黄金 美国议息会议后加息预期落空，本周金价迎来难得的窗口期，短端利率受美联储预期引导压低，无法传导抬升长端利率，叠加通胀继续飙升，市场继续交易通胀逻辑，实际利率与金价的关联度较以往急剧提高。通胀基础较为坚实，黄金短期继续看涨。 铝 双限政策仍在持续推进，随着冬奥会的临近，北方地区有进一步趋严趋势。随着氧化铝价格依然维持高位，部分电解铝生产企业面临亏损，综合测算当前铝生产成本为19000元/吨，周五跌破部分生产企业成本线。随着煤价下跌预期阶段性落地，成本端逻辑逐渐稳定，俄铝取消关税有利出口的影响也将逐渐被市场消化，沪铝将迎来一波反弹趋势。 铜 国内地产债延续跌势，以及经济下行压力较大，或将继续拖累基本金属价格。流动性，中国10月PPI增长13.5%，触及26年高位，削弱了放宽政策的希望，海外通胀预期向上逻辑短期或交易充分。部分国内冶炼企业将电解铜发往Lme仓库交割，叠加粗铜、废铜进口缩量增加，国内库存仍处于相对低位。目前下游需求较弱难以为铜价继续上涨提供动力，铜价维持震荡偏弱。 焦煤 现货情况：现货市场因政策压力，偏弱运行，部分地区继续下调。唐山主焦煤3680元/吨，持平；淮北主焦煤2200元/吨，持平；安泽主焦煤3650元/吨，持平；乌海1/3焦煤2700元/吨，下跌200元/吨；淮南1/3焦煤1970元/吨，持平；邢台1/3焦煤2370元/吨，持平；长治瘦煤3300元/吨，持平； 期货行情：上一交易日焦煤主力收盘价2240.5元/吨，涨跌幅-3.2%，成交量3.47万手，持仓量3.55万手，持仓减少-1420手； 焦煤观点：供应方面，煤矿开工率近期有所回升，产量增加，厂内库存累积。需求方面，焦钢企业因限产政策，开工处于低位，对原料煤需求下降，多以按需采购为主。造成煤矿销售有一定压力，部分煤种库存库存回升。蒙煤进口处于低位，市场成交寡淡；受国内焦煤需求看淡影响，进口煤市场观望情绪增加。综合来看，焦煤供需转好，承压运行。 焦炭 现货情况：部分地区开启第三轮提降200元/吨，累降600元/吨。河北地区焦炭主流价3720元/吨，持平；山东地区焦炭主流价3720元/吨，持平；河南地区焦炭主流价3520元/吨，持平；天津港一级冶金焦平仓价4010元/吨，持平； 期货行情：上一交易日焦炭主力收盘价2920元/吨，涨跌幅-3.34%，成交量3.12万手，持仓量2.75万手，持仓减少-2071手； 焦炭观点：供应方面，因部分地区管控放松及保供，焦企开工小幅上升；同时雨雪天气致运输不畅，焦企厂内库存堆积，积极出货为主。 需求方面：采暖季来临钢厂限产严格，对焦炭需求下滑，看跌心态较浓。 趋势分析：焦企累库出货压力加大，需求回落焦炭供需转宽松，承压运行。需要关注限产政策变化及原料煤价格走势。黑色金属 螺纹钢2201收4246元/吨，跌1.19%；热卷2201收4463元/吨，跌1.7%；铁矿石2201收536.5元/吨，跌4.62%。近日唐山钢坯价格大幅下调，钢材成本下移进一步加重钢市悲观情绪。钢材总库存提前累库，价格易跌难涨，钢价延续弱势运行。PP 近期盘面价格波动较大，受煤炭价格持续回落影响，限电政策有所放松，石化企业生产负荷基本恢复正常，供应面整体宽松。目前市场采买意愿稍有好转，终端厂家根据订单补库，预计PP市场维持低位震荡。塑料 上游成本支撑偏弱，11月石化价格多数下调，市场气氛偏弱，终端维持刚需采购为主。近期部分装置临时停车有所增加，预计短期内供应或有所减少，可缓解一定供应压力，随市场下跌放缓，终端采购行为略有所增加，预计PE市场以窄幅整理为主。原油 美联储如期taper，欧洲疫情重新抬头，国际油价预期回调；OPEC+维持40万桶/日的产量增速不变，短期油市供给持续偏紧，但美油库存小幅累积，四季度国内炼厂检修偏多，需求对油价的支撑力度有限，预计国际油价持续高位震荡，关注地缘政治影响。尿素 上游成本下降锚定尿素合理价格区间，年内市场逐步有新产能投放落地；工业需求方面， 整体开工利润水平略有提升，动力煤受政策调控影响大跌，缓解的煤炭价格向下传导缓解尿素生产端利润；下游复合肥价格高位稳定，整体来看以目前价位寻找合理区间，宽幅震荡为主。甲醇 甲醇期货01随着动力煤下跌估值走低，成本端支撑下出现较为坚韧的底部区域。交易端市场主要集中在原料动力煤价格高位带来的成本支撑，但目前可以观察趋势是否终结，以及Q4气头限产预期。但近期对于动力煤的保供政策可能预见市场出现政策顶。注意西北煤化工双控减产落地情况，MTO企业检修计划兑现情况，市场近期跌幅较大，成本端支撑或将逐步显现。PVC PVC现货在连续下跌后企稳反弹，电石外采PVC企业接近随着电石价格坍塌而利润增厚，投放电石法产能集中在4季度，实际兑现有待观察。下游补库基本完成，目前整体社会库存依然不高，海外出口景气度逐步降低，此番跌价之后PVC价格再度连续大幅下跌概率不大，整体在下跌中轴位震荡为主。风险方面注意政策端保供煤炭缓解上下游供应紧缺的趋势效果，注意电石成本支撑力度。白糖 原油走低拖累ICE原糖。国内新榨季开启，供应将逐渐增加，但新榨季减产以及新糖成本的提高对国产糖价格的支撑较强，现货报价有所上涨，供应压力仍在，而进口量也超过预期，当前郑糖跟随外糖走势为主。油脂 USDA报告对美豆总产的预估不及市场预期，利多CBOT大豆，MPOB月报数据显示10月底马棕油出口量大幅下降，而库存增幅超过预期，总体影响偏空。11月到港大豆预计增加，且油厂开机率明显回升，供应整体增加；棕榈油进入消费淡季，且豆棕价差小导致棕油替代作用减弱，买家采购意愿不大，多随用随采，油脂缺乏明显上行动力。淀粉玉米 11月10日，国内玉米现货价稳中有涨，南方港口价格最高涨幅20元/吨，北方港口价格暂稳。外围方面，美玉米偏强运行。国内玉米涨势延续，主力C2201涨0.07%报2726。国内新粮上市进度偏慢，玉米淀粉利润走高提振玉米需求。近期东北地区降雪仍将持续，影响玉米运输和销售，成本等因素支撑玉米价格维持高位。关注政策、天气和疫情等情况对玉米行情的影响。棉花棉纱 USDA发布11月全球产需预测，报告显示，全球供需双增，期末库存下降。ICE期棉收阳。第二批储备棉投放于10日已正式开始，计划上市60万吨，其中包含进口储备棉，现货市场销售压力增加。目前北疆地区籽棉交售基本结束，南疆地区籽棉交售进入后期，新疆棉加工速度逐渐回升；但受成本影响，市场报价高企，棉花走货状况不佳。下游棉纱市场未得到有效改善，订单采购意愿处于低位，后道订单跟进不及预期，需求仍未回暖。受北方寒潮降雪影响，预期一定程度刺激保暖织物的销售。预计棉价维持现状。生猪 前期猪价涨幅过大，终端零售端抵触情绪增强，屠宰企业白条走货减缓，屠宰量也随之下降。不过近日受疫情和北方降雪影响，居民积极采购粮油肉类，加上大猪供应减少，对猪价有所支撑。中长期看，生猪存栏依然在惯性增加阶段，供大于需的局面延续。豆粕菜粕 美豆新作产量下降，但因出口进度偏慢，最终库存小幅增加至3.4亿蒲。报告总体中性偏空，但此次单产的下调出乎市场意料，报告发布后美豆价格反弹。国内四季度为豆粕传统需求旺季，玉米-小麦价差的反转，也将有利于豆粕消费的增加。且受疫情影响，近两周成交、提货尚可，油厂豆粕库存下滑至近年同期低位。不过上周油厂开机率有所回升，缓解供应紧张局面，基差出现回落。豆粕上涨幅度有限。 棉花 国储 2021 年第二批继续轮出 60 万吨，昨日轮出约 2 万吨，竞拍成交率48.73%，竞拍成交均价 20172 元/吨，折 3128 级棉花价格为 21580 元/吨，价格大幅上涨千元以上，提振了国内郑棉。当前国内棉花阶段性供应充裕，籽棉采摘进度已超 8 成，棉花商业库存增加，而纺织方面纺纱利润下降不利于棉花需求，不过籽棉成本偏高的支撑，棉价依然维持高位。 鸡蛋 蛋价整体稳定，北方大雪，河北和辽宁存在部分鸡舍被雪压塌，坍塌鸡舍蛋鸡提前淘汰，预计影响存栏百万左右，同时鸡蛋向外运输受阻，对鸡蛋短期影响。不过河北未来一周大部分时间气温均在0 以上，预计很快运输会恢复。 供给：当前开产对应6下旬低补栏，开产不多，小蛋偏紧，价格偏强。蛋价高位，饲料下降，养殖利润较好，养殖户淘汰意愿较低，加上可淘老鸡不多，淘鸡量较少，淘鸡价格上涨。库存方面，蛋商库存增加，同时前期囤货鸡蛋并未消化掉，而是转化为库存，产业链库存提升。其他方面，疫情管控导致石家庄地区鸡蛋外运难度增加，短期减少了鸡蛋供给。消费：鸡蛋消费转向趋弱。蔬菜价格触顶，对鸡蛋消费提振作用下降；双十一电商促销备货基本结束；疫情点状多发，对鸡蛋消费存在长期不利影响；因疫情和应急物资储备导致居民囤货，短期利涨，但抢购无法长期持续，囤货转化为库存，透支后期需求。预计鸡蛋现货短期走弱概率较大。 苹果 全国苹果收购进入尾声，陕北富县、洛川等产区，收购以质论价，70#以上半商品按照80#果占比级果品品质定价，价格区间2.3-3.1元/斤；栖霞产区80#通货1.4-2.3元/斤，标准一二级货难寻，80#片红接近一二级标准2.6-3.0元/斤；80#条红接近一二级标准3.0-3.5元/斤。①2018/19产季（入库量604.96万吨），供给减少，消费进入刚性消费，价格 上涨；山东收购较火热，价格上涨，入库积极；西部产区稍显冷清，收购客商偏少，价格略降。11日即将公布最新入库数据。当前市场走货偏慢，叠加产区涨价传导至销区市场，市场以差货走货为主，中等及以上货源销售情况不乐观。当前入库进入尾声，入库结束后，市场消费才是重中之重。消费端需要关注疫情因素、砂糖橘产量及价格；以及增产明显的沃柑的产量及价格。 花生 国内花生现货报价波动较小，农户惜售情绪仍在，产区上货量不大；另外，需求未有明显好转，市场交易氛围较为平淡。