周一机构一致看好的十大金股

　　金辰股份(603396)：重大里程碑！光伏HJT设备量产平均效率24.4%、行业领先
　　类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：王华君 日期：2021-12-28
　　光伏HJT 设备:PECVD 量产平均效率24.4%、行业领先;建HJT 实验室、加速研发据金辰股份官方微信公众号,公司HJT 用PECVD 设备获晋能产线验证1)效率数据:公司PECVD 设备于8 月在晋能科技完成安装调试,首片工艺流片的电池片效率即达22.8%的好成绩。经过3 个多月的持续优化,公司HJT 设备生产的166 尺寸电池片平均效率已达24.38%,最优批次平均效率达24.55%,处于行业领先水平,与晋能原有产线基本持平(晋能是国内最早进入HJT 电池行业企业,采用应用材料PECVD 设备)。
　　2)其他核心数据:公司HJT 设备生产的电池平均量产开压Voc>745mv(最高达748.3mv,代表设备在关键膜层钝化工艺上的水平,据统计此前仅极少数厂商达到)、填充因子FF>84.5%,超90%的效率分布落在24%-24.5%之间(效率分布收敛性很高,代表设备量产的稳定性强)。
　　3)建HJT 中试线,目标转换效率25%以上。高效电池&组件研发实验室计划于2022 年一季度投入使用,是公司HJT 设备研发速度的重要保障。包括:转换效率25%以上高效电池工艺和装备技术(包括:双面微晶HJT,TOPCON,新的金属化方案等)和少银化无银化组件技术和装备等。
　　4)技术实力:公司与德国H2GEMINI(核心成员曾就职应用材料、梅耶博格、施密德等)合资设金辰双子,技术实力+股权机制行业领先,PECVD 设备具有产能大、成本低等优点,进展有望超市场预期。公司已发3.8 亿定增用于研制光伏异质结PECVD 设备、将形成设备年产能20 台。
　　股权激励授予完成:绑定公司核心人员;明后年业绩提速,要求同比增长50%/60%
　　1)公司股权激励已授予完成。首次授予包括:股票期权:占本次总激励授予比例的73%,行权价117.13 元/股。限制性股票:占总激励授予比例的27%,授予价格58.57 元/股。
　　2)激励业绩目标值:2021-2023 年业绩目标值分别为1/1.5/2.4 亿元,同比增长20%/50%/60%。公司2022 年业绩提速,判断增量主要来自光伏电池片设备(包括TOPCon 设备和异质结设备)。
　　TOPcon 设备:助力中科院宁波所获25.53%最高效率;管式PECVD 获3 家客户导入公司TOPCon 用管式PECVD 已合计导入3 家客户:包括晶科、晶澳、东方日升等。量产n 型TOPCon 电池平均效率>24%(最高效率24.5%)。同时在二合一设备开发上也取得了突破,是国内极少数先于海外设备商开发、具有完全独立知识产权的量产核心设备。11 月中科院宁波所获25.53%的最高效率记录相关工作得到了金辰股份及其子公司苏州拓升的大力支持。
　　盈利预测
　　预计公司2021-2023 年净利润为1/1.7/2.5 亿元,同比增长25%/65%/45%,对应PE 为142/86/60倍。考虑到公司光伏异质结设备的稀缺性,维持＂买入＂评级。
　　风险提示:光伏需求低于预期;异质结电池推进速度不达预期;下游扩产不及预期。
　　万业企业(600641)：高能离子注入机完成验收 公司业绩再获重要补充
　　类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：竺劲/尹欢科 日期：2021-12-28
　　事件
　　公司12 月27 日在上证E 互动中表示，旗下凯世通的高能离子注入机设备已顺利通过验证并完成验收，目前公司正在积极推进相关业务。
　　简评
　　高能离子注入机通过验证并完成验收，半导体设备国产化取得重大突破。离子注入机技术长期被美国的应用材料和Axcelis 垄断，此前国内晶圆厂主要都由这些海外厂商提供。万业企业旗下凯世通的高能离子注入机通过验证并完成验收，是高能国产设备第一次获得晶圆厂验证，是在原来低能大束流基础上的进一步升级，意味着公司在半导体设备国产化方面取得重大技术突破。我们判断，这一新产品将为公司未来带来持续的订单与业绩。
　　低能大束流离子注入机已持续为公司贡献利润。公司首台低能大束流离子注入机已经在国内一家主流12 英寸集成电路芯片制造厂完成设备验证工作并确认销售收入，今年上半年，1 台低能大束流重金属离子注入机和1 台低能大束流超低温离子注入机已经交付客户，且与另一家12 英寸集成电路芯片制造厂新签1 台低能大束流超低温离子注入机订单。低能大束流离子注入机设备已经在为公司持续贡献利润。
　　股东减持压力逐步减轻。公司第二大股东三林万业目前持有公司12.17%股份，本次拟 6 个月内减持不超过总股本的 1.9834%，将通过集中竞价交易方式减持，因此短期对情绪面和股价表现方面造成一定不利影响。但后期随着三林万业的持股比例下降，公司未来减持压力和不确定性也将进一步缓解。
　　维持买入评级。 我们维持公司 2021-2023 年归母净利润分别为4.13/5.04/5.61 亿元，对应 EPS 分别为 0.43/0.53/0.59 元的盈利预测不变。鉴于公司在半导体离子注入机领域的核心地位，以及半导体设备产业方面的加速完善布局，我们继续维持买入评级。
　　风险提示：凯世通集成电路离子注入机订单获取及交付不及预期；公司转型进展不及预期；集成电路国产化进程受阻；海外 IC厂商产能恢复进度超预期，行业整体供需反转等。
　　凯盛科技(600552)：不止UTG 新材料业务更具看点
　　类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：孙伟风/冯孟乾 日期：2021-12-28
　　依托集团科研赋能，新材料腾飞在即：
　　凯盛科技被凯盛集团定位为＂3+1＂战略中的＂显示及新材料＂平台，在产研结合大背景下，有望依托蚌埠院强大的科研实力，获得更多优质科研成果赋能。以UTG 玻璃研发为例：凯盛科技联合蚌埠院自主打造和开发出全国产化、全流程化的30-70 微米 UTG 产品。＂十四五＂期间，公司将致力于打造更大规模的应用材料产业，高附加值与高技术门槛的新产品将是未来公司新材料业务的重要建设转型方向。
　　公司高附加值新材料潜力有望逐步释放：
　　新材料产品种类丰富：凯盛科技新材料产品主要包括锆系材料、球形石英粉、纳米钛酸钡和稀土抛光粉以及在建的高纯二氧化硅等。公司新材料产品下游应用由传统陶瓷、耐火材料向芯片、集成电路封装及生物医疗等高技术门槛、高附加值产品转型升级。新材料板块运营主体主要是蚌埠中恒新材料科技有限责任公司(电熔氧化锆、硅酸锆、球形石英粉)和安徽中创电子信息材料有限公司(纳米钛酸钡、稀土抛光粉)，其中高附加值产品占比更高的安徽中创业绩稳步向好。
　　新材料开发以＂小而美＂、＂国产替代＂方向为主：公司电熔氧化锆产品已处行业龙头地位，现正继续挖潜稳定锆、纳米复合氧化锆、稀土抛光粉、球形石英粉、高纯二氧化硅等高附加值产品。公司重点开发的新材料多具有＂小而美＂的特点，技术壁垒较高，且具有＂国产替代＂概念，产能稳步扩张，一旦打入下游客户供应体系，将贡献较大利润弹性。尤其是公司在建的高纯二氧化硅项目，产品为人工合成、纯度更高，可以用于高端半导体生产。
　　新材料产品对标公司：公司纳米复合氧化锆产品、纳米钛酸钡可对标国瓷材料；球形石英粉可对标联瑞新材；高纯二氧化硅可对标石英股份；稀土抛光粉可对标北方稀土。
　　不止UTG，新材料业务更具看点：公司作为全球领先、国内可量产UTG 盖板的生产商，其UTG 业务的成长性已被市场逐步认知。不过我们认为，公司依托蚌埠院强大的科研实力，新材料业务板块的发展潜力仍未被充分认知，尤其是部分技术含量与附加值均较高的产品，未来具有较大成长空间。我们维持公司21-23年归母净利润为2.35/3.43/4.23 亿元，维持＂增持＂评级。
　　风险提示：UTG 业务市场开拓不及预期，新材料项目研发和建设不及预期，疫情反弹和贸易摩擦风险，资产和信用减值风险，汇率波动风险。
　　鲁商发展(600223)：化妆品子公司引入知名战投 未来有望加快发展
　　类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：叶乐/黄杨璐/于佳琪/刘乐文 日期：2021-12-28
　　事件
　　鲁商发展全资子公司福瑞达生物引入战投：2021 年11 月24 日，福瑞达生物引入战略投资者公开挂牌期满，投资方确定为五家公司组成联合购买体，实控人为腾讯、壹网壹创等知名投资方。
　　简评
　　本次增资对福瑞达估值36 亿，增值后战略投资者持股16.9%。增资扩股前，公司及全资子公司山东福瑞达医药集团有限公司合计持有福瑞达生物100%股份，如果增资扩股顺利实施，战略投资者占增资后股本的16.9%，员工可按引进战略投资者的价格协议认购比例0.68%，公司仍然为福瑞达生物的控股股东。本次增资实际交易投前估值为36 亿元，对应战略投资者挂牌底价投资额不低于7.38 亿元。福瑞达生物2021H1，实现净利润7302.8 万元。
　　腾讯投资子公司、壹网壹创等知名投资方参与，未来化妆品业务有望加快发展。本次战略投资者确定为五家公司组成的联合购买体：1)南通招华贰号新兴产业投资基金，由招商局集团出资；2)广西腾讯创业投资，为腾讯子公司；3)杭州众达源，为网创子公司；4)济南动能嘉福投资，由山东省财务厅、山东省社保基金理事会出资；5)上海众源二号投资基金，持股35%杭州众达源，股东为众源资本，隶属上海报业等国有传媒集团。此次增资扩股的主要目的是优化资本结构，拓宽融资渠道，增强化妆品业务竞争力以及提升公司经营规模与效益。战投方具有丰富的互联网、新媒体以及新消费领域经验，未来有望借助营销、运营、渠道以及资金优势加速资源整合，将持续赋能化妆品业务。
　　加码功能性护肤及线上业务，21Q1-3 化妆品业务发展迅速。
　　2021H1，化妆品线上渠道营收占比达92.4%，2021Q1-Q3，化妆品业务实现营收9.9 亿元，同比+174.6%，毛利率63.2%，其中＂瑷尔博士＂品牌(定位生态护肤、功能性护肤)营收4.9 亿元，＂颐莲＂品牌(玻尿酸类产品)营收4.3 亿元，化妆品业务发展迅猛。
　　盈利预测：预计公司2021-2023 年实现营收139.2、157.5、173.9亿元，分别同增2.2%、13.2%、10.4%；归母净利润分别为7.4、8.9、10.8 亿元，同比增长16.4%、19.6%、21.7%；对应最新P/E分别为18、15、12X，维持＂增持＂评级。
　　风险提示：行业竞争加剧、地产业务有较大波动
　　美格智能(002881)：蜂窝物联网模组出货量快速增长 车联网模组有望成新增长点
　　类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：李宏涛/李仁波 日期：2021-12-28
　　事件：公司发 布2021 三季报。前三季度实现营收13.21 亿元(YOY+91.69%)，归母净利润0.80 亿元(YOY+545.46%),EPS 为0.44元/股(YOY+143.01)。
　　市场扩展迅速，客户订单激增。2021 前三季度公司实现营业收入13.21 亿元(YOY+91.69%)，归母净利润0.80 亿元(YOY+545.46%)。
　　营收净利润快速增长主要由于：①公司产品知名度及行业地位不断提升，物联网终端客户对美格品牌模组的信赖度不断增强。；②物联网应用的深度广度不断扩展，对于无线通信模组的需求量持续扩大；③公司抓住4G5G FWA 领域的市场机遇，以FWA 产品为代表的智能终端产品出货量较去年同期大幅增长。
　　Q3 毛利率略有下滑，为19.38%，同比下滑2.47 个百分点。主要原因：1、芯片、被动器件等电子原材料涨价；2、公司在扩展市场规模尤其是海外市场规模时，提供了有竞争力的市场价格；3、销售端向客户传导涨价的滞后性。
　　研发投入扩大，产品受市场青睐。2021Q3，公司研发费用1.15亿元，同比增加37.42%，公司加大研发投入，推进产品升级，抓住4G5GFWA 领域的市场机遇，以FWA 产品为代表的智能终端产品出货量较去年同期大幅增长。
　　蜂窝物联网模组行业高景气，公司5G 模组与物联网技术领先。
　　5G 与物联网商业应用扩展，全球需求量快速增长。公司深耕5G 模组领域，产品在VR/AR、智能网联、AI、云计算、边缘计算等等领域具有广泛应用空间。2021 年Q3，公司分别斩获移动和联通5G 模组竞标项目，受到市场认可。
　　根据Counterpoint 最新统计，截止到2021Q3，全球蜂窝物联网模块出货量同比增长70%，整体收入突破了15 亿美元大关。由于基数较低，5G 模块出货量同比增长700%，在全球蜂窝物联网模块市场，前五名模块厂商都来自中国。美格智能以5.4%的份额位列第五。
　　车联网模组出货量快速增长，受益汽车智能化。公司标准数传模组已经大批量应用于TBOX 等传统车载产品领域，公司的智能模组产品在智能座舱、ADASDMS 等辅助驾驶领域大批量应用。公司5G 智能模组产品已经向国内领先新能源车企量产出货，应用于智能座舱系统。
　　随着安卓操作系统向车载领域的不断渗透，以及智能座舱一芯多屏、多路摄像头接入等趋势不断发展，预计公司的智能模组产品会迎来广阔市场空间。公司的智能模组具有：可插拔快速匹配、产品迭代速度 快、安卓系统软件适配性更强、成本等多方面优势。
　　投资建议：公司专注于无线通信模组及解决方案，致力于各类型无线通信模组、物联网解决方案、4G5G FWA 固定无线接入设备及相关技术开发服务。我们看好物联网行业持续高景气，公司竞争优势明显，模组出货量有望快速增长。同时看好公司车联网模组业务快速增长，预测公司2021-2023 年收入分别为19.0 亿、28.3 亿、39.5 亿，归母净利润分别为1.19 亿、1.98 亿、2.89 亿，对应PE 分别67/40/28/，首次覆盖，给予＂买入＂评级。
　　风险提示：物联网行业发展不及预期；原材料持续涨价导致毛利率不及预期；车联网模组客户拓展进度不及预期等。
　　海能达(002583)：海内外订单中标 基本面持续扭转
　　类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：宋辉/柳珏廷 日期：2021-12-28
　　1、事件概述
　　近期公司陆续公告中标订单：
　　12 月20 日公司全资孙公司获得巴西马托格罗索州公共安全部门TETRA 系统建设及服务合同，项目金额约合人民币3396 万元。
　　12 月23 日公司与非洲某国客户签订了数字集群系统整体解决方案的合同，项目金额约合人民币1.4 亿元。
　　12 月26 日，公司获得粤港澳大湾区某政府客户采购公专融合穿戴式移动视频记录仪(公专融合穿戴式移动视频记录仪设备)项目的《中标通知书》，项目金额约人民币4216 万元。
　　2、海内外市场订单全面开花，宽窄带产品齐头并进2021 年公司订单尤其是海外市场订单快速恢复，2021 年截止到12 月26 日已经陆续公告9 个重大海外合同(包括巴西联邦路警、中亚某国行业合作伙伴、西班牙电信、巴西巴伊亚州(BAHIA)、非洲某国客户建设数字集群通信系统、巴西马托格罗索州公共安全部门等订单)，相比较去年同期订单同比改善幅度较大，海外市场方面，公司订单持续恢复，表明专利事件对公司海外业务的影响逐渐降低，海外市场订单持续改善。
　　国内方面公司在深圳地铁、南山区政府、大湾区等持续获得大额订单，其中粤港澳大湾区中标公专融合穿戴式移动视频记录仪具有代表意义，该项目的顺利实施将为公司宽带业务、公专融合业务后续市场拓展形成良好的示范效应，公司未来市场空间可期。
　　3、深圳国资加持，公司经营压力及融资成本降低11 月1 日，公司公告深圳共赢基金出于对海能达未来发展的信心及对其良好投资价值的预期，受让公司控股股东陈清州10%股权。
　　共赢基金管理人深圳市投控资本有限公司的母公司深投控为深圳市市属国有资本投资公司和综合型金融控股集团，是世界五百强企业，业务涵盖金融控股、科技园区、产业投资三大板块。
　　国企股东背景，对于公司银行授信及业务运营层面具备较强的背书作用，除了保障公司低融资成本、大项目支撑外，同时对公司长期良性、快速发展起到重大支持作用。
　　4、投资建议
　　因为海外疫情反复，对海外业务订单仍有一定影响，海外订单恢复情况略低于预期，降低对未来营收预测。但考虑公司新签订单不断释放，且国内订单业务逐渐增长，持续看好公司在专网龙头地位，随着海外疫情缓解公司业务有望持续恢复，国内轨道交通、5G、公安专网等需求提升也有望带动公司基本面改善。
　　我们维持盈利预测，预计2021-2023 年营收为51.5/59.8/69.8 亿元，每股收益为0.14/0.22/0.27 元，对应2021 年12 月26 日5.45 元/股收盘价，PE 分别为37.8/24.6/19.9 倍，维持＂增持＂评级。
　　5、风险提示
　　海外疫情持续反复，客户订单不具备持续性；中美科技战，导致公司供应链不稳定；与摩托罗拉专利纠纷需要大额赔偿等。
　　太平鸟(603877)：数字化驱动下的快时尚品牌服饰先锋
　　类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：吴劲草/谭志千 日期：2021-12-28
　　投资要点
　　聚焦青年时尚定位中档的多品牌休闲时尚服饰公司，覆盖男装、女装、童装等领域。太平鸟品牌创立于1996 年，2015 年开始男女装年轻化转型，大胆转化目标客群，定位中档休闲时尚市场，拥有太平鸟女装、太平鸟男装、乐町少女装、Mini Peace 童装等多个品牌。2021 年前三季度实现收入74 亿元，归母净利润5.5 亿元，2021 年前三季度太平鸟女装/太平鸟男装/乐町少女装/Mini Peace 童装收入占比分别为44%/29%/13%/12%。
　　国内女装行业集中度较低，多元多变的消费者时尚需求对企业的快反提出了新的需求：以2020 年零售额数据计，中国女装市场CR10 为8.2%，CR20 为12.5%，份额最高的Uniqlo 品牌占比仅为1.8%。远低于其他细分赛道。究其背后原因，主要因为女装的进入门槛低，而由于女装时尚潮流每年都在变化，对品牌的快反能力要求较高，品牌做好并不容易。利用数字化手段加强消费者洞察，采用＂快反＂模式打造柔性供应链，成为女装品牌突围的关键。
　　数字化驱动全链路快反，精准捕捉需求提升运营效率。公司以顾客为中心，着力打造完整的数据驱动商品开发与快反柔性供应链，以此快速满足消费者对最新时尚的需求，同时拉升货品存货周转，提升经营效率。1)在开发设计端：大数据洞察消费者需求与流行趋势，迅速组织设计。2)在生产供应端：预估货品需求，柔性生产，精准配送，促进商品快速、高效流通。3)在营销零售端：线上大数据支持精准营销。把握微博，B 站，小红书，抖音等各类平台全面扩大品牌声量。
　　2021 年公司发行可转债募集8 亿元继续推进数字化转型。
　　直营提效，加盟扩规模，抖音平台成绩显著：线下：截至2021 年第三季度，公司共有线下门店5078 家，其中直营门店1653 家，经销门店3425 家。分品牌来看太平鸟女装/太平鸟男装/乐町少女装/Mini Peace童装分别拥有1910/1518/728/791 家。直营层面公司将更加聚焦店效的提升，加盟层面疫情后已基本恢复，未来将加速门店新拓展。线上：
　　2021 年以来公司率先大力布局直播电商，侧面也验证了公司对于终端消费变化较强的敏锐度，2021H1，公司在抖音零售额高达3 亿元，占线上零售额比例增长至18%，公司在抖音有较为明显的先发优势，积累了丰富的运营经验，未来随着抖音电商渗透率的提升，公司线上渠道或将迎来第二增长曲线。
　　盈利预测与投资评级：品牌矩阵丰富、消费者覆盖齐全，公司利用数字化技术驱动商品开发，快速满足消费者时尚需求，同时公司加强对抖音等直播电商布局，具备新媒体运营先发优势。我们预计公司2021-2023 年将实现归母净利润9.2 亿/11 亿/13 亿元，最新收盘价对应2021-2023 年PE 为15/12/10 倍，首次覆盖，给予＂买入＂评级。
　　风险提示：疫情反复及消费景气度下降，电商渠道发展不及预期，科技数字化转型推进不及预期，存货跌价风险等。
　　高能环境(603588)：布局镍深度资源化 切入新能源材料
　　类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：袁理/任逸轩 日期：2021-12-28
　　投资要点
　　事件：公司公告拟收购金昌鑫盛源金属材料有限公司(鑫盛源)51%的股权、金昌正弦波环保科技有限公司(正弦波)51%的股权，总投资金额9134 万元。
　　布局镍深度资源化，切入新能源材料。公司拟对鑫盛源投资5054 万元并取得其51%的股权，对正弦波投资4080 万元并取得其51%的股权，总金额合计为9134 万元。鑫盛源产品主要为优质级氧化亚镍及电子级氧化亚镍，正弦波产品主要为电池级硫酸镍钴溶液。1)协同含镍危废板块，实现镍深度资源化。鑫盛源与正弦波位于甘肃金昌，公司现有危废资源化项目高能中色(投运7.72 万吨/年)、金昌项目(在建10 万吨/年)同处甘肃金昌，且主要处置含镍危废。此次收购项目将延伸现有含镍危废处置产业链，协同增厚明显。2)镍资源化产品下游广泛需求旺盛，氧化亚镍可用作着色剂、磁性材料生产原料，制造镍盐、镍催化剂和二次电池的材料，电池级硫酸镍是三元电池前驱体的原料，公司实现新能源材料产业链切入。
　　鑫盛源：优质级氧化亚镍1350 吨/年已投运，电子级氧化亚镍1350 吨/年公告预计2022Q2 投运。鑫盛源拥有两条合计年产2700 吨超细金属及氧化物生产线。一条年产1350 吨优质级氧化亚镍生产线已投运，一条1350 吨/年电子级氧化亚镍生产线，公司公告预计2022Q2 投运。项目尚未盈利，鑫盛源是金昌市新材料工程技术研究中心，业务领域具有相关专利技术和专有技术积累，具备技术优势。
　　正弦波：电池级硫酸镍钴溶液26000 吨/年公告预计2022Q1 投运。正弦波公司在建一条利用废旧金属制品制备硫酸镍钴溶液的生产线，项目建成后形成年处理6000 吨废旧镍金属原料的生产能力，年产电池级硫酸镍钴溶液26000 吨(硫酸镍22000 吨/年，硫酸钴4000 吨/年)，公司公告预计2022Q1 投运，项目尚未盈利。产能即将投运业绩释放值得期待。
　　盈利预测与投资评级：公司资源化业务规模快速扩张，截至2020 年12月31 日公司在手危废核准规模53.599 万吨/年，公告在建项目包括重庆耀辉(10 万吨/年)、贵州项目一期(35 万吨/年)、江西鑫科(31 万吨/年)、金昌项目(10 万吨/年)、嘉天禾(3 万吨/年医用废塑料+4 万吨/年医用废玻璃)合计93 万吨/年。前端产能扩张同时逐步实现对铜、铅、镍等深度资源化布局，盈利能力有望提升。我们维持2021-2023 年归母净利润7.7/10.0/13.1 亿元，考虑此次非公开发行股票对公司总股本的影响，对应2021-2023 年EPS 分别为0.73/0.78/1.02 元。当前市值对应2021-2023 年PE 23/22/17 倍。公司有望复制东方雨虹精细化管理能力，造就危废资源化龙头，运营占比提升，维持＂买入＂评级。
　　风险提示：危废产能建设不及预期，产能利用率不及预期，竞争加剧
　　风语筑(603466)：线上线下联动 数字化展馆增长可期
　　类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：张良卫 日期：2021-12-28
　　投资要点
　　多元化战略持续推进，盈利稳健增长为元宇宙投资奠定基础。风语筑是中国数字展示行业的龙头企业，致力于成为国内领先的数字化体验服务商。其持续推进多元化战略，主要业务类型为城市数字化体验空间、文化及品牌数字化体验空间的一体化打造，以及数字化产品与服务。2013-2020 年，公司营业收入与归母净利润年化复合增长率分别达 21%与49%。截至2021 年三季度末，公司九个月营收达22.47 亿元，同比增长36.2%；归母净利润达3.91 亿元，同比增长42.3%。风语筑营收及盈利长期稳健增长，为其投资元宇宙打下坚实基础。
　　VR/AR 技术应用经验积淀，为线上线下打通提供交互支撑。元宇宙是虚拟与现实的交织，沉浸感是＂元宇宙＂必须解决的基础体验问题，其实现依靠VR/AR 技术应用。随着VR/AR 技术及应用的发展，虚与实的联动将会赋能更多的线下场景，打通虚拟世界与现实世界的边界。风语筑卡位5G+VR 赛道，较早开启了对VR 的布局，同时也率先在行业内实现了VR、AR 等技术的规模化商业应用。VR/AR 的应用在展示效果、展示内容以及交互体验方面赋能线下展馆。同时，随着公司步入元宇宙赛道，VR/AR 技术的应用也为线上平台及线下数字化体验空间的结合提供交互技术支撑，创造全新的展会体验。
　　探索元宇宙游戏赛道，打破线上线下次元壁。游戏被普遍认为是元宇宙的最初入口。风语筑通过自主研发以及与外部游戏公司合作，进行元宇宙游戏的开发，其与灵境互娱的合作标志着对元宇宙游戏赛道的探索。
　　二者将合作一款线上社区平台，与线下展馆联动。一方面，风语筑积累的强大的场景打造能力及丰富的资源将给予线上创意设计经验及交互体验。另一方面，线上玩法将反哺线下场馆。通过社区平台的搭建，线上的游戏和互动娱乐体验将引导更多年轻人前往博物馆、科技馆等文化场馆，进行文化消费，为其线下展馆业务带来新的增长空间。
　　盈利预测与投资评级：考虑未来公司技术创新及元宇宙布局将打开展览赛道的想象空间，同时公司作为行业龙头已形成较高的技术及品牌壁垒。我们调整此前盈利预测， 将2021-2023 年的归母净利润从4.84/5.92/7.35 亿元调整至4.89/5.97/6.95 亿元，EPS 由1.15/1.40/1.74 元上调至1.16/1.41/1.65 元，对应当前股价 PE 分别为 23/19/16X，公司为数字展示行业龙头，元宇宙业务提供新增长空间，维持＂买入＂评级。
　　风险提示：应收账款回收风险、行业竞争加剧风险、元宇宙业务回报不及预期
　　海天味业(603288)：稳中求变添活力 与食俱进谱新篇
　　类别：公司 机构：华安证券股份有限公司 研究员：王萌 日期：2021-12-28
　　摘要：调味品零 售渠道结构快速变迁，餐饮需求迭代升级，实质是消费者生活方式变化，唯有＂变＂是真理。凭借前瞻性的敏捷组织能力，海天在产品方面成功打造酱油超级单品，构建调味品核心单品矩阵，并通过快速试错方式在复调领域小步快跑；渠道方面开展数字化改造，积极拥抱O2O 模式，建立全渠道覆盖能力；品牌方面从极致性价比定位出发，通过高端化、多元化实现人群破圈，持续渗透年轻人心智。疫情对业绩先扬后抑的影响逐步淡去，需求回暖叠加成本压力缓解，公司业绩增速有望恢复至15%中枢，明年预测PE 60 倍，给予买入评级。
　　调味品行业空间广阔，挑战与机遇并存
　　调味品具备口味粘性和支出刚性，消费需求日趋丰富多元，在量价齐升背景下，行业将保持平稳增长。餐饮、零售和食品工业三大渠道交叉渗透，直播带货、社区团购等新业态冲击传统分销模式，线上线下流量加速融合，行业变局提供打开新局面的机会。分品类看，酱油大水养大鱼，头部企业快速扩张，存量竞争格局中，品牌焕新与产品升级成为趋势。
　　调味品方便化、复合化潮流下，蚝油、调味酱等加速横向延伸迭代，食醋则垂直细分出烹饪、佐餐、保健、饮料等功能，品质提升伴随消费频次增加，市场有望较快扩容。
　　把握行业新风向，提价落地助推增速回归
　　(1)秉承用户思维，以终为始开展研发创新与智能制造投入，实现从酱油到蚝油、调味酱等复合调味品的核心产品打造，加码食醋、料酒业务，试水新式复调，推进全国化渗透。(2)注重内容营销，热门综艺冠名占领用户心智，开发年轻客群消费潜力，挖掘私域流量驱动复购增加。
　　(3)餐饮工业化催生定制调味品新风口，公司具备风味研发积淀和渠道优势，未来有望BC 并举实现用户LTV 的提升。(4)提价释放进取的市场信号，有助于激活渠道活力。明年需求大概率底部回升，1Q22 渠道库存料见顶，流通恢复良性，公司将走出增长泥沼。
　　投资建议
　　首次覆盖，给予买入评级。我们预计2021-2023 年公司营收243.3、280.1、320.4 亿元，同比增长7%/15%/14%，归母净利润为65.33、77.69、88.81 亿元，同比增长2%/19%/14%，EPS 分别为1.55/1.84/2.11，对应PE 分别为71.26/59.92/52.42。今年的成本上行加速行业洗牌，龙头率先受益，盈利能力恢复也有助于估值抬升，给予＂买入＂评级。
　　风险提示
　　原料价格大幅上涨风险，食品安全风险，新品推广和新渠道拓展不及预期风险，疫情反复带来的风险，行业景气度下降风险。