建筑信息化细分龙头品茗股份上市，浅析其毛利率和风险点

　　品茗股份的业务包括建筑信息化软件和智慧工地产品。建筑信息化软件产品
　　主要形态为基于建筑信息化模型的专业软件产品，依据其所实现产品功能的不同，可进一步分为施工系列软件、造价系列软件。
　　施工系列软件
　　适用于房屋建筑、公路、桥梁、市政、水利等工程建设领域。造价产品是面向建设项目全生命周期，提供贯穿立项决策、设计、招投标、施工及竣工结算过程的工程造价管理及控制的信息化产品。
　　智慧工地产品采用＂平台 组件＂的业务形态，围绕建造过程的生产要素（人员、机械、物料、工艺工法）、管理要素（安全、质量、进度、成本）和环境要素（扬尘治理、工地标化）展开，解决施工现场管理的难点、痛点，形成了品种丰富的产品解决方案。
　　品茗股份的业务收入主要包括建筑信息化软件和智慧工地产品的销售收入，其中建筑信息化软件收入占比约为59.2%，智慧工地产品收入占比约为40.8%。
　　公司的盈利模式，主要通过销售自主研发、生产的施工阶段＂数字建造＂应用化技术及产品的方式获得收益。公司大部分产品采取直销模式，辅以少部分经销商买断式销售。
　　公司所处行业为建筑行业信息化。上游行业为计算机、监控设备、电子元器件等生产厂商，基础软件、协同软件研发企业。下游行业主要为建筑业，具体体现为建筑行业的业主、施工企业、咨询服务公司、监理单位、质量监管部门等，以及设置建筑相关专业的院校、培训机构等。
　　2020年1-6月份，公司前五大客户为中国建筑第八工程局有限公司、中建三局集团有限公司和中建二局第一建筑工程有限公司等，前五名客户销售收入占销售总额约7.7%。
　　公司营业收入持续增长，2016年营业收入约为9800万元，而2020年增长至3.76亿元，2016至2020年度，公司营业收入复合增长率达40%。
　　公司毛利率较高，近年来毛利率均超过80%，但近期毛利率有小幅下降的趋势。
　　公司研发投入力度较大，2020年公司研发费用占比营业收入的比例约为21%。
　　公司上市募集资金约5.9亿元，主要投向于人工智能物联网技术在建筑施工领域的场景化应用研发项目和智慧工地整体解决方案研发项目。
　　可能存在的风险
　　部分软件产品的研发依赖于美国 Autodesk 公司提供的基础软件开发环境的风险
　　公司建筑信息化软件中的算量软件、模架设计软件、施工策划软件以及实现综合应用的 HiBIM 软件是基于二维、三维图形基础软件的应用化产品，其研发所使用的图形平台均来源于美国Autodesk公司，对该公司的AutoCAD、Revit两款产品的建模功能存在依赖。
　　税收优惠政策变化引致的风险
　　2017年、2018年、2019年及2020年1-6月份，公司依法享有的所得税税率优惠、研发费用加计扣除优惠及增值税退税优惠金额分别为2,384.60 万元、3,093.26 万元、3,586.37万元及 1,506.44 万元，占利润总额的比例分别为 68.07%、52.04%、46.11%和 39.70%。如果未来国家及地方政府税收优惠政策出现不可预测调整，公司经营情况发生变化导致不再符合重软标准，或者由于其他原因导致公司不能继续享受上述税收优惠，公司整体税负水平将提高，对公司的盈利能力和经营情况造成一定的不利影响。