拜登再推6万亿美元刺激方案，反制人民币升值，还是提振基建？

　　在头条热榜中，人民币升破6.4，挺进6.3引发了市场热议，在岸人民币对美元汇率创近三年新高，一年时间人民币上涨超过11%，而在人民币升值之际，拜登在2.3万亿刺激尚未实施的情况下，突然再推下一年美国财政部的6万亿美元的刺激方案，针对基建，医疗，教育等方面的支出。
　　在疫情之后，人民币对美元对汇率有所上升，而在人民币国际化条件下，莫干山研究院央行发出人民币放弃汇率目标，中长期内对美元升值的信号，而后又对国内金融市场对人民币的升值预期泼冷水。
　　拜登政府公布美国2022财年预算方案,6万亿预算对期货市场形成了良好的未来预期，黑色系和有色钢铁领涨，其中铁矿石，螺纹钢，热卷板，沪铜，硅铁等工业金属原料板块价格快速上涨，而石油化工板块比如苯乙烯，甲醇等普遍大幅下跌。
　　我们围绕拜登6万亿刺激方案和人民币升值，谈谈6万亿刺激方案是提振基建，还是反制人民币升值呢？以及人民币对美元汇率上涨好事还是坏事?
　　首先，人民币升值的基础在于国际贸易和资本流动变化，美元快速放水贬值只是被动原因。
　　拜登在今年的第一季度推出1.9万亿刺激计划，一度使得美元指数走强，美债收益率大幅上升，黄金也因此出现了大幅回撤，跌破了1700美元，直到今年4月份，国债恢复供需平衡，美元走弱，黄金才重新确立反弹形态，突破1900美元。
　　我们判断美元指数强弱，一般都是以美元100点位为分水岭，跌破100就说明美元持续弱势，而一季度末和二季度，在美元本身处于弱势的情况下，，美联储依然选择放任通胀，释放宽松美元信号，导致美元指数继续下跌，跌幅接近4%，美元指数也达到了历史的低点位。
　　美联储的5万亿美元放水加上持续宽松的信号，拜登上台之后的各种万亿现金直接刺激计划，都在推动美元快速贬值，而人民币挂钩美元的情况下，相对的也会被动的升值，美元持续放水和快速贬值是人民币升值的直接原因也是被动原因，而同期人民币升值不足3%。
　　如果以过去一年的涨幅来看，人民币升值超过11%，这里美元贬值只是部分被动升值的原因，而人民币的强势基础在于疫情之后的国际贸易变化和资本流动变化。
　　从国际贸易来看，去年疫情的冲击下，全球经济萎缩超过4%，都陷入负增长，而中国GDP实现2.3%的正增长，进出口贸易和国际资本流动发生明显变化，中国成为全球经济增长的引擎，带动全球的工业复苏增长，新兴经济体大量订单进入中国市场，出口贸易增长很快，超出了市场预期。
　　在全球的贸易订单涌入中国市场之后，我们的服务贸易逆差在缩小，而经常项目顺差则保持扩张，这使得人民币汇率持续走强，这是基于国际贸易顺差逆差变化带来的汇率走强，是去年疫情后中国工业和贸易强势复苏的支撑，而不只是当下央行释放的人民币升值信号的影响。
　　土耳其在今年经历了股汇债三杀，这背后是美联储5万亿美元放水对新兴经济体的冲击，也是国际资本大量外流带来的金融冲击，而汇率的波动也离不开国际资本的流动。
　　我们在疫情之后成为全球经济增长的动力来源，也吸引了大量国际资本进入中国市场避险和获得投资回报，从债券市场来看，在中国经济基本面稳定和强势增长下，人民币计价的债券得到大量海外资本的增持，去年一度增持超3万亿，而国债收益率也稳定突破3%，人民币资产受到国际基本的追捧。
　　一般来说,利率上升会使得国际资本流入,而利率下降会使得国内资本流出,国际资本流入A股和债券市场避险和增值,说明我们的经济基本面稳定,而且资本市场看到了利差机会.
　　这种国际资本流动会对汇率产生影响,加上美联储10年期国债上升,美元持续贬值,人民币与美元利差缩小的情况下,人民币适当升值有利于提升国际资本持有人民币资产的意愿,人民币在境外的消费和使用价值也提升,加快推动人民币国际化水平.
　　其次，拜登的6万亿刺激不是反制人民币升值,而是通过基建投资实现美国制造业和科技产业回流,用实体经济增长保持美元的金融霸权和强势地位
　　美联储的早期的5万亿美元放水,是通过购买国债,向市场投放大量美元的方式实现的,带来的美国的资产价格泡沫,也是对外输出通胀,转移风险,而拜登的刺激计划是通过投放国债到市场,回收美元现金,然后进行直接现金刺激的模式.
　　这会带来美国经济内部通胀上升,也就是商品零售和消费服务的通货膨胀,而对内对外的通胀双高,会刺激大宗商品价格上涨,给全球市场带来输入性通胀的风险.
　　早期的美联储放水和拜登万亿刺激计划,导致一二季度大宗商品价格持续上涨,而后人民币升值和通胀见顶的市场预期,使得流入大宗商品的热钱和投机资本开始退场,大宗商品进入回调期,而6万亿新的刺激计划,针对基建,医疗,教育的投资,给大宗商品带来短期的利好上涨,
　　在持续高通胀和人民币升值预期下,拜登的6万亿明年能否真正实施还有很大不确定性,不能对大宗商品价格形成长期的强势支撑.
　　人民币升值更多的是国际贸易和资本流动变化的主动汇率调整,,也是基于中国工业和经济增长的基本面,而拜登学习中国,开始搞基建投资,其实也是明白只靠美联储放水稀释风险和发美元现金是行不通的,美元持续贬值,而美国实体经济并没有实际增长.
　　拜登下一年度的6万亿刺激计划,不能直接理解为反制人民币升值,人民币当下的国际化水平和贸易结算体系还不能撼动美元的贸易结算体系和金融收割.
　　6万亿刺激应该说是拜登想要通过基建投资,实现美国制造业,零售业,半导体和芯片产业等实体经济和工业产业的回流和真实增长,带动美元基于实体经济增长而使得美元保持长期强势,最后压制人民币的国际化进程,保持美元的强势和产业金融霸权.
　　最后，人民币升值是双轨制汇率机制的调整，而不是单边挂钩美元，散户和机构不该用单边思维判断人民币升值的利弊。
　　很多人担心人民币升值会走日本广场协议老路,但我们要明白,中国的汇率机制是双轨制,有离岸和在岸市场的区分.
　　离岸市场是跨国资本流动,也是欧美经济体建立的金融联盟,操纵汇率市场,抢夺其他新兴经济体的货币和汇率定价权,形成金融收割模式.
　　在双轨制模式下,挂钩美元是其中一轨,也是接轨美元贸易体系,而另外一轨则是保持资本管制,限制人民币和美元的自由兑换,避免跨国资本和做空机构做空国内市场,冲击我们的金融和经济安全.
　　双轨制也需要强大的经济贸易实力和市场体量才能稳定运行, 经济规模和市场规模小的新兴经济体很难做到,只能单边捆绑美元,在美元收割中陷入被动.
　　这次的人民币升值不是为了压制大宗商品价格,而是应对国际资本流动和国际贸易的阶段性调整,不能用单边挂钩美元的思路去判断人民币会长期升值,而且央行对人民币升值预期泼冷水也是不希望机构个人参与汇率的投机,风险太大.
　　疫情之后全球对中国市场的依赖上升,发生了全球供应链转移,从贸易合作来说,美国不会在贸易利益让自己损失,短期脱钩不可能,只能是利用美元金融霸权来搞货币金融战.
　　人民币升值短期来说,间接地缓冲了进口企业面临的大宗商品价格上涨的成本压力,对于进口企业,外债高的企业都是利好的.
　　人民币升值会对出口企业带来利空和行业冲击,其实这个逻辑也是片面和固化的思维,在外需强大,全球的贸易订单都依赖中国生产和供给的时候,已经完全冲淡了人民币升值带来的出口企业负面影响.
　　长期来看,人民币升值也是我们的贸易结构调整和升级,从低端利润走向高端利润的贸易升级,出口产品对于汇率波动的敏感程度也会下降,汇率波动是一时的,而产业贸易结构的升级调整才是进出口贸易稳定的支撑,我们不会一直停留在低端密集产业,高成本低利润的进出口贸易环节中,而是要不断往上走.
　　综上: 6万亿刺激给了大宗商品短期上涨预期,但能否落地还存在不确定,而对人民币升值反制的逻辑不成立,更多是想提振基建,形成产业汇率,在美元弱势下通过产业金融模式来保持美元的全球收割能力.
　　央行对人民币升值预期泼冷水,其实就是在引导预期,避免热钱和机构盲目参与人民币汇率的投机,带来不必要的风险,我们的汇率调整是应对国际资本和贸易变化,推动人民币国际化,完成自身产业贸易的结构调整.