网红跌落！退货近3亿致巨亏，起步股份应收账款真实性存疑

　　起步股份2020年前三季度业绩下滑幅度虽大，但尚处盈利状态。然而在2020年年度预告中，该公司预计2020年度归母净利润为-2.8亿元到-3.5亿元，出现大幅亏损
　　《投资时报》研究员 余飞
　　这个曾因牵手＂快手一哥＂辛巴而蹿红的上市公司，业绩也跟不少网红的流量一样暴涨暴跌。
　　2020年前三季度还实现近亿元净利润，但时至全年业绩预告竟成了亏损2.8亿到3.5亿元。这样大幅的业绩反转，正在起步股份有限公司（下称起步股份，股票代码603557.SH）上演。
　　3月22日，起步股份披露2020年度业绩预亏公告，预计2020年度归属于上市公司股东的净利润为-2.8亿元到-3.5亿元。而据前期公告，该公司2020年前三季度营业收入为8.9亿元，实现净利润9049万元。
　　起步股份2020年第四季度到底发生了什么，以致在前三季度盈利近亿元的情况下，公司全年业绩竟遭遇大幅亏损。
　　据起步股份披露，其2020年全年业绩预亏的一个主要原是经销商及附属门店向公司退回未销售商品约2.5亿元—2.8亿元。受计提相关存货的跌价准备的影响，预计减少净利润约1.2亿元—1.5亿元。
　　《投资时报》研究员注意到，起步股份去年9月因牵手网红辛巴而被市场高度关注。随后辛巴因直播卖货＂假燕窝＂事件，导致其快手账号被封半年，热度也急剧下跌。与辛巴和＂假燕窝＂事件同步，起步股份股价波动巨大。
　　预亏公告的披露迅速引起监管部门注意。3月22日，起步股份收到上交所发来的问询函。
　　根据要求，起步股份需结合2020年分季度经营数据，补充披露全年业绩较前三季度大幅下降的原因及合理性，与同行业可比公司是否存在显著差异，并核实并说明前期已确认的营业收入、应收账款是否真实、准确。
　　应收账款高企存疑
　　起步股份于2017年8月在上交所挂牌，主营童鞋、童装和儿童服饰配饰等的设计、研发、生产和销售，主要品牌为＂ABCKIDS＂，面向的是中端市场及二线城市。
　　上市以来，起步股份业绩表现平平，净利润更接连下滑。2017年至2019年，该公司分别实现营业收入13.4亿元、14亿元和15.2亿元，分别实现净利润1.94亿元、1.81亿元和1.43亿元。
　　据起步股份2020年三季报显示，其前三季度实现营业收入8.9亿，同比下降16.13%，实现净利润9048.65万元，同比下降40.12%。
　　可以看到，三季报业绩下滑幅度虽大，但该公司尚处于盈利状态。出乎意料的是，起步股份预告2020年全年业绩大幅亏损，预计2020年度归属于上市公司股东的净利润为-2.8亿元到-3.5亿。
　　在业绩预亏公告中，起步股份解释称主要受新冠疫情影响，公司线下销售渠道受创，导致线下渠道业绩下滑较多，营业收入减少，直接导致净利润与2019年相比减少约1.2亿元—1.5亿元。
　　同时，因经销商及附属门店销售受创，起步股份推出租金补贴、装修补贴、疫情补贴及返利等一系列扶持政策，减少净利润约1亿元—1.1亿元。
　　而对净利润影响最大的一个原因，来自于经销商及附属门店向公司退回未销售商品约2.5 亿元—2.8 亿元。
　　此外，《投资时报》研究员注意到，起步股份应收账款规模较高一直是个问题。
　　据该公司此前财报显示，截至2020年6月30日，起步股份应收账款余额为7.21亿元，坏账准备余额为3604.58万元，应收账款账款价值为6.85亿元；截至2020年9月30日，应收账款攀升至7.64亿元。
　　受此影响，起步股份的经营活动产生现金流量净额持续为负，且数额巨大。公司2020年三季报显示经营活动产生的现金流量净额为-3.48亿元。
　　前有高额的应收账款，叠加此次大额的退货规模和操作，监管部门遂就此下发问询函。在问询函中，上交所要求起步股份就此操作是否符合商品退回政策进行说明，并核实相关存货是否真实存在，核实并说明前期已确认的营业收入、应收账款是否真实准确等。
　　起步股份各期末应收票据及应收账款占总资产比例
　　＂网红＂概念逐渐熄火
　　去年9月，起步股份因为傍上＂网红概念＂，一时间被市场高度关注，股价连续涨停。
　　2020年9月16日，起步股份披露公告称，公司控股股东香港起步分别向广州辛选投资有限公司（下称辛选投资）、张晓双各转让公司5%的股份，价格为9.162元/股，总金额合计达4.32亿元。转让完成后，香港起步持有公司股份数变更为41.20%，仍为控股股东。
　　而辛选投资的大股东，正是红极一时的快手主播＂辛巴＂。
　　资料显示，辛选投资是直播平台带货主播辛巴（原名辛有志）及其表妹计梦瑶联合成立的投资公司。该公司于2020年4月成立，注册资本1亿元，辛巴持股95%。
　　与辛巴有了股权绑定，起步股份宣布公司将和辛选投资展开战略合作，双方将以合资公司为主体，计划在母婴童产品开发、创立母婴童品牌新IP、母婴童供应链、2200家门店店长直播培训、互联网技术实现门店线上线下融合等方面进行深入合作。
　　有了＂网红＂概念加身，9月17日至9月23日，起步股份连续涨停，股价从11.55元/股上涨至16.92元/股。
　　然而好景不长，2020年10月，辛巴因＂糖水燕窝＂事件受到质疑，直播售卖假燕窝被网友高度关注。随着职业打假人王海的介入，燕窝事件进一步发酵。
　　2020年11月27日，辛巴通过微博发布道歉声明，承认此前旗下辛选主播直播间所售燕窝实为一款风味饮品，存在夸大宣传的内容。
　　而起步股份的股价，也几乎与辛巴的＂糖水燕窝＂同步，在去年10月底时急转直下，从2020年10月22日的最高点17.55元/股一路下跌，并在2021年2月8日创下6.42元/股的近期新低。
　　据最新消息显示，随着辛巴解禁，其账号连发两个即将回归的预告视频，意在高调复出。不过，复出之际的辛巴仍遭到一些平台点名。
　　从起步股份对于2020年业绩预亏的表述来看，该公司将起因归结为新冠疫情影响，但若是从退货的时间节点来看，起步股份的＂退货＂措施或与辛巴概念的退潮也存在一定关系。
　　前有＂网红＂概念遭遇重创，今有2020年业绩巨幅预亏。这种状态之下的起步股份，又该如何＂起步＂。