澎湃新闻记者 田忠方 见习记者 孙燕 中央经济工作会议定调＂稳增长＂后，A股市场行情下一步将如何演绎呢？ 澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，中央稳增长的政策定调和未来的政策合力，将推动经济恢复超预期。同时，随着政策稳增长预期的强化，A股目前相较全球处于较为有利的环境，未来市场表现也将继续围绕这一主线演进，跨年行情有望继续。 中信证券表示，中央稳增长的政策定调和未来的政策合力，以及密集的政策落地和数据披露，将明显提振市场信心。在宽裕的市场流动性支持下，增量资金接力中，机构资金主导的跨年蓝筹行情预计将延续数月。 国泰君安证券指出，随着经济不确定性降低，由此引导的风险评价下行和风险偏好抬升，将驱动跨年行情更上一层楼。 配置方面，＂稳增长＂成为多家机构看好的交易主线。 中金公司认为，随着可能的社融信贷投放落地、财政规划部署，＂稳增长＂主线将继续延续。年初至今相对强势的部分制造成长风格可能会暂时相对落后，市场风格可能暂时呈现＂大强小弱＂的格局。 国泰君安证券建议投资者，按照稳增长的发力先后顺序，关注四个方向：一是消费，二是金融，三是科技制造，四是新能源。 中信证券：跨年蓝筹行情将延续数月 展望后市，中央稳增长的政策定调和未来的政策合力，将推动经济恢复超预期。同时，密集的政策落地和数据披露将明显提振市场信心，宽裕的市场流动性支持增量资金接力，机构资金主导的跨年蓝筹行情预计将延续数月。 具体来看，首先，中央经济工作会议的政策定调明确稳增长，以应对经济运行的＂三重压力＂叠加；结构政策将再平衡，更注重短期压力与中期目标协调；同时，政策更强调执行，未来的政策合力料将推动经济恢复超预期。 其次，逐步披露的经济数据整体显示四季度经济增长韧性较强，同时，政策缓解地产焦虑，货币政策密集落地，后续信用修复将持续数个季度，市场风险偏好将持续提升。 最后，宏观流动性依然宽裕，市场流动性极其充裕，人民币资产相对吸引力依然很强，北向资金将维持持续净流入的态势，国内机构和跨年理财资金再配置将形成增量资金接力，并带动存量资金调仓，市场对低位蓝筹的共识将进一步强化。 配置方面，市场结构上的高低切换仍将继续，建议投资者继续围绕＂三个低位＂布局，一是基本面预期仍处于低位的品种，二是估值仍处于相对低位的品种，三是调整后股价处于相对低位的高景气品种，把握持续数月的跨年蓝筹行情。 中金公司：市场交易主线转向＂稳增长＂ 目前，市场最为核心的变化便是对于政策稳增长的预期的强化，未来市场表现也将继续围绕这一主线演进。中央经济工作会议延续了前期政治局会议的精神，强调继续做好＂六稳＂、＂六保＂工作，明年经济工作要稳字当头、稳中求进。 展望后市，中国资本市场目前相较全球处于较为有利的环境，＂稳增长＂预期加强下，可关注未来政策逆周期调节进展。 风格方面，随着可能的社融信贷投放落地、财政规划部署，＂稳增长＂主线仍将继续延续。年初至今相对强势的部分制造成长风格可能会暂时相对落后，市场风格可能暂时呈现＂大强小弱＂的格局。 配置上，建议投资者关注三个方向：一是政策边际变化或发力潜在有支持的领域，包括地产稳需求相关产业链、潜在可能的消费支持领域、券商等；二是今年已经有所调整、估值已经不高、中长期前景依然明朗的中下游消费，如食品饮料、医药、家电、轻工家居、汽车及零部件、互联网与传媒、农林牧渔等；三是短期可能受抑、中期关注高景气的制造方向，包括新能源汽车、新能源及科技硬件半导体等。 国泰君安证券：跨年行情更上层楼 展望后市，随着经济不确定性降低，由此引导的风险评价下行、风险偏好抬升将成为核心驱动。伴随核心矛盾逐步清晰，盈利下行预期渐次修复，将助推跨年行情更上一层楼。 具体而言，一方面，2021年中央经济工作会议指出，当前经济面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，稳增长成为经济工作的首要目标。随着财政政策支出加强、节奏前置，货币政策稳中偏宽，叠加结构性产业政策内生发力，经济下行悲观预期有望缓解。 另一方面，强调＂正确认识＂能耗双控与碳中和、资本积极作用与野蛮生长等一系列重要问题，从政策纠偏的视角有效降低了市场担忧的不确定性。 配置方面，按照稳增长的发力先后顺序，建议投资者关注四个方向：一是消费，如业绩有支撑且负面预期淡化的白酒、生猪、家电、家具等；二是金融，如券商、银行；三是科技制造，如消费电子与半导体；四是新能源，如光伏、新能源车等高景气方向。 兴业证券：大小共振的指数行情持续 目前，跨年行情已经展开。展望后市，宽货币的同时，阶段性边际＂宽信用＂预期正在提升，将持续推动大小共振的指数行情。 具体来看，不管是经济工作会议，还是此前的降准、政治局会议，都一直强调边际＂宽信用＂信号。同时，当下＂稳增长＂、＂稳信用＂已开始发力。 随着信用环境阶段性企稳、年底实物工作量投放，叠加岁末年初跨周期调节发力窗口，以及降准等积极信号不断出现，市场对于稳增长、政策放松的预期将持续升温，阶段性市场进入一段宽货币同时阶段性边际＂宽信用＂的时间窗口，从而为跨年行情＂保驾护航＂。 配置方面，建议投资者聚焦科技创新的五大方向：一是新能源，二是新一代信息通信技术，三是高端制造，四是生物医药，五是军工。 广发证券：市场仍可为 本次中央经济工作会议总量定调与政治局会议基本一致，稳增长权重在加大但并不激进，基本符合市场预期。在＂跨周期调节＂思路下，财政政策率先发力，货币政策＂宽货币稳信用＂，当前政策环境下＂稳增长＂的重要性有所提升。 当前至2022年初，A股处于盈利＂真空期＂加稳增长预期确认，市场仍处可为阶段。微观结构行至较为健康的区间，行业配置建议高低区均衡配置：一是降准之下流动性+基本面边际改善的券商。 二是双碳宽信用+新基建稳增长下，供需共振的新能源（风电、光伏-电站/组件、新能源汽车-零部件）及供需缺口的军工。 三是景气预期与基金配置双触底，PPI-CPI传导下预期受益的白电、食品加工。金配置双双触底+提价线索（食品加工）。 国金证券：货币和信用政策重新开启边际宽松窗口 政策是未来一个阶段A股的核心驱动因素，货币和信用政策重新开启边际宽松窗口。 从10月央行新闻发布会后市场降准预期的落空，到11月三季度央行货币政策执行报告不提流动性大闸门的遐想，再到高层重提＂适时降准＂，随后全面降准0.5个百分点，政策边际宽松提振经济的新窗口已经开启。 围绕年底和年初行情布局，建议聚焦新能源板块的主线回归，关注医药和消费的超跌反弹机会，券商短平快机会。 同时，继续关注受益于国内和海外资本开支的中游资本品板块中的细分领域，比如智能制造、零部件等。与此同时，基础化工行业中受益于新能源的细分产业链也值得关注。 国盛证券：先立后破，贝塔行情 今年以来，价值蓝筹为主的上证50和沪深300，都跟随信用收缩出现了较为明显的调整。涨跌同源，若M1-PPI剪刀差确认拐点后继续修复，权重指数的上行空间也有望打开。 中期信用条件走宽，叠加近期内外资金共振，价值股有望引领贝塔行情跨年。总体看，大金融短期胜率更高，消费中期持续性更强。 稳增长方向既定且初见成效，年底信用条件有望真正意义上企稳，中期继续看好价值修复，推荐食品饮料、消费者服务、优质银行、电力运维。 华西证券：A股跨年行情延续 展望后市，在当前企业盈利的真空期，＂流动性宽松+稳增长政策发力＂成为A股演绎＂跨年行情＂的驱动力。其中，后续逆周期、跨周期政策发力托底经济，同时市场风险偏好有望抬升。 因此，A股结构性行情有望延续。其中，单就12月份看，A股有望延续跨年行情。配置上，建议投资者关注三条投资主线：一是新能源，如智能电网、储能、风能、光伏等；二是消费升级相关，如食品饮料、医药等；三是受益于＂因城施策＂地产政策边际变化的＂房地产＂板块，个股上可聚焦在市场份额提升的央企。 粤开证券：＂翘尾行情＂如约而至，关注盈利驱动的估值切换 展望后市，A股市场有望在政策+流动性+经济数据边际改善的多重预期之下迎来＂翘尾行情＂，临近年底，A股将面临估值切换。 从总量上来说，2022年A股经济周期向下，盈利或将承压，一方面受制于经济总量下行压力渐显，另一方面，基于去年同期高基数效应的影响。 在此背景下，近期有两个投资方向：一是业绩大幅改善带来的估值大幅消化的板块，主要有农林牧渔、商贸零售、房地产、非银金融等；二是高景气成长股当中，业绩确定性凸显以及性价比优秀的板块，主要有计算机、国防军工、电力设备、机械设备。 财信证券：流动性合理宽裕，继续看好跨年行情 展望后市，当前大宗商品价格的快速上行时期已经过去，中国经济基本恢复至疫情前水平，预计中国在第四季度可能处于通胀边际下滑以及经济景气度边际减弱的阶段。 这一阶段，建议投资者关注四条资产配置主线：一是金融板块。目前赛道股估值已经远远超过其他板块，低估值的金融板块存在较强补涨需求，尤其是券商板块。 二是逆周期板块。第四季度，出口和补库存需求边际减弱，在宏观经济跨周期调控下，逆周期板块可能会有所表现。 三是产销两旺的板块。当前业绩改善预期从强到弱分别为：国防军工、家用电器、交通运输、计算机。 四是下游消费板块。预计未来PPI和CPI剪刀差将走向收敛，消费板块在未来半年大概率将取得超额收益。关注具备提价预期的下游消费板块，如食品饮料等。 责任编辑：是冬冬 图片编辑：金洁 校对：张亮亮