恒大造车，梦醒时分

　　来源：视觉中国
　　文/ 杨松 江一苇 编辑/ 江一苇
　　债务重压之下，中国恒大董事会主席许家印选择割肉，出售旗下物业和汽车业务的部分权益，以缓解流动性危机。
　　8月10日，中国恒大（3333.HK）、恒大汽车（0708.HK）、恒大物业（6666.HK）同时发出公告，确认恒大集团正在接触潜在独立第三方投资者，探讨出售恒大汽车及恒大物业的部分权益。
　　消息一出，关于接盘侠的猜测满天飞。
　　8月11日，有消息指出，碧桂园（2007.HK）子公司碧桂园服务（06098.HK）、中国金茂、万科的物业管理部门等，都是恒大物业的潜在买家。另外，深圳国资委下属的深圳市人才安居集团和深圳市投资控股，也对恒大的深圳项目感兴趣。
　　对于上述市场消息，万科8月12日对《21CBR》表示，目前没有可披露的信息。碧桂园也对《21CBR》表示，没有收到相关消息，所有的收并购动态均以公告为准。
　　与恒大物业相比，关于恒大汽车的接盘侠的消息，则寥寥无几。 皆因恒大这场戏剧性的造车运动，三年来备受质疑，其资产价值几何，也难以估算 。
　　从投资近500亿＂买买买＂，到将自己摆上货架，＂车间主任＂许家印接连腾挪各路资本，这一次能否成功自救？
　　来源：官网
　　投资500亿，月亏8亿
　　从房地产跨界造车，恒大给外界的一大印象是，不差钱。
　　在2025年产销目标100万辆，2035年达到500万辆的超高目标指引下，恒大汽车一路＂买买买＂。仅并购瑞典电动智能汽车公司（NEVS）项目，就投入超过13亿美元。
　　数据显示，截至今年3月，恒大汽车在新能源汽车产业总投入474亿元。不过，重金之下，恒大汽车仍未实现量产。官方给出的时间表是，将于2021年底至2022年初实现批量投产。
　　＂要做成一款量产汽车，不要说200亿、100亿，更少的金额都是足够的。＂自由汽车CEO廖兵告诉《21CBR》记者，很难理解恒大汽车投入这么多资金，仍无法将产品推向市场。廖兵曾参与创办广汽蔚来，亲自打造过量产新能源汽车。
　　廖兵认为，恒大汽车发展初期，并购了很多海外公司，在国内花大量资金购买土地、建设厂房，管理层是想通过投入，在短时间内做到全球领先。不过，这种高举高打的房地产模式，在新能源汽车行业难以找成功先例。
　　＂摊子铺大了，都没有落地，没有一款车型实现量产交付。＂资深汽车行业分析师张翔对《21CBR》表示，在产品研发上，特斯拉、蔚来等都是先开发一款车型，成功后再开发细分市场车型，而恒大在上海车展一次性就展出9款。在工厂投资方面，小鹏等新势力是请企业代工，而恒大则在广州、上海等地建设工厂，投资巨大。
　　在研发、销售等方面，汽车行业与房地产，也有着巨大的鸿沟。廖兵称，汽车行业研发是核心部门，但在房地产行业，更多是以财务为导向，销售快速回笼资金，而汽车从研发设计到生产，周期更长。
　　恒大造车走的是＂未产车先建厂＂模式， 资深汽车行业分析师梅松林直言，恒大多点开发的模式，是房地产方式，只要把钱投进去就不愁卖，但汽车产品并不一样，只有把车卖给交给用户手上，才能收到钱，资金流转周期更长。
　　持续烧钱，是亏损的主要来源。8月9日， 恒大汽车发出盈利预警，预计2021年上半年净亏损48亿元，相当于每个月亏损8亿元 。公告称，亏损的主因是新能源汽车业务处于投入阶段，购买固定资产及设备、技术研发等开支有所增加。
　　事实上，汽车板块的亏损额，在某种程度被遮蔽了。上市公司恒大汽车的核心业绩是健康业务，其2020年年报显示，新能源汽车分部收入仅占整体收入的1.2%。公司在健康业务方面的净利润为2.47亿元，而综合汽车板块等业务之后，亏损总额为76.65亿元。
　　恒大汽车的2020年财报也指出，仅股东贷款的利息开支就高达27.44亿元；其次为研发及广告费用22.8亿元；商誉及无形资产减值亏损10.4亿元。
　　由于产品没有量产，恒大花大力气购买的技术等，均无法变成现金流，推动公司发展。目前，只能靠持续烧钱，支撑造车事业。
　　一场资本游戏，谁愿入局？
　　要吸引新的投资人入局接盘，恒大汽车看得见的资产，要数土地、厂房、生产车间等。
　　财报显示，截至2020年底，恒大汽车土地使用权益为66.8亿元；物业、厂房及设备为6.2亿元，收购附属公司权益1.4亿元。
　　＂恒大汽车的生产基地或者研发中心，对战略投资者有吸引力。＂梅松林分析， 恒大资金缺口过大，潜在投资者应该是资金实力雄厚，在业务层面，或有一定的互补性 。
　　即便是引入了新的投资人，后续也面临很大的竞争压力。张翔认为，今年跨界造车涌入二三十家企业，造车新势力行业已经是一片红海。
　　事实上，去年开始，许家印已经为恒大汽车展开一系列资本操作。
　　2020年9月，恒大汽车宣布通过配售新股募资40亿港元，投资人包括腾讯、红杉资本、云锋基金及滴滴出行等。
　　今年1月，恒大汽车向六名投资人定向增发9.52亿股新股，占公司扩大后总股数的9.75%，共募集资金260亿港元。
　　入局者都来自许家印的朋友圈，包括香港著名富豪刘銮雄之妻陈凯韵、中国燃气（00384，HK）董事长刘明辉、京基集团陈华、中洲集团黄光苗、和益荣国际王开国，以及翠林集团王忠明。
　　今年5月，中国恒大又出售了恒大汽车2.66%股权，配股金额约106亿港元。
　　许家印真的很缺钱。
　　8月6日，国际信贷评级机构标准普尔宣布，将中国恒大及子公司恒大地产、天基控股评级从＂B-＂下调至＂CCC＂，距离违约级近在咫尺。
　　标普估计，未来12个月，恒大有超过2400亿元人民币（370亿美元）的票据和应付账款需要结算，其中1000亿元今年到期。
　　8月12日，据央广网报道，恒大在重庆、昆明等有地产项目因欠款而停工，受此消息影响，中国恒大收盘时股价大跌8.2%。
　　因此， 加速出售资产成为首选项。今年以来，恒大已经募集超过80亿美元 。
　　8月12日，有未经核实的市场消息称，民生银行、浙商银行和浦发银行已通过中国恒大房地产项目的的贷款展期申请，其流动性忧虑有望获得暂时缓解。其中，浙商银行已将恒大两笔应于7月和8月到期的两笔贷款展期至年底。
　　其实，恒大的汽车和物业权益不一定好卖，但截至去年底，中国恒大手上有高达2.31亿平方米的土地储备，价值超过4500亿元（按去年购地平均成本每平方米1991元计算）。
　　不过，由于有＂房企购地金额不得超合约销售额40%＂的监管限制，寄望于转让土储套现的机会不大，从去年的公开数据来看，中海外、龙湖、华润、金茂等房企均在红线之上。
　　根据《财新》报道，中国恒大从6月初也开始筹划出售地产资产，只出售项目公司资产，不涉及上市公司股权，目前尚未确定。
　　恒大的自救之路，才刚刚开始。