专访探索2021全球金融市场的危机与转机

　　2月6日，一场以「全球市场大重构」为主题的线上对话在Clubhouse上进行，在与高盛全球对冲基金业务VP Tony Bender的精彩对话中，极少在公共场合发表观点的枪十七，分享了他关于宏观投资、大宗商品、比特币的最新观点。
　　Tony：我很高兴今天有枪十七加入，枪十七是KolinBank的合伙人，黑石基金的战略基金顾问，目前掌管的对冲基金管理规模逾10亿美金。真诚地感谢您抽出时间来接受我的采访对话。
　　枪十七：我很高兴来到这里。
　　Tony：我们很显然正在经历一段真正历史性的投资时期，当你看到正在发生的一切，你看到目前的市场框架的视角是什么?
　　枪十七：我系好安全带了。从我2017年担任黑石的战略基金顾问以来，这是我目前见过的最疯狂的鸡尾酒，在试图找出路线图方面，只是为了把事情稍微框起来。我们去年经历的衰退，或者不管你怎么称呼它，经济衰退是二战以来平均衰退的5倍，但发生在25%的时间里。更奇怪的是，在一年的时间里，当有1100万人失业的同时，美国的个人收入增幅达到20年最大，在经济衰退期间，这种情况发生了。
　　由于美联储的货币政策，在危机爆发前，企业借款已经从六万亿美元增加到十万亿美元，企业借款几乎总是在经济衰退时随着公司破产而下降，但今年企业借款增加了四千亿美元。作为对比，在全球金融危机期间它减少了五千亿美元。
　　在流动性大幅增加，刺激措施大幅增加，这是一种背景。显然这些刺激都进入了金融市场，大宗商品，这是一种奇怪的背景。
　　把美国的政策放在全球背景下，更是令人吃惊。2018年以来，美国M2比名义GDP增长了25%，所以也就是流动性增加25%。在中国，M2与名义GDP之比与3年前持平。因此，中国没有从未来那里透支任何东西，欧美有大量的流动性投入，坦率地说，投资却很少，主要是转移支付和美联储刺激。欧美国家对病毒做了可怕的处理，而中国和整个亚洲基本上都战胜了病毒。
　　Tony：如果我让你选择一项你认为明年能提供最好机会的资产，那么你会选什么?
　　枪十七：这不是我玩游戏的方式，我一般用多个鼠标，这很合适。我会说，投资机构最大的痛苦是如何应对通胀和政策制定者的想法。但由于政策制定者的反应可能会根据疫苗效果的不同而有所不同，我觉得最好是有一个投资portfolio。基本上是为了应对潜在的通胀。
　　我们其实大量持有美债的空头，做长期的准备。我们还持有大量的大宗商品头寸，美联储越是努力压低利率，就越会有刺激条例出来，我们在大宗商品领域的胜算就越多。他们的反应越快，我们在大宗商品方面的问题就可能越大。因为美国的政策反应和亚洲的政策反应是反差很大的，我们也持有美元空头的头寸。
　　Tony：让我们把话题转到股票市场，特别是在科技领域，这段时间你一直在关注与云计算相关的重要题材。但正如我们刚刚听到的，游戏中的一些大的宏观动态正在变化，或许在某些程度上可能不是那么有利。其次，在此之前可能已经出现的成长型公司，所以，你目前如何看待技术的赛道?科技大盘股，或者一些云计算公司，又或者是一些在最近一段时间发展速度非常快的小型公司?
　　枪十七：这是一个很难回答的问题，因为没有问题。如果美国几年后出现4-5%的通胀，债券收益率急剧上升，这在历史上是非常负面的，另一方面我认为和2000年的比较是比较荒谬的，世界金融当时遭受了双重打击，之后银行家们不仅有对估值的狂热，而且盈利即将终结。因为那些公司正在加速增长，然后我们都在建设互联网本身，随着互联网建设完成，就无法继续产生收益。
　　我确实地认为，挑战肯定会让成长型股票获得一个非常非常具有增长性的估值。这是相对于他们过去的情况而言，这并不能说接下里的5年它们还会这样。我会说我们在第三，或者第四轮。疫情期间，我们直接从第一轮进到了第三或者第四轮，我们不是在第九局。我聊过的很多家公司，实际上他们正在加速他们的转型因为他们可能将面临很大的危机。如果他们落后于数字时代，以亚马逊为例，我无法想象这些人之前从未使用过互联网，这是非常不可思议的。它们的很多竞争对手尽管在最后两天的整个过程，短暂的全线挤压中，他们的很多竞争对手将会被极限击败。
　　我想说的另外一件事是科技本身，让我们只谈谈亚马逊微软等品牌。在过去的2，3个月里他们的表现一直很差，这就像市场轮换到40倍的科技公司或放射性重开股票。如果你仔细看看微软，google他们，事实上它们的市值并没有被高估。如果美联储继续在友好方面挑战极限，我真的不担心这些股票，我会认为，它们可能会继续上涨，他们今年的开局非常好。当我看到美国从他们的未来中透支了多少，亚洲已经走出疫情，成为大赢家。
　　甚至在像科技这样的特殊领域，随着Intel缴械投降，亚洲拥有了代工和内存的能力，在机器人领域也领先。我认为未来5年亚洲看起来比美国好多了，美国在某种程度上必须为生产力，更高的工资，以及更贬值的美元付出代价。这样事情，美国已经在过去的9个月里都是这么做的。长期来看，亚洲的表现将优于美国，尤其是外汇市场。今年中国的净投资刚刚超过美国，这只是一种趋势的开始，而不是结束。
　　Tony：比特币是所有资产泡沫之母还是某种更真实更持久的东西?
　　枪十七：可能都是。如果没有中央银行的行为，3-4年前很多大型机构都对它持怀疑态度。不过随着时间推移，比特币相关的市场共识已经深入人心。比特币已经存在有13年了，尤其是年轻的00后们，看待它就如同数字黄金一样。你不得不承认，它现在已经被作为世界的主流资产，媒体也都在热烈响应它的相关新闻。