IPO雷达曾踩雷吴亦凡的环亚科技闯关创业板，多家经销商为实控人亲属

　　记者｜张乔遇
　　2022年以来，资本市场新增了不少国货美妆行业的入局者，国货美妆迎来＂上市潮＂。这些企业涵盖了国货美妆的各个产业链，从上游原料、包材商柏星龙（BJ833075）、中荣股份（SZ301223）、亚香股份（SZ301220）等，到巨子生物（02367.HK）、爱美客（300896.SZ）、上美股份（02145.HK）、相宜本草等中游美妆个护品牌纷纷冲击上市。
　　近日，拥有美肤宝、法兰琳卡、滋源等消费者熟知的品牌公司——广州环亚化妆品科技股份有限公司（简称：环亚科技）向深交所创业板递交了招股书，中信证券为保荐机构。
　　本次上市，环亚科技拟募集资金6.07亿元。需要指出的是，公司2019年至2021年三年的营业收入复合增长率只有5.41%，业绩表现不佳的环亚科技是否达标创业板高成长性要求？
　　股权高度集中，上市前分走7亿
　　香港环亚于2006年2月10日设立环亚有限（环亚科技前身），设立时约定环亚有限的投资总额为1950万美元，注册资本为950万美元，全部注册资本由香港环亚以外汇现金投入。
　　上市前，环亚科技的股权结构高度集中，公司仅香港环亚和云亚投资两名股东，其中外资股东香港环亚持有公司98.36%的股份，为公司的控股股东，云亚投资系公司的员工持股平台，持股比例为1.64%。
　　发行前，环亚科技的实际控制人为胡兴国、吴知情、胡根华。其中胡兴国、吴知情系夫妻关系，胡根华为胡兴国、吴知情之子。截至本招股书签署日，胡兴国、吴知情和胡根华合计控制公司98.36%的股份表决权，拥有对公司的绝对控制权。
　　界面新闻注意到，上市前连续三年环亚科技均进行了大额现金分红。
　　2019年至2021年，环亚科技现金分红金额分别为2.00亿元、1.60亿元和3.50亿元，合计7.1亿元，而公司三年对应的扣非后归母净利润分别为2.22亿元、2.47亿元、1.85亿元，合计仅6.54亿元。截至2022年上半年，环亚科技的扣非后归母净利润为1.24亿元。
　　这意味着，公司上市前大额现金分红几乎分走了环亚科技报告期的扣非后归母净利润。
　　由于环亚科技股权高度集中于胡兴国、吴知倩、胡根华一家，因此，这笔钱几乎都进了实控人的＂口袋＂。
　　而此次闯过又计划募集6.07亿元，还将用其中的4000万元来补充营运资金，是否具备合理性？
　　重销售轻研发，曾踩雷吴亦凡
　　Euromonitor数据显示，我国美妆及个护行业市场规模由2012年的2535.59亿元增至2021年的5686.05亿元，复合增长率为9.39%，已发展成为仅次于美国的全球第二大美妆及个护产品消费市场。2022年我国美妆及个护行业市场规模预计将增长至6164.33亿元。
　　2021年，我国美妆及个护行业CR10与CR20分别为43.70%及55.10%。美妆及个护行业仍由海外龙头企业主导，本土企业占比相对较低，前十大企业中，本土企业仅2家，公司的市场占有率也处于较低水平。
　　作为一家化妆品企业，环亚科技旗下品牌众多，除了＂美肤宝MEIFUBAO＂、＂法兰琳卡FRANIC＂、＂滋源SEEYOUNG＂等耳熟能详的品牌外，公司还孵化出了＂肌肤未来SKYNFUTURE＂四大品牌，以及＂澳魅MOR＂、＂康柏雅KEEP·Y＂、＂幽雅YOUYA＂、＂即肽GITTAMY＂、＂御芝丹青VITALIXIR＂、＂妙芙谜MIOFURMI＂等细分品牌。
　　国货美妆个护行业都非常重视营销，环亚科技也难逃花大价钱搞营销的套路。
　　在明星合作上，环亚科技曾于2020年签约李栋旭、胡一天、毛晓彤、杨洋、吴亦凡、唐嫣等一众当红明星代言，同时又在2021年签下杨洋、吴亦凡等。
　　报告期各期，公司销售费用分别为8.22亿元、8.79亿元、10.09亿元和4.11亿元，占营收的比重分别为42.36%、44.23%、46.76%和41.70%。
　　公司销售费用率水平明显高于上海家化（600315.SH）、丸美股份（603983.SH）、水羊股份（300740.SZ）、珀莱雅（603605.SH）、贝泰妮（300957.SZ）、拉芳家化（603630.SH）、名臣健康（002919.SZ）等同行业可比公司不同期均不到40%的平均值，略高于上述公司各期销售费用率中位数。
　　值得注意的是，环亚科技形象代言推广中曾＂踩雷＂吴亦凡。据招股书披露，环亚科技于2021年签约吴亦凡，其因刑事犯罪，环亚科技与吴亦凡的合同不得不提前终止，也因此导致该年销售费用率高企。
　　与此同时，环亚科技在研发上的投入则少之又少，2020年至2022年上半年，环亚科技研发费用率分别为2.88%、3.01%和3.37%，低于行业平均。
　　本次上市，公司所募资金用于研发的仅研发中心升级项目，募资金额只有5546.06万元，而仍计划使用高达4.04亿元用于品牌建设与推广项目。
　　多家经销商隐现亲属，实控人曾用个人银行卡代收返利
　　2019年至2022年上半年，环亚科技的营业务收入分别为19.41亿元、19.88亿元、21.57亿元和9.86亿元；扣非后归母净利润分别为2.22亿元、2.47亿元、1.85亿元和1.24亿元
　　据招股书披露，环亚科技存在经常性关联交易情况。报告期各期，公司向关联方销售商品、提供劳务的关联销售金额分别为2659.63万元、1756.00万元、1281.41万元和1501.20万元。
　　环亚科技上述关联交易对象大多为各个地区的经销商。界面新闻注意到，报告期环亚科技公司实控人、高管的多名亲属隐身于上述经销商。
　　其中，郑州琼心及其关联方系公司美肤宝MEIFUBAO、滋源SEEYOUNG等品牌产品在河南地区的经销商。2022年1-6月，环亚科技向郑州琼心及关联方之间的关联销售为806.35万元。
　　据悉，郑州琼心实际控制人常道选系公司副总经理杨春之姐夫。
　　温州禾耀及其关联方系公司在电商渠道的经销商，公司授权其在拼多多、京东等网络平台销售公司美肤宝MEIFUBAO、滋源SEEYOUNG等品牌产品。报告期内公司向温州禾耀及关联方之间的销售金额分别为8.83万元、143.39万元、408.20万元和303.57万元。
　　据悉，温州禾耀实际控制人涂德峰系公司实际控制人胡兴国之妹之子。
　　济南美尚系公司即肽GITTAMY、滋源SEEYOUNG等品牌产品在山东地区的经销商。报告期内公司与济南美尚之间的关联销售金额分别为234.07万元、117.96万元、327.30万元和245.34万元。
　　据悉，济南美尚实际控制人胡晓亮系公司实际控制人胡兴国之妹。
　　福州金卉芙系公司美肤宝MEIFUBAO、滋源SEEYOUNG等品牌产品在福建地区的经销商。报告期内公司与福州金卉芙之间的关联销售金额分别为670.50万元、337.60万元、297.64万元和37.64万元。
　　而福州金卉芙实际控制人系公司实际控制人胡兴国之妹之女涂欢及其配偶刘涛。
　　广州赛倪成立于2014年3月，系公司实际控制人实际控制的主体。报告期各期，公司向广州赛倪及南海喵一喵化妆品店的销售金额合计分别为539.04万元、549.43万元、-64.56万元和0.00万元。
　　值得注意的是，报告期内，环亚科技还存在通过关联方代收客户货款或供应商返利从而形成资金占用的情况，其中：
　　2020年，公司美肤宝优选平台试运营期间，公司存在通过实际控制人控制的个人卡及关联方胡俊、胡杰、孟飞等关联方向经销商代收美肤宝优选平台使用费的情况，关联方代收平台使用费合计472.27万元。
　　2019年-2021年，公司存在实际控制人控制的个人卡代收食堂供应商返利的情况，代收款分别为23.35万元、25.99万元及11.82万元。
　　2019年，公司存在实际控制人控制的个人卡代收客户培训费等零星款项的情况，代收款合计68.96万元。