技大厂瞄准的商机。
　　摩根大通表示，后疫情衍生的远程办公需求，反倒提升了笔电相关设备每年销量，从疫情前的2亿7千万台，提升到3亿台。惠普对个人电脑未来利润率的预估，也提升了2个百分点。
　　「远程工作这个趋势不会消失，可以期待惠普未来在巴菲特投资后，有更细致的改变，」《破解巴菲特护城河选股秘密》作者雷浩斯表示。 不顾ESG加码能源公司？
　　西方石油盖最大碳捕捉厂，赚环保财
　　第二，投资能源股，也是投资ESG。
　　「石油以后将会是非常珍贵的资源，」尽管外界批评巴菲特，砸钱投资石油公司，不顾ESG（环境、社会责任、公司治理），但他似乎不为所动，仍认为石油和能源股是一个好标的。
　　美国标普500指数，今年至今表现最好的，就是能源类股，截至4月底累积涨幅超过3成。当其他大多数类股报酬率为负数时，能源股一枝独秀，巴菲特正是石油和能源的专家。
　　伯克希尔哈撒韦不但拥有能源部门，今年大举加码西方石油，短短两周买入14％股份。今年第1季，伯克希尔哈撒韦更动用上百亿美元增持雪佛龙股份，使该公司成为旗下第4大持股，这都反映出股神对于能源产业充满信心。
　　「在全世界来讲都是非常有价值的，我们也希望能够让美国的业界、工业界继续不断地运作，」他解释买进西方石油时，也指出每日产油是有生产意义的事。
　　但以巴菲特投资的西方石油来说，它却可能是ESG浪潮的最大受惠者之一。
　　西方石油指出，他们未来预计在2035以前，在全球兴建70座具备碳捕捉技术的工厂，每一年每座工厂预计可捕捉达100万吨的温室气体，这相当于台湾每年碳排量的近3成。
　　首座工厂将在今年开始建造，预计2024下半年投入营运。他们并指出，第一座工厂将盖出全球最大的「直接空气捕获」设备，这座设备每年可捕捉相当于21万5千辆汽车的废气排放量。
　　换言之，如果透过巴菲特的资金加持，当这些投资正式落地，西方石油便有机会成为全球碳交易的第一把交椅。
　　但他却发现，即使众多股票投机炒作，但西方石油的股价竟然比2011年的高点还低。他判断，这将是好的投资机会，他要做的就是买进，然后等待。
　　更何况，长期来看，面对ESG的浪潮，这些石油和能源公司，将背负最大的零碳排压力，这给他绝佳的契机，趁能源股最受非议的时候，乘机切入能源转型的投资布局。
　　第三，向海外拓展，投资日本商社布局新石油的金属商机。
　　「如果我们明天接到一个电话，我们就要看情况，也有可能做出交易，甚至在德国、法国、英国、日本，100亿到200亿（美元）的交易都是有可能的，」巴菲特在股东会上指出，但前提是必须找到适合长期持有的标的。 日本5大商社藏金属商机
　　股神精准投资，提前加入抢矿大战
　　偏爱投资美股的他，也真的等到机会对海外市场出手了。
　　当疫情发生后，重灾区日本不被看好，但伯克希尔哈撒韦逆势操作，2019年在日本发行价值近40亿美元债券筹资，隔年用这笔钱投资日本5大商社，包括伊藤忠商事、丸红、三菱商事、三井物产、住友商事等，各占约5％股权。
　　彭博报导指出，伯克希尔哈撒韦投资日本5大商社花了60亿美元，但短短一年内，就赚进20亿美元，报酬率达3成，比东证指数报酬率还高。
　　巴菲特偏爱美国股票，买进5大日本商行，完全不符合他「必须了解你买的股票」的作风。他到底看中什么？
　　首先，日本商社本益比低。「他买的公司，都有共通点，不管是保险公司，还是日本商社，一定都是价值型投资，不是高成长、高本益比，」台湾大学管理学院商学研究所教授林家振指出。
　　例如占总投资组合市值比例最大的伊藤忠商事，事业体横跨能源、金属、食品、纺织、工业等领域，三菱日联证券报告指出，该公司在各领域都具备强大影响力。但伊藤忠商事本益比却不到10倍。
　　其次，日本商社背后还有「金属商机」。
　　这5大商社各自领域有差异，但共同点都是与「金属」有关，例如住友商事，旗下就拥有金属、化学公司，其中住友化学更是电动车特斯拉的电池供应链之一，住友金属也研发电池回收的技术。
　　不只如此，日本主要商社都开始展开全球「抢矿」作战。
　　三菱商事今年将与英国合作，开采秘鲁铜矿，总投资额50亿美元；丸红也在今年要与美国合作废电池回收，再利用镍、钴矿；而伊藤忠商事也在南非开采用来作废气净化装置催化剂的铂矿。
　　这是巴菲特精明的一着棋。黄靖尧分析，日本是近负利率，伯克希尔哈撒韦发债买股拥有套利机会，不用付出高昂成本，却大赚股价价差，单就伊藤忠商事股价来看，自疫情爆发后至今已成长逾六成。
　　而且，这日本5大商社事业涵盖范围广，如同小型ETF，而且个个都有强大的竞争力，构成护城河，投资风险低；再来，他也看到电动车兴起的趋势，而抢先布局最重要的金属商机，因为金属在电动车时代的地位有如石油。不论短、中、长期，巴菲特这笔投资精准而且赢面大。 不怕高通胀吃掉现金！
　　巴菲特：「最好投资就是投资自己」
　　「我们会希望，早上醒来的时候就把股东的钱放在最安全的地方。」他在本次股东会中指出。因此当人们为通胀而忧虑，担心钱被吃掉时，他的回答都与众不同。
　　「你在这里面（指通胀）可以做到的最好的事情，就是你必须要擅长做某件事情，」他指出，「最好的一种投资就是投资你自己，投资自己是不会被征税的，这就是我在这个时间要做的。」
　　这正是巴菲特的「变」与「不变」。变的是，他随着趋势而改变，抓紧其中的潜在商机；但不变的是，他透过详细的研究，找出最有竞争力的企业，在股价低点入市，打造出稳定获利的投资组合。
　　巴菲特投资的公司，都有「刚需」。举例来说，不管是可口可乐、贩卖番茄酱的卡夫亨氏，甚至是最新投资的动视暴雪，都是不论景气好或坏，人们都需要的产品，而且各公司在该领域都有领导地位。
　　所以当疫情改变了人们的生活、零碳已是未来，巴菲特积极出手。因为他知道，只要抓对了趋势，便无畏外在环境的变化。就算是石油危机、科技泡沫和金融海啸再现，只要耐心等候与严守投资纪律，就算在巨浪当中也能平稳航行，让投资价值慢慢浮现。