北京专报丨北交所将对经济发展产生哪些带动作用？专家解析京港沪深四大交易所未来布局

　　大众网·海报新闻记者 刘璐 北京报道
　　9月2日，北京证券交易所（简称＂北交所＂）宣告设立；9月3日，北京证券交易所有限责任公司注册成立；9月5日，＂1号公告＂发布，就北交所上市规则、交易规则和会员管理规则公开征求意见……
　　作为中国北方成立的第一家证券交易所，北交所注定成为多方关注的焦点，而与目前已存的香港证券交易所（简称港交所）、上海证券交易所（简称上交所）、深圳证券交易所（简称深交所）相比，北交所成立的目的、优势是什么？四家证券交易所未来的侧重又将有何不同？未来对区域乃至全国经济发展将会产生何种带动作用？对此多位专家在接受采访时给出了自己的看法。
　　中小微企业上市之福音
　　作为北方地区第一家证券交易所，北交所成立背后注定有其不凡的意义。
　　华兴资本首席经济学家李宗光认为，根据中央精神，设立北京证券交易所，是要继续支持中小企业创新发展，深化新三板改革，打造服务创新型中小企业主阵地。其表示，企业根据不同发展阶段，是分层次的，现在的上市门槛对于中小企业和＂专精特新＂来说，仍然偏高，且排队时间偏长。北交所设立，将拓宽中小企业上市渠道。
　　李宗光认为，中小企业融资难是全球性难题，而我国在上市门槛设置方面，相对偏高，因此中小企业上市融资更难。过去几年，注册制改革和开通科创板，对于降低中小企业上市融资门槛起到了积极作用。未来北交所将进一步拓宽中小企业上市融资渠道，对于提升直接融资比例、加速科技创新步伐，会起到积极作用。
　　经济学家、创投专家，增量研究院院长张奥平认为，从整体融资情况来看，中小企业存在融资难，融资贵的情况。北交所延续了过去新三板市场，专注于为中小微企业提供融资，尤其是直接融资的便利的市场。其针对专精特新中小微企业，那一定能够畅开打通中小企业无法在资本市场实现直接融资发展的核心问题。
　　＂专精特新＂主阵地
　　张奥平认为，此次北交所设立为＂专精特新＂型中小企业服务的目的已十分明确。其介绍，从2019年起，工业和信息化部连续三年分三批发布了专精特新＂小巨人＂企业名单，目前总计4762家中小企业上榜。伴随着北交所的持续发展，未来北交所将成为服务创新型、＂专精特新＂型中小企业的主阵地。
　　据了解，证监会针对 ＂深化新三板改革，设立北京证券交易所对服务中小企业有什么重要意义＂时表示，打造服务中小企业创新发展的专业化平台,将进一步破除新三板建设的政策障碍，围绕＂专精特新＂中小企业发展需求，夯实市场服务功能，完善政策支持体系，形成科技、创新和资本的聚集效应，逐步发展成为服务创新型中小企业的主阵地。
　　北交所的后发优势
　　李宗光认为，北京有中国最多的＂独角兽＂，互联网和服务业发达，因此北京交易所设立后，可以孵化更多＂伟大公司＂。此外，＂新三板＂精选层和创新层已经储备了一大批优质标的，可以为北京交易所储备标的资源。
　　张奥平认为，北交所成立后，可以先借鉴之前市场的成功经验，再把自己的交易制度、上市制度、退市制度等一系列规则逐步完善。＂经济学中有个词叫后发优势，后来者可以借鉴先行者很多成功的制度设计经验，也包括之前踩过的坑。＂
　　新三板从2013年到2021年历经8年多次改革，包括分层，引入做事商交易制度，引入精选层，引入转板制度，张奥平认为，＂北交所不是凭空出世的增量市场，而是存量市场的改革。＂
　　由此可以看出，在历次改革、逐步发展的脉络下，北交所面向的中小微企业将会与上交所、深交所有所不同。
　　张奥平分析，＂北交所一定更加理解中小企业的发展，对其经营情况，风险情况，融资需求，会有更多差异化的经验，这是北交所专注于帮助专精特新型中小企业发展的优势。＂
　　同时，张奥平还提到投资者结构，其认为未来在北交所机构投资者会占大多数，这和上交所、深交所目前散户投资者居多有很明确的区分。＂机构投资者占多数的市场，会更加理性，更加长期，更加具备价值发现的功能，如美股市场、港股市场，都是机构投资者占多数的市场。在投资端北交所比上交所、深交所的投资者结构有优势，对长期理性资金也会更有优势。＂
　　京港沪深四大交易所未来布局
　　从全国看北交所成立后，无疑打破了此前南方区域三大交易所三足鼎立的局面，未来四家证券交易所的侧重会有何改变？
　　李宗光认为，根据证监会精神，北交所的建立，是错位发展，突出特色，重点是服务中小企业。科创板也是服务中小企业，但更多的是集中在半导体等硬件方面。未来北交所的范围可以更广，尤其是服务业、专精特新、海外公司回归方面可以探索通道，形成特色，提升制度包容性和精准性。
　　张奥平对四家交易所做了详细分析。其认为港交所未来会承接中概股回港，＂很多赴美上市的互联网经济企业，互联网平台性经济企业想要回国，因其公司架构，港交所对他们来讲更加便捷、高效。＂针对港交所近几年发展，会发现它对于互联网平台性经济企业、生物医药型企业，有更好的融资便利性。
　　上交所和深交所相同点都有主板，不同的是上交所的科创板正在逐步细化到底什么叫硬科技型企业。张奥平认为，未来对于科创属性的标准，会更加细化。＂上交所的科创板，一定是针对突破关键核心技术，符合国家的科技强国发展战略核心的硬科技型企业。＂
　　而深交所创业板针对的则是创新型企业，这些行业的行业标准相较宽泛，会更偏重新经济类的企业。
　　针对新成立的北交所，张奥平介绍，北交所主要针对专精特新的中小企业。从发展阶段来看，北交所的上市企业会更小、更早、更新。从投资端看，上交所，深交所未来对投资者的要求，投资者适当性、管理差异性变化不会很大。但对北交所来讲，对投资者差异，投资者适当性，短期会比上交所、深交所更高。
　　北方经济加速器
　　此前国内的三家证券交易所均处南方区域，作为北方第一家交易所，北交所设立后对北方经济的发展会产生何种影响？
　　北交所成立后，对北京发展是一种支持，长远看也会带动京津冀甚至北方经济发展。
　　张奥平认为，南方几个重点区域的经济发展，如江浙沪地区、粤港澳大湾区，都和地方有证券交易所分不开。＂地方如果有证券交易所，会给区域企业产融结合带来很大发展机遇。＂
　　张奥平提到，工信部在2019、2020、2021三年间相继公布了三批专精特新＂小巨人＂名单，从名单中不难看出，北方专精特新中小企业并不比南方少，在北方设立证券交易所，对整个北方经济发展，包括中小企业创新发展，都会有重大利好。
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