财报季不赚钱却深受投资人追捧的公司，到底是靠什么活下去的

　　致敬克里姆特《吻》 简七插画师 豆
　　Hi，我是简七。
　　昨天瑞幸咖啡又上了热搜。中美证监会「联手」调查，一旦造假坐实，瑞幸恐怕就彻底凉了。
　　瑞幸的估值，从1月份的130亿美元，跌到了现今的11亿美元，缩水了90%以上。而根据已经披露的财务数据，瑞幸累计亏损高达35亿人民币。
　　有小伙伴问我，这些不赚钱的公司是怎么活下来的？都是靠讲故事「骗人」吗？为什么还有那么多投资人追捧？
　　很好奇，能不能再写篇文章讲一讲。
　　财务造假，没有想象中轻易
　　首先，不要因为被负面新闻刷屏，就产生上市公司财务数据都不可信的错觉。
　　目前，中国A股上市公司有3700多家。根据证监会前几天披露的数据，2019年因为财务造假行为被立案调查的公司有22家，比例不足0.6%。
　　我们可以通过财报中的「审计意见」，作为判断财报真假最基本的参考标准。如果你看到「标准无保留意见」这几个字，代表会计师认为这份财报的质量合格。
　　有人可能会说：财报合格也不代表一定没问题，审计师可能会和上市公司串通啊。现实中这个比例非常低，因为作为独立的第三方审计机构，这样做无疑彻底断送自己的职业生涯。
　　此次「瑞幸自曝造假」的起点，也正是安永会计师事务所在审计年报时，发现了问题。
　　赚钱的公司 VS 有钱的公司
　　不谈造假的极端案例，我们来看一个财报真实、一直不怎么赚钱，却又受到投资者追捧的案例。
　　常年亏损/微利的亚马逊，目前市值已经超过1.2万亿美金。
　　创始人贝索斯有一段非常有名的话：「如果非要让我们在公司财务报表的美观（利润）和最大化未来现金流之间选择的话，我们选择后者。」
　　首先简单解释一下，现金流和利润的区别。
　　简七包子铺每年收入10万，各项成本费用6万，那么利润就是4万，但到了年底，包子铺的账上却没钱了。
　　有很多原因都会导致账面上的利润和手里现金的差异，比如：
　　客户赊账1万，虽然先记为了收入，但实际明年才给钱（应收账款）5万买机器，实打实花出去5万块，但本年只算了1万的费用（固定资产折旧）
　　你会发现，那些表面看起来赚钱的公司，一年忙到头，手里的现金可能并没有变多，甚至可能还减少了。
　　如果一家公司的净现金流是负数，就意味着它正在消耗自己原有的现金储备。也就是说，它的输血速度比流血速度慢。这是一个需要特别警惕的「风险提示」。
　　当下赚钱，还是未来赚钱
　　贝索斯特别看重公司的自由现金流，他认为，这个数字才是一家公司的核心能力。它代表你有多少钱能够对未来投资，从而决定了企业的长期价值。
　　*一家企业的自由现金流 =「经营活动现金流量净额」-「资本支出」，它代表的是这家公司可以自由支配的现金。你可以在上市公司财报中的现金流量表里，找到相关数据。
　　换句话说，「赚钱能力」不简单等同于当下有利润，还需要看企业是否具备长期生存的能力。
　　贝索斯在2004年的股东信里，举了一个很有趣的例子。假如你发明了一台瞬间移动的机器，造价1.6亿，寿命4年。那么，每年机器的折旧费用是4千万（1.6亿÷4年）。
　　这台机器每年能带来1亿收入，相关运营成本5千万，减去机器折旧，每年净利润是1千万。如此看来，这是个利润率10%、客户会越来越多的好生意，谁会不想瞬间移动呢。
　　不过，为了实现第二年100%的增长，你就需要再花1.6亿多造一台机器。简单算一算，就会发现，虽然第二年的利润表非常漂亮：
　　收入2亿，利润2千万，增长率100%。
　　但自由现金流却始终是负数：第一年，-1.1亿第二年，-0.6亿【基本公式】：
　　自由现金流 =经营活动现金流量净额-资本支出
　　利润=收入-运营成本-折旧
　　利润+折旧=收入-运营成本
　　经营活动现金流净额=利润+折旧=收入-运营成本【自由现金流计算过程】：
　　自由现金流 =利润+折旧-资本支出=0.1+0.4-1.6=-1.1
　　or 自由现金流 =收入-运营成本-资本支出=1-0.5-1.6=-1.1
　　（第二年同理）
　　进一步推演，这家公司越追求高增长，自由现金流的缺口会越大。
　　如果我们只关注利润表，会觉得这个业务前景一片光明；但如果我们看看企业的自由现金流，会发现这个业务，存在缺陷。如果不去努力提升运营效率，很快会陷入现金流断裂、无法继续经营的困境。
　　由此，贝索斯说，眼光敏锐的投资者不要只重视利润报表，也要足够关注现金流报表。
　　顺便多说一句，这与股神巴菲特的看法不谋而合。
　　巴菲特认为，如果一家企业在运营过程中可以产生充沛的自由现金流，不用靠投资者后续投入，也不用靠负债经营，就可以实现稳定发展，才是真正值得投资的好企业。
　　所以，巴菲特一直非常看重企业的自由现金流，他认为自由现金流才是一家企业真实的价值。
　　如果你认为一家企业未来的现金流折现到现在值100块，那么自然愿意在当下，花20块买入它。
　　回到我们最开始的问题，「不赚钱」的公司，到底为什么会有人愿意投资，是因为大家对企业的未来，有一个较为光明的预期。
　　打造个人的现金流量表
　　常常觉得，投资思维应用在我们的生活和工作上，是很有价值的事。
　　利润和现金流，共同反映了企业的经营健康状况，如果我们把自己看作一家公司，这个思路同样值得参考。
　　资产负债表代表的是我们当前的硬实力，比如学历、家庭背景、职场经历、人脉...利润表则是，我们能够多大程度地，把上述「资本」利用起来，产生效益；
　　而现金流量表，则是我们的生存能力、不断向前走的活力和执行力。
　　我们当然要关注当下的「利润」，但也要留心，不要被利润所左右。这会让你沉迷在短期的好处里，忽略长期的发展。
　　比如，身边不乏一些为了加薪频繁跳槽换工作的人，title越来越高大上，能力却空心化，并没有培养自己的长期竞争力，最后被打回原形。
　　我们可以时不时地停下来，做个自我检视：和起点相比，我们出发了多久，走了多远的路？我们是在追求当下的利益，还是长远的价值？我们有没有为未来持续投入？
　　短期「不赚钱」不见得都是坏事，放眼长久，才有可能「赚大钱」。
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