为什么说科创板牛市要来了？

　　现在说科创板牛市要来的真正原因只有一个，那就是＂想象中的牛市＂现实中的科创板并没有迎来牛市。
　　说白了就是自己觉得科创板走牛了，但实际行情中科创板并没有来牛市。
　　理由有以下两点：
　　第一，连沪深主板都还没有来牛市，还处于构筑牛市底部行情，科创板是不可能单独走牛的。
　　第二，现在的A股就是在杀跌高估值股票，而科创板的高估值股票是集中之地，科创板一定要去估值，去估值之时科创板是不可能走牛的。
　　以上这两大理由已经足够说明科创板还未进入牛市，下面以科创板50指数来分析：
　　如上图，这是科创板50指数K线图，从K线图的走势来看，科创板并没有走牛，而是走出一个波段式的行情。
　　如果科创板50指数真的要迎来牛市，牛市行情就是以震荡上扬为主，牛市就是没有最高点，只有更高点，但科创板显然没有这么强势。
　　所以通过上面分析，答案已经非常明确了，这个时候说科创板迎来牛市的，这是忽悠人的，或者是别有用心的人。
　　人造牛市逗你进去，套牢捆绑受刑。个股市盈率上百、千倍还在击鼓招揽客人。我说科创板是拉高出货，短期整个人造牛市，长期仍是熊盘据。
　　你说的？告诉你吧，为了防止外国资本进来炒高中国股市后收割中国，国家现在不跟其他国家一起印钞放水，中国股市上不去！美国股市是放水放出来的，中国不敢放。
　　在哪里？
　　1月30日晚间，证监会发布科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）、科创板上市公司持续监管办法（试行）。办法主要要点包括，科创板投资者准入门槛50万，需24个月投资经验；未来严格退市制度，简化退市流程，不再有暂停上市、恢复交易环节等。
　　对此，英大证券首席经济学家李大霄接受凤凰网财经启阳路4号采访时表示，科创板落地，对于A股多层次资本市场是有效补充，这样形成主板、中小板、科创板、新三板完善的多层次资本市场，有利于支持双创，为科技企业融资提供渠道。
　　李大霄认为，科创板设立后， 2440点见底有望成为第五个历史大底，第五轮牛市有望就此开启。
　　上市前五天不设涨跌幅限制
　　凤凰网财经启阳路梳理发现，办法主要包括：IPO门槛，有5套标准，包括市值、收入、净利润、研发投入、现金流。允许亏损企业上市，允许同股不同权。允许红筹公司发CDR上科创板。
　　设定投资者准入门槛为50万，并需有24个月投资经验；
　　发行定价市场化，中介（券商）需用自有资金跟投2-5%，锁定期2年；上市前5天不限涨跌幅，第六天开始设限20%；
　　严格退市制度，简化退市流程，不再有暂停上市、恢复交易环节；
　　在注册制方面，上交所负责发行上市审核，审核时间初步预期为6-9个月，审核通过后证监会在20日内完成注册；
　　在信息披露方面，需要更加强调行业信息和经营风险的披露；
　　减持方面，《持续监管办法》规定上市时企业未盈利的，控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员、核心技术人员（以下统称＂特定股东＂）的股份锁定期应适当延长，授权交易所制定具体规则；适当延长核心技术团队的股份锁定期；
　　重大资产重组方面，科创公司并购重组由交易所审核，涉及发行股票的，实施注册制；要求重大资产重组标的公司须符合科创板对行业、技术的要求，并与现有主业具备协同效应；
　　股权激励方面，增加了可以成为激励对象的人员范围，承担企业主要管理和研发职责的5%以上股东及其亲属，可以成为激励对象。科创公司可以自主决定授予价格，授予的股份可以在满足获益条件后进行股份登记。四是结合调研情况，规定科创公司有效期内的股权激励计划标的股票总数占总股本的比例，由现行规定中的10%提升至20%。
　　科创板弥补以往A股不足
　　申万宏源首席经济学家杨成长接受凤凰网财经启阳路4号采访时表示，此次出台的科创板细则，整体上体现了外界期待的两个特点，一是使资本市场服务于科创型企业，二是实行注册制。
　　杨成长表示，从服务科创型企业特点的角度讲，细则里有很多特殊的制度安排。首先在上市条件上，适度放宽了对企业的业绩要求，甚至暂时不盈利的企业在符合条件下也可以上市。除了参考财务指标，还包括技术指标等市场认可的其他指标，其中更强调的是这类企业的科研创新能力，特别是跟我国当前科技产业发展当中的关键技术关键领域项关联度的一些能力。
　　细则特别强调了企业在科创板上市之后交易制度的特别安排。从前企业上市由于实行涨跌停的限制，导致很多股票在连续涨停过程中缺乏交易量，这样反而会加大市场定价的偏度。＂所以这次根据科创型企业的特点，在前五天放开涨跌停限制，之后的涨跌停限制幅度也比一般的要大一些，我觉得它是很好的。＂杨成长表示。
　　细则特别强调了对企业上市后信息披露制度的一些特别安排。对于科创型企业，要强化它持续性信息披露的制度，包括企业大股东的持股变化，并购，研发水平以及它的创新能力。
　　从实行注册制的特点上看，杨成长认为，目前出台的实行注册制的相关办法并未一步到位，而是把审核和注册两者结合起来，证监会实行注册，交易所还是要进行审核。杨成长分析，尽管当下是一种过度，但实行注册制的目标还是要实现。所以发行市场化放宽了市场的入口，那就要加强事中事后的监管。
　　他表示，在事中事后的监管上，出台的细则强化了三个方面。
　　首先强化了中介机构的责任。无论是证券承销商、会计事务所、律师事务所，他们对披露的相关信息及持续披露的相关信息的真实全面完整要负责，特别是对科创板。因为科创板有一个很大的问题，就是它的股票定价相对来说难度要大一些，这就考验承销商的定价能力，所以细则里要求承销商对股票进行跟投，我觉得这是把一些责任下沉。
　　第二，细则更加强化的是以信息披露为核心的监管体制。
　　第三，保持注册制的最大特点就是实行最严格的退市制度，也是这次制度的一个很大特点。不仅财务不达标要退市，成交量甚至投资者对你的认可度达不到一定标准都可以退市，而且是不能恢复的退市。所以从这里边我们可以看出，整个科创板的设计在放宽市场入口的同时加大市场的出口，就像一个水池一样，进水的管道粗了，但是出水管同时也加大，这样就保持水面永远是清澈的。这种设计是强化了市场的筛选淘汰机制。
　　除了这些制度安排外，科创板要想做好，杨成长认为还要加强与之相关的其他配套和环境。
　　首先要强化现代要素市场。科创型企业跟传统企业不一样，它不像传统企业是以土地、房产或者机器设备这些摸得着的不动产为基础，科创企业主要是以技术、人才、信息、商业模式这样一些动态要素为主。要发展好科创板，关键是要把对技术、人才、商誉、专利等现代要素评估的市场健全完善。
　　第二，要做好科创板，还要很好地衔接起场内场外科创企业。因为大量的科创企业都还是在各地的国交中心、产权交易中心以及新三板市场上孵化，把这些打通，让科创企业有一个比较好的孵化市场。
　　第三，要通过科创板带动私募股权投资。因为科创板很重要的一个意义就是使得这些风险投资、产业投资等股权投资，将来能有一个很好的退出渠道和方式，形成一二级市场间的联动。因此，我们要形成一个非常好的股权投资文化氛围。科创企业需要的是一种长期投资、责任投资，要求投资者关注企业的治理，约束企业的发展。
　　对于哪类企业会成为第一批登陆科创板的公司，杨成长认为，最能够跟当前国家的科技创新，特别是关键核心技术关联度比较高的公司，会有一定的优势，包括生物医药、电子芯片以及智能装备等。
　　另外，科创板细则出台后，对券商也将产生直接影响。作为申万宏源的首席经济学家，杨成长认为，今后券商的核心能力是对企业股票的定价能力。
　　过去是根据比较固定的市盈率倍数来确定上市公司的股票价格，但科创型企业的最大特点就是它的经营业绩，财务指标等静态要素不一定能反映它的真实价值。在这种情况下，衡量一个企业，特别是以动产要素作为核心的一些企业的定价，是对投行一个最大的考验。
　　对于投资者准入门槛，中泰证券首席经济学家李迅雷李迅雷向凤凰网财经启阳路4号表示，50万的准入门槛不算高也不算低，但要求有24个月投资经验超出了他此前的预期。＂这要求投资者的成熟度要更加提高一点，但是对机构来讲的话是没有什么限制的。＂
　　李迅雷表示，＂中小投资者可以通过买公募基金的方式也得到参与，因为它跟新三板还是有显著的区别，它是在上交所这个平台里面的，那么投资的便利性大大增强。＂
　　其他细则中提到的关键点，李迅雷表示和此前的预期相同。他认为，前5个交易日不设涨停板，与之前相比有了创新；市场化的定价、不要求上市企业盈利等也体现了科创板的特点，上市标准得到了进一步的放宽，＂跟国外的创业板有点类似＂。
　　对于更加严格的退市制度，李迅雷表示，＂目前退市制度虽然有，但是执行的案例比较少。它这次严格要求了，给投资者一个更大的风险警示，不像A股市场，基本上没有非常严格的退市制度。它实际上是在弥补A股市场的那些不足和缺陷。所以我觉得科创板的整个出发点还是把A股包括主板、中小板、创业板的那些不足给弥补了。＂
　　细则中还要求，科创板上市公司的中介机构需用自有资金跟投2-5%，锁定期为2年。对此李迅雷认为，这一要求对有实力的券商会更加有利。＂之前发行基本上属于卖方市场，你只要卖，他就有那些发行费承销费财务顾问费，基本上就没有相应的风险。现在必须得跟投了，他就会存在一定的风险，这样的话就承担连带责任了，连带性更强了，可以迫使券商在做承销的时候会更加认真，更加有风险意识，有竞争性。＂李迅雷说。
　　这也将要求券商具备更强的综合能力。李迅雷表示，这种能力主要体现在三方面：第一要有资金实力，对你项目的承受能力提高。第二个要有研究能力，要有独特的眼光。第三，在合规、风控上面提出了更高的要求。
　　科创板的上市细则出台后，市场会将目光聚焦在哪些公司将是第一批登陆科创板的企业。对此，李迅雷表示，首批公司会集中在有核心竞争力、科技含量的企业里面。他举了几个行业，包括生物医疗、高端芯片、智能制造、人工智能等战略新兴产业。
　　此次科创板细则的推出，恰是新一届证监会主席易会满刚刚上任后的第一件大事。对此，李迅雷也表达了自己的期待。
　　＂我觉得中国证券市场经过了2018年的调整之后，2019年它本身来讲我觉得是能够见底的。今年经济增速在6%以上，那经济基本上是见底了，政策也见低了。政策底出现了，经济底也出现了。那么A股市场我觉得肯定会比2018年要好，但是更多的还是在于我们投资理念要更加趋向于价值投资，更加趋向于理性，大家的投资理念也面临着升级。＂
　　三大板块将明显受益
　　苏格兰皇家银行主席，证监会国际咨询委员会主席霍华德·戴维斯（Howard Davies）十分关心中国股市的新动向，对科创板和注册制的推出，他表示，科创板的设计主要参考了两个模型，一个是美国的纳斯达克，另一个是伦敦的另类投资市场模型。所谓另类投资市场（AIM），对应英文是Alternative Investment Market，指的是英国为不够资格在伦敦股票交易所正式上市的公司所设的市场，这些公司通常是规模较小或高风险的企业。
　　＂我相信科技类股票是有市场的，难点在于很可能也会是一个波动性大的市场。纳斯达克在很长一段时间里，都是严重被微软垄断的，可以说纳斯达克指数其实就是微软指数，但是这一现象逐渐得到了改善。因此我认为，对于中国的科创板而言，最需要小心的是确保市场有足够大规模，不被某一两个大企业主导，让小企业也能上市。＂霍华德·戴维斯说道。
　　同时，所有在科创板上市的公司都需要接受严格的管理，＂一个市场的声誉，取决于它成立头五年的经营状况。如果在这个市场成立初期，有好几家上市的大型企业最终倒闭，被证明是没有投资价值的，那么会给市场带来很大的副作用。＂因此霍华德·戴维斯建议，科创板需要对上市公司的质量进行把关，首先在市场上建立起良好的口碑，赢得投资者的信任。
　　对于科创板设立，著名经济学家宋清辉向凤凰网财经启阳路4号表示，科创板带来巨变，三大板块将明显受益。
　　宋清辉认为，新的制度、规则和主板、中小板、创业板相比必然有异同，具体的内容需要等到相关文件出台后。即便我们现在还看不到具体细节，但我们可以想像未来公司在科创板上市的门槛将有所降低，监管将从之前的事前监管变为事中监管，退市制度也会变得更加完善。
　　未来企业登陆科创板并不值得骄傲，值得骄傲的是在科创板的市值越来越大、企业为股东创造的价值越来越多；仅以登陆科创板为目的，通过资本市场圈钱的企业终将会在股市中消失。
　　宋清辉预计科创板对投资者会带来如下两方面的潜移默化的改变：第一，试点注册制的科创板将令中国投资者尤其是散户投资者会感到不适应，科创板相对主板、中小板和创业板更＂市场化＂，虽然也存在一定的短期获利机会，但更多的存在是风险。投资者的投资决策，不适用于以往的＂用脚投票＂、＂凭感觉＂、＂跟风＂等等，而是要去了解上市公司，要对上市公司披露的公告、券商发布的研究报告做研究。
　　第二，机构投资者将增多，在投资难度增大的情况下，投资者需要处理的信息也越来越多，因此这就要专业的人做专业的事，只有专业的机构才能在这种市场中做好投资。虽然也会有一些民间股神会在这种市场中取得不小的成就，但他们往往是一时之功，难以长久。
　　宋清辉认为，随着科创板的推出，有三大板块将明显受益：一是券商板块，直接受益于投行业务的增加，综合实力较强的头部券商迎来利好；二是创投板块，行业估值或会有明显的提升，特别是那些手握众多优质项目的创投；三是第一批科创板上市企业，市场对其炒作热情势必会高涨。
　　短期内对创业板或起抑制作用
　　对于科创板设立，中国首席经济学家论坛理事、交银国际董事总经理洪灏认为，科创板和注册制的推出，最大的意义在于解决了国内股票市场没有注册制的缺陷。他说：＂注册制的出发点是保护广大股民，也有利于中国股票市场的长期发展。＂
　　虽然从短期来看，由于科创板会分流一部分资金，将给市场带来一定冲击。＂但改革不可能没有成本，我们应该着眼于长远目标，不要由于短期的阵痛就放弃。注册制如果能够真正落实，中国资本市场实现进一步开放，对中国投资环境的改善有很大好处。＂洪灏说。
　　东方证券总裁助理、首席经济学家邵宇在接受凤凰网财经启阳路4号采访时表示，科创板的主要意义是，可以对机制和体制上带来重大的改变。＂因为科创板是配注册制的，注册制是一个系统性调整，不光是发行，还包括退市，投资者保护，诉讼机制，是一系列配套的改革，并不是单兵突进，目的是甄选未来有成长的公司，未来是一系列的改革。＂邵宇表示。
　　邵宇认为，科创板对A股的影响主要在估值以及资金分流效应，应当辩证看待。
　　＂好公司总归会得到市场好的估值和资金方面的认可，两者是并行不悖的。所以我们觉得对A股来说形成一定的分化，业绩优良，成长稳定的公司，始终会受到大型机构和长线投资者的关注，更多会起到参照系的作用。＂邵宇表示。
　　邵宇表示，科创板应当通过更好的甄选机制，能够将结构转型，动力转换的公司，特别是以科技创新为核心的公司筛选出来。
　　对科创板和注册制的推出，大同证券分析师刘云峰向凤凰财经表示，科创板是国家战略，其历史标志性意义重大。同时也是A股重心下移的重大举措，代表改革方向，A股科创板块会阶段性活跃。
　　此外，刘云峰认为，科创板推出，短期而言，对创业板有一定抑制作用，但应该不大，预计科创板首批上市后会反转。其它A股也会受此影响变的谨慎，但大幅下挫的可能性不大。
　　＂推出科创板可以说是易会满履任证监会主席后的第一把火，备受关注。＂刘云峰建议减少行政干预，多市场化运行，同时强化对欺诈、违规的处罚，加大集体诉讼的维权力度。
　　＂不希望科创板被爆炒＂
　　盛景母基金创始合伙人刘昊飞向凤凰网财经启阳路4号表示，科创板的设立，有利于让真正有技术含量的高科技企业，即便没有满足主板、中小创企业的盈利要求，治理很好的企业，也能够在资本市场登陆。
　　＂我们一直认为，国内资本市场顶层设计上，是应该有所创新，有所突破的，科创板设立是一个非常必要的事情，整体上我们是非常欢迎的，这也是一个逐步落实的过程，有一个明确预期，作为一级市场的股权投资者，是非常欢迎的。＂刘昊飞表示。
　　对于科创板推出，刘昊飞表示整体心态上比较平静或者说比较冷静，因为从以往来看，新的板块的推出，包括不太成功的新三板以及未推出的战略新兴板，投资者希望值也很高。
　　＂许多人甚至参与热炒，热钱也很多，大家都想喝头啖汤，都想套利，认为新的东西出来，一定有套利的机会。我们其实反而不希望产生太显著的套利，因为短期套利，可能会影响板块的健康发展。＂刘昊飞表示。
　　刘昊飞期待，科创板能够良性推出，能够达到长期效果，而这也是管理层推出科创板的意义，最终的效果是长期能够支持有高技术含量的公司获得好的发展，
　　＂所以从这个角度上说，内心比较平静，对实施的步骤，也比较冷静，所以尽管我们有很多的项目，包括直接投资，包括母基金覆盖的项目，很有机会上科创板。即便是这样，我们还是希望资本市场顶层设计的成功的迈进，还是希望科创板各方推动健康良性发展，把新的制度创新呵护好，这样才能有更好的未来。＂刘昊飞表示。
　　刘昊飞还表示，促进上市公司合规，顶层设计非常重要。市场各方参与力量达成共识后，才能共同遵守。长久以来，中国的上市公司一直＂严进宽出＂，许多上市公司甚至靠着欺诈上市，但退市很少，不断通过各种运作，避免退市。导致市场上出现了一批＂不死鸟＂，出现了＂劣币驱除良币＂现象。而发达国家的资本市场能进能出，最终让良币留在市场。
　　设立科创板并试点注册制，可以让需要更长周期才能产生效益的技术公司，能够获得资本关注，最终实现科创板上市，这样能够让新晋优质项目不断进入，确保市场不断向前发展。
　　＂有好的制度建设，让好的公司受到市场奖赏，不好的公司被市场抛弃，只有这样才能形成一个良性的市场。＂刘昊飞表示。
　　第五轮牛市有望起步
　　对上海证券交易所将设立科创板并试点注册制，广发证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事沈明高表示，注册制的关键不在于上市标准宽松，而是退市机制严格。当企业不再符合上市条件时，实行有效的退市机制至关重要，＂可以说退出机制是注册制的核心。＂
　　沈明高认为，与新三板相比，科创板更侧重对科技创新企业的鼓励支持，给予不同的优惠政策。但他同时表示，科技创新是一个＂慢变量＂，不能一蹴而就。科创板无疑为科技创新企业提供了新的融资渠道，具有十分积极的意义。要使科创板能够成为有效、可持续的融资渠道，完善制度建设也至关重要。
　　英大证券首席经济学家李大霄接受凤凰网财经启阳路4号采访时表示，科创板落地，对于A股多层次资本市场是有效补充，这样形成主板、中小板、科创板、新三板完善的多层次资本市场，有利于支持双创，为科技企业融资提供渠道。
　　＂科创板设立后，VIE和红筹能够在科创板落地，科创板包容性增加，科创板可以实现注册制，也为高科技企业回归A股打下基础。＂李大霄表示。
　　李大霄认为，科创板设立后， 2440点见底有望成为第五个历史大底，牛市有望就此开启。
　　怎么看出来的？