激光赛道高成长，国产替代空间广阔

　　激光是一种特殊的光，有光的特性，只不过比普通光颜色更纯，能量更大一些。激光的波长和普通光的波长一样，从红外线到紫外线，都有激光的存在。波长大约是几千纳米以下的量级，越往紫外光区靠拢的激光波长越短，可以到几百纳米甚至更小。
　　激光的产生不神秘，就是把光摄入一个由两面反射镜组成的装置里，随着光束的来回反射，光在装置里不断加强，波长也变得单一，最后从一个小孔出来，就是我们日常见到的激光了。激光的强度跟能量源的功率和发射出来的光斑面积分别成正比和反比。
　　与传统加工方式相比，激光加工具有非接触加工、高能量密度、光束可精细调节的特点。加工精度与加工效率都比较高。激光器是现代激光加工系统核心组件，占激光设备成本30%-40%。以激光焊接设备为例，激光焊接机由激光器和焊接头组成，工作台由移动平台和运动控制系统组成。加载自动化系统软件后组成自动化成套设备。
　　激光切割与传统切割对比
　　激光焊接与传统焊接对比
　　典型激光设备样式
　　激光器处于整个激光产业链的中游，上、下游分别为元器件、激光设备。终端市场包括汽车、3C、通讯等领域。
　　2020年，全球激光器市场规模为162亿美元，2013-2020年，全球激光器行业收入年复合增速为8.8%。
　　2015年，我国激光器市场规模28亿美元，占全球市场规模的约29%，成为全球最大激光器市场。
　　激光器生产位于激光产业链的中游
　　一、材料加工及通讯领域是激光器主要应用市场
　　2019年，全球激光器应用领域中：
　　1、材料加工及光刻市场规模65.3亿美元，占比44.3%。
　　2、通讯及存储市场规模39.5亿美元，占比26.8%。
　　2019年，全球工业激光器销售收入为51.5亿美元，2014-2019年期间年复合增长率14.4%。
　　工业激光器可分为光纤激光器、固体激光器、气体激光器、半导体激光器等。
　　光纤激光器是使用掺稀土类的光纤作为介质的激光器，典型的光纤激光器主要由光学系统、电源系统、控制系统和机械结构四个部分组成。
　　主要激光器分类
　　典型光纤激光器光学系统
　　按激光的工作模式，光纤激光器可主要分为脉冲光纤激光器和连续光纤激光器。
　　按输出激光功率大小可分为低功率段（100W以下）、中功率段（100W-15kW）、高功率段（15kW以上）
　　光纤激光器高效率、多用途、低维护成本的特点受到下游客户的青睐，在工业应用领域逐步成为主流。
　　二氧化碳激光器需整体固定在机床，柔性化程度低，维护费用高
　　光纤激光器激光头可以随机床做多维运动，柔性化程度高，维护费用低
　　全球光纤激光器市场规模在2013年是8.4亿美元，2019年已达到27.4亿美元，年复合增长率21.8%。
　　全球光纤激光器市场份额占工业激光器比重从2013年的33.8%提升至2019年的53.3%，成为市场最大激光器品种。
　　2014-2020年我国光纤激光器市场规模复合增速达22%，2020年达到了94.2亿。
　　目前，光纤激光器在我国工业激光器中的市场规模占比60%左右。
　　在中国光纤激光器市场，低功率光纤激光器（100W以下）基本完成进口替代。
　　2019年国产低功率激光器市场占有率高达99%。
　　高功率光纤激光器（1.5kW以上），2019年国产化率达到了55.6%。
　　2019年，3-6kW超高功率激光器国产出货量3000台，相比上年的700台，增长4倍以上，6kW以上产品国产出货量800台，较上年增加500台。
　　中国100-1500W光纤激光器销量情况
　　中国1500W以上光纤激光器销量情况
　　国产及进口激光器价格对比
　　二、光纤激光器竞争格局
　　全球光纤激光器市场，美国IPG一家独大，2019年，市占率约46.8%。中国相关企业有锐科激光、创鑫激光、杰普特等。2019年，锐科激光全球市占率10.3%，排名第二。
　　2018年到2020年，国内光纤激光器市场，IPG份额从从52.6%下滑到34.6%。而国产龙头锐科激光，市占率从上年度16.9%上升到24.4%。
　　2020年，IPG营收12亿美元，同比降8.7%，锐科激光营收23.2亿，同比增15.3%，杰普特营收8.5亿，同比增50.4%。
　　2016-2020年期间，锐科激光收入年复合增长率49.2%，同期IPG增长率为5.9%，杰普特增长率为27.3%。
　　锐科激光与IPG的收入之比从2014年的0.5%逐步提升到2020年的29.7%，与全球龙头的差距逐步缩小，目前已成为国内光纤激光器行业龙头。
　　锐科激光核心零部件逐步实现自制，叠加高端产品销售占比提升，毛利率自2014年的18.08%提升至2018的45.32%，与IPG差距仅9.50%。
　　而锐科激光的净利率自2014年的5.8%快速提升至2017年的29.4%，首次超过IPG成为行业第一，并一直保持至今。
　　2018年开始，国内光纤激光器市场掀起价格战。与此同时，下游行业如消费电子、汽车等需求放缓，这对行业内厂商的利润率都造成了很大的影响。
　　随着价格战的趋缓，锐科激光在2021年1季度率先走出低谷，毛利率由上年度的29.1%恢复到36%，净利率由上年度的13.5%恢复到20.3%，反弹幅度业内第一。
　　三、锐科激光分析
　　锐科激光2007年成立于武汉，是国内第一家专门从事光纤激光器及核心器件研发并实现规模化生产的企业。
　　先后研制出我国第一台100W、1kW、4kW、6kW和10kW连续光纤激光器产品并形成批量化生产。公司是除IPG外全球第二家掌握10kW激光器技术的企业。
　　公司实际控制人为国资委旗下的中国航天科工集团，国企平台有利公司股权稳定及长期发展，并可在未来开拓军工业务。
　　公司拥有一支专业优秀的技术领导团队。闫大鹏、李成及卢昆忠三位高管是核心技术领导人员，均是国家＂千人计划＂光纤激光器领域的专家。
　　公司主要产品
　　公司股权结构
　　2015年到2020年，公司激光器年销量从7957台增长到7.52万台，复合增速57%。客户数量从2015年的367家增加至2020年的1600多家，期间年复合增速34%以上。
　　2020年，公司营收23.2亿，同比增15.3%。其中，连续光纤激光器销售收入17.6亿，收入占比76%。毛利率32.8%。脉冲光纤激光器销售收入3.4亿，收入占比15%。合计占营收比重达到了90.4%，毛利率12.4%。
　　2020年，公司万瓦级激光器累计销售超800台，同比增长543%。焊接激光器销售台数同比增长152%，清洗激光器出货量增长148%。
　　2020年，公司研发投入1.7亿，同比提升47%。研发投入占营收比重达到7.5%，创近年新高。
　　2020年研发人员数量425人，相比2018年的208人，数量已经翻倍，研发人员占员工总人数比重16.8%，近三年新高。
　　2020年，公司营收23.2亿，净利润3亿，同比分别增15.3%和降9%，但拆分到季度，我们能看到公司生产经营已经逐步从疫情中恢复过来。
　　2021年，第一季度公司毛利率36%，营收5.8亿，同比增331%，相比2019年第一季度增46%。
　　2021年，第一季度公司净利润1.1亿，同比增902%，相比2019年第一季度增10%。
　　公司营收及增速
　　公司归母净利润及增速
　　四、未来看点
　　（1）成本优势
　　在成本构成中，锐科激光产品成本结构中材料、人工、费用占比分别为84%、7%、9%。而同期IPG三项细分成本占比分别为45%-52%、29%-36%、19%。
　　凭借人工成本等优势，锐科连续光纤激光器每瓦成本已经低于IPG，未来随着公司上游元件自给率提升、锐科的成本优势有望进一步扩大。
　　目前，公司正在研究单端泵浦取代双端泵浦+单模取代多模的技术路径，据研究，该路径可使光纤激光器材料成本再降低约26%。
　　IPG成本结构中人工占比超过30%
　　同功率连续光纤激光器，锐科每瓦成本低于IPG
　　（2）收购
　　2019年，公司收购国神光电，进军超快激光领域
　　2018年，全球超快激光市场规模达13.7亿美元，同比增长44%，预计在2020年超过15亿美元。
　　中国超快激光器市场规模预计2020年超7.7亿美元，在全球市场中占比超50%。
　　国神光电成立于2011年，产品已进入全球前三大LED芯片制造企业及苹果公司代工厂。
　　2019年，国神光电营收同比增长48.49%，达到2903万。