太平洋给予虹软科技买入评级

　　太平洋证券股份有限公司曹佩,程漫漫近期对虹软科技进行研究并发布了研究报告《三季度手机业务收入环比增长，前装量产定点项目快速推进》，本报告对虹软科技给出买入评级，当前股价为26.43元。
　　虹软科技(688088)
　　事件：
　　公司发布2022年三季度业绩报告，前三季度实现营业收入3.91亿元，同比减少12.49%；归母净利润5326.53万元，同比减少56.47%；扣非后的归母净利润1055.48万元，同比减少88.82%。
　　三季度营收降幅收窄，毛利率环比提升。前三季度公司营收同比减少12.49%，其中移动智能终端视觉解决方案业务收入同比下降15.94%。单三季度收入同比减少11.91%，降幅环比收窄4.26pct，其中移动智能终端视觉解决方案业务收入同比下降11.35%，季度环比增长8.59%。单三季度毛利率92.33%，环比提升5.56pct。
　　费用高增之下三季度利润有所下滑。随着智能驾驶行业的快速发展，公司结合智能驾驶业务发展路径，加大了对相关人才的招聘力度，相应职工薪酬等相关支出增加。三季度销售费用同比增长6.49%，管理费用同比增长49.37%，较二季度均环比提速。费用高增导致利润下滑，前三季度归母净利润同比减少56.47%，扣非后的归母净利润同比减少88.82%。
　　智能驾驶业务快速推进，对主机厂和tier1的新客户开拓进展不断。2022年7月至今，公司新增与奇瑞、长城、理想、长安、岚图、沃尔沃、重汽、长安马自达等车厂的前装量产定点项目。截至目前，前装量产定点项目已涉及长城、长安、长安新能源、吉利、上汽乘用车、合众、理想、东风岚图、本田、东风日产、奇瑞、重汽、吉利领克、沃尔沃、长安马自达等车厂的多款量产车型。分别搭载了公司DMS、OMS、FaceID、TOF手势、AVM等舱内、外算法的东风岚图、长城、上汽乘用车、长安、理想项目的部分车型量产出货，包括东风岚图梦想家，长城坦克500、神兽、F7改款、长城炮、朋克猫、闪电猫、芭蕾猫、哈弗酷狗，上汽乘用车名爵，理想L9等。此外，搭载了公司车载视觉解决方案的哪吒S、理想L8、长安新能源深蓝SL03已经对外发布。
　　投资建议：公司是计算机视觉行业领先的算法服务提供商及解决方案提供商，是全球领先的计算机视觉人工智能企业。基于多年研发和积累，公司可提供大部分主流智能手机的视觉人工智能算法产品和技术，在巩固智能手机算法影像行业领导地位的同时，大力推进在智能驾驶领域的落地并取得一定数量的前装定点项目。预计2022-2024年公司的EPS分别为0.23/0.28/0.35元，维持＂买入＂评级。
　　风险提示：智能驾驶视觉解决方案推广不及预期；行业竞争加剧。
　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司李诗雯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为42.38%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.46亿，根据现价换算的预测PE为73.42。
　　最新盈利预测明细如下：
　　该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级5家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为33.23。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，虹软科技（688088）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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