今晚,好消息!适时降准
文/刘晓博
据央视等媒体报道,今天(4月13日)举行的国务院常务会议,宣布了一系列即将推出利好。
其中最引人注目的说法是:"适时降准"。
3月30日,我曾在本专栏发表了题为《或许,会有猛药……》的文章。其中就预测4月会出台支持经济发展的大招,降准和降息都有可能。(下图)
现在,国务院常务会议正式提出"适时降准",意味着这个利好即将落地。
具体会在什么时候?我猜:最快是明天(4月14日)晚上,最晚是本周日(4月17日)晚上公布。
"降准",就是降低存款准备金率。
银行存款准备金,是指商业银行每吸收一定的存款,需要按比例缴纳准备金给央行。这个比例,就是存款准备金率。
假设准备金率是9%,则银行每拉来100元存款,就要存9块钱到央行。
降低存款准备金率,意味着银行被冻结的存款减少了,可以发放的贷款增加了,这对于实体经济、股市和楼市都是利好。
由于存款准备金放在央行,央行支付的利息比较低,所以降准对银行来说,不仅意味着可以发放的贷款增加,还意味着利差将增加。因此,这个消息对银行股构成利好。
央行上次调整存款准备金率,是2021年12月6日公布的,从12月15日开始下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。
上次降准,一共释放长期资金约1.2万亿元。降准后,金融机构加权平均存款准备金率为8.4%。
央行降准,有两种方式:一种是定向降准,也就是只给部分银行降准;另外一种是全面降准,基本上所有的金融机构都可以享受。
上次降准算全面降准,力度(0.5个百分点)也比较标准。
即将到来的降准,是定向的还是全面的?我个人估计,全面降准可能性偏大,而且力度应该也是0.5个百分点。
也就是说,释放的长期资金跟上次接近,也是大约1.2万亿。
如果本月内降准,那么4月15日MLF利率和4月20日的LPR利率还会降低吗?
或许就暂时不降息了。即便降息,幅度也会非常小。
主要原因是:美联储即将在5月加息50个基点(双倍加息),而且还会启动"缩表"(可能是每月回收950亿美元基础货币)。
中美10年期、5年期、3年期等多个品种的国债收益率,最近一度出现了近年来罕见的倒挂。在这种情况下如果中国继续降息,可能会引发汇率市场的波动,对债市和股市构成利空。因为外资热钱可能回流美国。
但话说回来,降准是增加货币供应量。货币多了,价格(利率)就会走低,只是相比降息来说,对利率的影响不那么直接而已。
目前中国没有其他选择,只能以国内经济为主,来决定自己的货币政策。该降准降息,只能继续。哪怕空间不是那么大,哪怕会迟到一段时间。
上图是央行此前公布的,截至今年3月的广义货币M2的同比增速。今年1月,M2的同比增速一度反弹到了9.8%,2月回落到9.2%,3月再次反弹到了9.7%。
广义货币M2的同比增速,可以理解为狭义印钞速度。我之前多次讲过,要撑住今年的经济,至少需要回到疫情中的高点11.1%的水平,甚至更高。
降准之后,M2的增速一定会有所反弹。
上图是社会融资规模存量的同比增速,可以理解为广义的印钞速度,上个月反弹到了10.6%,创下了去年8月以来的新高。但距离疫情中的高点13.7%还有距离,需要继续努力。
值得注意的是,今天的国务院常务会议还提出,"鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备率",这也会增加银行的放贷能力,对拨备水平较高的大型银行构成利好。
4月12日举办的国务院政策吹风会上,财政部国库司司长王小龙表示,必要时将灵活运用短期国债工具进行筹资,为落实退税减税政策、兜牢基层"三保"底线发挥好资金保障作用。
这意味着,今年国债发行量会有所增加,短期国债是期限3个月、6个月、9个月到12个月的国债。
根据官方数据,2021年末国债余额为232697.29亿元,地方政府债务余额304700.31亿元。
2022年,中央财政国债余额限额267008.35亿元;地方政府一般债务余额限额158289.22亿元、专项债务余额限额218185.08亿元。
也就是说,今年国债最多可以新发3.4万亿,地方债最多可以新发7.18万亿。两者相加,超过了卖地收入。
楼市方面,东莞放松了新房限价,这也是一种重要的救市方式。展望未来一段时间,会有更多的城市放松限购、限贷、限售、限价。
有的城市是不宣而战,比如苏州;有的是"露一小手"、试探一下,比如南京。有的还在观望。但最终,基本上所有的城市都会加入。
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