4月环比再涨5！这一5年来成长性最好的大宗细分纸种接单价频破万元，三大核心因素驱动，龙头预计年增毛利9亿

　　3月26日消息，3月份，龙头纸企及个别纸厂白卡纸接单价格突破万元大关。3月下半月，龙头纸企通知将继续上调4月份白卡纸接单价格500元/吨，届时4月份250-400g主流品牌白卡纸接单价格将涨至10310-10510元/吨，预计环比将上涨5%左右，同比将上涨70%以上，各大纸厂间涨幅相差不大。
　　隆众资讯认为，支撑白卡纸价格高位上移的因素有以下几点：
　　首先是成本因素，3月份木浆价格环比上涨13.07%，同比上涨39.61%，成本面利好白卡纸价格上涨，并且在供应减少、下游新增产能投放及期货、外盘价格上涨情况下，将来木浆仍存涨价预期，利好白卡纸价格长期上移；
　　其次是稳定的供应格局，近五年新增产能基本以头部企业扩产为主，因此行业集中度不断提高，前三家企业产能占比达到81.29%，纸企间竞争有所减弱，并且今年新增白卡纸产能仍以头部企业扩产为主，预计2022年下半年开始才有白板纸头部企业进军白卡纸市场；
　　最后是政策利好及消费升级，随着限塑令向禁塑令推进，市场对于以纸代塑预期增强，尤其是在外卖、餐饮等行业，部分预期2-3年可释放200万-300万吨替代需求，并且随着国内消费升级，预计白卡纸消费保持和国内经济发展同等增速。
　　国金证券表示，过去 5 年，白卡纸是成长性最好的大宗细分纸种。2020 年白卡的表观消费量为 900.7 万吨，同比增长5.0%，过往 5 年的 CAGR 为 5.5%，复合增速强于其他大宗纸种。而令白卡保持良好成长性的核心驱动因素是国内的消费升级、出口增长、以纸代塑。
　　国金证券认为，白卡纸目前开工率已接近峰值，供给端缺乏弹性，而2021 年出口边际转暖进一步提振白卡纸需求，白卡纸供求关系边际变化大概率朝着更加紧张的方向发展，涨价有望贯穿全年，纸企吨盈利有望进一步扩大。
　　上市公司中，晨鸣纸业（000488.SZ）深耕造纸行业六十年，造纸业务涵盖高档胶版纸、白卡纸、铜版纸、生活纸等系列，截至 2019 年底公司拥有造纸产能 680 万吨，自制木浆产能 430 万吨。其中双胶纸产能居全国首位，铜版纸、白卡纸产能居全国第二、第三名。公司当前白卡纸产能近 200 万吨，随着白卡纸涨价持续，预计 2021 年增厚毛利 9 亿元。
　　博汇纸业（600966.SH）为国内龙头白卡纸厂，公司最新公告拟扩建江苏基地三期100万吨白卡产能。截至2020年6月末，公司白卡纸产能为215万吨，预计经过技改后实际年产量超过250万吨。中信建投认为，新产能有序投建将持续夯实公司成长基础，且APP收购博汇纸业后双方将在采购、技改、费用等方面加强协同发展与管控，未来盈利空间有望扩大。