温氏股份养猪业务出现拐点预计下半年猪价有所反弹

　　国内生猪价格持续低迷，但资本市场对养殖企业依然保有兴趣。据温氏股份(300498)最新披露的一份机构投资者调研记录显示，来自包括高毅资产、社保基金、汇添富基金、高盛中国、摩根大通等国内外知名机构的逾百位专业投资者均前往温氏股份总部进行了实地调研。
　　值得一提的是，温氏股份近期刚刚披露了2021年半年报，公司上半年实现营收306.3亿元，同比下降14.81%；净利润亏损24.98亿元，上年同期盈利41.53亿元，同比转亏；基本每股收益-0.39元。
　　养猪业务出现明显拐点
　　半年报显示，温氏股份上半年销售肉鸡4.84亿只（含毛鸡、鲜品和熟食），同比增长0.97%，收入128.65亿元，同比增长30.96%；销售肉猪468.73万头（含毛猪和鲜品），同比减少3.67%，收入131.25亿元，同比下降36.17%。
　　虽然业绩出现了亏损，机构投资者却更关注公司在经营＂内功＂上的变化。温氏股份在接受调研时直言，经过努力，公司养猪业逐步恢复，养猪业务生产端出现明显的拐点。今年以来，公司全面推广云南模式，做好非瘟防控管理，整体防控思路和流程清晰，防控效果较好。
　　在母猪群体方面，公司母猪自供能力大幅提高，现有高繁母猪存栏数量超100万头，其中高质量的二元杂、三系杂交母猪超80%。温氏股份同时表示，相比于数量，公司更重视母猪质量，下阶段将持续优化母猪群体，淘汰低效母猪、优中选优，进一步提升母猪质量。
　　根据当前的出栏节奏，温氏股份预计今年肉猪（含毛猪和鲜品）出栏量约1100-1200万头，明年计划目标约1800-2000万头。公司也会综合考虑未来的行情变化，适度调整出栏计划。
　　针对上半年的业绩波动，温氏股份认为主要原因在于成本阶段性的异常波动。公司成本较高主要是前期高价外购猪苗出栏、产能利用率较低分摊较高固定成本、防非投入增加、外购部分种猪等原因所致。
　　＂正常年份，公司养猪业务完全成本6元/斤左右，属于行业前列。未来，非洲猪瘟疫情防控处于常态化阶段。考虑到日常性防疫生物安全体系运行、疫病损失等因素提高部分成本，预计未来正常水平为7-8元/斤左右。同时，成本还会受饲料成本、药物成本等市场因素影响，正常成本会存在上下波动。未来成本下降空间主要为降低猪苗成本及非正常损失。公司下半年肉猪完全成本目标降至10元/斤左右，明年降至8元/斤以下。＂
　　在整体产能方面，温氏股份表示，公司现具备猪场竣工产能约4600万头，有效育肥饲养能力（含合作农户、家庭农场及养殖小区等）约2400万头，公司现有产能可以满足公司今明两年的发展需要。
　　值得一提的是，8月24日早盘，生猪期货价格再度领跌，生猪期货主力合约2201跌破17000元/吨大关，刷新上市以来新低。对于下半年猪价的走势，温氏股份认为，从消费端来看，下半年属于我国的传统消费旺季，且喜庆节日较多，预计会带动猪价有所反弹。但具体何时反弹和能达到何种高度，公司目前无法判断。
　　禽业创下历史最优水平
　　除了生猪业务之外，温氏股份仍有四成左右的营收来源于禽类业务。半年报显示，公司上半年养禽业的行业形势好转，一季度的活禽销售价格较上年同期明显上升。公司毛鸡、毛鸭售价同比分别上升26.74%、34.70%，在消化饲料原料连续上涨压力的基础上，养禽业务在报告期内实现利润同比大幅上升。
　　据披露，报告期内公司毛鸡上市率94.5%，连续多月维持公司历史最优水平。肉鸡料肉比低于2.9，虽然受饲料原料价格上涨影响，调整了饲料配方结构，减少了豆粕、玉米等传统饲料原料使用量，料肉比却未显著提高，肉鸡生产成本得到有效控制。
　　近年来，温氏股份禽业大力推进转型升级。今年上半年，公司禽业共销售鲜品6900万只，同比增长33.51%，鲜品鸡销售占总销量比例提升至13.5%。报告期内，鲜品鸡最高单日销售量突破80万只，刷新了公司鲜品鸡单日销售新纪录。
　　与此同时，公司不断拓展禽业鲜品销售渠道，主要销售给批发商和代理商渠道等B端客户，在公司制定的＂五五规划＂中，2024年公司黄羽肉鸡中30%要以鲜品形态销售。
　　在成本方面，公司上半年肉鸡完全成本约6.2-6.3元/斤，在现行饲料原料价格大幅上涨的背景下，成本控制较为理想。在现行饲料原料水平下，下半年完全成本目标约6.3元/斤。
　　公司预计，未来几年每年保持5%左右的出栏增幅。其中，毛鸡出栏较为稳定，未来增长主要以增加适合屠宰品种的产量为主。目前，公司现有肉鸡单班屠宰产能约2.56亿只/年。
　　在调研中，温氏股份还强调，目前公司库存资金较为充裕，公司比行业早约半年控制资本开支。今年4月，公司成功发行了92.97亿元可转债，并已通过多种方式储备较多资金，融资渠道丰富。天眼查信息显示，截至2021年6月末，温氏股份账面货币资金为77.39亿元，财务流动比率为1.67，速动比率为0.83，相比上年末有所提升。