深度我国有色企业将如何应对周期性市场风险？

　　当前，商品市场呈现周期性大起大落的变化，我国有色企业应对市场风险具有诸多挑战。
　　以纽约WTI原油为例，2020年初，现货价格为每桶约65美元左右，2020年4月下旬，曾一度跌至负43美元的历史最低位，这意味着卖方除免费送给买方原油之外还需要补贴买方每桶43美元。这也许是人类历史上自从有商品交易之后头一次发生的破天荒事件。在有色金属中，以伦敦金属交易所三月期铜为代表的价格，从2020年初的6300美元/吨左右一路跌至2020年3月下旬的4370美元/吨最低水平。
　　周期性的因素（价格的大起大落）对有色企业营收和利润的影响是显而易见的，也是十分巨大。这使得我们不得不认真面对和审视周期性因素和周期性风险。
　　那么有色金属市场为什么会出现这种周期性变化呢？有色金属企业又该如何应对这种周期性的变化呢？
　　第一，涨涨跌跌是商品市场包括色金属市场的一种自然规律或自然现象。 多年来，有色金属价格呈周期性大起大落早已成为司空见惯的事情，是市场的一种自然现象。价格的波动既是市场的一种变化，也是市场活力的表现和生命力的绽放。不涨不跌没有任何变化，市场只能是死水一潭，毫无生气和活力。而一个没有变化和波动的呆滞市场是难以生存和长久存在的。同样一个频繁暴涨暴跌的市场也是难以长期持续。没有只跌不涨的市场，同样也没有只涨不跌的市场。所以市场的运行规律总是呈周而复始的周期性变化。当市场持续上涨一段时间后必然面临回调。同样当市场持续下跌一段时间后，一定有反弹上扬或逆转。
　　第二，＂黑天鹅＂事件是导致周期性变化的重要原因之一。 比如1933年的美国经济大衰退，1939-1945年第二次世界大战，本世纪初的互联网泡沫，2011年美国＂9·11事件＂，2008-2009年全球金融危机以及2020初至今的全球疫情等。可以说，每一次＂黑天鹅＂事件都对全球有色金属市场产生极其重大的影响，因而也对全球经济带来了重大影响。
　　第三，全球主要经济体的国家经济财政和货币等政策是导致周期性变化的主要原因之一。 2008年全球新冠金融危机后，中国、美国、日本和欧洲等主要经济体实施大规模的经济刺激计划以及宽松货币政策，导致有色金属市场在暴跌之后，快速反弹上扬并持续上涨。有些金属比如铜价在随后的两三年中创出历史新高。2020年全球新冠疫情暴发后，中国、美国、日本和欧洲等主要经济体再次实施大规模的经济刺激措施以及宽松货币政策，有色金属价格再次上演暴跌后又持续暴涨的行情。而这种国家的宏观政策对有色金属价格及其产值的影响是显而易见的。比如2021年上半年，我国精炼铜产量515.4万吨，同比增长12.2%；同期国内铜现货平均价为66636元/吨，同比上涨49.2%。按此粗略计算，上半年我国精炼铜总产值大约为3434亿元。而如果按2020年上半年国内铜现货平均价44636元/吨计算，同样数量的精炼铜产值只有2300亿元。由此可见，价格的暴涨暴跌直接影响一个行业的产值增长或下降。而行业产值的增减又直接影响着一个国家的经济增长（GDP总量）。
　　第四，资本的逐利性导致周期性变化的又一重要原因。 流动性是经济和市场得以顺利运转的血液，充足的资本是流动性中不可或缺的最重要元素。可以说，市场如果没有资本就没有流动性。而一旦市场没有流动性，整个经济也就无法运转。过去几十年来，每次危机之后，各国为了刺激经济，实施低利率、零利率、量化宽松以及滥发货币等货币宽松措施，必然使得大量的资本充斥市场。资本是逐利的，哪里有利可图自然就流向那里。
　　投机的资本和资本的投机是硬币的正反两面，随时随地等待机会，寻觅机会。
　　众所周知，国际金融大鳄如西方大型投资银行、对冲基金、宏观基金、指数基金以及CTA基金等都是资本市场翻云覆雨的玩家。他们利用手中掌握的大量资本，经常在全球金融衍生品市场以及商品市场中呼风唤雨大肆炒作赚取高额利润。历次危机或周期中都不缺乏投行和基金的身影。2008年-2009年金融危机之后，各国的强刺激措施和宽松货币政策，带动大量的资本涌入商品市场，从而推动商品市场不断上涨。大量资本涌入导致全球商品市场持续上涨至2011的历史高位，部分有色金属价格创出历史新高，如铜、黄金和稀土等。据国外投行不完全统计，2011年，全球对冲基金管理的商品市场资产市值高达2.1万亿美元左右，而2008年金融危机当年资产市值只有9050亿美元左右。
　　网上公开资料显示，截至2021年一季度，全球衍生品市场的资产市值达到532万亿美元的历史最高水平，超过任何其它单一实体行业的资产市值；而全球对冲基金管理的商品市场资产市值超过4万亿美元，创历史新高。
　　第五，商品市场供需失衡是导致商品市场呈周期性变化的一个重要原因。 一个市场，一种商品如果供不应求必然导致价格上涨，反之必然导致价格下跌。而供不应求或供过于求并非是突然出现，而是存在一个过程。因此市场也必然会随着这种供需关系变化的过程而呈现出周期性的变化。
　　既然上述诸多因素导致了商品市场的这种周期性变化，同时我们也深知这种周期性变化根深蒂固难以逆转，过去发生过，将来可能还会发生。企业又该如何应对这种周期性变化以及所带来的风险呢？
　　我们以为，有色金属企业在周期性变化中是可以有所作为的，把风险降至最低，把利润争取最大化。
　　首先，有色金属企业应该建立一套高效完整的风险预警机制。 众所周知，市场风险多种多样，如政策风险、合规风险、交易对手风险、履约风险、产品风险以及价格风险等等。所谓运筹帷幄，决胜千里，只有事前做好充分的准备工作练足了内功，当风险来临之前或来临的时候，才能够有效应对。 而高效完备的风险预警机制应该包含： 一、企业必须建立一套完整而严格的日常交易规章制度，以检验和监督企业日常交易和经营是否符合相关规定，是否存在风险漏洞。二、企业还须建立一支专业精湛、素质过硬以及纪律严明的交易团，团队应该能够提前对市场的各种风险作出比较准确的预判。三、建立和保持一个完整畅通的期货和现货交易渠道。当今社会发展迅速，市场互融互通，相互影响相互作用。对于大宗有色金属来说，期货和现货实物市场同样重要，机会稍纵即逝。两个市场交易渠道必须畅通。四、企业必须建立一套良好的信誉和资金保障体系。如果企业缺乏良好的信誉和资金的保障，周期性中的机会就难以把握。五、企业应该制定出一套高效的保值和交易策略，什么样的市场情况采取何种交易策略：是直接现货实物市场买现货抑或是通过期货市场买入等？周期性变化带来的是风险同时也是机会。比如2020年初有色金属价格暴跌后，跌出了历史性的机会。企业应根据市场变化和以及自身预判及时作出反应。
　　其次，有色金属企业应该做到知己知彼。 有色金属企业不但要了解自己；即自身所处的行业地位，自己的生产经营状况，自己的产品质量和品牌效应，自己的技术水平以及自身的强项与弱项等等；同时企业还必须了解整个行业、产业链、产品特点、行业生产成本、供需状况以及交易对手等等方方面面。总之了解一切与市场有关的任何信息。比如企业应该密切关注和知晓导致商品市场周期性变化的主要因素。如果能提前知晓这些主要因素，或许能够及时预判周期到来的时间，从而能提前甄别周期性风险和机遇。
　　再次，有色金属企业应该不断地改革创新—创新技术、创新产品、创新机制、创新管理以及创新交易方式等。 不断强调创新的重要性，多次反复强调我们国家需要在科学技术、社会生产、经济发展等方面不断创新。唯其如此，才能够实现咱们国家的强国梦。实际上我国有色金属工业也面临同样的问题，只有创新才能够使我国有色金属行业由大变强。只有创新，企业才能够做大做强，才能够在每一次周期中立于不败之地。而作为有色金属企业，创新更是企业义不容辞的义务。
　　过去20多年来，我国有色金属工业发展迅猛，许多大宗有色金属的产量和消费已占据全球的半壁江山。我国早已成为有色金属大国，但还不是强国。我国有色金属工业自主创新能力不足，特别是关键基础材料、先进工艺、产业技术、核心零部件等等都需要依赖进口。从矿山到冶炼厂再到下游加工厂，关键的设备和关键的技术等国产化程度不高。要达到国际最先进的水平，还需经过一段漫长而艰难的过程。产品技术含量越高，其附加值就越高；而高端技术产品基本不受上游原材料周期性价格涨跌的影响。有色金属企业只有创新，才能够健康长期稳定地发展，才能够最大程度地避免每次周期性的风险。
　　另外，有色金属企业应该加强行业自律。 自律是每一个行业得以长期健康发展的行为准则。如果企业不加强行业自律，而是进行一系列无序竞争，如互相拆台、无序竞价交易、盲目扩大产能产量、盲目大量同质化生产等等；那么我们任何一个单一企业都无法发展无法前进，更无从谈起抵御周期性的市场风险。
　　最后，有色金属企业应该尊重市场规律，顺势而为。 既然知道商品市场周期性变化是人类不可抗的自然规律，企业就应该尊重这种市场规律，寻找其规律性的特点并制定出相应的应对办法。争取在每次周期变化中的利益最大化。
　　来源：中国有色金属报
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