用益经理参考信托公司增资热度不减开年来补血超百亿

　　一周重点关注：
　　1-2月国民经济运行数据公布 中国经济持续稳定恢复
　　国常会：保持宏观杠杆率基本稳定，政府杠杆率要有所降低
　　统计局：2月70城新建商品住宅价格56城环比上涨
　　证券基金业资管规模逼近60万亿 这两类产品还在降
　　交叉代销模式开启！银行理财业务或迎变化
　　分化下的市场新宠，＂固收+＂新基募集规模增近4倍
　　百亿元级私募增至75家 8家年内收益率超10%
　　多家公司＂吃罚单＂ 信托强监管大幕持续拉开
　　信托公司增资热 开年来＂补血＂超百亿
　　中航信托和兴业信托等机构抢滩首单＂碳＂类信托
　　信托业创新维护投资者权益 线上线下全方位联动
　　中粮信托首单亿元级不动产家族信托成功落地
　　【观察】基建新变化、新需求 信托行业如何应对？
　　【观察】泛资管下的行业比较与竞争格局
　　一、财经视点
　　1-2月国民经济运行数据公布 中国经济持续稳定恢复
　　3月15日，国务院新闻办举行新闻发布会，国家统计局相关负责人在会上介绍了今年1-2月国民经济运行情况。其中，全国规模以上工业增加值比2019年同期增长16.9%、全国服务业生产指数比2019年同期增长14.1%、全国城镇新增就业148万人、货物进出口总额54418亿元……今年1-2月份，中国宏观经济运行取得了＂开门红＂的好成绩。一些重点指标即使与2019年1-2月份相比，也实现了良好增长。
　　点评： 总体来看，1-2月份，各地区各部门统筹疫情防控和经济社会发展成效持续显现，工业和出口较快增长，投资和消费稳步恢复，就业和物价总体稳定，基本民生保障有力，国民经济持续稳定恢复，宏观指标处于合理区间。
　　国常会：保持宏观杠杆率基本稳定，政府杠杆率要有所降低
　　3月15日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议。会议要求，要把握经济运行态势，及时实施政策预调微调；保持宏观杠杆率基本稳定，政府杠杆率要有所降低。据了解，自2015年全面推行地方债发行以来，地方债规模迅速飙升，2015年仅为1000亿元，到2020年，已经上涨至3.75万亿元，5年上涨37倍。值得注意的是，根据政府预算报告，今年地方政府新增债券限额拟为44700亿元，比上一年下降2600亿元，这是地方债新增限额规模首次出现下降，被视为防控地方政府债务风险所设的＂天花板＂。
　　点评： 降低政府杠杆率需要广义赤字率进一步降低，缩减财政支出，财政政策对经济的支持力度短期有所减弱，但会预留下更多的政策空间；货币政策维持广义流动性收紧，狭义流动性紧平衡。
　　统计局：2月70城新建商品住宅价格56城环比上涨
　　3月15日，国家统计局发布2月份商品住宅销售价格变动情况显示，2021年2月份，各线城市商品住宅销售价格同比涨幅较上月有所上升，环比涨幅有升有降。整体来看，房价上涨成为主流，2月新房价格上涨的城市有56个，比上月增加3个。而在二手房方面，4个一线城市首次出现涨幅位列前四。
　　点评： 环比涨幅和同比涨幅数据均有所扩大，说明当前房价有升温的迹象，这主要是因为今年1-2月份房地产交易市场呈现了淡季不淡的效应，且疫情带来的干扰少，所以价格略偏强势。展望后市，市场活跃度较高也使得部分城市紧急加码调控，稳房价、稳预期，预计后续随着政策逐渐发酵，价格涨幅或将逐渐回落。
　　新增专项债发行放慢脚步 节奏整体平缓
　　近两年来遵循＂早发行、早使用＂原则、提前一年下达限额的新增地方政府专项债券，在今年＂迟到＂。截至3月18日，各地还未开始发行新增专项债项目。在2021年全国两会上确定的3.65万亿元规模的新增专项债将以何种节奏为地方政府发挥稳投资、扩内需、补短板效用，将是今年财政工作的一大重点所在。专家认为，在经济内生动能逐渐恢复以及受去年资金闲置问题的影响下，今年新增专项债先期发行脚步放缓，整体节奏较上一年有所后移，由于不受特别国债的冲击，全年的发行节奏会更加平缓，但下半年的资金需求会更多，发行完毕时间或仍将在11月前后。
　　中央财经委员会：金融活动要全部纳入金融监管
　　3月15日，中央财经委员会第九次会议召开。会议指出，要健全完善规则制度，加快健全平台经济法律法规，及时弥补规则空白和漏洞，加强数据产权制度建设，强化平台企业数据安全责任。要提升监管能力和水平，优化监管框架，实现事前事中事后全链条监管，充实反垄断监管力量，增强监管权威性，金融活动要全部纳入金融监管。
　　前2月社会消费品零售总额6.97万亿，同比增33.8%
　　据商务部网站3月16日消息，商务部消费促进司负责人指出，今年以来商品消费较快增长。1-2月份，社会消费品零售总额6.97万亿元，同比增长33.8%，比2019年同期增长6.4%。春节黄金周期间，一些电商平台杀菌消毒电器、运动健身器材等绿色健康类商品销售同比增长80%以上。新型消费快速发展。1-2月份，全国实物商品网上零售额同比增长30.6%，占社零总额比重为20.7%。在外地工作人员与家乡亲人互寄年货特产成为时尚，1-2月份全国快递业务量同比增长1倍。
　　财政部：1-2月证券交易印花税665亿元 同比增长90.5%
　　财政部18日公布数据显示，1-2月累计，全国税收收入37064亿元，同比增长18.9%。其中，印花税1004亿元，同比增长65.5%。其中，证券交易印花税665亿元，同比增长90.5%。
　　二、同业新闻
　　证券基金业资管规模逼近60万亿 这两类产品还在降
　　近日，中基协发布了2020年四季度资产管理业务统计数据。数据显示，截至2020年四季度末，基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约58.99万亿元，相比于上季度末的56.17万亿元，环比增长5.02%。其中公募基金规模19.89万亿元，相比于2020年三季度的17.80万亿元大增约2万亿，环比增加11.72%，成为资管总规模扩张的核心力量。增速较高的还有基金公司管理的养老金和资产支持专项计划，而证券公司资管计划和基金子公司资管计划则是仅有的规模下降的两类产品。
　　点评： 证券基金资管业务发展表明，以证券投资、股权投资为主体的投资类业务已经成为行业主流，而以非标类资产投资业务已经完全萎缩，这也是资管行业发展的必然趋势。
　　交叉代销模式开启！银行理财业务或迎变化
　　近日查看多家银行手机app中的理财产品时发现，交叉代销他行理财子公司产品的银行中，既有如交通银行等国有大行、招商银行等股份制银行，也有如江苏银行等城商行，还有如亿联银行、微众银行、百信银行等新兴的互联网银行。多家银行理财子公司相关负责人也表示，未来还将进一步扩展多元化的销售渠道。
　　点评： 这样的代销合作无论对于银行还是理财子公司而言，都会形成共赢的局面。理财子公司本身就要独立于母行经营，这意味着这些机构必须以市场化的方式来选择合作伙伴。未来，这种交叉代销的模式将会越来越多，银行理财业务也将迎来变化。
　　分化下的市场新宠，＂固收+＂新基募集规模增近4倍
　　节后以来，市场遭遇连续调整，一众新发基金也因此降温。而与此同时，以二级债基、偏债混合型基金为代表的＂固收+＂基金却异军突起。相关代销渠道信息显示，3月12日首发的南方宝顺混合型证券投资基金，首日销售额已突破25亿元。在权益市场大幅震荡之下，＂固收+＂基金逆市＂吸金＂能力受到市场关注，反映出居民资金在资金利率下行周期中资产配置的新动向。
　　点评： 近年来＂固收+＂基金受到投资者的追捧，一方面与资管新规监管背景下，理财资金寻求新去处有关；另一方面，自2020年以来，市场震荡加剧，＂固收+＂产品成为投资者兼顾收益与降低波动的新选择。
　　公募圈跳槽旺季 今年＂公奔私＂变少了
　　3月以来，前海开源基金总经理，招商基金、银河基金等公司副总经理接连离任。数据显示，截至3月17日，2021年以来共有38家公募机构发生67起高管变更案例。其中，董事长、总经理、副总理这三大核心高管的变更案例数分别为14起、19起、22起，总计55起，占比超过了80%。公募业内人士表示，每年春节之后的三四月是公募基金招聘和跳槽的热门时期。但与往年不同的是，今年的＂公奔私＂现象变少，离任高管大多仍选择在公募行业内谋求更好的发展，公募行业的发展势头持续向好。
　　百亿元级私募增至75家 8家年内收益率超10%
　　今年以来，百亿元级私募阵营再度扩容，2月份又有一家私募跻身头部阵营。根据私募排排网数据显示，上海慎知资产管理合伙企业（有限合伙）管理规模突破100亿元，证券类百亿元级私募机构数量增至75家。与管理规模得到大幅提升相对比，年内75家百亿元级私募的业绩表现差异较大。据悉，截至3月初，有数据统计的百亿元级私募中，有8家收益率保持在10%以上，夺冠的是希瓦资产，年内收益率为17.88%，其次是源乐晟资产和星石投资，年内收益率分别是12.22%、11.33%。
　　今年以来新基金募资破万亿 权益类占近九成
　　2021年新基金发行太火爆。截至3月18日，新成立基金规模突破1万亿元大关，同比增加近1倍。其中，权益类基金成立规模接近9000亿元，占比近九成。尽管春节之后受白马股大跌的影响，新基金发行有所降温，但年初以来的基金成立规模依然快速突破1万亿元，创下历史新高。Wind数据显示，按照基金成立日期统计，截至3月18日，2021年以来共成立351只新基金，合计募资规模10063亿元，去年同期新成立基金规模为5159亿元，同比增幅高达95%。
　　券商最新资管成绩单出炉 中信证券月均规模居首
　　中基协发布的最新数据显示，2020年四季度，中信证券以1.03万亿元的月均规模遥遥领先，第二名招商资管月均规模为5148.89亿元，国泰君安资管位列第三，月均管理规模为5119.3亿元。中信证券发布的2020年年度报告显示，该公司实现营业收入543.83亿元，同比增长26.06%；归属于母公司股东的净利润149.02亿元，同比增长21.86%；拟每10股派发现金红利4元。其中资管业务实现营收95.61亿元，同比增长29.64%；营业利润47.38亿元，同比增长29.93%，毛利率为49.55%。
　　三、信托动态
　　多家公司＂吃罚单＂ 信托强监管大幕持续拉开
　　今年以来，除了四川信托、中海信托被处罚外，据不完全梳理，以监管公布日期为口径，截至2021年3月10日，今年以来还有渤海信托、中建投信托、长城新盛信托、苏州信托、天津信托、中信信托 等 6家信托公司受罚，较上年同期增加了4家。而在罚款金额上，今年累计罚金近4000万元。而2020年，地方银保监局对10家信托公司共开出18张罚单，罚款金额总计也不过2000万元。
　　点评： 监管部门对违规问题依然采取严厉处罚，短期对受罚公司肯定有很大负面影响，但从长期行业发展来看， 可以保障信托业持续健康发展道路。同时，随着各项监管政策出炉，信托业得到前所未有的规范性约束，监管在实际执行的过程中也是张弛有度，相机抉择，为信托公司保驾护航。
　　信托公司增资热度不减 开年来＂补血＂超百亿
　　进入2021年，信托公司增资扩股的步伐并没有停歇。据不完全统计，今年以来仅仅包括中航信托、中粮信托、陕国投信托、浙金信托、大业信托、财信信托等累计增资规模已超百亿。而随着增资的持续，行业内注册资本百亿＂俱乐部＂也在不断扩大。截至目前，包括重庆信托、平安信托、中融信托等近10家信托公司注册资本超过百亿元。
　　点评： 在新规即将出台的背景下，信托公司正面临业务结构、盈利模式和资本实力等转型升级的压力。而且注册资本开始对信托公司展业逐渐形成限制。因此，2021年信托行业增资潮或将延续。
　　中航信托和兴业信托等机构抢滩首单＂碳＂类信托
　　据WIND数据显示，自2月7日在银行间债券市场首发6只碳中和债券，合计发行规模64亿元。截至3月17日，债券市场中共发行了23只碳中和债券，合计发行规模达259.14亿元。从碳中和债券的募集资金用途来看，有的资金用于偿还前期绿色项目借款、有的资金投向低碳项目建设、还有的用剩余资金补充流动资金。此外，也有不少信托公司参与到＂碳达峰、碳中和＂项目领域中，发行绿色信托。如兴业信托发行的＂兴业信托·利丰A016碳权1号集合资金信托计划＂和中航信托发行的＂碳中和＂主题绿色信托计划。
　　点评： 绿色信托能够引导和激励更多的社会资本注入绿色产业，创新绿色金融的产品和服务，助力推动绿色产业的发展，实现信托行业与绿色产业的共赢发展。
　　信托业创新维护投资者权益 线上线下全方位联动
　　3.15期间，信托业开展了多种维权主题活动，积极创新采取线上、线下结合形式向广大投资者普及信托及金融知识。据了解，信托公司一方面为迎合全国银行业和保险业＂3·15＂消费者权益保护教育宣传周活动要求，另一方面也体现信托公司对广大投资者切身权益真切关心，包括中建投信托、云南信托、渤海信托、中航信托等在内，多家信托公司通过开展知识问答、消保小课堂、比赛等形式，在切实履行保护投资者权益同时，也使员工消保方面工作能力得到提升。
　　山东国信换帅！博士级＂信托老兵＂方灏将出任总经理
　　近日，山东国信发布《建议委任执行董事及2021年度第一次临时股东大会通告》，通告中显示，董事会建议委任方灏先生为执行董事。在公司此前发布的《建议变更执行董事兼总经理》公告显示，岳增光因工作调整，辞任公司执行董事及总经理之职务。董事会建议委任方灏先生为本公司总经理。有关委任仍须待股东于临时股东大会上审议批准及山东银保监局核准后方可生效。方灏，46岁，拥有博士学位，是信托业的一句老兵，有逾20年的信托从业经验。
　　五矿信托正式启动ESG授信评审评价机制
　　近日，五矿信托正式启动ESG授信评审评价机制，将ESG理念引入信托项目评审流程，作为公司践行ESG理念的重要组成部分，根据权重对项目进行评分，并引入ESG负面禁入清单，以实现信托项目主体符合ESG标准，从而有效推动客户、合作伙伴和相关方持续提升ESG表现，扩展绿色金融的广度及深度。该评价机制将适用于五矿信托全部主动管理类信托业务，在尽职调查阶段即完成ESG评分表，形成项目ESG初步评分和评价等级，在项目评审报告中加列ESG评价得分和等级。
　　中粮信托首单亿元级不动产家族信托成功落地
　　金牛迎春，中粮信托厚德家族办公室协助家族客户成功设立首单不动产家族信托，规模近4亿元。通过设立家族信托，中粮信托厚德家族办公室为客户持有和管理家族不动产，实现家族财富的有序传承与和谐分配。本单不动产家族信托的成功落地，是中粮信托在开展家族信托业务的创新之举，也是本土家族财富传承领域的有益实践，丰富了家族财富传承和管理的方式，实现了家族财富的风险隔离、和谐分配、有序传承以及家族财富价值观的引导。
　　联合工作组进驻华信信托后续：启动产品份额登记，开始清产核资
　　近日，华信信托发布公告称，截至本公告发布之日，持有华信信托发行的集合资金信托、单一资金信托、财产权信托等信托受益权的受益人，均可进行信托产品份额登记。登记时间为2021年3月3日至2021年6月3日。3月19日，华信信托再度发布发布公告称，公司于昨天召开2021年度第一次临时董事会会议。会议确定了董事会会议的召集人、主持人以及股东大会的主持人，同意立即启动清产核资和尽职调查工作、推进资产清收处置等工作。公司将根据董事会决议有序推进各项工作。
　　四、市场观察
　　基建融资新变化、新需求 信托行业如何应对？
　　进入到2021年，基础产业的融资环境面临着新的变化，基础产业融资风险水平有所提升。面对基础产业融资面临着新的变化，对信托公司开展基础产业融资业务也提出新要求。
　　业内观点：
　　1、信托公司应大力拓展债券投资、股权投资、基础设施REITs等新型业务模式，不断丰富资产端类型，适应市场不断变化的新需求。
　　2、信托公司可积极引导金融机构的长期资金和债券投资基金的资金作为基础产业投资领域新的资金来源，特别是保险资金。当前保险资金面临长期优质资产缺失的困境，基建投资是非常有吸引力的资产类别，尤其是基建股权投资。
　　3、由于目前政策限制，险资直接投资股权范围仅限于保险类企业、非保险类金融企业、能源企业、资源企业和与保险业务相关的养老、医疗、汽车服务、现代农业企业、新型商贸流通企业等。若投资基础设施，险资只能通过间接投资方式，即通过私募股权投资基金、股权投资计划、集合资金信托计划等进行。而信托行业在基建投资市场深耕已久，与保险公司在基建股权投资方面开展信保合作具有一定基础。
　　4、信托公司在与政府部门、城投公司等交易对手合作时，应建立科学严谨的风险研判机制，甄别项目风险需更加审慎。一般来说，地方经济发展情况、地方政府财务情况、交易对手与地方政府的紧密关系程度等因素都应纳入重点考量范围。对于基础产业股权投资项目来说，除上述因素外，项目自身的现金流状况也需要特别关注。
　　泛资管下的行业比较与竞争格局
　　数据显示，2014年至2017年，资管行业保持了20%的高速增长；而2017年以后，资管行业的管理规模呈现明显下降态势，信托、基金子公司、券商资管等行业呈现负增长；与之相反，银行理财、保险资管、公募基金却继续保持中高速增长态势。
　　段国圣观点：
　　1、银行理财子公司：银行理财子公司在投资范围、渠道和品牌方面具有优势，但在主动投资能力与市场化机制方面存在短板。未来，理财子公司的转型和定位将深刻影响资管业生态。如果银行理财子公司定位调整，将权益、固收都委托出去做，找其他机构配置产品，那将会利好其他资管机构；反之，理财子公司可能成为其他资管公司的强大竞争对手。
　　2、公募基金：公募基金在税收、资本、激励机制等方面优势突出。近年来随着公开市场体系逐步健全，部分公募基金受益明显。但其劣势主要在于投资范围集中在公开市场，而仅在一个公开市场做投资是很难跻身全世界一流资管机构的。
　　3、信托公司：信托公司具备独特的法律地位，非标投资优势突出，并积累了相当一部分高净值客户；但随着近年来资本约束和监管环境趋于严苛，对信托公司发展不利。
　　4、券商资管：券商资管的资源来自于其投行资源，投行在企业上市和融资过程中，和大量企业积累了深厚的友谊，并能充分认知企业的优劣，这也会在投资中产生巨大的价值。
　　5、私募基金：私募基金因资本要求非常低，市场化程度高、机制灵活、投资领域覆盖广泛。然而私募和公募相比差异化更大。在公募领域，可能前50%的公募基金业绩都不错，但私募基金可能只有前10%业绩较好，其余业绩都较差，或根本赚不了钱。
　　6、外资机构：外资机构具备多方优势，如国际化视野、先进的数字化、优秀的产品、卓越的品牌，但比较缺乏优秀的本土化人才，同时体制机制方面也面临本地化的考验。很多外资机构仅将中国市场定位为其国际布局的一部分，开拓中国市场的进度缓慢。
　　7、科技公司：科技公司尤其是科技型平台公司，一方面正逐步构建自己的渠道，加速替代传统渠道；另一方面也在向其他资产管理机构输出科技。
　　8、保险资管公司：保险资金具有长期资金的优势，这是很多同业所不具备的优势。在中国资产管理业中，银行理财如果是一头狮子，那保险资管就相当于一只豹子。长期资金具有无可比拟的优势，泰康资产多年来持续耕耘资本市场，业绩稳健。但我们清晰地知道我们的短板：一是市场认知度低。招行做2C业务，一天销售产品可达一两百亿，这是资管行业远不能比拟的。二是对产品、投资客户理解不够深刻，产品化能力较弱。