机构强推买入六股成摇钱树

　　新洋丰(000902)：布局20万吨磷酸铁项目 磷复肥一体化龙头新起航
　　类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：柳强/贺顺利 日期：2021-10-20
　　事件
　　2021 年10 月18 日晚，公司发布2021 年三季报，前三季度实现营业收入95.39 亿元，同比+15.73%；归母净利润10.51 亿元，同比+32.54%；其中第三季度单季营业收入28.34 亿元，同比-1.02%，环比-16.48%；归母净利润3.5 亿元，同比+20.79%，环比-2.99%。
　　投资要点
　　业绩中枢向上，符合预期：2020Q1-2021Q3，公司单季度分别实现归母净利润1.92 亿元，3.11 亿元、2.92 亿元、1.59 亿元、3.41 亿元、3.6 亿元、3.5 亿元，公司业绩中枢向上，主要受益于公司主营产品量价齐升，符合市场预期。2021 年第三季度，公司业绩环比略下滑，我们预计部分由于9 月华北连降历史罕见的暴雨，秋肥旺季销售、发货及收款延迟15-20 天，9 月销量受到一定影响。2021 年Q3 单季度，公司毛利率20.83%，环比+1.6%；新增资本支出3.59 亿元，在建工程达3.35 亿元。
　　依托磷酸一铵资源优势，布局磷酸铁项目：2021 年9 月，国内动力电池产量继续提升，磷酸铁锂电池产量13.5GWh，同比+252.0%，环比+21.9%，产量占比继5 月首次超过三元后，继续提升至58.3%。磷酸铁锂电池装机量9.5GWh，环比+32.3%，占比60.8%，环比提升3.3 个百分点。受益新能源汽车产销量快速发展，渗透率提升，磷酸铁锂动力电池占比提升，叠加其在储能领域未来发展可期，磷酸铁/磷酸铁锂快速发展。公司拥有＂磷矿-磷酸-磷酸一铵＂产业链，具有年产180 万吨磷酸一铵的生产能力(含15 万吨工业级磷酸一铵)，充分发挥自身磷化工优势，拟投资建设年产20 万吨磷酸铁及上游配套项目。本项目计划投资总额25-30 亿元，分两期建设，首期5 万吨/年磷酸铁，预计于2022年2 月建成投产。二期15 万吨磷酸铁及配套150 万吨/年选矿、30 万吨/年硫铁矿制酸、40 万吨/年硫磺制酸、20 万吨/年磷酸、30 万吨/年渣酸综合利用及100 万吨/年磷石膏综合利用项目，预计于2022 年12 月建成投产。项目首期5 万吨/年磷酸铁项目，由公司与常州锂源共同投资设立合资公司具体实施，发挥各自优势。公司的子公司中磷公司现有 5万吨工业级磷酸一铵产能，位于荆门市钟祥市胡集镇放马山工业园，紧邻合资公司，可就近供应工业级磷酸一铵等原材料。
　　专用肥持续扩大规模：公司在全国十个城市建有大型生产基地，具有年产各类高浓度磷复肥830 万吨的生产能力和320 万吨低品位磷矿洗选能力，合成氨15 万吨/年、硝酸15 万吨/年。同时，公司荆门基地30 万吨/年合成氨技改项目于2020 年3 月启动，拟投资15 亿元将原有15 万吨/年设备扩建至30 万吨/年，满足原料需求，建设周期预计2 年。2021年8 月，公司拟投资6 亿元建设年产60 万吨新型作物专用肥项目。
　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为12.57 亿元、14.16 亿元、20.85 亿元， EPS 分别为0.96 元、1.09 元、1.60元，对应市盈率分别为17.7X、15.7X、10.7X。考虑公司为国内磷复肥行业龙头，巩固产业链一体化优势，市占率持续提升，布局磷酸铁第二成长曲线，维持＂买入＂评级。
　　风险提示：原料及产品价格波动、项目投产及盈利不及预期、宏观经济下滑。
　　牧原股份(002714)：Q3完全成本降至15元 拟向控股股东募资
　　类别：公司 机构：华安证券股份有限公司 研究员：王莺 日期：2021-10-20
　　受猪价大跌影响，Q3公司亏损8.22亿元。
　　公司公布三季报：1-9 月实现收入562.8 亿元，同比增长43.7%，归母净利润87.0 亿元，同比下降58.5%；其中，Q3 收入147.4 亿元，同比下降18.7%，亏损8.22 亿元，Q3 业绩剧降与猪价大跌直接相关。
　　生猪出栏量同比高速增长，Q3 完全成本降至15 元/公斤以内。
　　2021 年1-9 月，公司生猪出栏量2610.6 万头，同比增长119.7%，其中，商品猪2292.1 万头、仔猪292.9 万头、种猪25.6 万头。2021Q3公司生猪出栏量867 万头，环比下降10.8%，同比增70%；其中，Q3育肥猪出栏量822.5 万头，环比下降4.1%，同比增长204.4%，仔猪出栏量40.7 万头，环比下降60.9%，种猪出栏量3.7 万头，环比下降62.6%。2021Q3 公司育肥猪完全成本已降至15 元/公斤以内，成本有继续下降空间。2021 年3 季末公司生产性生物资产较年初微降1%。
　　公司拟向控股股东募资不超过60 亿元，发行价格40.21 元。
　　公司拟向控股股东牧原集团发行不超过149,216,612 股份，发行价格40.21 元，募集资金总额不超过60 亿元，扣除发行费用后将全部用于补充流动资金。随着产能拓展持续投入和经营规模增长，公司资产负债率从2019 年末40.04%提升至今年9 月末57.77%，本次募资将有效改善公司资产负债结构，并提高公司养殖业务的综合经营实力。
　　投资建议
　　我们预计2021-2023 年主营业务收入780.45 亿元、939.86 亿元、1448.71 亿元，归母净利67.87 亿元、-67.33 亿元、85.01 亿元，对应EPS1.29 元、-1.28 元、1.62 元。公司是我国最大生猪养殖企业，盈利能力业内领先。给予公司头均估值6000 元，2022 年出栏量6000万头，对应市值3600 亿元，合理估值68.4 元，维持＂买入＂评级。
　　风险提示
　　疫情；猪价大跌。
　　甬金股份(603995)公司信息更新报告：Q3业绩符合预期 继续看好低成本产能扩张
　　类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：赖福洋 日期：2021-10-20
　　公司业绩符合预期，维持＂买入＂评级
　　10 月18 日公司发布2021 年三季报，1-9 月实现营业收入224.87 亿元，同比增长65.11%，实现归母净利润4.36 亿元，同比增长68.25%，实现归母扣非净利润4.18亿元，同比增长78.88%。公司业绩符合预期，维持公司盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为5.97、9.15、11.97 亿元，EPS 分别为2.56、3.93、5.14 元，当前股价对应2021-2023 年PE 分别为16.6、10.8、8.3 倍，维持＂买入＂评级。
　　财务分析：毛利率略有下滑，期间费用率继续处于较低水平2021 年1-9 月公司销售毛利率4.74%，同比下降0.19pct，主要系执行新收入准则后将运费等计入营业成本及原材料价格上涨所致；销售净利率2.33%，同比增加0.09pct。期间费用率方面，2021 年1-9 月公司管理费用率0.42%，同比增加0.14pct；销售费用率0.08%，同比下降0.77pct，主要系将运费等计入营业成本所致；财务费用率0.15%，同比增加0.12cpt；研发费用率1.10%，与2020 年同期基本持平。合计来看，1-9 月公司期间费用率仅为1.75%，继续处于较低水平。
　　销量小幅下滑叠加研发费用增加，Q3 业绩环比小幅回落根据公司公告，2021Q3 公司实现归母净利润1.52 亿元，同比增长47.77%，环比下降12.53%，实现归母扣非净利润1.47 亿元，同比增长57.67%，环比下降10.72%。公司业绩环比小幅回落的主要原因在于：(1)2021Q3 公司冷轧不锈钢板带销量53.88 万吨，较Q2 环比下降2.15 万吨(Q1-Q3 销量分别为48.46、56.03、53.88 万吨)；(2)2021Q3 公司研发费用1.06 亿元，较Q2 环比增加0.26 亿元。
　　在建项目陆续落地，继续看好公司低成本下的产能扩张作为国内冷轧不锈钢板带龙头，公司依托成本优势不断加快产能扩张步伐。未来随着公司年产12.5 万吨精密冷轧不锈钢板带等在建项目的陆续投产，我们预计2020-2023 年公司各类产品总产能将由168.5 万吨/年逐步增长至346.5 万吨/年，公司业绩有望迎来集中释放。
　　风险提示：产能投放进程不及预期、下游需求大幅下滑等。
　　万华化学(600309)公司信息更新报告：Q3业绩基本符合预期 战略布局落地成长性仍可期
　　类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：金益腾 日期：2021-10-20
　　Q3 业绩环比有所下滑，但仍彰显稳定且出色的盈利能力，维持＂买入＂评级10 月18 日，公司发布2021 年三季度报告，公司在前三季度实现归母净利润195.42 亿元，同比+265.32%。Q3 公司实现归母净利润60.11 亿元，环比-12.99%，有所下滑，但依然展现出稳定的盈利能力。当前时点，我们看好MDI 行业稳中向好，公司石化和新材料板块继续增厚公司利润空间，结合三季报我们上调2021年，维持2022-2023 年盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为257.04(+14.52)、264.37、290.95 亿元，对应EPS 分别为8.19(+0.47)、8.42、9.27 元/股，当前股价对应PE 分别为12.8、12.4、11.3 倍。维持＂买入＂评级。
　　原材料、动力煤价格上涨明显，营业成本上升，Q3 业绩略有下滑Q3 公司实现归母净利润60.11 亿元，较Q2 环比-12.99%。根据经营数据测算，Q3 聚氨酯系列均价为15,504 元/吨，环比+2.63%，销量环比+4.18%；石化系列均价为5,984 元/吨，环比+9.24%，销量环比-4.59%；新材料系列均价为20,874元/吨，环比-2.81%，销量环比+21.24%。聚氨酯板块继续呈现量价齐升的态势，石化板块由于PDH 和PO 于9 月初进行为期一个月左右的检修，产销量均有下降，新材料板块销量环比大幅增长，价格略有下滑。从成本上来看，公司主要原材料纯苯、煤炭、丙烷等价格均大幅上涨，2021 年三季度5000 大卡动力煤均价为1,055 元/吨，同比+104%，原材料和能源成本上升对公司营业成本带来一定压力，通过对比营业成本/营业收入的比例，Q3 为73%，较Q2 的70%上升3pcts。
　　＂双碳＂战略布局逐步落地，福建、四川基地建设推进中，成长性依旧可期2021 上半年，公司参股华能(海阳)和华能(莱州)布局渔光互补光伏发电和风力发电项目，未来将引入绿电，有望早日实现＂双碳＂目标。根据环评公示，公司拟于眉山基地建设5 万吨/年磷酸铁、5 万吨/年磷酸铁锂生产项目及相关配套装置，再次在正极材料领域迈出坚实的一步。8 月21 日，福建基地举行MDI一体化项目大型设备安装开工仪式，项目建设稳步推进，未来成长性依旧可期。
　　风险提示：产能投放不及预期、下游需求放缓、产品价格大幅下滑。
　　完美世界(002624)公司简评报告：次时代新游筑造品牌口碑 看好明年业绩逐步释放
　　类别：公司 机构：首创证券股份有限公司 研究员：李甜露 日期：2021-10-20
　　事件：10 月15 日，公司发布2021 年前三季度业绩预告。预告显示，公司在2021 年前三季度归母净利润在7.88-8.08 亿元之间，同比下降56.40%-55.29%。公司第三季度归母净利润在5.30 亿元-5.50 亿元之间，同比变动-1.11%-2.62%。-
　　点评：
　　阶段性因素导致上半年利润下滑，三季度体现新游贡献：2021 年上半年，公司集中上线了多款游戏，产品气质和目标受众群体更加年轻化：
　　首款横版动作类单机手游《非常英雄救世奇缘》、首款Roguelike 卡牌手游《旧日传说》、多元创新玩法融合的MMOARPG 手游《战神遗迹》、诛仙首款创新回合MMORPG 手游《梦幻新诛仙》先后公测。公司游戏业务处在品牌升级和产品创新迭代的过渡阶段，新游较高的市场推广费用与收入确认期不一致，老游流水在2020 年高基数之下回落，上半年游戏业务收入及净利润较上年同期有所下降。进入三季度，《诛仙》手游8 月开启五周年庆典活动，以长线优质产品服务更广泛的用户；同时，新游戏上线初期的集中推广投入已逐步回收，业绩贡献稳步释放。三季度，公司游戏业务预计盈利5.4-5.6 亿元，经营业绩环比大幅回暖。
　　《梦诛》优质表现打下口碑，全年贡献流水应超过15 亿：在核心项目上，6 月下旬上线的《梦幻新诛仙》 表现稳健，上线首月保持IOS 游戏畅销榜前10，第2 月保持该榜单前15，至今仍大部分时间位于该榜单前30。《梦幻新诛仙》首月流水超过5 亿。根据我们测算，《梦幻新诛仙》在三季度贡献的流水约在12 亿左右，帮助公司在行业内老游流水普遍下滑的季度稳住流水规模。目前，该游戏已进入流水稳定期，预计四季度将贡献约3 亿流水，将成为公司长线运营的重点项目，并为公司升级后游戏品牌的用户口碑打下牢固基础。
　　幻塔将进行第4 轮测试，丰富储备项目提升明年预期：公司2021 年重点项目《幻塔》以废土轻科幻的美术风格与高自由度世界的探索玩法为特色，有望成为泛二次元品类的头部作品。该项目开发历时三年，从7月至今经历三轮测试，吸引大量玩家关注。根据项目团队公告，该游戏将在进行第4 轮测试后，预计于2021 年底上线。公司在研产品聚焦＂MMO+X＂与＂卡牌+X＂两大核心赛道，涵盖 MMORPG、回合制、ARPG、卡牌、沙盒、休闲等多种类型，《完美世界：诸神之战》《一拳超人：世界》《天龙八部 2》等多款重磅游戏正在积极推进中。由于《幻塔》推迟了公测时间，以及版号和内容审核的收紧对公司其他项目的推进所产生的影响，我们预计公司的业绩释放将于明年逐步实现。
　　影视业务稳健发展，多部精品剧集相继播出：2021 年前三季度，公司继续加快推进库存项目的发行和排播，并在新项目的立项及开机中采取更加聚焦的策略，实现影视业务健康发展。公司出品的《上阳赋》《暴风眼》《爱在星空下》《明天我们好好过》《小女霓裳》《理想照耀中国》《温暖的味道》《光荣与梦想》《壮志高飞》《舍我其谁》等多部精品电视剧、网剧相继播出。此外，公司储备的《昔有琉璃瓦》《月里青山淡如画》
　　《和平方舟》等影视作品正在制作、发行过程中。
　　由于《幻塔》上线时间晚于预期，相较2021 年9 月所发报告，我们再次调低公司了2021 年度业绩预期，预计公司2021-2023 年实现营业收入111.8/142.7/167.9 亿元， 同比增幅9.4%/27.6%/17.7% ( 此前为114.9/139.9/167.2 亿元，同比增幅12.4%/21.7%/19.5%)，归母净利润16.9/23.9/27.4 亿元，同比增幅9.2%、/41.4%/14.4%(此前为17.6/23.4/27.1亿元，同比增幅13.5%/33.3%/15.7%)，对应EPS 为0.80/1.14/1.30 元(此前为0.84/1.11/1.29 元)，PE 为18.6x/13.2x/11.5x。维持＂买入＂建议。
　　风险提示：新游推进不及预期；国家游戏监管政策变化；影视项目推进不及预期
　　牧原股份(002714)公司信息更新报告：成本比较优势凸显 大股东增持削弱营运资金压力
　　类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：陈雪丽 日期：2021-10-20
　　成本比较优势凸显，大股东增持削弱营运资金压力，维持＂买入＂评级牧原股份发布2021 年三季报：公司前三季度合计营收562.82 亿元(+43.71%)，实现归属上市公司股东净利润87.04 亿元(-58.53%)。费用率方面，报告期公司销售/管理/财务/研发费用率分别为0.94%/4.28%/2.74%/0.83%，分别同比变动+0.50pct/-0.20pct/+1.48pct/+0.19pct。基于行业生猪出栏量仍保持环比增长，且冻肉年前抛压较大，年内猪肉供大于求局面难短期改变，我们下调2021-2022 年预测，基于生猪价有望于2022 下半年启动周期性反弹，维持2023 年预测，预计2021-2023 年公司归母净利润为86/72/426 亿元(前预测值分别为153/92/426 亿元)，EPS 为1.63/1.36/8.10 元，当前股价对应PE 为34.4/41.2/6.9 倍，猪价下行期，公司成本优势凸显，且维持产能扩增节奏，维持＂买入＂评级。
　　固定产能稳定扩增，生物产能轮新降本，出栏成本持续下压公司前三季度销售生猪2610.6 万头(+119.73%)；其中商品猪2292.1 万头(+243.7%)，仔猪292.9 万头(-37.4%)，种猪25.6 万头(+52.1%)。截至三季度末，公司能繁母猪存栏267.5 万头，环比-2.9%，生产性生物资产环比中报-5.1%，主要系产能轮新，主动淘汰高胎龄及低效母猪，为后期仔猪成本下压提供弹性。
　　生产性生物资产灵活调控，在建工程体量稳定，透露公司下行期现金流管理策略。
　　成本端，根据公司口径，Q3 生猪出栏成本15.0 元/公斤；Q4 饲料原料价格环比回落叠加管理效率优化预计将抵消冬季防疫成本增加，延续出栏成本下压。
　　大股东60 亿定增，助力缓解公司2022 年营运资金压力，优化财务结构根据我们的测算，截至Q3 末公司营运资金缺口190.9 亿元，基于公司2022 年预达成5000-6000 万头出栏目标，若猪价低迷周期拉长，公司2022 年融资缺口将同比增加50%以上。以营运稳定角度看，大股东行业低谷期增持将助力公司缓解2022 年营运资金压力，优化财务结构，后期债务融资对财务费用的增加幅度将边际减弱。此外，大股东在亏损季度定增亦释放坚定看好公司长期发展向好信号。
　　风险提示：生猪存栏恢复不及预期、养殖场免疫密度降低、行业竞争格局恶化。