订单爆增，航运的产业解析（附股）

　　航运
　　截至9月12日，中国/东南亚-北美西海岸和中国/东南亚-北美东海岸的海运价格继续小幅上升，均突破2万美元大关，进一步加剧了近期航运板块的热度。
　　本次航运板块的崛起根本原因还是疫情。
　　从新冠疫情席卷全球后，即使各国采取了封锁措施，码头工人和船员仍有被感染事件发生，导致船舶和港口运营受到限制。
　　叠加苏伊士运河堵塞等黑天鹅事件，船舶周转率大幅下降，空箱无法及时回运，班轮准班率仅有20%左右，创历史新低。
　　因此从今年上半年开始，国际集运市场出现了一舱难求、甩箱频发、运价暴涨的现象。
　　而中国出口集装箱市场具有一定的季节性，与各国假日有着较为密切的联系。
　　春节之前，中国出口商会集中发货，运价会上升；三月初，中国工厂逐步恢复生产，出货需求增加，运价触底反弹；随着班轮公司与货主签订年度合同的时期，班轮公司往往会在此时提价，为全年签订较高的协议运价赢得主动权。
　　并且由于西方的万圣节、感恩节和圣诞节集中在第四季度，考虑到发运周期和销售期，欧美贸易商一般会要求中国工厂8-11月份出货，因此下半年集运价格都会比上半年高。
　　步入8月份后，中国八大枢纽港外贸集装箱吞吐量增速明显回升，但是出口集装箱海运价格持续上涨，船舶接近满载，其中远东到美西、美东、澳新等航线运价涨幅较大，在全球运力紧张的情况下，出口运输需求十分旺盛。
　　由于国内外部分港口仍然较为拥堵，导致有效运力供给受阻，影响运量增长，因此9月份舱位依然紧张，维持需求旺盛的状态。
　　2021年9月初，Flexport和德迅建议货主提前1个月左右订舱，意味着9月舱位依然紧张，货量充足，预计满载现象可能会持续到年底（参考2020年）。
　　当前欧美线持续爆仓，大量货柜依旧无法按时出货，9月开始的圣诞出货旺季即将到来，10月开始船公司又要酝酿新一轮的2022年约价谈判。
　　由于目前疫情短期是看不到结束的，借鉴2021年的经验， 我认为船公司会重新分配和货代之间的利润，上半年属于货代的部分利润将会重新分配给船公司 。
　　货代属于稳定客户，大货代有运输费用的谈判权，下图是上半年货代赚取的中间商差价，这个数额非常庞大，从今年的10月的重新定价看，船公司将有更大的话语权。
　　主要原因是：
　　当前市场价格远高于2020年底，欧地线高了5倍；美西、美东线高了4倍；约价水涨船高是必然，对于船公司来说，按照现在市场价打个对折给货代，运价比去年高一倍还多；
　　签约意味着舱位保障，疫情下大货代也要保障下游直客的常年出货需求，让步利润会是大概率事件；
　　2021年的经验：中短期看不到运价回落的空间，2022依旧会是集运大年。
　　最后，我们跟踪了一下最新的官方数据：（截至9月12日）
　　中国出口集装箱运价指数CCFI为3,157.60点，环比上涨1.9%，同比上涨220.4%；上海出口集装箱运价指数SCFI为4,568.16点，较前一周上涨1.5%，同比上涨224.1%。
　　CCFI美东航线运价指数为2,435.87点，环比上涨6.38%、同比上涨112.78%；
　　CCFI美西航线运价指数为2,225.72点，环比下跌4.04%、同比上涨114.51%。
　　CCFI欧洲航线运价指数为5,459.48点，环比上涨2.89%、同比上涨392.33%；
　　CCFI地中海航线运价指数为5,871.46点，环比上涨2.89%、同比上涨359.18%。
　　并且，只要海外疫情的影响继续，随着订单持续性供不应求，这种局面还将维持下去，可以关注 中远海控 、 上港集团 、 招商轮船 、 宁波海运 。
　　核电
　　9月12日，国家科技重大专项——华能石岛湾高温气冷堆核电站示范工程1号反应堆首次达到临界状态，机组正式开启带核功率运行，核电在＂十四五＂规划中明确提出，我国核能产业仍处于并将长期处于发展的重要战略机遇期，核电作为绿色电力成员中的核心一员，自然前景广阔。
　　近期绿色电力相关概念股大涨，我们在9月8日发布了《风光发电再迎重大利好！》解读了绿色电力，可以点击文章回顾，今天，我们主要分析核电这块。
　　核电在中国电力市场中占比较低，2020年核电发电量仅占4.8%，但通过对比核电与风电、光伏等新能源发电装机容量，核电发电效率远高于风电与光伏。
　　截至21年6月30日，我国运行核电机组共51台，装机容量5327.5万千瓦，占全国发电装机容量的2.36%；运行核电机组累计发电量1950.91亿千瓦时，占全国累计发电量的5.04%，同比上升13.76%。
　　在占地面积相同的情况下，风电与光伏单个发电站容量仅为3-10万千瓦，单个核电站装机容量可达100万千瓦。
　　风电与光伏成本分别为52.9元/万千瓦时与86元/万千瓦时，核电成本远低于风电光伏仅为39.5元/万千瓦时，相比风电与光伏，核电因其经济性与高效率，更适合替代火电成为主流发电能源。
　　而水电经济性与发电效率虽高，但中国将面临水电剩余可开发资源有限的问题，水电难以满足日益增长的用电需求。
　　因此，国家才会在十四五规划中，明确表示要长期发展：＂ 积极有序推进沿海三代核电建设。 ＂并且制定了＂核电运行装机容量达到7000万千瓦＂的目标。
　　降碳背景下，我国核电及核能综合利用具备广阔的发展空间和市场前景，据中国核能协会预测，2025年中国核电运营市场规模将达到2419.3亿元，未来五年复合增长率达9.7%。
　　受益于核电积极发展的逐步兑现，核电全产业链的景气度有望回暖。
　　核电产业链及主要标的如下：
　　上游：核燃料、核电设备与核电建设
　　1、核燃料：核燃料主要成本为铀。
　　因须获政府许可，国内仅中核集团和中广核集团具备资格从事铀矿开采进出口业务。
　　且因高科技核燃料元件研制与国家安全挂钩，该领域由中核集团垄断，核燃料元件企业议价能力极强。
　　相关标的： 中广核矿业 、 东方锆业 、 中广核技 、 中核国际 。
　　2、核电设备：核心市场以国企为主，民营企业活跃于细分板块。
　　核设备技术门槛较高且涉及公共安全问题，受政府严格管控，民营企业获取资质难度大。
　　当前中国核电研发技术快速发展，预计核电国产化程度稳步提升。
　　相关标的： 东方电气 、 上海电气 、 中国一重 、 哈尔滨电气 、 台海核电 等。
　　3、核电建设：中核建在核电建设市场具有绝对优势，在核岛建设领域一家独大。
　　相关标的： 中国核建 、 中国能建 、 中国建筑 、 中国电建 。
　　中游：核电运营
　　核电运营 ：牌照壁垒，当前仅有四家企业（中核、中广核、国电投、华能）拥有核电运营牌照，而中核与中广核两大龙头占据主要市场份额。
　　核电站前期投资规模大、建设期较长，运营期间固定资产折旧费用高，核燃料成本占比较大。
　　相关标的： 中国广核 、 中国核电 、 华能国际 、 国家电投 。
　　下游：乏燃料后处理、检修维护
　　乏燃料后处理 ：国内尚未形成完整的乏燃料处理工业体系，目前乏燃料处置
　　仍以贮存为主，乏燃料后处理厂正在规划实施中。
　　相关标的： 远达环保 。
　　检测维护 ：主要由核电建设公司业务延伸而来。