乐普医疗（300003）蒲忠杰先生对未来的展望

　　2021年1月31日，乐普（北京）医疗器械股份有限公司（以下简称＂乐普医疗＂，股票代码：300003）在位于昌平区超前路37号的公司会议室召开＂乐普医疗2020年业绩说明会＂。此次说明会吸引来自境内外机构和个人投资者共1236人参会，包括参会机构270余家。乐普医疗董事长兼总经理蒲忠杰先生、高级副总经理兼董秘郭同军先生出席说明会。
　　主题：乐普医疗投资者交流会纪要
　　第一部分：公司情况介绍
　　郭同军：各位投资者下午好！非常欢迎各位能够参加乐普的投资者交流会。
　　大家知道我们在昨天发布了2020年年报的预告，同时也发布了2021年一季报的业 绩预告。今天也非常荣幸能够请到公司的董事长兼总经理蒲忠杰先生，就大家广 泛关注的问题进行充分的交流。我是乐普医疗董事会秘书郭同军，现在把时间交 给董事长，请蒲总发表致辞。
　　蒲忠杰：亲爱的乐普投资者、机构投资者，大家下午好！热烈欢迎你们在百 忙中参加今天的投资者交流会，我记得最近一次与大家交流是2018年的12月6日， 药品集采的当天，也是在我今天坐的办公室同一个地方接受了大家的提问。时隔 两年两个月，今天又很荣幸邀请大家来参加这个交流会，分享关于乐普从集采开 始到结束两年多的历程。同时，我也向乐普长期的投资人致歉，由于集采预期和 集采大的变化，让投资人没赚到多少钱，尽管我们非常努力。这两年来，由于集 采的问题，公司在克服各种各样的困难，解决实实在在由于政策变化导致的问题。 我们公司在各种交流的过程中，跟投资机构、跟个人投资者的交流也有非常大的 改进空间，我在此也向大家致歉。
　　这两年来，公司发生了一些的变化，也经历了非常困难的时期，挑战很大。 为什么今天组织这个会，药品和器械的集采对乐普的影响逐渐在减小，公司扛过 来了，基本上差不多了，所以今天开这么一个投资人的交流会。今天的交流会我 先跟大家汇报一下这两年来公司都做了哪些事，之后欢迎投资人提出各种各样的 问题，我知无不言、言无不尽，有任何问题我都可以回答。
　　#坚守初心 专注心血管
　　乐普是全心全意为心血管病患者提供服务的一家企业，20年来我们初心未 改，从单一的支架产品发展到现在的全产业链的产品，从过去支架的治疗产品发 展成现在的心血管患者的预防、治疗、康复全生命周期的健康管理。中国有3.9 亿心血管疾病患者，市场巨大，心血管药品的集采和心血管器械的集采都是必然 的。一方面集采对企业确实有很大的影响，同时也说明我们所在的市场巨大，需 求量巨大。当时药品集采的时候我们还在思考这是不是一个好的赛道，这几年我 们还是坚定信心认定心血管是乐普现在最好的赛道，我们还是要坚守初心，全心 全意地为心血管患者服务。2020年是新冠疫情突发的一年，又是支架集采预期 贯穿全年的过程，所以我们营业的数据不能反映公司的全貌。回到2019年，乐普 公司的销售额大概有80多个亿，我算了一下，92%的营业收入来自于心血管的患 者，所以我们集中精力做一件事，满足心血管患者的需求。尽管我们有药品、器 械、服务，但是我们就做了一件事。这是我想跟大家讲的我们坚守主业也集中精 力做的一件事。国务院刚刚发了一个文件，集采未来是一个常态，大众在医疗机 构销售的产品，我自己理解，不管是医保的，还是非医保的，未来都面临集采的 预期。医保的是要降低医保支付，非医保的要风清气正，这是一个大的 趋势，改 不了的。但是从一个大环境来说，中国有3.9亿的心血管患者，1.8亿的高血压患 者，1个多亿的糖尿病患者，800万的房颤，1000多万的冠心病，这个市场足够大， 需求足够旺盛。对任何一个企业来说都是一个非常好的赛道，所以我们还是继续 坚守这个赛道。这是我今天想说的第一件事。
　　#创新服务国际化，融合增效稳发展
　　第二件事，跟大家说说这两年我们到底做了哪些事。两年来，公司药品集采 后，我理解，对于一个企业，如果没有一个先进的产品或者说没有一个差异化的 产品，企业就永远失去定价权，未来不管市场多大，没有定价权，企业的发展就 会遇到苦难。所以，2018年集采初，公司就提出十四字方针，当时我们在西安的 战略会上跟大家交流过，从战略上未来有三大方向， 创新服务国际化；从战术执 行层面上， 融合增效稳发展。这两年我们就是踏踏实实贯彻了这十四字方针。
　　第一，创新。2014年—2018年这个时间段，公司在做器械的同时，也进入了 医药的领域，2018年公司最大的强项还是器械，在这以后加大了器械创新的投入， 我们过去研发的投入占销售额的收入长期在6%左右，2020年已经到了10%，2018 年的研发是4个多亿，2020年研发投入已经到了8个多亿，而且大量投入在器械上， 这是实实在在的，同时把创新抓得更快更紧，投入的力度更大，通过这两年，我 们补齐了介入治疗的全部产品。当年药物集采的时候可降解还没有批下来，这两 年我们的可降解支架、药物球囊，切割球囊陆续获批，公司最近正在开发冠脉的 腔内血管的检测技术。同时，我们的主动脉瓣膜TAVR、二尖瓣的修复、冷冻球囊， 肾动脉消融、声波球囊，全自动起搏器等产品都在按公司既定的目标、既定的时 间在往前推进，所以我们在心血管医疗器械的投入上加大，速度也加快，在进一 步加强巩固乐普的领导地位和补上乐普的短板。同时我们也把紫杉醇的药物球 囊， 包括雷帕霉素的药物球囊推向血管的每一个部位，冠脉、外周，因 为每一个 部位都有它的特殊需求。所以大概有七个相关的药物球囊处于检验和临床的各个 阶段。我们也在研制和正在推出下一代高分子的可降解支架，在创新的道路上公 司下了更大的力气，进一步巩固和占领这个制高点，永远是行业的龙头企业，是 我们追求的目标。
　　第二，服务。也就是消费品化或者非集采化，有很多领域我们一定要突出去， 不能把所有的篮子都装在医保的口袋里。所以我们做了各种各样的尝试。第一个 尝试是我们的设备，通过我们的人工智能核心技术把心电图机、监护仪，家庭用 的各种各样的心电图，包括一体机，全连上。我们从2019年不到2个亿的销售额 到了2020年的7个亿，实现了大的突破，这是非医保产品设备的突破。我们也在 做各种各样的服务，包括心血管、互联网医疗的服务和外包，这些都是趋势。我 们也认为不在医疗机构营销的药品本身就是消费品，所以我们也加大了在非医疗 机构渠道里公司资源的投入和产品品种的扩张，导致这几年我们药品在零售市场 的比重已经超过在医疗机构的比重。这些都是我们做的各种各样非集采化和服务 消费品化的尝试。
　　第三，国际化。我们讲的国际化有两个内容，一是国际的贸易，二是在国际 上的研发中心生产制造基地的建设。本来2020年是国际化重大的实施阶段，新冠 疫情使我们都出不去，把计划搁置了，但是随着疫情的结束，这个事还得坚决彻 底地执行。幸运的是我们的国际化贸易过去只占乐普10%不到的销售额，2020年 达到了20%，估计今年会超过20%。在国际化的道路上， 至少在国际贸易的道路上 已经迈出了非常坚实的一步。理论上讲，也是应对国内集采的一个办法。我们在 创新、服务、国际化每个方面都取得了显著的成绩，这也是集采带给我们的启示 和教训。
　　第四，融合，为什么叫融合？乐普是一个支架单产品起家的企业，支架相关 的所有产品都是内生性的，同时也做了各种各样的投资和组合，内生和外延式把 公司发展成一个平台型的企业。尽管我们是全心全意地做心血管患者的 服务，但 是公司的企业还是比较多的，怎么样把它们融合在一起，文化融合、业务融合， 这是公司面临的最大问题。从2019-2020年，我们在组织架构上做了重大调整， 首先把涉及诊断IVD的所有公司融合为一家企业乐普诊断，内部资源研发共享、 生产共享、营销共享，合并以后对内对总公司称为IVD事业部，目前该企业已经 股份制化，将要去科创板单独上市，这块跟公司心血管业务关联度没有那么大， 这是融合的第一件事。其次，把我们所有心电人工智能相关的企业融合整合，涉 及人工智能心电云端系统和跟云端系统相关的各种各样的设备系统，对内称人工 智能事业部，对外称乐普云智，现在也股份制化。再次，我们也正在整合乐普旗 下跟结构型心脏病相关的部门，包括先心病的封堵器（正在把金属的封堵器转成 可降解的封堵器）、将导管和心尖的主动脉瓣、二尖瓣所有的产品，凡是跟结构 型心脏病相关的产品把它整合在一起，未来结构心脏病事业部，企业为乐普心泰。 我们也正在把外科和手术室使用的业务整合，包括吻合器业务、麻醉类业务，超 声刀业务，未来的乐普外科事业部，我们初步称乐普外科。做了各种各样的整合， 希望把效率提起来，科研、生产、销售，特别是销售都是同样的渠道、都是同类 医生，甚至大量的都是同类代理商，过去都是好几个部门来管，现在统一管理， 融合上还是取得了巨大的成就。
　　第五，增效，看了财务给到我的数据，过去我们怎么做企业都是赚钱的，所 以在成本的控制上，早期是乐普的软项，这几年我们也加大了成本的控制。所以 除了2018年、 2019年、 2020年，研发费用每年有30—40%的增长以外，所有的管 理费、销售费等每年都会降2、 3个点。现在我们有80多个亿的销售额，一个点就 是很多钱，这是公司的增效。
　　第六，稳发展， 2018年集采以后，公司几乎没有做过大的任何的投资和并 购，也就是把企业整合，怎么样提效率。因为2017年、 2018年我们做了一些投资， 所以把我们的负债率从30%升到56%，这3年稳发展下来，可以告诉大家今年降到 了40%左右，公司已经是一个非常好的状况了。靠这几年挣的钱，挣的现金流， 已经把负债率降下来了。这两年来，我们坚决彻底地贯彻了十四字方针，也取得 了很多成就，公司更加有韧性，更加全面发展、更加稳定更加能扛得起任何一个 局部地方的风险或者集采。2019年业务数据、 2020年业务数据都表明我们现在是 一个能扛得住事儿的平台型企业，对政策的免疫力、对行业市场的风险抵抗能力 都大大提高了。
　　#最坏的日子已经过去了
　　我们把去年四季度和今年一季度的数据跟大家分享一下，乐普历史上还没有 哪个季度是赔钱的，但是2020年第四季度整个集团公司亏了几千万，今天跟大家 分析一下为什么亏损。 第一，支架的集采，大概在7—10月份国家就下发了文件 要集采，所以当时所有的代理商都不敢进货，因为怕高价进了货，低价出不去， 公司本身也不知道集采的结果会是什么样子，希望通过第四季度把我们渠道上的 货尽可能消耗完，第四季度三个月支架的销售仅几千万。 但是四季度还没有完全 用完，未来有退货或调换的风险，近一个亿左右。 我们本身营销收入的减少和从 渠道里获得的返回，一出一进，跟2019年比大概有3.5个亿之架的收入差异。 有2 个多亿收入的减少和1个多亿支价的返回。 这3.5个亿我算了，给我们带来利润损 失大概2.4个亿。 乐普每年第四季度不算这些计提和减值准备，2018年的利润是 1.8个亿， 2019年也是1.8个亿，因为我们每年第四季度各项费用都在这里出了， 销售的费用、销售的奖金，前三个季度发是正常的。 尽管销售收入没有变化，是 增长的，但是费用在第四季度要远远高于第三季度。 所以我们2018年、2019年都 挣了1.8个亿，但是如果算上商誉，可能2019年是赔了8000万。 忘掉商誉这件事， 经营性的大概有1.8个亿。 今年一赔就赔了2.4个亿，再加上第四季度的研发支出 比去年多出了4000万，预告里也讲清楚了。 一来一去这就赔了快1个亿，但是除 去支架以外的业务多赚了6000万。 所以整个赔下来小几千万，但是这也是乐普历 史上少有的一个季度赔钱的历史。 2020年集采以前的前三个季度来讲，公司的运 营还是非常好的，赚了15.9个亿。 如果扣除亏损跟2019年比扣非的利润还有 10—30%的增长。 在这么非常艰苦的情况下，疫情加上集采的预期这么恶劣，乐 普还有一个市场可接受的增长，在此请投资人充分理解乐普取得的成绩是非常不 容易的，我也感谢乐普几千名的员工，在这么困难的情况下，加班加点想尽各种 办法增收。 虽然第四季度亏损，我们过去每年给大家的目标是30%，今年没达到， 但是差得也不多。 我统计了一下， 2014年到今天我们的复合增长率是28%，所以 情况也还是好的。 这是针对四季度跟大家的分享，为什么赔钱，大概就是这个原 因。
　　再跟大家讲为什么第一季度赚钱，为什么这个时候发公告。支架集采以后， 很多投资人通过各种渠道让公司做个投资人交流，谈一谈到底集采对公司有多大 影响。 说心里话我们当时不知道，只知道正常情况下， 2019年国内的支架有11 个多亿，我不知道这个销售额未来到2021年会是多少，所以我们一直没敢开，一 直在等集采。 今年集采开始了， 运营了一个多月，现在我们对支架集采对乐普的 影响大致有了一个判断。 所以这也是选择今天这个时间点开会的原因，因为支架 的集采已经稳定了，可预测了，可预计了。
　　有几个方面的问题。第一，传统支架，包括Nano、 partner、 钴基合金支架， 未来的销售我自己认为都减少了，达到过去常态下20%的销售额已经很好了。 下 半年会不会好，因为现在医生们都在完成集采任务，下半年我们的Nano、 partner 会我们也对它也没有一个预期。 三个介入无植入的新产品组合，可降解支架、药 物球囊、切割球囊，现在切割球囊一个月不到就取得了非常好的销售收入，基本 上稳住了。 三大新产品每天的收入基本上已经达到了过去正常情况的40%，这是 个非常了不起的成就，这也是我们今天能够开会的原因，我们对未来新产品的状 况是这么预计的，一季度三折，二季度四折，三季度到六折、四季度七折，到年 底的时候估计是这样的状况。 这么算下来，估计2021年老产品传统支架和新支架 的贡献可以与2020年支架的贡献持平。 所以集采没有影响不可能的，受的打击还 是挺大的，但是我们稳住了，传统支架估计也就这么多了，未来就是新产品的天 下。 谁家新产品增长的快，谁家就能抢占市场。
　　我自己理解是这样一个状况，现在心血管医生大概说集采的任务要完成，集 采以外的市场是要给新产品的。 所以未来的收入还是乐观的。 我们预计今年一季 度的销售跟去年一季度持平，但是去年一季度因为有疫情，比正常情况下跌了 45%，所以还是低水平下的持平。 集采的影响已经在那儿了，但是集采影响的底 我们已经探到了，到底是什么样子我已经知道了。 这是今天跟大家开会的核心， 已经有底了，基本上我们知道底子是多少了。 支架以外的业务，本身去年的第一 季度因为疫情就不好，现在我们的所有业务都是全线高速增长。 所以我们给了一 个预计，今年一季度有30—60%的增长。 2020年利润比2019年跌了10%，所以30% 大概较2019年有20%的增长， 60%就是40%的增长。 到今天， 1月完成的营业额30% 增长已经没问题了，因为一季度所有去年没有的产品，也就是增量部分，销售额 较去年有30%，毛利有40%的增量，所以30%今年第一季度肯定是可以确认的。支 架主要有两个问题，一是稳住支架，二是我们新的产品或者说传统业务之外额外 的增长很快。集采带来的最坏的季度已经过去了，乐普应该说从集采的大坑里或 者集采的预期里爬出来了。我们相信未来的日子会更好，但是未来到底有多好，
　　我们再看一个季度。最坏的日子已经过去了，这是今天开会最最重要的一件事。
　　#关于负债率和商誉问题
　　关于股吧里咨询乐普各种各样问题，我想跟大家分享一下，一个是负债率， 刚才查了一下，乐普2020年年底有息负债51个亿，负债率大概在40%左右，各个 子公司现金加起来有大概25亿，估计有近20亿可交易的流动性较好的金融性资 产。在我们有困难时是可以交易的。对于负债，我们的现金，以及暂时放在别人 账上随时可以拿回来，为了想卖个更好的价没拿，基本上是可以覆盖有息负债的， 所以大家尽管放心。
　　再跟大家说说商誉的事。股吧里有提到乐普有27个亿商誉什么时候计提。 不是所有商誉都要计提，只有减值后的商誉才要计提。这次我们发可转债， 这块 监管层对乐普进行了非常详细的询问， 有5000万的商誉可以讨论，剩下的就不讨 论了。说明剩下的商誉基本上没有计提的问题。关于这5000万，是我们当年买生 化的商誉，我们买了88个注册证，只要生化这个产业还在，只要这个需求还在，
　　我们重新拿88个证花的钱都比5000万要高很多。所以乐普目前没有商誉问题。纵 观企业的发展，全世界的企业要做大做强，无不是内生性和收购兼并并举。我深 信中国企业的未来也还是这样的。任何一个走极端的企业，也就是要内生性的或 者只进行并购的都是不对的，都是不符合商业发展规律的。只要收购就会有商誉， 所以大家一定要科学全面认真地去理解商誉。
　　我今天跟大家汇报的内容就这些，欢迎大家提各种各样的问题。谢谢大家！
　　第二部分：提问环节
　　提问：乐普最差的时候已经过去了，现在是个拐点，请问蒲总，大家非常关心未来创新医疗器械的进展，未来三年公司会有哪些创新器械逐步上市？在2020年疫情影响背景下，很多企业业绩受到大幅影响，但是乐普依靠多年业务优势取得了非常好的业绩增长。未来三大产品的增长肯定是大家非常关注和期待的，药物球囊、切割球囊、可降解支架，未来它们的植入情况以及挂网的进展请您跟大家介绍一下。
　　蒲忠杰：创新器械产品现在是公司的重点。一是补充公司在结构性瓣膜病上 的短板，二是扩张新领域。 瓣膜方面，三年内预计TAVI应该能够取证，二尖瓣应该也差不多，主动脉瓣 预计春节过后会启动第一例临床。 二尖瓣目前有四个产品， 腱索修复（单纯修复 和缘对缘修复） 和两个缘对缘夹子（经心尖和经股） ，二季度预估腱索修复将开 始做临床， 腱索缘对缘还得再过一个月，现在正在等动物实验报告，经心尖夹子 预计年底可启动临床， 这是二尖瓣的情况。 心律管理方面， 有两大创新产品。 第一个是第二代全自动心脏起搏器，在第 一代产品推出的四年之后推出的第二代，这项产品很快能启动临床。 起搏器的业 务我们做得比较艰苦，但是目前为止， 乐普应该是供应链最安全的国内起搏器企 业， 包括芯片以及所有零配件，除了电池以外，其余的零部件基本上100%已经国 产化了。 虽然研发做得比较困难，但是基本建设还是不错的，这项业务要继续往 前走。 另外一个产品是射频消融， 乐普在7、 8年前就拿到了很多消融检测导管类 产品，但是一直没有做销售。 冷冻球囊可能是未来电生理的主战场，一是成长最 快，二是医生学习曲线短，未来一定是最主流的治疗方式，所以公司会补上短板。 预计明年年初，冷冻消融的设备和球囊都会启动临床。 在高血压治疗方面， 过去纠结了近十年的肾动脉消融治疗高血压，预计美国 FDA快批准了，乐普也做了7、 8年，已从射频消融技术向安全性更高的超声消融 技术转变，目前超声消融设备和导管都在检验，即将启动临床。 在介入无植入的处理上，主要是血管内的检测，一方面是血管内影像（IVUS、 OCT） ， 辅助支架怎么放，释放后的贴壁情况。 另外一方面是血流储备份数（FFR） ， 通过血流动力学测到底要不要放支架。 预计今年的第三季度FFR能够启动临床， 明年能够取证。 OCT和IVUS会延后一些。 目前正在研发第二代紫杉醇药物球囊，大概有7种药球应用到不同患处，具 备不同优势特点，现在型检报告已经都拿到，应用在在小血管内药球已经开始做 临床了，外周的和膝下的药球都在加快进度。 要把冠脉介入的技术扩展到外周。 同时雷帕霉素的药物球囊已经送检了，在乐普的研究人员看，外周的药 物球囊应 该是雷帕霉素的好，冠脉应该差别不大。 同时第二代可降解支架和第三代金属可 降解支架也都在做不同的阶段研发。 最终的取证时间，要看药监局的审批进度， 公司不能做承诺。 公司1/3的精力放在人工智能的研发上。 1、人工智能技术在心电方面的应用， 心电人工智能核心技术已经结束了，现在把人工智能技术联结到各类器械上，例 如心电图机、监护仪等，未来是要把人工智能技术发挥到极致。 2、人工智能技 术在高血压方面的监测和应用， 让患者更加容易检测，随时能够检测。 3、人工 智能在血糖方面的监测和应用，同时公司也在研发有创连续血糖监测。 试剂产品之前发新产品取证公告，目前一共取得63项化学发光的注册证，预 计到今年6月底可能达到100多项。 化学发光平台的设备早拿到了，化学发光技术 平台基本上搭建的差不多了，具体还要看未来营销怎么做。 药品方面也在做各种 各样的创新研发，目前都在初级阶段。
　　三大产品（可降解支架、药物球囊、切割球囊） 在医院的销售，可降解支架 近一个多月进展非常大，价格的挂网基本快结束了。 大概有400多家医院已正式 进入，还有200多家在临采。 去年的疫情，加上集采的预期，所有医院都比较保 守，现在正抓紧弥补。 药物球囊在全国大概70%的地方，近半年已经挂网，在浙 江省和广东、河南、山西，以及包括西北的三个省，现在有6个省是集采，实际 就是对产品价格的确认，未来可与集采的支架一起销售应用，终端价格在1.2万 左右。 预计会很快推向全国，可以以这个价格在医院里销售。 切割球囊因为刚取 证，目前仅在2个省挂网，广东和陕西，陕西完成后马上将有6个省跟进，所以还 是非常迅速的。 现在医生需要新的器械来应对不同心血管疾病的挑战，特别是要 实现介入无植入的治疗方式，必要条件就是先有切割球囊进行预处理。 如果使用 药物球囊，要发挥它药物释放的均匀性，切割过程可能是必须的。 集采以外的45% 的市场份额要放上药物球囊和可降解支架，估计切割球囊就是必然使用的器械 了。 过去普通金属支架时代，切割球囊有个10—15%的使用，病变有钙化，切割 一下再放普通支架。 如果使用药物球囊、放可降解支架，我们认为80%的概率是 要切割处理的。 所以切割球囊将成为医生用新技术的一个必要工具，发展速度会 比较快。 未来会按季度披露这三个产品组合销售额，不会单独拆分披露每个产品， 因为牵扯到商业机密。 对乐普来说，我们迎来了最严峻的挑战，但是也进一步加强了乐普在心血管 领域的核心竞争力。 从两个方面看，有可能创造业绩会更加辛苦，但是核心竞争 力提高的也更快。 比如冠脉产品，预计未来都是新产品。 如果要增长，如果要扩 张，就需要有新产品的迭代。 过去这两年加快注册进度使乐普赶上了时机，在集 采开始的时候我们三大产品能投放市场。 冠脉方面，有可能需要一些时间赶上原 来的规模，但是从核心竞争力的角度乐普是进一步加强了。 药品集采后价格也降 了，但是从心血管药品本身这个大的产业贡献来讲，乐普未来有可能是前几个或 者是最大的心血管药品的供应商。 现在竞争的格局不会因为利润率减少而减弱， 短期利润率降低了，但是长期来看竞争格局更加提高了。
　　提问：接着上一个问题再请教一下，乐普几大产品挂网进展是非常快的，我之前了解到心血管渠道的经销商不断地在找创新产品，是不是依靠这三大产品，在心血管渠道的影响力，包括在渠道资源合作的深度紧密型是不是会更强？
　　蒲忠杰：四个介入无植入产品， 可降解支架、药物球囊、切割球囊和左心耳 封堵器， 最近一个多月里渠道里的营销商都在积极跟乐普合作， 过去从未有合作 的经销商、友商，现在变成亲密合作方了。 在渠道方面是一个大的洗牌和重新整 合的过程， 既保留了我们原来优秀的代理商， 吸收了很好的新经销商。
　　提问：谢谢蒲总，也期待着我们和经销商紧密的合作能够为未来即将上市的更多其他心血管产品的放量提供更好的基础。关于您刚才提到有AI板块布局，还有乐普诊断的上市，目前乐普的AI诊断，包括乐普诊断等等其它业务都有相当的体量，这些业务未来几年会不会看到它们逐步分拆和上市的计划。您也提到公司在心血管器械方面有非常多的创新产品的布局，每个创新产品拿出来在一级市场融资，我们也看到有很多一级市场融资获得了非常高的估值。对于心血管各个创新器械赛道布局的产品，未来是不是有可能考虑在一级市场上进行分拆，甚至尝试上市的规划。总结一下，未来我们会不会看到公司未来各样业务，包括心血管器械的分拆和上市。
　　蒲忠杰：今天只回答经营层面的业务问题，不回答证券化方面的内容。乐普 已经做了各种各样的企业的融合，融合了诊断业务，融合了人工智能业务，融合 了所有结构型心脏病的业务，也融合了外科的业务。 这样的融合对本身业务的贡 献肯定是非常大的，未来是否分拆，至少目前还没有做决定，所以还是以披露的 公告为准。
　　提问：蒲总有一阵没有听您跟我们讲企业对行业的理解，今天听到您讲我们这两年的努力，我们也更有信心了。企业一大特点，这么多年跟踪下来，我的感受比较明显的是团队的执行力非常强。不管说了什么，最后一定会做到什么，这一点实在是太难得了。感谢公司在集采的压力下，在业绩上从来没有亏待过股东。我有两个问题。第一，在心血管器械领域我们已经布局了非常多的赛道，可以看到冠脉介入， 包括通用的导管导丝，包括起搏器、封堵器、射频消融等，主要的细分赛道我们触角都已经有了。冠脉介入和封堵龙头地位非常明显，未来其它的心血管赛道，我们对自己的要求？或者说每个赛道都希望达到什么目标份额？或者多长时间在每个赛道上都能实现领先？
　　蒲忠杰：从公司愿望来讲，我们希望每一个赛道都是龙头。冠脉现在肯定没 问题，心律的市场我们比较纠结，拿到注册证却没有做销售，因为射频消融对于 医生的学习曲线比较长，但是冷冻球囊出来之后，公司就会发力在这件事情上往 前走。 包括起搏器，我觉得时间还没到。 主要跟您分享一下瓣膜的事，瓣膜从拿 注册证的角度乐普肯定是晚了。 我们所有的科研人员跟我讲，这个晚了不是我们 造成的，是我造成的。 瓣膜一开始临床已经开了，是4年前我按着没上，所以我 也跟大家检讨。 我认为从商业的角度来讲， 3年后进场瓣膜有可能才是最好的时 机。 这是我自己一直理解的。 现在做介入瓣膜的主要集中在8个大医院，数半天 就数出10-20个医生，时间还早。 但是瓣膜技术本身的进步还是非常大的，我们 希望有后发优势，最后拿到技术最先进，医生使用时候是最好的产品，抢占已经 培育好的市场。 现在瓣膜手术大概一年2000-3000，例如3年以后他们告诉我有2 万例，那个时候抢个30-40%的市场我们还是有信心的。 乐普历史上就是从第三名 变成第二名，从第二名变第一名，我们的底气在哪儿？ 我们产品本身的优势和乐 普本身的渠道，当然更重要的是团队的执行力，指哪儿打哪儿。 所以凡是跟我们 竞争的企业和产品都挺难受的。 别的领域我不敢讲，在心血管各个领域我们至少 从愿望上都是想去领先的，时间上瓣膜稍微晚了点，但是不意味着瓣膜我们家不 会是领导者。 当年我跟我们的科研人员讲瓣膜大量的市场是在国外，给 我做个创 新产品，国外没有专利问题你再上，只要有专利问题，不能去欧洲、不能去美国， 瓣膜你们就别做。 这是我当年的判断，因为我觉得中国的市场还处于培育阶段。 因为我不是这个行业的人，所以理解的不是特别好，但是有决心、有勇气，现在 不能说全部有能力达到上述愿望。
　　提问：您之前提到一些资产，好像都已经收购的差不多了，未来我们是会做减法，还是新的领域也会考虑进入。另外参股控股的资产该上市的就上市，有很多不错的参股，比如美国那边小的股权，后续是考虑出售现在掉，还是进行临床合作。
　　蒲忠杰：原来我们在美国投资的小股权的创新企业，初衷不是为了投资赚钱， 而是为了把产品拿到中国来。 但是到目前为止我还没谈成一个，看来还是挺难的， 而且美国人对中国人比较提防。 另外他们杀熟，我是董事会成员他们就给我报高 价。 现在中国也有很多PE钱太多，我们实力争不过，我给1个亿，他给2个亿。 在 合适的时候会把股票卖掉，从模式上未来将把投资和产品分开，投资和引进产品 是两件事，不是一件事。 国内投的这些企业，我们进去的时候就是小股东，未来公司是不是要进入一 些新的领域，现在在做各种各样的尝试，但是我们都不会做大额的投资，因为投 资人天天盯着我。既不盲目对某个领域大额投资，又要做各种各样的投资尝试； 我也不知道这样做最后到底是对还是不对，我认为是对的。你可以把它理解成针 对未来怎么挣脱集采对乐普的影响，我们一直在行动，一直在想办法做一些非集 采的，不管是器械的，还是设备的，都会尝试各种各样的东西。但是要让我们进 行大额的投资，估计未来很长时间内都不会看到了。
　　提问：刚刚两位都提了一些研发的问题，我再接着问一些细节性的问题，关于TAVI二尖瓣，我们的设计跟现在市场上的设计有哪些有特色的地方？冷冻球囊的导入比射频消融要简单一些，但是效果跟传统的设备相比有哪些优劣势？
　　蒲忠杰：冷冻球囊本身从学习曲线来讲肯定是比原来的好多了，与支架手术 相似，医生做2-3例就会做了，而且设备特别智能化。从效果来讲，冷冻球囊要 比射频消融点打的好得多。点打更加依赖于医生的水平，复发率都是50%—60%。 所以800万房颤患者， 但是使用射频消融治疗的患者只有三十几万例， 就是这个 问题，冷冻消融的复发率比射频低大概10-20%，所以冷冻消融未来一定是个大的 方向。看看美国所有的大企业，现在在心律管理上基本全进入冷冻消融领域了， 强生射频消融导管市场占有率60%，但他们仍然在创新产品。这个赛道是不可放 弃的，从打的学习曲线上和复发率的降低上都是比传统的有优势的。国内现在就 有一家美敦力，美敦力在传统点打的市场上没有，它是新产品。从中国的角度来 讲，所有权威的医生基本上现在还在用老办法。新产品需要新的医生群体一起来 用，这是冷冻球囊的问题，但是未来一定是大趋势。我觉得冷冻球囊未来的机会 例数如果做成功了，价钱降下来，不会少于PCI手术，因为确实我们房颤的病人 太多了。 TAVI瓣膜，我们家有两个最大的特点。去看看TAVI瓣膜现在的痛点是什么。 痛点有两个，一个是在植入过程中完全可回收。二是支架要短，现在的TAVI为了 固定好，支架都是比较长的，大量的TAVI产品把冠脉的口给堵了。乐普的TAVI 最新产品是专门解决这两个痛点的。 我也想跟大家再分享一下新产品的左心耳封堵器，需要左心耳封堵的患者应 该跟冠心病病人的数量一样。临床实践证明，所有脑梗的病人30%是由 于房颤导 致的， 左心耳里面的血栓，在房颤的振动下， 会引发脑卒中， 从二级预防的角度， 封堵左心耳是第一要务是刚需。从一级预防的角度，你永远不知道你是否发生脑 梗，房颤病人的基数是冠心病病人基数的8倍，这块需求还是很大的，但是左心 耳现在卖得太贵，未来手术价格会逐步降低，这个市场未来的容量也非常大。
　　提问：近年来心血管领域的企业很多，投资者对于心血管的版图都有一个长期的比较，在行业快速发展的背景下，请问乐普在心血管版图的定位是什么？在新兴领域中如介入瓣膜等，未来5-10年，您认为会有哪些赛道会跑出来，乐普在未来心血管版图中将会占据什么地位？
　　蒲忠杰：第一个问题，现在一级市场投资创新型企业的比较多，我介绍下乐 普的情况。乐普是全心全意为心血管病人服务的企业，针对心血管的医疗器械， 乐普不会放过任何一个赛道和任何一个领域。我对乐普在心血管全领域 的器械领 先地位充满信心。强者恒强，任何一个心血管器械领域按乐普现在的技术平台和 营销平台，如果决心做， 3-4年每个领域都会做到领先地位。在乐普没有不能克 服的技术障碍，能做或不能做的核心是市场够不够大，未来的需求够不够多。时 间安排上，企业规模大了发展需要有先后次序，不能都做。某个市场不大时，有 人愿意先去教育市场是好事。把心血管器械的销售额算一算，我们家永远是龙头。
　　提问：第二个问题，新领域中目前最热的就是瓣膜的修复和置换。例如冠脉支架，前三家领头企业一直是市场的领导者，为什么后面的没有超越？结构性心脏病目前明显落后，为什么后面仍可以成为市场的领导者？我的理解：冠脉从介入的角度，从医生学习的角度，现在看来它是最容易的，冠脉比作＂水管＂ ，看起来是三维的结构，实际是二维结构，支架怎么放都没有多大障碍。产品的优劣对医生来说差异不大。所以前期进入市场的优势就是优势，冠脉之前临床门槛相对低，达到100例就可报批，所以是领导者永远是领导者。
　　蒲忠杰：结构型心脏病是真正的三维结构， 现在中国主要有8家大的医疗机 构能做，小的医疗机构都在学习，就是因为它对医生学习的曲线，医生对三维结 构的理解都是严峻的挑战。结构型心脏病更加重视产品本身的结构和理解。后发 产品中谁家能够把产品结构做好，能够让医生更放心使用，操作更加便捷、高效， 学习曲线更短，谁就是赢家。这是我对乐普结构型心脏病产品充满信心的原因。 心律方面，我们在肺静脉的地方可以找到最好的办法，冷冻消融最好，但是 冷冻消融还是复杂的，如果能找到射频消融的办法或者脉冲电场的办法，更加简 单的办法，就在马六甲那个地方堵，给你烧了，未来真正的赢家是在这个地方。 波士顿等等都在创造各种各样的可能性， 乐普冷冻消融已经送检了，脉冲电场、 射频都在做，我不知道未来哪个技术是赢家，说不准。所以我们必须三个一起做， 但是位置一定是对的。如果未来这个位置解决了，技术解决了，我相信射频消融 的数量有可能很短的时间内就会超过冠脉，毕竟房颤的病人要多于冠脉。把房颤 治好了就不怕脑梗了，也不用左心耳封堵器了，所以它的需求是巨大的。我们正 在全心全意研究房颤怎么治。 还有一个增长点是高血压。顽固性高血压目前靠药物不能控制。随着技术的 进步，会找到一个好的办法解决顽固性高血压，甚至普通高血压也可通过器械进 行治疗，有可能它是一个大的市场。 外周领域过去大家不重视，但现在外周病人越来越多，最大的病就是膝 下。 中国的糖尿病刚起来，糖尿病的后遗症就是膝下的堵和糖尿病足，我们的可降解 在膝下用的量比冠脉还大。未来一定会找到更好的办法，不管是降解支架，药物 球囊，血栓抽吸，一定会找到更好的办法，那个需求量巨大。说起心脑血管的介 入，我给你讲三天三夜都不为过， 乐普分步骤分次序在各种各样领域做器械的研 发。
　　提问：我关心公司国际化的问题，我们的Nano已经在欧洲拿证了，今年在欧洲主要销售计划和考核的策略是什么？公司说2021年大概有20%的营收是来自海外， Nano这一块能贡献多少？未来还有什么值得在欧洲销售的产品？
　　蒲忠杰：我们在欧洲可以销售的产品而且做得比较好的，不是支架，而是封 堵器，封堵器在欧洲的价格是3000欧元一个，所以代理商、医生都有需求，竞争 也不是特别充分。未来像Nano，包括钴基合金PCI手术相关的外贸的大概一年有 1.5个亿，去年给的任务是2个亿，结果也就完成1.5个亿，因为疫情的问题。Nano 拿到证以后，欧洲不能出门，公司的外贸的队伍都在国内进行电子销售，不能进 行当面推广，谁也不敢去。2021年会贡献多大，现在比较难预测，我们的预测也 没包括这部分，但是未来一定是要去的。未来在欧洲能大量应用的应该是乐普的 可降解支架，原计划要大量做临床，合同也签署了，因为疫情开展不 了。还有我 们的TAVI，现在对TAVI更加重视了，通过十几年做了一个没有模仿外国技术完全 原创的产品，不存在任何专利障碍就能当作主战场来销售。可降解支架未来所有 新产品的研发会把国际化作为一个非常重要的考量点，考核点的核心就是到底有 没有专利障碍。不存在专利问题才能做销售。
　　提问：谢谢蒲总。我们现在的可降解支架注册主要集中在一代，还是专注在第二代。
　　蒲忠杰：可降解大家纠结在第一代还是第二代，目前主要还在第一代，因为 第一代国内有数据，欧洲做到很小的数据就能上市。第二代应该是国内 和国外同 步的临床阶段。过去讲可降解厚度等等所有问题都不是核心，但按照我对可降解 的理解，其核心是植入方面医生对PSP的态度和未来药品供应的系统。过去做金 属支架有一个判据，再狭窄的膜越小越好，用可降解的支架，很薄，降解了就会 失稳。所以现在要找到一个合适的厚度，而不是在支架本身上。不要太厚，也不 要太薄，不要计较金属支架比FFR，放了可降解和放了金属支架未来是否影响血 流，别去考量尺寸。比如植入一个可降解支架，三年以后血管是有弹性的，狭窄 70%都不影响血流，但是如果一个金属支架放在里面狭窄30%就影响血流。做临床 两个支架比狭窄的程度，本身就是对可降解支架的不公平，既让它有好处又让它 有坏处就不对了。我认为这是医生需要考虑的，而不是技术上有多大难度的问题。 现在医生都接受我这个说法，到底影不影响血流，用FFR测是金标准，别去量血 管的尺寸。 同样一个有钢筋的和没有钢筋的血管，对狭窄的忍受度是不一样的。
　　提问：刚才蒲总也提到我们过去两年做了事业部整合工作，研发、生产效率也都提升了很多。从研发金额分布上，我们会有一个比较明确的规划吗？因为大头肯定还是在心血管这边。
　　蒲忠杰：现在大部分的费用还是在心血管，心血管占了60%的费用。另外有 15%左右是花在人工智能上，人工智能也是未来的核心。 我一直认为中国3.9亿人 的心血管疾病仅靠医生是不行的，未来最重要的趋势是通过人工智能把中危病人 关注起来，剩下的重病人再由医院管理。 所以乐普在人工智能上也投入了很多资 源资金进行研发，去做常见的慢性病检验技术的开发，人工智能的管理，高血压、 糖尿病等投入了一些费用。 也给药品分了一些研发费用，有一些特别先进的还不 能披露，毕竟我们在药品上实力还不太够，但是仍在尝试各种可能 性。
　　提问：大家也了解到公司一直在人工智能领域投入是非常大的，蒲总也提到在心电人工智能方面有子公司，还有心电云端系统和相关的设备系统。这一块未来是什么样的发展规划？
　　蒲忠杰：这可能是乐普未来成长最快的板块，因为它确实有需求。云端人工 智能核心技术的软件加上硬件，中国人最大的问题是不愿意为软件付钱，所以乐 普在深圳收了几个硬件的企业。 从公司的高成长率上讲，现在是公司成长最快的 板块。 主要的需求是基层，比如基层医院、乡镇卫生院，最大的板块是村医，新 冠以后国家要加强村医的队伍，未来怎么把心电图机、把一体机放在村医群体里， 靠人工智能和靠云端来管，这是未来大的趋势，而且现在需求量很大，我们正在 填补这个趋势。 海南的人工智能一个项目有几千万收入，是要把海南的村医院放 满。 乐普自产的自动化远端设备和云端监控，老百姓去看病挂个Holter机器，心 电图就能被监控了，这是现在刚性的需求。 目前在心血管推的是术后病人的人工 智能管理，过去做心血管冠脉治疗的病人，因为医院病床不够， 3天就要出院， 病人特别纠结。 所以现在我们推荐病人带一个设备回家，进行术后管理。 过去不 报销，现在互联网医院可以报销了。 出院的时候可以开一周的远程遥测管理，拿 上乐普的设备。 这未来可能是最大的领域，现在我们有上百人的队伍跟心血管科 室做这个业务。 未来出院的时候开一周7天的远程心电监控，我这是我们未来 主战场。 还有云端设备进家庭，过去高血压、血糖设备进了家庭，而大量的需求是心 电监控设备没有进家庭。 因为量了没用，看不懂心电图，但是现在可以了。 我们 正在做的是三甲医院遥测监控外包，过去病人晚上睡觉的时候要有个人值班， 班的事护士很辛苦，现在连到乐普的平台，由我们值班，有问题就打电话，没问 题我们就帮他们看着。 这是三甲医院心电遥测的外包服务。 这几个加起来是公司 增长最快也是最有核心竞争力的，因为这些设备谁都能造，但是纯靠人力去做这 个业务会赔钱，靠人工智能去做盈利就很高。 这在未来是公司很大的机会，表面 看是设备和服务的升级， 实际上最终是一根线，人工智能技术这根线把它们串起 来了。 去年加起来6、7个亿，今年的任务是翻一倍，能不能做到不敢保证，但是 30-50的增长还是可以的。
　　提问：心电，尤其是居家的确是一块很大的增量市场。除了传统的心血管、AI，我们12月刚拆了诊断板块单独上市，除了传统的像新冠、 POCT凝血这些规模很大了，我们生化的证很多，包括发光的证已经有60多个了， IVD市场也是足够大的，国产替代空间也比较大。诊断方面我们未来的布局是什么样的？
　　蒲忠杰：诊断板块过去一直靠POCT的收入在供应生化和化学发光的研发，做 了4、 5年，现在产品线基本齐全。 新冠检测让我们增加了不少的业绩，腰板也硬 了，给了企业一个机会。 未来会在化学发光方面、在营销方面会有很多激进的动 作和方式，未来主战场还是化学发光，还是生化，必须进场，不能仅依靠POCT 贡献业绩。 诊断方面我们一直没讲，现在有做设备的企业，也在做流水线。 流水 线在公司检验中心的已经很好了，未来会做流水线的业务，加生化，加化学发光， 加分子诊断。 我们寄予了非常大的预期和期望，主要还是分拆上市后要依靠所有 员工一起努力，所以去年也做了股权激励。 目的是要把所有人集聚起来，实现跟 乐普两个字相匹配的销售和市场地位。
　　提问：蒲总好，郭总好，我有两个问题，像我这样小的投资人关注两个点，一是团队非常有吸引力，让我们非常看好。二是公司的产品线比较丰富，能够抵挡外来的风险，业绩更稳健。我刚刚仔细听了蒲总的讲解，我的理解是不是现在我们业绩新旧动能的切换由过去的传统支架转向了新的支架，势在必行，只不过在等放量。
　　蒲忠杰：你理解的非常对，最坏的时间已经过去了，未来能放多少量就靠我 们自己。
　　提问：我们未来会采取哪些方式持续凝聚团队，激发团队斗志？
　　蒲忠杰：两个层面，一是高管这块，乐普的股权我们还是要做激励机制的。 前两年我们收了一些股权，回购我还没有想好，但是老板最怕的问题是被员工套 住了，这是挺难的事。 我会把原来回购的股份拿过来，做高管母公司层面的激励。 乐普过去央企、国企，我接手的时候自己的股都很少，都是靠钱买来的，借了一 堆债。 母公司层面、子公司层面谁管的，我们会分配大家利益，各自把自己的事 情做好了，所有小河里有水了，大河里也就满了。 所以我们现在子公司层面也对 母公司具体管的高管和基层员工也做一些激励，诊断和人工智能都有一些，未来 我们会用多渠道、多方面的想办法让兄弟们能够积极工作，过有尊严的生活。 过 去跟着央企没赚到钱，跟着我也没赚到钱，希望未来靠自己的双手赚差不多能买 到房子的钱。 我能做的事我都做，但是确实挺难的，证监会我也没法评价。 子公 司的激励开个股东会我们就能办，母公司的激励只能算一半。
　　提问：领导好，我有两个问题。第一，四季度可降解支架受到集采的影响，有一些停滞。1月份的销售比较好，是不是因为代理商集中进货导致的，终端植入的增长情况是不是也是能够匹配的？
　　蒲忠杰：现在明确告诉你是非常匹配的，发挥各级党委的积极性，过去是我 们家急有人不急，现在是我们急别人也急。 医生、经销商，包括我们自己都急了。 过去是我们家急有人不急，经销商没那么急，医生也没那么急，当下在发挥产业 链上各个层面的主观能动性。 由于他们的主观能动性带动了乐普的能动性，过去 是我们给他们传导。 所以这块应该是匹配的。 过去进不去的医院，现在也好进了， 因为心内科有大量的医生和患者需要得到更好的服务。 这是主动性问题，现在基 本上是匹配的。
　　提问：第二个问题，去年乐普诊断，我能看到半年报利润比较好，是不是主要由于海外出口的贡献？这块全年大概是多少利润？今年1月份是什么样的情况？不知道业绩预告里对于这一块是怎么考虑的？
　　蒲忠杰：乐普诊断目前在上市审核中，具体数据不便披露， 但理论上讲，新 冠相关产品贡献了很多利润。 目前欧洲市场对新冠抗原检测试剂需求量较大，乐 普作为抗原试剂的国内头部企业，还是不错的。 在新冠疫情上，我们2020下半年提出检测不是重点，未来的重点是常态化可 持续增长的后疫苗时代需求。 核心是检测注射疫苗后身体有无抗体产生，抗体的 有效性和可持续性，而非检测新冠病人。 我们把乐普检测新冠未来的增长赋予常 态化的可持续性发展， 从研发的角度已经变成对疫苗的综合抗体的评价， 所以将 是个常态业务。 可以理解为从应急的短期的生意， 转成常态化的后疫情时代或者 后疫苗时代中和抗体的检测生意。
　　提问：非常感谢最后一个提问的机会。跟踪公司几年下来，确实感觉2018年带量采购以后，公司在创新器械方面有很多的进展。因为时间有限，我先问一个大的问题，我们也看到公司2013年之后开始从器械往药品、服务等领域去布局，也就是从单一科室去做全方位布局，其他公司可能是从产品端做不同科室的拓展。考虑到器械龙头的传导历程，回过头来看，请教一下蒲总，您如何对比这两种成长模式？哪一种更适合我们，或者各自的优缺点是什么？
　　蒲忠杰：就乐普而言，大家说乐普做了药，又做了器械，但如果到心血管的 内科、外科调研后，就会发现我们是在集中精力做一件事，就是满足心血管病患 者的需求。到目前为止， 乐普还是要坚守渠道均衡发展。所以我们在这件事情上 可能要走到底。 器械要创新、药品也要创新、未来人工智能把无须医院问诊的慢 性病患者管理起来，会发生各种各样的变化，但不意味着我们不进入别的领域。 面对国家的集采，我们未来要尽可能进入一些非集采的并用乐普技术平台就能解 决问题的领域，也不会做一些大额的投资。 我对乐普未来的发展充满信 心。
　　提问：第二个问题，公司确实业绩一直比较平稳，也得益于可降解产品，包括药球、切割球囊这几大创新产品快速放量。基于现在有的地方带量采购或者集采之后的价格，您估计长期来看我们每个品种销售收入能达到多少？因为存量的传统金属支架，包括可降解，2019年大概是18亿多，有2亿多的导管导丝，想问一下产品的销售峰值。
　　蒲忠杰：我个人理解， 集采后大家认为冠脉市场容量从200亿跌至20亿是不 准确的，冠脉市场的容量我认为3至5年内还有5至10倍的容量空间。 计算销售峰值不是我的强项，但从需求上讲，未来有广阔的刚性市场空间让 乐普去继续开拓。 切割球囊未来会到50%—60%，药物球囊与可降解也有40%—50%， 这个我是有信心的。
　　提问：关于正在布局的产品TAVI，您刚刚也提到相比现有产品核心解决的是回收和尺寸比较短的问题，其它材料，请蒲总再展开一下，比如心包材料扩张方式是否有瓣群设计，包括是否有干瓣、湿瓣具体的设计。
　　蒲忠杰：今天研发人员未在会场，但从瓣膜的角度看，目前应用的都是牛心瓣， 我们的目标是下一代做人工瓣，用高分子材料打造仿生瓣膜，仿生瓣膜的问世， 才能解决病人年轻化的问题。 无论是牛心瓣，猪心瓣、干瓣、湿瓣，都是展示技 术上的优劣，不代表是根本性的。 如果瓣膜大量使用，直到仿生瓣膜代替机械瓣 膜才是一个大发展时期。 目前中国70岁的老人置换瓣膜空间较小，如果降到50 岁用量需求就扩大了。 但降到50岁应用牛心瓣、猪心瓣，寿命又不能接受这个挑 战。 当前在结构上优化并取得优势，未来可能会直接发展到人造瓣膜，高分子材 料各种各样组合去做仿生产品。 只有升级到这个程度，未来瓣膜才会迎来大的发 展，否则还是机械瓣。 要按科学发展观，不同的适应症和需求要按不同的技术路 径去解决。
　　提问：2020年我们有一些疫情相关产品，怎么看它2021年的发展趋势，占比是多少？
　　蒲忠杰：2020年疫情对我们的贡献有5至6个点， 2021年疫苗中和抗体的情况 应比2020年做得更好，将有较大幅度增长， 将从应急状态逐渐演变成常态，至少 2021年就目前的状况看不会有大变化，有可能持续增长。
　　提问：非常感谢蒲总和郭总这次提供的交流机会，我们也希望乐普医疗未来有更多的开花结果。
　　蒲忠杰：感谢1200多名投资人参加今天的电话交流，同时感谢机构朋友们， 希望我们未来用更加稳定、更加坚实的业绩去回报大家，也希望大家给公司提各 种各样的意见。 如何同大家进行更好的沟通与交流，让大家理解得更多，我们有 很大的改进空间， 并将持续改进，再一次感谢大家。
　　郭同军：谢谢各位投资者。乐普医疗投资者交流会到此结束。再次提醒各位 股市有风险，投资需谨慎。