说到如何挑选股票型或者混合型基金？ 很多人都会一拍大腿：＂这个我会呀！＂不就是打开××基金网，选股票型，然后打开最近一年收益率排名，选择从高到低排序，点击确定，找到排名第一位的—好，就你了！这有什么好讲的…… 唉，怎么说呢……少年，你还是太年轻啊！老是这么毛毛躁躁的，啥时候能赚到钱？！为什么不能单纯按照近期收益率排名来筛选基金呢？以下，Enjoy： 01 基金难有常胜将军 我们曾经做过大数据测算—选取了2005年至2016年共11年的时间里，所有的股票型、混合型基金，进行数据轮动测试，看每年表现最强的前10%的基金，在之后的表现如何。结果让我们大跌眼镜！ 我们先来看下它们在第二年的表现（见表3-6）。 而更令人咂舌的是，上一年度前10%的上述基金，甚至有近一半，在第二年，连同类的平均值都无法超越。 在取得了上一年度前10%的优秀业绩之后，无论是所有的混合型基金，还是其中的偏股型基金，又或者是投资策略相对自由的灵活配置型基金，在第二年，依旧可以保持住同类排名前10%成绩的基金比例，分别是13.47%、17.35%和11.43%。 也就是说，只有不到两成的基金可以延续去年同样的辉煌。而更令人咂舌的是，上一年度前10%的基金，甚至有近一半，在第二年连同类的平均值都无法超越。 这一数据在股票型基金里表现得更为＂亮眼＂，仅有4.44%的基金能够在第二年维持住前一年10%的业绩排名，而能跑进同类前50%的基金，竟然不足三成。 除此之外，我们又以2012年表现最好的前10名基金为例，分别追踪了它们在之后5年的业绩排名情况，结果依旧令人沮丧（见表3-7和表3-8）。 从上面两张表中我们可以看到，无论是股票型还是偏股混合型，2012年排名Top10的优质基金，在之后的几年间，都变得非常不稳定—有些年份排名尚可，有些年份甚至在同类型基金里排名垫底。真的是应了那句话：历史业绩不代表未来收益。 02 应该怎么看基金的盈利能力呢？ 其实也不难。只要不局限于眼下，而是筛选出过去三年、过去两年和过去一年，以及每个自然季的同类基金排名。 如果某基金连续多年、跨越牛熊周期，都始终处于同类排名的前30%，那就可以说明该基金业绩确实优秀（参看图3-6），图中的基金在盈利能力、抗风险能力、基金经理能力和行业周期的表现上，排名较为靠前。且在近三月、今年以来、一年、三年和五年的期限内，都排在同类的前30%，总体来说比较优秀。 之所以各个时间段的表现都要看，理由也很简单—成绩一直优秀的学霸和发挥不稳定偶尔会得第一的黑马，你选哪个？当然，我们也知道这些数据并不代表未来收益，只是从这些数据里，能够反映出基金经理的投资能力，而这对于想要获取收益的投资人来说，无疑是至关重要的。 A股市场虽然发展多年，但尚不成熟，投资者也以个人投资者为主，更不成熟，所以版块轮动的现象非常明显，也就很容易出现基金经理一次＂赌＂对，就可以在很短的时间内登上冠军宝座的现象，但这往往不可复制。因此，在盈利能力这一维度上，应该选择业绩始终或者大部分时间是优秀或者良好的基金。 看完赚钱能力，也要看抗跌实力。 衡量一只基金的抗跌能力，我们主要的参考指标是波动率和最大回撤。看名字，估计你要晕了—这都是啥呀？ 首先，这两个指标都是衡量风险的。波动率相对好理解一些，代表基金投资回报率的波动程度。你也可以把基金的波动率理解为，它收益的取得是偶然的还是必然的。如果某只基金近一年收益率很高，但波动率很大，那么从概率学的角度来说，这个收益率的取得就有很大的偶然性；而如果某只基金收益率很高，但波动率很小，那就说明，这是一只风险管理做得还不错的基金。 而最大回撤，是看该基金在任一历史时点买入后，往后推，产品净值走到最低点时，收益率回撤幅度的最大值，也即买入产品后可能出现的最糟糕的情况。这两个指标在一般第三方销售平台以及一些基金评级网站，比如晨星等，都可以查询的到。 通过以上对这两个指标的简单理解，我们就能知道，看起来最大回撤和波动率越小，代表基金越好。理论上，是没错，但实际上我们需要辩证地来看待这两个数据。 客观地说，只有业绩比较好的基金，同时最大回撤小、波动率小，才能说明是一只好基金。如果是在第一项—盈利能力上看，业绩比较差的基金，即使它波动率小、回撤小，也并不能说明它是一只好的基金，只能说明它的净值并没有什么波动。 举个简单的例子，一只基金的净值常年都在1元到1.01元附近波动，确实波动率和最大回撤都很小，可是，你能赚到钱吗？ 所以，仅从波动率和最大回撤这两个数据，无法单纯地评判一只基金的好坏，而是要结合收益率情况一起来看，并放到同类型基金中比较。换句话说，当你想在几只类型相同、业绩又都比较优秀的基金中挑选，不知道应该选哪只时，可以参考这两个数值，进行下一步的优中选优，而不能单纯地认为，最大回撤50%的基金就一定比最大回撤10%的基金差。 在实际操作中，由于基金净值是每天变化的，这两个数值也会不停变化，以实时反映出该基金的抗风险能力。不过，普通的投资者很难有大量的时间和精力来持续监测这些数据。 03 基金经理和基金公司也很重要 买基金其实就是将你的钱，交给专业的人来进行投资管理。如果你要买的是指数型基金，那看不看基金经理，可能影响并不大。但是如果你买的是主动管理型基金，相当于你雇了一个专业操盘手帮你买一揽子股票，并且他要帮你实时关注这些股票的表现，决定什么时候买卖，那么，这个基金经理在基金的运作中就发挥着至关重要的作用。那如何看基金经理的能力是否够强呢？请看图3-7： 我们建议大家最好选择两年以上从业经验，业绩突出且较为稳定的基金经理。稳定，要从两方面看：一方面管理业绩比较稳定，要横向看他在整个行业中的位置，因为这考验了基金经理的择时能力、选股能力、面对市场下跌的应变能力，等等； 另一方面，也要看基金经理任职年限的稳定性。 在中国，我们对偏股型基金做过测算，基金经理平均在职年限约为1.64年，所以一个基金经理的稳定性对于一只基金的表现至关重要。频繁跳槽的基金经理最好不要选。 同时，一个投资能力经历过历史检验，穿越过牛熊周期的基金经理，更容易看出他的真正实力—牛市的时候大家业绩都好看，比的是能否及时止盈；熊市的时候就更考验其选股能力了，看看最大回撤，便知道其投资风格如何。 如果一个基金经理同时管理着多只基金，也不妨看看那些产品的表现如何，这样可以对基金经理有一个全方位的了解。 那什么又算是＂好＂的基金公司呢？简单说就是有历史、口碑好、业绩优、研究团队佳。 有历史，是要选一些成立时间较长的基金公司。最好超过5年，能够穿越整个牛熊周期，更能帮助我们判断在不同市场情况下，基金公司整体的投研能力和水平； 口碑好，是指社会公众、媒体等对它的评价较好，没有什么负面消息； 业绩优，是说公司的大部分基金产品都能获得比较好的业绩表现，如果一家公司名下只有一只基金表现比较好，那并不能称得上是一家好的基金公司； 研究团队佳，意思是公司不只是靠一两位明星基金经理支撑，而是有较强大的研究团队，不至于在明星经理跳槽后，某只基金的业绩受到较大的影响。 04 如果能够抓住热点的投资主题就更好了 这一维度对于普通投资者来说，是有一定操作难度的。因为市场随时在变，如果市场行情波动较大，且热点轮动频繁，应该倾向于一些中小规模且风格多变、调仓灵活的基金，来捕捉市场的机会；而在市场相对平淡，出现存量资金互相博弈的行情时，一些以大型股为主要投资方向的基金，稳中有升，可能是更佳的选择。 以上四点，是在同类型基金中挑选更优产品时，需要考量的几个维度。我们需要综合来看，才能挑选出更适合当前市场的基金，强化自己的基金篮子，进而增强收益。 本文授权整理自《7分钟理财》，机械工业出版社华章公司出版