分化继续,龙头领航
大家好
我们预计2021年零售、美妆日化、轻工板块业绩分化明显。我们预计低基数下2021年零售、美妆、轻工板块业绩同比改善,但板块间表现分化,受基数抬升及四季度部分地区疫情影响,我们预计4Q21业绩增速或将进一步放缓,新型烟草、医美美妆、潮玩等赛道维持高景气,家居、传统零售等赛道有所承压。展望2022年,我们认为经济复苏、新消费变革与消费升级仍是主旋律,板块投资策略应坚守中长期高景气赛道(医美美妆、电子烟、潮玩等)与低估值、有望迎来边际改善的传统消费行业(家居、家用轻工等),龙头有望凭借竞争壁垒实现市占率的持续提升。
具体来看:
1、零售:我们预计重点跟踪的16家零售公司(剔除H股及苏宁、阿里)2021年整体收入/净利润同比增长5.3%/13.8%,疫情反复及竞争加剧导致传统零售承压,潮玩、电商等新经济表现较好。我们预计2021年:泡泡玛特收入/经调整后净利润分别同增81%/89%,延续良好增长态势,产品矩阵日益丰富,渠道拓展及会员增长如期推进;名创优品收入/净利润分别同增28%/59%,门店下沉稳步推进。
2、美妆医美日化:我们预计重点跟踪的7家美妆日化公司(剔除非A股标的)2021年整体收入/净利润同比增长22.8%/11.8%,维持较高景气度,多家医美龙头新品上市、牌照落地,美妆龙头电商节表现较好。我们预计2021年:贝泰妮收入/净利润分别同增52%/55%,华熙生物收入/净利润分别同增75%/20%,公司双十一表现亮眼。
3、轻工制造:我们预计重点跟踪的27家轻工制造公司(剔除非A股标的)2021年整体收入/净利润同比增长22.8%/11.7%,需求端相对稳健,利润端受多因素影响有所承压。我们预计2021年:欧派家居收入/净利润分别同增36%/33%,行业增长放缓下仍保持稳健增长;思摩尔收入/净利润分别同增35%/125%;晨光文具收入/净利润分别同比+29%/+17%。