马仁奇峰一座4A级景区的梦幻上市之路

　　【品橙旅游】7日，长城影视（002071.SZ）结束了其在深交所长达7年的（借壳）上市之路，正式告别A股。
　　四年前，当时在新三板上一时风光无两的马仁奇峰4A级旅游景区，被长城影视收购；四年后，马仁奇峰景区在超额完成对赌业绩后，却陪同长城影视黯然退市。
　　然而，对长城影视，尤其是马仁奇峰在内的资产而言，并不意味着结束。按照证监会的相关规定，从A股被动退市的上市公司，将进入股转系统进行交易。如此一来，本来弯道超车的马仁奇峰，在兜兜转转后竟然又回到了新三板。
　　高光时刻，始于新三板
　　2016年1月，安徽马仁奇峰文化旅游股份有限公司正式登陆新三板。此时，马仁奇峰景区经过十余年的发展，在华东区域已经有相当名气。其中，2006年12月，马仁奇峰景区被安徽省旅游局评为国家AAAA级旅游区；2007年12月，马仁奇峰景区被国家林业局评为国家级森林公园；2014年，马仁奇峰景区被评为第七批国家地质公园。一系列殊荣在身的马仁奇峰景区，也因此有了＂皖南张家界、江滨小黄山＂的美誉。
　　2014-2016年间，马仁奇峰营收分别为1,538.61万元、1,541.64万元和1,732.41万元，净利润（扣非）分别为-832.76万元、-726.29万元和-1,085.83万元。显然，如何尽快摆脱亏损的局面，成为摆在马仁奇峰景区面前的当务之急。马仁奇峰进入资本市场的目的是明确的，既要提升知名度，更要获得资本。此时，马仁奇峰的控股股东为芜湖红花山投资集团有限公司（以下简称＂红花山集团＂），实控人为俞云峰、俞乃平父子。
　　显然，马仁奇峰已经认识到自身产品竞争力方面的不足，在此期间，包括观光索道、绝壁天梯玻璃栈道、飞龙在天玻璃桥等项目已陆续开工建设，以此提升客源的吸引力和竞争力。
　　此时的马仁奇峰是幸运的。2016年1月，中惠旅（834260.OC）向马仁奇峰伸出了援助之手。中惠旅拟以1元/股的价格，认购马仁奇峰1,000万股，认购完成后，将持有马仁奇峰16.13%的股份，成为第二大股东。该款项将全部用于景区内索道、玻璃栈道的建设。但在一个多月的协商后，中惠旅因自身原因放弃了这笔投资。虽然，马仁奇峰与中惠旅没有在投资方面达成共识，但在景区运营管理和和销售方面却达成了一致意见。
　　随着玻璃栈道等产品的推出，2017年第一季度，马仁奇峰实现营收1,170.39万元，同比增长289.26%；净利润444.95万元，同比增长275.13%。这是马仁奇峰首次实现阶段性盈利。同年上半年，马仁奇峰实现营收2,994.63万元，这一数值几乎是2016年营收的两倍；净利润更是达到1,345.38万元。同期，累计接待游客33万人次，同比增长450%。
　　随着马仁奇峰逐步扭亏为盈，其也迎来了高光时刻。继中惠旅之后，长城影视向马仁奇峰抛来了资本的橄榄枝。
　　弯道超车，A股上市
　　2017年9月，长城影视以1.68亿元的价格收购红花山集团持有的马仁奇峰64.5%的股份，收购完成后，红花山集团对马仁奇峰的持股比例将下降为32.5%，长城影视成为马仁奇峰的控股股东。此外，双方签署2017-2020年四年净利润分别不低于2,600万元、2,912万元、3,261万元、3,653万元，合计12,426万元的业绩承诺。
　　根据长城影视披露的2017-2020年报告显示，马仁奇峰分别实现净利润为2,853.61万元、7,172.46万元、3,628.08万元和307.37万元，完成率分别为109.75%、229.94%、111.26%和8.41%，合计润14,230.80万元。显然这一数值，高于双方约定的业绩承诺。
　　一个原本连续亏损的4A级旅游景区，能在被收购的四年间，连续实现盈利，较大程度上归功于其在此期间打造的玻璃栈道等体验项目，助力其获得巨大的客源流量。经过两年运营的玻璃栈道等项目，随着游客对项目新鲜和好奇度的下降以及周边景区对相关竞品的增加，在2019年逐渐进入下滑阶段。因此，一定程度上使得马仁奇峰2019年的净利润和营收出现回落。
　　当初，长城影视收购马仁奇峰很大程度上是看中景区的旅游资源，意图借此将其在行业内积累的IP等资源放到景区中，模仿诸暨创意园模式，继续开发成＂影视拍摄基地+文化旅游＂的运作模式。随着，诸暨影视城的甩卖被安排上日程，也给长城影视想借助马仁奇峰打造＂全内容+全产业链＂的战略构想，带来了未知。
　　不可否认的是，正是因为马仁奇峰的存在，才又逐渐支撑起长城影视实景娱乐甚至是某些年份营收的半壁江山。即便如此，也难敌长城影视亏损的现实。
　　借助并购，弯道超车，实现A股上市的马仁奇峰，在四年间比较出色地完成了与长城影视的业绩承诺，红花山集团也得以套现数亿现金。作为交易主角的马仁奇峰在这四年间，获得金主何种程度的真金白银，当初这笔中等偏低估值的交易，如今再看，到底是值还是不值？
　　梦醒时分，终归新三板
　　2021年3月12日，长城影视因连续二十个交易日（2020年12月31日至2021年1月28日）的每日股票收盘价均低于1元，从而触及《深圳证券交易所股票上市规则（2020 年修订）》第14.2.1条规定的股票终止上市情形。根据深交所相关规定，决定终止长城影视上市，并自3月22日起进入退市整理期。
　　自2018年以来，长城影视已经连续三年亏损。同时，截至2020年年末，长城影视有10.57亿元债务本息逾期未归还，期间涉及多起诉讼，数十个银行账户以及部分子公司股权被冻结。此外，2020年4月，长城影视因涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对其进行立案调查。至今，长城影视尚未收到证监会就上述立案调查事项的结论性意见或决定。
　　长城影视从A股的退市，并不意味着其股票不再进行交易。根据相关规定，从A股退市后，长城影视的股票将在股转系统进行转让。
　　这对马仁奇峰而言，或许是个意外＂惊喜＂。2016年1月，马仁奇峰登陆新三板；2017年12月，因长城影视的收购，马仁奇峰从新三板主动摘牌，借机实现A股上市；2021年，马仁奇峰又因长城影视从A股退市，从A股回到新三板。
　　四年前，马仁奇峰结束了在新三板上的故事。四年后，马仁奇峰即将回到新三板，与以往不同的是，此番回归的马仁奇峰不再是主角，甚至连配角都难说。对马仁奇峰而言，如何演绎自己的角色，何去何从，无疑又将面临一番新的选择！（中博文旅 梁国庆）