锂行业专题报告锂项目最新进展梳理，短期增量有限，供应压力尚存

　　（报告出品方作者：平安证券，陈骁、陈潇榕、马书蕾）一、全球重点锂项目最新进展梳理
　　受到国内外矿权和采矿政策收紧、开发环境限制、劳工问题、资本开支大和设备技术不成熟等多重因素干扰，锂资源计划产能和实际释放产量间可能有较大差异，项目建设进度、放量时点和计划也存在偏差，基于锂资源供应较大的不确定性，实时跟踪全球重要锂项目对判断供需平衡点至关重要。因此，我们梳理了全球主要矿企三季度披露的锂项目最新进展，提供全球锂资源季度供应表。
　　1。1海外核心锂项目进展：多数按计划进行，整体供应量环比小幅上调
　　1。1。12022Q3环比减产的项目：Cattlin、Marion锂矿环减29。1和15。6，Olaroz盐湖环减4。5
　　在产锂矿环比减产项目：澳洲MtMarion锂辉石矿（MRL和赣锋分别持股50）：22Q3锂精矿产量10。8万吨，环比下降15。6，其中24。9是高品位精矿产品，较去年同期47。9下降明显；精矿发货量11。1万吨，环比下降22，产销量下降主要受疫情和设备检修等因素影响，扩产项目暂时性停工（原计划明年产能扩至90万吨，现相关工厂关闭）。按MRL口径（51权益），全年指引为30至33万吨，故Marion锂精矿的合计年产量指引仍在58。864。7万吨，公司预计其中40为高品位精矿。澳洲MtCattlin锂辉石矿（Allkem持股100）：22Q3锂精矿产量17606公吨，环比下降29。1，同比下降74。1，生产精矿的氧化锂品位为5。3；出货量21215公吨，环比下降43。9，同比下降76。3，销售精矿的氧化锂品位为5。4；平均生产成本为796美元公吨（FOB，不含营销费和资源税），环比0。9，同比126。8；平均售价为5028美元公吨（CIF），环比0。7，同比545。4。实现销售收入1。067亿美元，毛利率达80。今年8月底，西澳大利亚州持续的劳动力和设备短缺导致2NW矿预开采推迟，加上暂时不利的细粒矿化，2023财年Cattlin锂辉石精矿的预测产量被修正为1415万吨（22Q2对2023财年（22Q323Q2）Cattlin锂精矿的预测产量为1617万吨）。
　　在产盐湖环比减产项目：阿根廷Olaroz盐湖（Allkem持股66。5，TTC持股25）：22Q3碳酸锂产量达3289吨，环比4。5，同比17，43为电池级产品；销量达3721吨，销售均价43237美元吨（FOB），实现销售收入1。5亿美元，毛利率高达89。Allkem对Olaroz盐湖2022财年的产量指引为12863吨。
　　1。1。22022Q3环比增产项目：Greenbushes和Pilgangoora锂矿环增6。9和15。6，AtacamaSQM盐湖环增22。35
　　在产锂矿增产项目：澳洲pilgangoora锂辉石矿（Pilbara持股100）：22Q3锂精矿产量14。7万吨，环比增加15。6，同比增加71。5；精矿销量13。8万吨，环比4。Pilgangoora产销量增加，但产品等级已开始下降，22Q3提供的精矿品位在5。3左右。新建项目进展：P680投资约1。03亿美元，计划将pilgangoora产能从38万吨年提升至48万吨年，项目进展顺利，预计2023Q3投产；P1000投资约1。94亿美元，目标年产能100万吨锂精矿，公司有望在本季度将FID推向董事会。澳洲Greenbushes锂辉石矿（天齐控股，ALB持股49，IGO间接持股25）：季度产量创纪录，22Q3产量达36。1万吨，同比增加34。9，环比增加6。9；销量达33。8万吨，环比下降4。8；单位现金成本253澳元吨，加上权益金的单位COGS为660澳元吨；单位售价从1770美元吨FOB调整为4187美元吨FOB。展望：IGO预计下一季度Greenbushes的锂精矿产量和现金成本将与2022Q3一致，全年精矿产量指引135145万吨。
　　在产盐湖增产项目：智利Atacama盐湖（SQM）：22Q3实现销量4。16万吨，同比增加89。09，环比增加22。35，均价超5。6万美元吨（22Q2为5。4万美元吨），实现销售收入23。35亿美元，同增11。6倍，实现毛利14。31亿美元，同增16。5倍。SQM今年19月累计实现锂盐销量11。38万吨，营收56。29亿美元，同增10。6倍。同时，SQM进一步上调2022年全年锂盐销量指引，由二季报中提及的全年指引超14。5万吨上调至超15万吨，并且2022年销量均已订购完，即22Q4将销售3。62万吨以上锂盐产品。
　　1。1。3按计划正常扩建的项目：Mibra、Tanco、Bikita锂矿，MinaFenix盐湖
　　在产锂矿扩建项目进展：巴西Mibra锂辉石矿（AMG持股100）：现有锂精矿在产产能9万吨年，计划2023年下半年产能扩至13万吨年，23Q1完成调试，23Q2开始试运行，项目按计划正常进行。加拿大Tanco锂辉石矿（中矿资源持股100）：新增6万吨年矿石采选产线改扩建于今年三季度完成（所用矿石的氧化锂平均品位为3。146），锂矿石产能从原有的12万吨年增至18万吨年，后续将逐渐投入到公司的冶炼端使用。津巴布韦Bitika锂矿（中矿资源持股100）：现有产能透锂长石精矿9万吨（氧化锂品位4。3），计划2023年再扩产9万吨年透锂长石精矿，同时新增投产锂辉石精矿30万吨（氧化锂品位5。5），锂云母精矿9万吨（氧化锂品位2。5）。据中矿资源最新披露，矿山规划的200万ta建设工程和120万ta改扩建工程均进展顺利，2023年底前可正常投产。
　　在产盐湖锂扩建项目进展：阿根廷MinaFenix盐湖（Livent控股）：一阶段2500吨年碳酸锂已投产，二阶段计划新增5。25万吨年碳酸锂产能。根据Livent最新季度报告，公司预计2023Q1将完成阿根廷一期1万吨年碳酸锂产能扩建，2023年底阿根廷二期新增1万吨年碳酸锂项目建成；同时，公司在北美的工厂于22Q3扩建完成，新增氢氧化锂产能0。5万吨，计划在中国浙江省新建一个1。5万吨年的氢氧化锂工厂，考虑新增项目爬坡期，预计2023年新增氢氧化锂产量6000吨。
　　1。1。4延期投产的扩建项目：Olaroz、SDLA盐湖，撒比星锂矿
　　阿根廷Olaroz二期项目将延迟投产：二期规划工业级碳酸锂产能2。5万吨年（苛化生产1万吨氢氧化锂），截至目前的完成率已达93，但由于最近关键管道和电气设备、能源等受限，项目将延迟交付，预计23Q2投产（此前预计2022年12月投产），据评估，生产延误将造成总资本支出增加约12，达到4。25亿美元。阿根廷安赫莱斯盐湖（SDLA，西藏珠峰持股54）：安赫莱斯盐湖提锂年产5万吨碳酸锂项目（计划在2023年第一季度内建成2。5万吨年产能）于2021年11月宣布开工，该项目因环评未获批，一期一万吨产能的吸附设备被放在智利港口，建设仍未开始，由于环评批复过程漫长，我们预计项目还将被不断延迟。同时，11月中旬，西藏珠峰和中电建国际因双方未能就融资方案达成确认意见，签署了《关于阿根廷锂钾有限公司年产5万吨碳酸锂盐湖提锂建设项目矿建设计、采购和施工（EPC）框架协议书之终止协议》。津巴布韦的撒比星锂辉石矿（盛新锂能控股51）：初步规划年产锂精矿20万吨左右，目前正在积极建设中，但受疫情及物流运输影响，进度可能会略有延迟，原计划是在2022年底建成投产，我们预计项目可能要延迟到23Q1开始放量。
　　1。1。5按计划正常重启的项目：澳洲Wodgina、Ngungaju、BaldHill锂矿，加拿大NAL锂矿
　　澳洲Wodgina锂辉石矿（ALB和MRL各持股50）：第一条产线（产能25万吨年Li2O6精矿）于2022年5月正式复投产，22Q2产出2万吨锂精矿；7月份，2号产线也开始生产（产能同1号），22Q3锂精矿产量达6。4万吨，环比221，发运量6。6万吨，环比199；3号产线（产能同1号）计划2022年12月投产，具体视需求而定。此外，ALB通过Kemerton工厂转化了7000吨Wodgina锂精矿，首次产出931吨氢氧化锂，将在2023年第二季度出售。Wodgina2023年精矿销量指引：3842万吨（按照MRL披露的23年产量指引2计算得）。澳洲Ngungaju锂辉石矿（Pilbara持股100，原Altura旗下项目）：21Q2Pilbara董事会通过NgungajuPlant重启规划，22Q3售出首批锂原矿4。5万吨，但选矿厂未建设完毕，精矿产能仍无法释放，暂时以原矿销售，售价495美元吨（CIF中国），产品的氧化锂品位1。2左右，回收率处于60中位数水平。整体来说，项目进展顺利，符合预期。计划将在2022财年12月重新开始精矿运营，产能规划1820万吨年（停产前单季度精矿产量均值约4。5万吨）。澳洲BaldHill锂辉石矿（Alita破产重组，Austroid收购进行中）：Alita公司7月中旬公告，已开始在BaldHill进行预处理，工厂大约需要6个月才能满负荷运转，通过预处理可得到氧化锂品位5以下的精矿。加拿大NorthAmericanLithium锂辉石矿（Sayona持股75，Piedmont持股25）：Sayona于今年10月宣布启动PFS，计划于2023Q1重新启动该项目的生产，截至10月采购完成98，许可审批完成96，新增的管理和员工也将投入工作中，Sayona的目标是生产220ktLi2O6的锂辉石精矿（30kt碳酸锂当量）。
　　此外，10月30日，美国能源部宣布了首批28亿美元的拨款，以支持美国国内电动汽车电池制造和矿物开采。共有20家公司获得资助，包括三家提锂企业。其中，ALB获得1。497亿美元，资金将用于重启并扩建SilverPeak盐湖及KingsMountain锂矿项目。这两个项目在2020年8月停产，其年产能在40005000吨。ALB称未来项目可以提供年产35万吨锂精矿，最终将转化为10万吨电池级锂产品。根据ALB22Q3公告披露，SilverPeak的新油井挖掘和扩建项目继续提前推进，KingsMountain矿山的可行性研究取得积极进展。
　　1。1。6按计划新建的绿地项目：Finniss、GrotadoCirilo、JamesBay等锂矿，Cauchari、Rincon、SaldeVida盐湖
　　新建锂矿项目进展：澳洲Finniss锂辉石矿（CoreLithium持股100）：有望成为2022年唯一投产的绿地锂矿。根据CoreLithium2022年8月发布的文稿，Finniss锂矿于2021年9月完成FID（最终投资决策）；2022年9月15日，首次开采出锂辉石原矿；10月3日，Finniss首批1。5万吨锂辉石原矿成功通过BMEX拍卖，该批原矿平均氧化锂品位1。4，售价951美元吨（CIF），将于2022Q4于达尔文港发货；按计划将在2023H1实现精矿的商业化生产，年产量指引为17。519。7万吨锂精矿。
　　此外，10月27日，CoreLithium发布声明宣布，公司与特斯拉就采购Finniss锂矿所签订的承购条款协议已经于当地时间10月26日过期，双方未能敲定最终协议。根据双方此前在3月签订的意向协议，CoreLithium本计划在未来四年里参照市场价格向特斯拉提供最多11万吨的锂精矿。
　　巴西GrotadoCirilo锂辉石矿（SigmaLithium持股100）：项目处于在建阶段，按计划正常进行，已完成矿山预剥离，并于2022年11月开始采矿，一期27万吨年锂精矿（5。5Li2O）的矿石破碎工厂拟于2022年底试运行，2023年4月实现商业化生产，23Q2之前实现收入。此外，Sigma拟将该项目的二期（26。1万吨年锂精矿）和三期合并，合并后年产能为49。8万吨精矿，计划2024年投产，届时目标年产量将提高近三倍，产能达到76。8万吨锂精矿，约10万吨LCE。加拿大JamesBay锂辉石矿（Allkem控股）：计划通过一个主要利用水力发电的选矿厂，在19年的项目寿命中生产约32万吨年的锂精矿。目标是在2023Q1开始施工，并在2024年上半年后期试运行。22Q3，该项目配套所需输电线和变电站已由魁北克水电公司建成，同时JamesBay选矿厂获得施工许可，初步现场工程已展开，详细工程和采购活动将跟进。
　　西澳中部大型绿地锂辉石矿KathleenValley（LiontownResources控股）：项目按计划进行，有望在2023年底建设完成，2024Q2投产第一批锂精矿（达产后前五年年产能51。1万吨）。2022年10月3日，项目获批400万吨年采矿产能建设；截至22Q3，项目完成23的招标工作，与LycopodiumMinerals签署EPCM合同，与ZenithEnergy签署电力供应合同。
　　新建盐湖锂项目最新进展：阿根廷在建的CauchariOlaroz盐湖（赣锋锂业持股46。7、LAC持股44。8）：项目处于在建阶段，今年8月调试，预计22年底23年H1产能逐步释放，一期建成产能4万吨年LCE。LAC三季报披露最新进程，项目建设继续朝着计划发展，加工厂的关键区域已于2022Q3末开始调试，公司预计将在2022年底前后提供关于增产计划的更新和指导。阿根廷在建的Rincon盐湖（RioTinto控股）：一期2000吨碳酸锂完成了97的开发工作（设计、施工和调试），试运行工作完成81，成功生产一次锂产品，碳酸锂稳定生产计划在下个季度进行，二期10000吨碳酸锂提交了环评。阿根廷PastosGrandes盐湖（LAC控股）：项目按计划推进，最终的建设决定预计将在2023年下半年公布。此外，11月9日，西藏珠峰宣布将向阿根廷两大盐湖提锂项目投资22亿美元，公司计划在阿根廷SalardeDiablillos盐湖项目上投资7亿美元，预计明年可实现5万吨电池级碳酸锂的年产能；2024年在SalardeArizaro盐湖另外投资15亿美元设厂，预计达产后将年产5万到10万吨的电池级碳酸锂产品。
　　阿根廷SaldeVida盐湖（Allkem控股）：通过在SalardelHombreMuerto工厂的蒸发和加工操作，生产4。5万吨年的电池级碳酸锂。开发分两个阶段进行，一阶段目标是年产1。5万吨LCE，二阶段目标是年产3万吨LCE。一期1。5万吨年电池级碳酸锂预计在CY23H2投产，二期3万吨将在一期投产后建设。
　　1。2国内主要锂项目进展：开发进程缓慢，暂无明显增量
　　1。2。1扩建中的主要锂矿项目进展：甲基卡鸳鸯坝项目尚未开始主体工程建设，李家沟已实现部分基建出矿
　　四川甲基卡134号锂辉石矿（融捷股份持股100）：目前采矿产能为105万吨年，选矿产能为45万吨年，公司根据选矿厂的生产能力开采原矿，折合精矿产能为78万吨。计划建设的鸳鸯坝250万吨年锂矿精选项目目前处于环评阶段，原计划23H1投产，目前尚未开始主体工程的建设。四川李家沟锂辉石矿（川能动力持股62。75，雅化持股37。25）：目前每天出矿600吨原矿，项目投产后日采选能力为4200吨，年采选能力105万吨，约18万吨锂精矿，优先供应雅化集团控股的国锂公司。截至22Q3，已实现部分基建出矿累计6万余吨，井巷工程完成率85，地表采选、尾矿库、生产辅助设施和生活设施等按计划正常推进，同时，公司将加大人力物力加快尾矿库的建设。
　　按计划正常推进：江西宜春化山瓷石矿（云母矿种，永兴材料持股70）：原有年选矿产能120万吨和控股子公司永诚锂业达产的50万吨（最高可达60万吨），目前永诚锂业新建年产180万吨选矿项目也开始投入使用，正处产能爬坡过程中。以生产单吨碳酸锂需120万吨锂云母原矿计算，待180万吨年选矿项目达产后，公司的锂矿总产能将可满足每年3万吨左右的碳酸锂生产。同时，永诚锂业实施的300万吨年锂矿石高效选矿与综合利用项目以及永兴新能源实施的矿石运输皮带廊项目，目前正在编制可研报告、进行产线设计。按计划正常推进：江西茜坑锂瓷石矿（云母矿种，江特电机持股80）：探转采工作正在积极推进中，计划新建300万吨年锂矿采选及年产2万吨锂盐项目。宜丰选矿厂的初步设计、安全设计已完成，目前已经取得规划指标，正在进行用地指标审批，未来将为茜坑300万吨项目提供配套设施。
　　1。2。2扩建中的主要盐湖锂项目进展：青海察尔汗按计划进行，西藏扎布耶延期
　　按计划正常进行：青海察尔汗盐湖：盐湖股份3万吨年盐湖碳酸锂和藏格矿业1万吨年LCE在产，新建的盐湖比亚迪合作项目3万吨年电池级碳酸锂中试进展顺利，已生产出合格碳酸锂产品，后续盐湖股份将与比亚迪共同加快推进该项目落地。
　　大概率将延迟的项目：西藏扎布耶盐湖（西藏矿业50。7、天齐锂业20、比亚迪18）延期至2023年底建成（原计划2023年7月底建成）：现有年产能1万吨碳酸锂，原计划二期电碳9600吨年、工碳2400吨年在2023年7月30日建成，2023年9月30日运行投产。11月11日，东华科技在互动平台上表示，公司在2021年9月底与西藏日喀则扎布耶锂业签订的碳酸锂项目EPC总承包合同约定的工期为669日历天，即于2023年7月底实现机械竣工，但是综合考虑本项目所配套的光热光伏项目进度等因素，目前预计机械竣工时间将延迟到2023年12月底，较原计划延期半年。
　　1。2。3新建盐湖锂项目进展：捌千错22年底投产，麻米错一期工程在建、拉果错产出首批中试品，罗布泊开工
　　西藏捌千错盐湖（锂源矿业（金圆股份控股51））：2022年8月25日，捌千错盐湖年产2000吨碳酸锂产品线全线打通，并顺利批量产出碳酸锂，二期60008000吨LCE产能预计于2022年底建成。西藏麻米错盐湖（藏格矿业控股）：截至目前，该项目《矿产资源开发利用方案》与《可行性研究报告》已通过评审。总规划年产碳酸锂10万吨，一期工程（2022年2024年）建设5万吨规模，待条件成熟后再投资兴建二期项目（预计2024年之后）增加到年产10万吨。西藏拉果错盐湖（紫金矿业控股）：11月10日，拉果错盐湖成功打通工艺流程，产出首批电池级单水氢氧化锂中试产品，为进一步验证工艺可行性提供了良好开端。项目计划一期产能2万吨年碳酸锂，二期建设投产后产能提升至5万吨碳酸锂。新疆罗布泊盐湖（国投罗钾控股）：2022年9月，国投罗钾5000吨碳酸锂项目正式开工。二、供应情况总结：边际增量小幅上调，整体供应压力未减
　　整体来说，2022年成熟澳洲锂矿和南美盐湖锂项目扩建增产提供了全球锂资源主要增量，根据各公司披露的最新进展，绝大部分项目均按计划正常进行，小部分项目供应做出调整，其中2个澳矿和1个南美盐湖增产，补充3个项目的预期供应量；2个澳矿减产，5个项目受劳动力和设备、能源短缺等影响而延期。综上，此次调整的项目中调增产量的有7个，调减产量的有8个，根据我们对全球锂项目产量的汇总，整体锂资源供应量调增幅度略大于调减幅度。
　　2。122Q3澳矿和南美盐湖供应量有所增加
　　当前，成熟澳矿和南美盐湖锂仍贡献全球超70的锂资源供应量。22Q3，在产澳矿格林布什、皮尔巴拉和南美Atacama盐湖增产带动锂资源环比和同比供应量有所抬升。在产澳矿最新季度产量总结：2022Q3，大型澳矿Greenbushes和Pilgangoora分别环比增产0。29万吨和0。25万吨LCE，环增6。9和15。6，同增34。9和71。5；Cattlin、Marion在22Q3分别环比减产0。08万吨和0。09万吨LCE（折合时考虑精矿品位变化），环减29。1和8。4，同减75。9和同减3。0；叠加Wodgina、Ngungaju复产和绿地矿Finniss新投产提供部分增量。综上，22Q3七大澳矿合计锂精矿产量达75。78万吨，折合LCE为8。5万吨，环增14。4，同增35。8；22Q1Q3澳洲锂精矿合计产量约21。8万吨LCE，同比增长26。0。南美在产项目中，最大盐湖Atacama增量明显，22Q3，AtacamaSQM锂盐销量达4。16万吨，环增22。4，同增89。1，同时上调全年指引至15万吨LCE（原规划14。5万吨LCE）；同时，OlarozAllkem碳酸锂产量达3289吨，同比17。
　　在产澳矿扩建增产和棕地澳矿复产是22Q1Q3全球锂资源主要增量来源。22Q1，Greenbushes尾矿库建成，新增精矿产能28万吨年；Pilgangoora的Pilgan工厂改良后，精矿产能从33万吨提升至3638万吨。22Q2，Wodgina1号产线复产，产出首批2万吨锂精矿。22Q3，Wodgina2号产线复产，共产出6。4万吨锂精矿；Ngungaju复产，售出首批锂原矿4。5万吨（Li2O1。2）；绿地澳矿Finniss投产，10月3日首批1。5万吨原矿成功拍卖，成为2022年唯一投产的绿地锂矿。
　　2。2前期大量开采导致成熟澳矿的锂精矿品位已明显下降
　　由于前期的大规模开采，成熟澳矿Pilgangoora、Cattlin和Marion均已出现生产的精矿品位明显下降的情况，折合6氧化锂品位的精矿供应实际增量不及预期。其中，2022年前三季度Pilgangoora精矿产量合计35。6万吨，但氧化锂平均品味降至5。3（此前的品位指引在5。76），折6的精矿产量实际约为32万吨，而今年Q1Pilgan工厂改扩建以来的理论产能为3638万吨年。Cattlin生产精矿品位呈现较为明显的环比下行趋势，从21Q1的5。8降至23Q3的5。3。今年8月底，西澳大利亚州持续的劳动力和设备短缺导致2NW矿预开采推迟，加上暂时不利的细粒矿化，Cattlin更是下调了2023财年精矿的预测产量至1415万吨（22Q2对预测为1617万吨）。Marion受疫情、设备检修和开采低品位过渡锂矿、扩产项目暂时性停工等因素影响，22Q3精矿产量环比下降15，其中24。9是高品位精矿产品，较22Q2仅7。1的高品位精矿占比有所上调，但较去年同期47。9的高品位精矿占比下降明显。根据MRL的销量指引，预计2022年Marion矿山产出精矿的全年发货量在58。864。7万吨，高品位精矿占比40。
　　2。3受能源短缺和设备不足影响，部分项目进程不及预期
　　受劳动力和设备、能源短缺等因素影响，部分项目无法按计划时间投产。特别是盐湖锂项目，受到盐湖流动和卤水蒸发影响，卤水锂库存下降和浓度降低的情况较多，因此环评周期长，且对技术和设备的要求更高，项目出现进程放缓和延期投产的概率较大，产能也极大可能不及预期。延期投产的盐湖锂项目：阿根廷Olaroz二期规划产能2。5万吨年因关键管道和电气设备、能源等受限，延迟至23Q2投产（此前预计2022年12月投产）；阿根廷SDLA原计划23Q1建成2。5万吨LCE年产能，但因环评未获批，一期一万吨产能的吸附设备被放在智利港口，建设仍未开始；我国的西藏扎布耶盐湖原计划二期电碳9600吨年、工碳2400吨年在2023年7月30日建成，2023年9月30日投产，目前因配套的光热光伏项目进度落后，预计将延期至2023年底建成。此外，盛新锂能控股51的津巴布韦撒比星项目规划年产锂精矿20万吨，受疫情及物流运输影响，原计划是在2022年底建成投产，预计要延迟到23Q1。
　　2。4预计23年主要海外增量集中于Q3释放
　　综合考虑成熟澳矿扩建、复产澳矿爬坡、非洲绿地矿新投产、南美盐湖项目等的供应增量和放量时间，我们判断23Q3或将迎来一波锂资源投产小高峰，但该阶段正处下游新能源汽车产销和储能装机旺季，因此整体供需仍将维持紧缺状态。2023年计划投产放量的主要锂矿项目：澳矿Pilgangoora的P680计划扩建精矿年产能10万吨，预计2023Q3投产；复产澳矿Wodgina第3号产线25万吨计划今年年底投产，3条产线合计75万吨产能将在明年不断爬坡；复产澳矿Ngungaju精矿产能19万吨预计将在2023年逐渐放量；22Q3新投产的绿地澳矿Finniss，按计划将在2023H1实现精矿的商业化生产，年产量指引为17。519。7万吨。此外，巴西Mibra锂矿增产项目目标是在2023H2满负荷运转，产能扩增5万吨年。非洲绿地矿Manono年产能70万吨精矿预计2023H2投产；非洲唯一在产矿Bikita预计2023年后扩产新增产能约42。5万吨（已折算成Li2O6锂精矿）。中国四川李家沟锂辉石矿计划2023年项目投产年采选能力105万吨，约18万吨锂精矿。青海察尔汗新建的盐湖比亚迪3万吨年电池级碳酸锂已生产出合格碳酸锂产品，预计明年产能释放。2023年计划投产的主要盐湖锂项目：南美AtacamaSQM计划在2023年将产能从现有的15万吨LCE扩至21万吨LCE；CauchariOlaroz预计22年底23年H1产能逐步释放，计划一期建成产能4万吨年LCE。三、供需结构预判：海外锂资源收紧，需求增势仍强劲，偏紧格局延续
　　3。1供应端：海外国家矿权政策收紧，锂资源供应压力再加大
　　今年以来，海外各国加速推进锂资源国有化，以美国、加拿大及墨西哥为代表的美洲国家相继通过限制原料流通、推动本土产业链一体化等政策以实现锂资源控制。短期来看，国内相应的锂资源公司受海外政策扰动相对较小，但长周期内海外锂产业政策扰动趋频，一定程度将加剧全球锂资源的竞争，加大锂电产业链上游供应压力。
　　具体来看，美国于8月中旬颁布《通胀削减法案》，规定享有消费补贴的电车电池关键矿物材料40需在美国或与美国签署自由贸易协定的国家生产加工。对上游锂资源的影响来看，美国与其自由贸易国家锂资源储量及产量在全球的占比超70，现有锂资源主要供应地澳大利亚和智利均和美国签有自由贸易协定，而我国当前的锂资源仍有较高的对外依存度，不存在出口美国的部分，因此该政策对资源端供应局势的影响较小。其次，对我国锂盐出口的影响来看，我国主要出口氢氧化锂产品，其中95以上出口至东亚各国，韩国和日本分别占55和40左右，对美国出口占比有限。电池环节来看，我国新能源产业链享有先发优势，供应链成熟，规模及成本优势突出，短期内难以被替代。但长期来看，海外政策推动下，部分海外国家锂电产业链将逐步完善，全球锂资源竞争或进一步加剧。
　　此外，南美锂三角国家欲协同制定锂矿价格，推动建立锂业OPEC的倡议，实际将锂资源上升到战略高度，锂资源重要性凸显，推高短期内锂价，加剧全球锂资源的竞争。南美锂三角国家掌握着全球最关键的盐湖锂资源，根据USGS数据，阿根廷、玻利维亚和智利合计占到2021年全球已探明锂资源量的56，未来还将有更多盐湖锂资源项目扩建和待开发，南美锂三角关于锂欧佩克的探讨旨在利用资源优势，通过控制上游供给来掌握锂资源定价权，进而分配到更多锂价高位带来的丰厚利润。这在一定程度上将加大全球对锂资源供给的担忧，进一步刺激企业对海外锂源的竞争。
　　3。2需求端：动力电池需求保持强劲增势，储能中标项目落地或将开启锂终端新增长极
　　新能源汽车热度不减，动力电池需求旺盛，锂资源供需紧俏依旧。今年5月以来，疫情影响逐渐减小，下游新能源汽车销量明显回暖，同比增速回到85140的区间；正值终端市场销售旺季，我国三元和磷酸铁锂动力电池产量在5月上调后，同比增速也维持在150以上。2023年新能源汽车补贴政策将正式退出，购置税减免政策延续，预计明年初的部分需求将提前至22Q4释放，明年全年的新能源汽车需求仍有一定的增长空间，需求强劲将支撑锂价高位运行。
　　我国电化学储能规模中标项目加速落地，或将开启锂终端需求新增量空间。据中国化学与物理电源行业协会储能分会统计，22Q2和22Q3我国电化学储能装机功率分别同比增加166和184，二季度发电侧集中式（yoy9。4倍，qoq7。3倍）和电网侧（yoy1。4倍，qoq0。9倍）的电化学储能装机规模显著提升；今年前三季度，储能市场持续高景气度，全国新增投运新型储能项目装机规模达963。7兆瓦，同比增加120，其中锂电池储能占到90以上。今年10月，国内储能中标规模高达14。65Gwh，接近前9个月合计水平（17。55Gwh），其中新型储能中标项目总规模近11Gwh，大规模中标项目或将在2023年逐步落地投运，需求增量兑现，预期储能锂电池产销增势将更为强劲，从而打开锂盐终端需求新增长极。
　　3。3预判2023年全球锂资源供需或维持短缺格局
　　结合全年供需变化来看，2023年全球锂资源仍维持紧缺，重点关注非洲manono绿地矿投产、澳矿皮尔巴拉P680项目建成、巴西Mibra和非洲Bikita扩建、南美盐湖AtacamaSQM扩建和CauchariOlaroz、SaldeVida新投产，及国内四川李家沟锂矿、江西宜春化山瓷石矿、青海察尔汗的盐湖比亚迪项目、捌千错盐湖逐渐投产放量带来的边际增量。2023年各季度锂供需情况受季节性影响及资源释放节奏变化有所波动，但总体仍处于短缺状态。同时供给端易受到海外地缘政治风险、设备短缺以及能源、环境等各方面因素干扰，因此项目进程和供给增量有较大可能不及预期，因此我们认为2023年供需格局总体依然偏紧，锂盐价格预计仍将维持高位。
　　四、投资分析
　　4。1海外资源难获取，掌握国内锂资源企业优势凸显
　　海外国家矿权政策收紧，全球锂资源竞争加剧、供应压力抬升，供需持续偏紧的局势或将延续，本土资源重要性愈发凸显。因此，提前布局和已掌握国内优质锂资源的公司，拥有上游原料带来的成本优势也将逐步显现。当前，我国锂资源的对外依存度仍高达70，优质资源稀缺，相对低品位锂云母矿和盐湖带来的边际增量也不可忽视，重点关注我国江西地区锂云母和青海、西藏地区盐湖锂资源的开发情况，及持有相应锂资源的企业。
　　盛新锂能矿冶两端加快布局。锂盐方面公司建成产能7万吨，印尼盛拓规划6万吨锂盐项目目前正在建设中，预计2023年下半年投产。资源方面，拥有四川业隆沟在产锂矿，精矿产能1万吨LCE；同时，旗下的津巴布韦撒比星锂钽矿项目设计生产规模约20万吨锂精矿，预计23Q1建成投产。资源自给率及锂盐产量将稳步提升。融捷股份资源禀赋优良，开采条件完备。公司全资子公司融达锂业拥有甲基卡锂辉石矿134号脉采矿权，目前具有锂精矿产能约78万吨年；甲基卡矿脉鸳鸯坝矿厂250万吨选矿项目预计2023年投产，投产后公司精矿产能将达19万吨年。公司现有0。48万吨锂盐产能，参股公司成都融捷锂业（持股40）规划产能4万吨年，一期2万吨已于2022年7月进入正式生产阶段。藏格矿业积极布局盐湖锂资源，新建项目放量在即。公司拥有我国最大在产盐湖察尔汗部分采矿权，现有产能1万吨LCE；间接控股西藏麻米错盐湖，一期5万吨LCE计划在2224年建成放量。公司还拥有青藏高原大浪滩盐湖探矿权，间接持有阿根廷LagunaVerde盐湖股权，以上项目作为远景资源储量，有望打开公司的中长期成长空间。同时，公司钾锂业务相辅相成，计划今年生产销售氯化钾100万吨以上、电池级碳酸锂1万吨以上，钾肥和锂盐量价齐升，公司业绩受双轮驱动。
　　4。2非洲矿权政策友好，拥有绿地项目企业前景可期
　　除国内确定性自有资源外，放眼全球，非洲矿权政策相对宽松，且富含锂资源的津巴布韦、刚果金、马里、纳米比亚等地属于我国一带一路沿线合作国家，对我国投资企业较为友好。此前受资金、环境和设备技术等限制，非洲锂矿开发进度缓慢，绝大部分属于新开发的绿地矿，具有较大增量空间，中国开发团队加入后，或将加快建设进度。经梳理，代表性的唯一在产矿Bikita扩建项目、绿地矿Manono和撒比星新投产项目放量在即。建议关注在非洲布局锂资源项目，且项目在2023年底前大概率可投产的企业。
　　中矿资源Bikita矿扩建增产在即，资源自给率持续提升。公司拥有津巴布韦Bikita及加拿大Tanco两座矿山，Bikita在建120万ta改扩建及200万ta新建工程，建成后共计新增精矿产能42。5万吨（折Li2O6）；Tanco矿山12万吨年锂矿采选产线改扩建至18万吨年已于22年3季度完成。锂盐端拟建3。5万吨年高纯锂盐项目，预计2023年底前建成投产。达产后公司锂盐产能合计达6。6万吨，公司锂资源自给率持续提升，2023年将达70，2025年预计超过120。
　　（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
　　精选报告来源：【未来智库】。链接