以往的大规模刺激计划，股市和商品会涨，债会跌。而这次拜登的超大规模基建计划，市场却不买账了。 文/《汽车人》张恒 有消息称，拜登的大规模基建刺激计划将增至4万亿美元。对汽车行业来说，既是利好也是利空。 在1.9万亿美元的疫情纾困财政刺激计划后，拜登政府还有一个金额创史上之最的基础建设投资计划。该计划从初期的2万亿美元增加到3万亿美元，3月30日，有美国媒体爆料称数额可能增加至4万亿美元。 按理来说，大规模撒钱应该利好股市和大宗商品市场，同时利空债市。但这次消息放出之后，逻辑全不对了。美股承压，大宗商品震荡，十年期美债收益率一口气冲到了1.78%的高点。 这是怎么回事？ 相比3万亿美元计划，现在拜登准备通过增税使该计划增至4万亿美元。增税主要是征富人税和公司税，富人税可能会遇到一些阻碍，但把公司税恢复至原特朗普政府减税前的28%，应该问题不大。 一方面，这意味着美国企业的每股收益率将会降低7%，这必然对美上市公司的估值承压；另一方面，更高额度的基建投资计划意味着经济复苏会超预期，通胀也就会超预期。于是有机构把今年十年期美债收益率的目标从1.75%一线提高到了2%，这刺激美债收益率快速攀升。 商品市场则正处于纠结阶段。主要是由于前期的炒作行情过热，且越来越多的人对未来的经济是看淡的。虽然这个4万亿美元的基建计划对处于高位的商品市场，形成了一定的支撑，但短期内继续炒高也不大现实了。 这样的情况对中国又产生了怎样的影响？ 首先，是美债收益率的快速上涨，带偏了中国国债，也使得我国国债收益率出现了翘尾抬升。 其次，是美债收益率上行对其他经济体的抽血效应。3月31日，A股北向资金全天单边净卖出79.03亿元，为年内的次高，其中深股通净卖出60亿元。 过去一段时间，全球大宗商品价格高涨，本以为会因需求不济出现回落。现在来看，又得到了一定的支撑。已有证据表明，即便价格只是暂时上涨，上市公司利润也已经开始受到影响。 现实是，销量最大的几家整车企业估值不断承压，如上汽集团、长安汽车和吉利汽车。虽不能断言是由于原材料价格上涨导致其承压，但要说真没联系也未必。 同时，拜登政府的刺激计划，将有相当一部分投入到清洁能源领域中。3月30日，特斯拉和造车新势力的股价出现显著上行，特斯拉当天收涨3.98%、蔚来上涨5.74%、小鹏汽车上涨7.67%、理想汽车上涨2.12%；通用汽车当天也上涨了4.59%、福特汽车上涨2.55%、丰田汽车下跌0.66%。31日，理想汽车和小鹏汽车再涨8.32%和7.95%，特斯拉大涨5.08%，蔚来上涨3.81%；通用汽车、福特汽车有不同程度的下跌，分别收于-1.79%和-1.69%。新能源汽车股连涨两天，受益明显。 受到美国基建投资计划消息的影响，3月31日A股涨幅居前的主要也是基础建设相关板块，如土木工程上涨2.48%，为行业排行榜第一；生态环境上涨1.91%，位列次席；供水供电，建筑装饰和运输业分列三、四、五名。汽车行业下跌0.63%，处于靠后位置。 其实在过去20年间，历任美国总统都会推出大规模的基建投资刺激计划。纵观以往，从实际落地的规模和刺激效果看，并不是很理想。拜登政府这次推出的虽然是史上最大规模，但有相当一部分钱需要通过加税获得。而这将面临两个问题：第一，增税法案的通过可能会受到阻挠，时间将会拉长；第二，就算增税通过，也将降低企业利润，从而降低投资者的回报水平。所以，此次大规模的基建计划可能会在一定程度上抵消投资对经济的拉动作用。 以往的大规模刺激计划，股市和商品会涨，债会跌。而这次拜登的超大规模基建计划，市场却不买账了。 但对于汽车市场，起码有两点是能够肯定的：一是对大宗商品的价格形成支撑，汽车企业的成本难以下降；二是对清洁能源是利好，新能源汽车相关产业能沾点光。（文/《汽车人》张恒）【版权声明】本文系《汽车人》独家原创稿件，版权为《汽车人》所有。