ARKBitcoin重演火烧赤壁和马陵道
作者：袁玉玮 来源：扑克财经App
历史总是惊人地重复。
2015年A股杠杆盘股灾期间，当时的监管为了救市，
动用央行信用，成立救市基金；
并且允许投资者可以通过抵押房屋贷款买股票；
这些措施瞬间把股市里的投机泡沫破裂的局部风险，连通到房市，银行（金融体系），进而摧毁了货币，导致股汇双杀，造成更大面积的金融危机。
时隔6年，我们观测到 ARK 和 Tesla 也许正在重蹈覆辙。
船已经被铁链串好了
大概率出于降低资产价格波动性的考虑，ARK, Tesla, Bitcoin 结成了嵌套联盟 ——
ARK 买 Tesla,
Tesla 买 Bitcoin;
本周，Musk 宣布消费者可以用 Bitcoin 买 Tesla。他也许是想把 Bitcoin 融入到 Tesla 生态，从而降低 Bitcoin 的波动率，达到自己持有的 Bitcoin 仓位波动降低的目的。
现在，所有的船（ARK的字面意思，就是诺亚方舟）已经连好，只欠东风。
目前看，各路风头正在汇聚：
据WSJ： 美国全国劳资关系委员会下令特斯拉为2017年解雇的一名员工恢复职务，并要求CEO马斯克删除三年前发布的一条反对组建工会的推文 。一旦加入美国汽车工会，Tesla的运营成本将会上升。当年通用汽车就是被工会压垮。
用 Bitcoin 买 Tesla车, 假如成交量上升，Bitcoin的波动率大概率会传导到 Tesla 的利润，造成业绩和股价的不确定性；
据WSJ, 用 Bitcoin 买 Tesla车, 由于贴补取消和Bitcoin的投资利得税，消费者买Model 3将会比买几乎同性价的、可享受贴补的Hyundai Ioniq EV，多支付53%的成本。Tesla 已经进入一个拥挤赛道。
汽车市场整体规模有上限，而且增速极低，天然的存量市场内部搏杀。不象网络股，市场可以高速增长。
而且，电动车制造流程与类似手机，进入门槛低。据日经，鸿海将于2023年开始量产，目标是2025 2027年在纯电动汽车市场获得全球10％的份额。
国产的竞争
大众的竞争
索尼的竞争
ARK上周发布Tesla看涨报告，预测目标位3000USD，只是换来了高开低走的阴线 —— 人气已经涣散。（买方基金经理公开发布股票的目标价位和时间目标，针对自己持仓，尤其是最大持仓的行为 —— 这一利益冲突行为没有受到SEC监管，也是奇葩现象）
周末，Musk自吹自擂说Tesla的size会超过Apple，比Apple还大。我并不否认Tesla在某些方面的＂大＂；但从种种迹象，我好像看到一个处于巅峰的＂伟人＂正在竭尽全力维护自己上帝的形象，权威的威严 —— 更像一个崇尚＂大＂政客，而不是企业家。
注意：我们以上的分析，并没有说Tesla一定会有问题，或否定它的成长性。而是在它利润能飞速追上高企的P/E之前，统一江湖的不确定性更多了。
520亿美金 VS 马陵道
Wood最近分享调仓策略，卖大盘股，买小盘股，可以帮助他们改善业绩，因为他们在2020.3采取了同样的策略。
这简直是刻舟求剑。因为＂去年今日此门中＂，全球央行为了救市，大幅放水，对科技股和小盘股有利。而今年，中国央行早已进入为防范金融危机未雨绸缪的姿势，美欧虽然没有明显收水，但放水速度已经减缓，而通胀预期也在金融市场酝酿和传导，显著打击了科技股和小盘股、垃圾股、僵尸企业的估值。
以ARK如今的规模，卖大盘股，买小盘股，实际有依赖垄断小盘股流动性，稳定股价的嫌疑。但这一招并没有100%的保证。反而把自己千军万马逼上羊肠小道，面临巨大的流动性风险。
Wood公开否认ETF规模扩张导致流动性风险一说：ETF的基金经理完全不需要担心流动性问题，ETF的做市商和ETF的基础设施处理了所有的流动性问题。
但她混淆了很多概念：
投行做市提供日内高频流动性，ETF锁定长期流动性。
ETF=一辆高速列车，宏观趋势特征明显。
ETF做市商=一个微观的人在宏观的高速列车里跑、跳 —— 他对火车的运动影响可以忽略不计。
她的观点好比，在火车（趋势）刹车失灵要撞车的时候，火车上的乘客（做市商）只要向后跑，就可以让火车刹车一样。
来源：Lacoste广告
伴随美债利率和通胀预期的抬升，ARK和散户去年制胜的选股风格（科技股和小盘股、垃圾股、僵尸企业）已经沧海桑田。
而且从期权市场成交量来看，Call的成交量，或gamma逼空的仓位已经大幅萎缩。即使在上周美国补助发放后，我们也没观测到散户偏好的兴奋。
叫嚣忽悠散户用期权逼空的Chamath所在的Space Galactic的股票几乎跌回到地板，他本人也在地板大幅减持。
Yellen和Powell上周同时警告资产泡沫，SEC介入调查借壳垃圾股上市的SPAC模式（Nikola, Space Galactic都是借壳SPAC上市）涉嫌欺诈行为。
宏观环境和去年已经显著变化。
天时，地利，人和，也许都预示一场＂马陵道＂围剿的时机已经来临。
来源：Bloomberg
来源：Bloomberg
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