美国超发美元引发的后果

　　美国超发美元，是目前全球货币政策的主流，美国也是世界上唯一一个以货币超发为主要目标的国家。作为最大债权国，在国际贸易、投资以及其他领域，美国都有美元计价结算的贸易数据。另外美元作为国际储备货币，是维持全球金融市场稳定的重要筹码之一。因此在全球各国央行都在持续推动宽松货币政策背景下，世界范围内各国都很难不受其影响，大量的外储规模都会转化为以美元计价为基础的国际交易资产。而美国这种超发美元后又通过＂借新还旧＂这种短期行为又会对国际金融市场造成何种影响需要详细分析。
　　一、美元超发 当前美国的货币政策可以分为两种类型：一种是美国的财政赤字型货币政策，另一种是超级政府支持的政策支持型货币政策。美国财政赤字型货币政策的主要目标是通过发行国债的方式向美国国内居民提供公共服务，以此拉动美国国内经济的增长。从目前美国财政部公布的数据来看，美国政府在2020年3月发行了1.9万亿美元刺激经济活动法案(TARP),其中约1.9万亿美元以国债为基础直接向美国居民发放（同时政府还通过出售国债向家庭直接发放);另有约1.5万亿美元为私人部门（包括金融机构）发行国债获得政府发放资金。从债务型通胀政策来看的话，美国2019年四季度开始实行负利率政策（与欧日等发达经济体相比还是有一定差距),2020年2月起以负利率方式实行降息政策；同时美联储还宣布了量化宽松政策(QE),向全球注入近3万亿美元流动性。目前我国央行持有的流动性约有1.1万亿人民币（截止2020年2月底),占全球央行持有人民币资产数量的23%左右。
　　二、美元与利率的关系 通常情况下，利率会随着货币供应量的增加而变化：当央行超发美元，流动性过剩时，利率随之上升。当市场预期过高时，利率也会随之下降。这也是为什么美债收益率和美元汇率走势出现＂反向＂关系的原因。由于当前全球金融市场较为动荡和不确定性，在流动性充裕的情况下各国央行很难再像过去那样实施降息或量化宽松措施。在这种环境下，美元流动性过剩的情况也就越来越严重，利率上升成为美国当前最主要的经济问题之一。但由于当前全球各国央行并没有跟随美国放水这一明显超发行为导致美元超发加剧，因此短期内可能会出现这种类似于2008年金融危机后的走势。
　　三、美元流动性问题 从2008年次贷危机后，美国开启了美元快速贬值的模式。大量的美元储备转化为以美元计价的国际交易资产。而从今年3月份开始，美联储开启了三轮 QE购债计划，这三轮购债计划的规模总计达3.5万亿美元。其中美联储在3月初的资产购买计划中累计购入1.9万亿美元资产支持证券,3月中旬新增购入60.45亿美元资产支持证券;3月下旬美联储开始购买80亿美元资产支持证券和500亿美元抵押贷款支持证券;3月下旬美联储开始购买1000亿美元资产支持证券;4月下旬美联储开始购买100亿美元资产支持证券和50亿美元抵押贷款支持证券等美国国债并买入150亿亿美国企业债;4月30日美联储还将基准利率下调至0.25%-0.5%区间，连续3次降息，这都为美军在全球范围内实施宽松政策创造了条件。
　　四、结论与展望 美国在经济持续复苏之际，超发美元可能造成国际储备的流动性减少，从而影响到美元与国际储备资产组合（如实物资产、黄金等）。虽然美国对外发行货币是其财政政策和贸易政策相结合的产物，但这种货币政策仍在持续。在当前疫情仍然未得到控制的背景下，美元超发美元行为将导致美国新一轮信用扩张计划失败。不过值得注意的是美联储作为全球最大债权国之一，有义务帮助其他国家和地区避免受该政策影响而出现金融危机。因此在全球央行持续货币宽松政策背景下，可以预见在美国超发美元的背景下很难出现类似于2008年金融危机时期经济衰退期间全球主要经济体普遍出现货币超发、金融市场动荡之后又出现经济持续增长甚至超大型经济体出现衰退的局面。