聊聊合肥政府投资蔚来的历史和现状

　　本人这周开始将近几年收集整理的三傻的完整数据（财务，销量，门店，融资，持股结构等等），逐步发布到头条号上，分享给大家。
　　1、合肥入资架构：
　　成立蔚来中国，将蔚来国内所有的业务资产注入到蔚来中国（相当于蔚来上市公司只是一个壳），合肥出资70亿，占比24.1%左右，蔚来上市公司以蔚来中国的资产以及40亿左右的现金出资入股，占比75.9%左右。这种架构意味着合肥政府入资最大的目的还是为了当地产业税收着想，赚钱不是最大目的，如果为了赚钱，直接入股上市公司要赚的多得多，且更容易退出。至于为啥采用这个架构，很简单，蔚来19年下半年和20年上半年为了避免破产，3美金左右发行了大约2亿股可转债，低价大幅稀释了原有股东权益，这在生死存亡的时候是没办法必须接收的，但是合肥这70亿进来，要是投在上市主体里面，至少要增发3亿新股，再次低价增发稀释股份，原有股东是很难接受的。蔚来遇到合肥政府，还能以子公司融资的方式融资，运气爆棚，换其他私募机构，李斌如果要这救命钱，李斌得交出控制权的。
　　2、蔚来回购：
　　受合肥政府注资的消息刺激，蔚来股价开始暴涨，6月以6美金价格增发5亿美金，8月以17美金价格增发17亿美金，两次共募资22亿美金（140亿人民币左右）。到8月份按注资分期打款协议，合肥的70亿还没打完，蔚来就开始回购了，8月份第一次回购，按合肥4月份入股估值290亿，回购了8.6%，耗资25亿；2021年2月第二次回购，以1664亿的估值回购3.31%，耗资55亿；2021年9月第三次回购，按1763亿的估值回购1.42%。三次回购共投入105亿，至此合肥政府在收回成本的情况下盈利35亿，另外还剩7.89%左右的股权。
　　3、蔚来增资：
　　蔚来分三次共增资215亿人民币左右，因为业务都在蔚来中国，所以不管合肥投不投资，蔚来上市公司募资的钱都会逐步投入到蔚来中国来发展业务，所以这个没有什么损失，只会稀释合肥的股权。
　　4、蔚来的现金：
　　2021年Q4财报显示，现金大约480亿左右（包含转化价93美金的97亿可转债），考虑到可转债是25年才开始转换，所以暂且就算蔚来25年股价能到93美金（估值1581亿美金），这笔可转债不用回购吧。合肥政府还剩7.89%的股份，这部分股份是迟早要回购的，因为合肥政府也要退出，也要回报，从前三次回购的估值来看，估值逐步增长，最后一次估值1763亿人民币，所以后面回购，至少不能低于这个价格吧。这里就拍个脑袋吧，假如按估值2281亿人民币回购，7.89%的股份需要180亿人民币，所以蔚来暂时虽然现金跟理想，小鹏差不多，但实际上身上的现金包袱比理想，小鹏重，一是97亿人民币的可转债，如果25年8月股价达不到93美金，就需要开始逐步回购。二是合肥政府的投资，至少要花一两百亿继续回购。这也是蔚来为啥融资最多（一级+二级135亿美金，小鹏90亿美金，理想75亿美金），但现金缺跟理想，小鹏差不多的原因，也是为啥去年底蔚来继续融资20亿美金的原因，因为现金负担重。
　　5、附蔚来历次一级市场私募融资以及二级市场融资记录：